Inhaltsverzeichnis
1. Was sind Aktienanleihen und wie funktionieren sie?
2. Pricing
2.1 Methoden zur Bewertung von Aktienanleihen
2.2 Pricing einer einfachen Aktienanleihe
3. Wie Aktienanleihen vermarktet werden
3.1 Wie strukturierte Produkte entworfen und kalkuliert werden
3.2 Produktentwicklung bei Aktienanleihen
3.3 Produktkalkulation
3.4 Vermarktung
4. Aktienanleihen aus Anlegersicht
4.1 Chancen für Anleger
4.2 Gefahren für Anleger
5. Steuerliche Behandlung bei Privatanlegern
6. Aktienanleihen und die Börsentermingeschäftsfähigkeit
7. Mögliche Beweggründe zur Emission einer strukturierten
Anleihe
8. Verschiedene Formen von Aktienanleihen
Literaturverzeichnis
Abbildungsverzeichnis
Anhang
Inhaltsverzeichnis
1. Was sind Aktienanleihen und wie funktionieren sie?
2. Pricing
2.1 Methoden zur Bewertung von Aktienanleihen
2.2 Pricing einer einfachen Aktienanleihe
3. Wie Aktienanleihen vermarktet werden
3.1 Wie strukturierte Produkte entworfen und kalkuliert werden
3.2 Produktentwicklung bei Aktienanleihen
3.3 Produktkalkulation
3.4 Vermarktung
4. Aktienanleihen aus Anlegersicht
4.1 Chancen für Anleger
4.2 Gefahren für Anleger
5. Steuerliche Behandlung bei Privatanlegern
6. Aktienanleihen und die Börsentermingeschäftsfähigkeit
7. Mögliche Beweggründe zur Emission einer strukturierten Anleihe
8. Verschiedene Formen von Aktienanleihen
Zielsetzung und Themen der Arbeit
Diese Seminararbeit befasst sich mit der Analyse und Bewertung von Aktienanleihen (Reverse Convertibles). Das Ziel ist es, die Funktionsweise dieser Finanzinstrumente zu erläutern, die Methoden ihrer Bewertung darzulegen und die Chancen sowie Risiken aus der Perspektive des Anlegers kritisch zu beleuchten.
- Grundlegende Funktionsweise und Tilgungsstrukturen von Aktienanleihen
- Methoden zur Bewertung (Pricing) mittels Finanzmathematik
- Vermarktungsstrategien von Banken bei strukturierten Finanzprodukten
- Chancen und Gefahren, insbesondere im Hinblick auf Totalverlustrisiken
- Steuerliche Aspekte und rechtliche Einordnung als Termingeschäft
Auszug aus dem Buch
1. Was sind Aktienanleihen und wie funktionieren sie?
„Vollkommen neu sind Reverse Convertibles oder Equity Linked Bonds – wie Aktienanleihen auch genannt werden – nicht. Solche Papiere wurden schon Anfang der neunziger Jahre angeboten. Richtiges Interesse haben die Anleger damals aber nicht gezeigt, was wohl hauptsächlich daran gelegen hat, dass das Marktumfeld nicht unbedingt ideal war. Andererseits waren die Erträge bei herkömmlichen festverzinslichen Produkten so hoch, dass Anleger gar nicht den Drang nach alternativen Sparformen verspürten.“
Auffällig ist nicht nur der hohe, meist erheblich über dem Marktniveau liegende Kuponzins. Außergewöhnlich ist vor allem die Art und Weise, wie die Rückzahlung (Tilgung) am Ende der Laufzeit zustande kommt. Der Emittent kann wählen, ob er den Nominalwert zurückzahlt oder statt dessen eine bestimmte vorher festgelegte Anzahl von Aktien liefert. Anhand des nun folgenden Beispiels, möchte ich dies genauer betrachten:
Eine Bank gibt eine Aktienanleihe mit einjähriger Gesamtlaufzeit zum Nennwert von 100 € heraus, Kupon: elf Prozent. Das Papier ist so ausgestattet, dass der Emittent die Wahl hat, am Ende entweder zum Nennbetrag zu tilgen oder dem Anleger alternativ zwei Aktien der Telekom AG zu liefern. Ob sich der Emittent für die Aktienlieferung entscheidet oder eine Rückzahlung in Höhe des Nennwertes vorzieht, hängt vom Wert der T-Aktie in einem Jahr ab. Liegt ihr Börsenkurs unter 50 € - beispielsweise bei 40 € -, ist es für den Schuldner vorteilhafter, Aktien zu liefern. Damit hat er seine Pflicht erfüllt, faktisch aber nur einen Gegenwert von 80 € zurückgezahlt, was ihm – verglichen mit dem Nennwert – eine Ersparnis von 20 € einbringt. Notiert die T-Aktie hingegen oberhalb der Marke von 50 €, lohnt sich die Aktienlieferung nicht. In diesem Fall wird sich der Emittent für eine Tilgung zum Nennwert entscheiden.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Was sind Aktienanleihen und wie funktionieren sie?: Einführung in das Thema mit Erläuterung der Grundmechanik und der Tilgungsmodalitäten anhand eines konkreten Bankbeispiels.
2. Pricing: Detaillierte Darstellung der Bewertungsansätze mittels Zerobonds und Optionsmodellen zur Zerlegung und Kalkulation der Anleihebestandteile.
3. Wie Aktienanleihen vermarktet werden: Analyse der Strategien, mit denen Banken Anleger durch gezielte Produktentwicklung und Storytelling für strukturierte Produkte gewinnen.
4. Aktienanleihen aus Anlegersicht: Gegenüberstellung der Chancen bei seitwärtstendierenden Märkten und der spezifischen Verlustrisiken wie Tilgungs- und Bonitätsrisiko.
5. Steuerliche Behandlung bei Privatanlegern: Erläuterung der steuerlichen Aspekte bei Zinserträgen, Veräußerung und der Behandlung bei Aktienandienung.
6. Aktienanleihen und die Börsentermingeschäftsfähigkeit: Diskussion der rechtlichen Einordnung als Termingeschäft und der damit verbundenen Informationspflichten.
7. Mögliche Beweggründe zur Emission einer strukturierten Anleihe: Untersuchung der Motive aus Emittentensicht, insbesondere Provisionserzielung und Absicherung eigener Aktienbestände.
8. Verschiedene Formen von Aktienanleihen: Kurzer Ausblick auf alternative Varianten wie Basket-, Two-Asset- und Hyper-Anleihen.
Schlüsselwörter
Aktienanleihen, Reverse Convertibles, Equity Linked Bonds, Pricing, Finanzderivate, Tilgungsrisiko, Nominalzins, Optionen, Financial Engineering, Emissionsrendite, Anlegerschutz, Börsentermingeschäft, Kapitalanlage, Festverzinsliche Wertpapiere, Strukturierte Produkte.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert Aktienanleihen, eine spezielle Form strukturierter Finanzprodukte, die festverzinsliche Anleihen mit einer Optionskomponente verbinden.
Welche zentralen Themenfelder werden behandelt?
Die Schwerpunkte liegen auf der Bewertung der Anleihen, den Vermarktungsstrategien der Banken, der Risikoanalyse für den Anleger sowie der steuerlichen und rechtlichen Einordnung.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Ziel ist es, die komplexe Konstruktion dieser Papiere transparent zu machen, um Anlegern zu helfen, die Chancen und die oft versteckten Verlustrisiken besser einzuschätzen.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Der Autor nutzt finanzmathematische Methoden, insbesondere das "Pricing by Duplication", um den fairen Wert einer Aktienanleihe aus ihren Einzelbausteinen (Zerobond und Put-Option) abzuleiten.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil erstreckt sich von der methodischen Bewertung über den Entstehungsprozess bei der Bank (Financial Engineering) bis hin zu einer kritischen Betrachtung der Vermarktungspraktiken.
Welche Begriffe charakterisieren die Arbeit?
Besonders prägend sind Begriffe wie "Tilgungsrisiko", "Optionsprämie", "Strukturierte Produkte" und "Pricing by Duplication".
Warum ist das "Pricing by Duplication" für Aktienanleihen so wichtig?
Es dient dazu, die oftmals undurchsichtigen Finanzprodukte in ihre handelbaren Bestandteile zu zerlegen, um so den tatsächlichen Wert und die versteckten Kosten für den Anleger vergleichbar zu machen.
Wie gehen Banken mit dem Risiko eines Totalverlusts in der Werbung um?
Der Autor stellt fest, dass Emittenten das Totalverlustrisiko in Broschüren oft nur versteckt erwähnen und stattdessen die hohen Kuponchancen in den Vordergrund stellen.
- Quote paper
- Michael Appelt (Author), 2000, Aktienanleihen, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/3557
