In der internationalen Wirtschaftswelt hat in den letzten Jahren keine Entwicklung solch große Aufmerksamkeit genossen wie Mergers & Acquisitions. Ihr Volumen ist seit 1995 weltweit um 36 Prozent jährlich gestiegen, in Europa sogar um 42 Prozent. Die schlechte Verfassung der Kapitalmärkte in den Jahren 2001 und 2002 hat zwar dazu geführt, dass Fusionen und Akquisitionen sowohl zahlen- als volumenmäßig abgenommen haben, man kann aber davon ausgehen, dass sie weiterhin ein wichtiges Restrukturierungsinstrument bleiben. Die Hauptanzahl der Veröffentlichungen zu diesem Thema findet man in den USA. Aber auch in Europa werden zunehmend mehr Untersuchungen durchgeführt, da seit den 80er Jahren besonders im europäischen Raum immer mehr Fusionen und Übernahmen stattgefunden haben. Die fortschreitende Deregulierung der nationalen europäischen Märkte und die Einführung des Euro haben diesen Trend weiter angetrieben.
Das Ziel dieser Arbeit ist es darzustellen, welche Auswirkungen bestimmte Faktoren auf den Erfolg von Fusionen und Übernahmen in Europa haben. Hierfür wird zunächst ein Einblick in das Thema Mergers and Acquisitions gegeben. Neben den Begriffsinhalten wird die Situation in Europa erläutert und auf die Motive der Käufer und Verkäufer eingegangen. Nach einer Einführung in die Empirischen Grundlagen werden Untersuchungen über Fusionen und Übernahmen herangezogen und die wichtigsten Ergebnisse vorgestellt.
Anschließend wird die Untersuchung von Campa und Hernando (2004) herangezogen. In dieser Studie werden Europäische M&As in dem Zeitraum von 1998-2000 betrachtet. Es werden die Aktienkurse der fusionierenden Unternehmen untersucht um zu ermitteln, welche Faktoren bei einer Fusion oder Übernahme sich positiv und welche sich negativ auf den Shareholder Value auswirken. Hierzu werden die kumulierten abnormalen Renditen in einem Zeitfenster um den Tag der Ankündigung analysiert. Wie man diese kumulierte abnormale Rendite berechnet und welche Ergebnisse man aus ihr gewinnen kann, wird zuvor erörtert. Festzustellen sind unter anderem Unterschiede bei nationalen und internationalen Fusionen oder regulierten und nicht regulierten Industrien. Anhand einer Regressionsanalyse werden diese Faktoren in Beziehung zueinander gesetzt um weitere Ergebnisse bezüglich ihrer Auswirkungen auf den Shareholder Value zu ermitteln.
Abgeschlossen wird die Seminararbeit mit einer kritischen Betrachtung und einer kurzen Zusammenfassung der wichtigsten Ergebnisse.
Inhaltsverzeichnis
- 1. EINLEITUNG
- 2. ALLGEMEINE EINFÜHRUNG
- 2.1 Begriffsdefinition
- 2.2 Einflussfaktoren auf M&As
- 2.3 Die Situation in Europa
- 2.4 Motive der Käufer
- 2.5 Motive der Verkäufer
- 3. EMPIRISCHE GRUNDLAGEN UND VORGEHENSWEISE BEI DER
UNTERSUCHUNG VON MARKTREAKTIONEN - 3.1 Grundlagen
- 3.2 Die Vorgehensweise in der Studie von Campa und Hernando
- 4. ERGEBNISSE KAPITALMARKTORIENTIERTER STUDIEN
- 4.1 Studien über Zielunternehmen
- 4.2 Studien über Käuferunternehmen
- 4.3 Shareholder Value Creation der M&As
- 4.3.1 Grad der Verwandtschaft
- 4.3.2 Größe und Erfahrung der beteiligten Unternehmen
- 4.3.3 Gegenleistung für M&As
- 4.3.4 Einfluss des Managements auf M&As
- 4.3.5 LBOS und MBOS
- 4.4 Ergebnisse der Studie von Campa und Hernando
- 4.4.1 Nationale und internationale M&As im Vergleich
- 4.4.2 M&As in regulierten und nicht regulierten Industrien
- 5. REGRESSIONSANALYSE
- 5.1 Regressionsformel
- 5.2 Ergebnisse
- 6. KRITIK
- 7. ZUSAMMENFASSUNG
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Die vorliegende Seminararbeit befasst sich mit den Auswirkungen bestimmter Faktoren auf den Erfolg von Fusionen und Übernahmen (M&As) in Europa. Im Mittelpunkt steht die Analyse der Studie von Campa und Hernando (2004), die europäische M&As im Zeitraum von 1998-2000 untersucht. Ziel ist es, die Faktoren zu identifizieren, die sich positiv oder negativ auf den Shareholder Value bei M&As auswirken.
- Begriffsdefinition und Einflussfaktoren auf M&As
- Die Situation von M&As in Europa
- Motive der Käufer und Verkäufer
- Empirische Grundlagen und Vorgehensweise bei der Untersuchung von Marktreaktionen
- Ergebnisse kapitalmarktorientierter Studien zu M&As und ihre Auswirkungen auf den Shareholder Value
Zusammenfassung der Kapitel
Die Arbeit beginnt mit einer Einführung in das Thema M&As, die die Begriffsinhalte, die Situation in Europa sowie die Motive der Käufer und Verkäufer beleuchtet. Anschließend werden die empirischen Grundlagen für die Untersuchung von Marktreaktionen auf M&As erläutert. Der Schwerpunkt liegt auf der Studie von Campa und Hernando (2004), die sich mit der Analyse der Aktienkurse fusionierender Unternehmen in Europa befasst.
Kapitel 4 präsentiert die Ergebnisse kapitalmarktorientierter Studien zu M&As, wobei ein besonderes Augenmerk auf die Studie von Campa und Hernando gelegt wird. Die Untersuchung analysiert die kumulierten abnormalen Renditen der Aktienkurse von Unternehmen, die an Fusionen oder Übernahmen beteiligt sind, um zu ermitteln, welche Faktoren den Shareholder Value beeinflussen.
In Kapitel 5 werden die Ergebnisse einer Regressionsanalyse dargestellt, die die Beziehung zwischen verschiedenen Faktoren und ihren Auswirkungen auf den Shareholder Value aufzeigt. Die Arbeit schliesst mit einer kritischen Betrachtung und einer Zusammenfassung der wichtigsten Erkenntnisse.
Schlüsselwörter
Mergers & Acquisitions, Shareholder Value, Europäische M&As, Aktienkurse, kumulierte abnormale Renditen, Regressionsanalyse, Einflussfaktoren, Motive, Integration, Deregulierung.
Häufig gestellte Fragen
Was ist das Ziel von Mergers & Acquisitions (M&A)?
Hauptziele sind Synergieeffekte, Markterweiterung, Effizienzsteigerung und letztlich die Schaffung von Shareholder Value für die beteiligten Unternehmen.
Welche Faktoren beeinflussen den Erfolg von Fusionen in Europa?
Wichtige Faktoren sind der Grad der Verwandtschaft der Industrien, die Größe der Unternehmen, die Erfahrung des Managements und ob die Fusion national oder international erfolgt.
Was sind „kumulierte abnormale Renditen“?
Dies ist eine Kennzahl, die misst, wie stark der Aktienkurs eines Unternehmens um den Tag der Ankündigung einer Fusion von der normalen Marktentwicklung abweicht.
Gibt es Unterschiede zwischen nationalen und internationalen M&As?
Ja, die Studie von Campa und Hernando zeigt, dass Marktreaktionen und Integrationserfolge oft davon abhängen, ob kulturelle Hürden oder unterschiedliche Rechtssysteme überwunden werden müssen.
Was ist der Einfluss der Deregulierung auf M&As in Europa?
Die Öffnung nationaler Märkte und die Einführung des Euro haben Fusionen erleichtert und zu einer Konsolidierungswelle in vielen europäischen Branchen geführt.
- Citation du texte
- Sebastian Wegener (Auteur), 2005, Shareholder Value Creation in European M&As, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/41591
