Der Begriff Mergers (Unternehmenszusammenschlüsse/Fusion) & Acquisitions (Unternehmensübernahmen/Erwerb) ist seit Jahrzehnten ein bekannter Begriff und als Prozess nicht mehr als eine Ausnahme sondern als strategische Normalität zu verstehen. Dennoch gibt es in Deutschland Schwierigkeiten diese Bereiche eindeutig voneinander abzugrenzen. Als einer der Gründe wird das Fehlen einer Definition des Unternehmensbegriffes im deutschen Recht genannt. Heutzutage wird mehr der Gesamtbegriff M&A als die einzelnen Bereiche verwendet.
Eine besondere Form des M&A beinhaltet den Begriff distressed, welcher aus dem angelsächsischen stammt und als „finanziell angeschlagen“ oder „in einer Krise befindlich“ zu verstehen ist. Somit behandelt Distressed M&A, Fusionen und Erwerb von Unternehmen die finanziell oder leistungswirtschaftlich angeschlagen sind. Dies stellt an die Beteiligten, besonders durch den hohen Zeitdruck, hohe Anforderungen. Im Rahmen dieser Hausarbeit wird darauf eingegangen, warum eine M&A Transaktion für Unternehmen in der Krise, also ein Distressed M&A, eine mögliche Strategie für ein Turnaround darstellt. Im 2. Kapitel werden die Grundlagen und Ablauf einer M&A Transaktion erläutert und Begriffe erklärt. Im 3. Kapitel wird auf die mögliche Turnaround Strategie durch Verkauf eingegangen. Im 4. Kapitel werden die möglichen Motive für einen Erwerb aus Käufersicht betrachtet und im letzten Kapitel folgt das Fazit.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Begriffe und Grundlagen einer M&A Transaktion
2.1 Klassische M&A Transaktion
2.2 Distressed M&A Transaktion anhand eines Beispiels
3 Turnaround Strategien durch M&A
3.1 Finanzielle Restrukturierung
3.2 Operative Restrukturierung
3.3 Strategische Restrukturierung
4 Motive für Investoren
4.1 Strategische Investoren
4.1.1 Leistungsmotive
4.1.2 Marktmotive
4.1.3 Risikomotive
4.2 Finanzinvestoren
5 Fazit
Zielsetzung & Themen der Arbeit
Die Hausarbeit untersucht, inwiefern M&A-Transaktionen – speziell Distressed M&A – eine wirksame Strategie für den Turnaround von Unternehmen in der Krise darstellen können. Dabei wird analysiert, wie durch finanzielle, operative und strategische Maßnahmen eine Sanierung eingeleitet und welche Motive unterschiedliche Investorentypen bei einem solchen Erwerb verfolgen.
- Grundlagen und Ablauf klassischer sowie Distressed M&A-Transaktionen
- Differenzierung von Turnaround-Strategien (finanziell, operativ, strategisch)
- Analyse der Investorengruppen (Strategische Investoren vs. Finanzinvestoren)
- Bewertung von Synergie-, Markt- und Risikomotiven bei Unternehmenskäufen
- Fallbeispielbasierte Betrachtung von Sanierungsprozessen
Auszug aus dem Buch
2.2 Distressed M&A Transaktion anhand eines Beispiels
Nachdem der Ablauf einer einfachen M&A Transaktion in den Grundzügen erläutert wurde, ist dieser Abschnitt für den spezielleren Fall der Distressed M&A. Die Allgäuer Käsereien, welche Ende 2011 an den Molkereikonzern Arla Foods verkauft wurde ist das Betrachtungsobjekt in diesem Beispiel.
Durch schlechtes Management und fehlerhafte Entscheidungen, welches sich durch mehrere Jahre durchzog, waren die Allgäuer Käsereien wirtschaftlich in eine kritische Situation geraten. Gründe hierbei waren vor allem, dass entscheidende Faktoren wie Umsatz, Rentabilität und Produktionsvolumen vernachlässigt wurden. Zudem war die Allgäuer Käserei GmbH, welche auf sechs Genossenschaften aufbaute nie zu einer gemeinsamen Einheit geworden. 2008 kam der Tiefpunkt mit einem Verlust von 20 Mio. EUR. Die Situation war den Betroffenen klar, es musste eine Änderung eingeleitet werden. Der Zeitmangel bei einem Unternehmen, welches in finanziellen Schwierigkeiten steckt, ist hierbei eine zentrale Größe. Die Allgäuer Käsereien waren zu Beginn der Suche nach einer Veränderung allerdings nicht nur an einem Verkauf interessiert.
Der erste Schritt, war eine Aufarbeitung der vergangenen Geschäftsjahre, der Fehler, und der aktuellen Situation. Anschließend wurde aus diesen Ergebnissen zunächst die Option einer Restrukturierung in Betracht gezogen und auch mit der Unternehmensberatung Dr. Wiesehuber & Partner begonnen. Kurze Zeit später wurde aufgrund fehlender langfristiger Lösungen und dem ungewissen Erfolg auch ein Verkauf in Erwägung gezogen. Nachdem beide Prozesse gestartet wurden, waren zunächst Maßnahmen wie Kostensenkung, eine strategische Neuausrichtung und die Rekapitalisierung Thema. Auch in Bezug auf einen Verkauf wurden anschließend verschiedene Maßnahmen wie ein Schuldenerlass überlegt oder die Identifikation eigener Stärken durchgeführt. Das Ergebnis war, dass die qualitative Milch das Hauptargument in jeglichen Verhandlungen sein wird, während Produktionstechnologien veraltet waren. Zudem drückten Schulden von rund 60 Mio. EUR die Käsereien. Nachdem weitgehende Eigenlösungen ohne Erfolg blieben, wurde die Investorensuche angeschlagen.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Diese Einleitung führt in die Problematik der M&A-Terminologie in Deutschland ein und definiert Distressed M&A als spezialisierte Form der Unternehmenssanierung unter Zeitdruck.
2 Begriffe und Grundlagen einer M&A Transaktion: Dieses Kapitel erläutert die Phasen eines klassischen M&A-Prozesses und stellt anhand eines Praxisbeispiels die Besonderheiten von Distressed M&A dar.
3 Turnaround Strategien durch M&A: Hier werden Strategien zur finanziellen, operativen und strategischen Restrukturierung vorgestellt, wobei Konzepte wie der Debt-to-Equity-Swap und der Asset-Deal im Fokus stehen.
4 Motive für Investoren: Dieses Kapitel beleuchtet die unterschiedlichen Beweggründe von strategischen Investoren und Finanzinvestoren bei der Akquisition von Unternehmen in Krisensituationen.
5 Fazit: Das Fazit fasst zusammen, dass Distressed M&A trotz des hohen Aufwands eine erfolgreiche Sanierungsoption darstellt, sofern die Post-Merger-Phase professionell begleitet wird.
Schlüsselwörter
Distressed M&A, Turnaround Strategie, Unternehmenssanierung, Restrukturierung, Debt-to-Equity-Swap, Asset-Deal, Share-Deal, Finanzinvestoren, Strategische Investoren, Synergieeffekte, Marktmotive, Risikomotive, Unternehmenskrise, Unternehmensbewertung, Post-Merger-Phase.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit beschäftigt sich mit der Nutzung von M&A-Prozessen als Instrument zur Sanierung von Unternehmen, die sich in einer wirtschaftlichen Krise befinden.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Zentrale Felder sind die verschiedenen Phasen einer M&A-Transaktion, spezifische Restrukturierungsstrategien und die unterschiedlichen Interessen von Käufergruppen.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Ziel ist es aufzuzeigen, warum Distressed M&A für krisenbehaftete Unternehmen eine valide Turnaround-Strategie sein kann und welche Faktoren dabei den Erfolg beeinflussen.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer theoretischen Fundierung durch Fachliteratur sowie der Analyse von Praxisbeispielen, insbesondere des Falls "Allgäuer Käsereien".
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die Erläuterung der M&A-Grundlagen, die Darstellung von Sanierungsstrategien (finanziell, operativ, strategisch) und die Analyse von Investorenmotiven.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wesentliche Begriffe sind Distressed M&A, Turnaround, Restrukturierung, Debt-to-Equity-Swap sowie die Unterscheidung zwischen strategischen und Finanzinvestoren.
Wie unterscheidet sich ein Asset-Deal von einem Share-Deal in der Sanierung?
Beim Asset-Deal werden einzelne Wirtschaftsgüter erworben, was die Ausgliederung unrentabler Bereiche ermöglicht. Beim Share-Deal werden Anteile am Unternehmen erworben, womit die Rechtsform bestehen bleibt.
Warum ist die "Post Merger Phase" laut Autor so entscheidend für den Erfolg?
Der Autor betont, dass das Fehlen einer strukturierten Integration und mangelndes Kommunikationsmanagement nach der Übernahme häufig die Hauptgründe für das Scheitern eines Turnarounds sind.
Welche Rolle spielt der CRO in diesem Kontext?
Der Chief Restructuring Officer (CRO) wird oft von Finanzinvestoren als Interimsmanager eingesetzt, um Restrukturierungsmaßnahmen zielgerichtet umzusetzen und die Überlebensfähigkeit des Krisenunternehmens zu sichern.
- Arbeit zitieren
- Ilja Gusenko (Autor:in), 2016, Distressed M&A als Turnaround Strategie, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/416827
