Das Ziel der Analyse ist eine kritische Hinterfragung, ob Aktivisten mit ihrer Vorgehensweise eine tatsächliche Erhöhung der Rendite erreichen. Renditen berech-nen sich aus dem Unterschiedsbetrag zwischen dem Anfangswert der Aktie und dem Endwert zum Zeitpunkt der Veräußerung zuzüglich Dividendenzahlungen. Um signifikante Steigerungen zu ermöglichen, greifen Aktivisten in die Höhe der Dividendenausschüttung ein. Dies kann ermöglicht werden, indem überschüssige Liquidität in den Zielunternehmen umgewandelt und in Form von Dividenden ausgeschüttet wird. Eine Beeinflussung des Aktienkurses erfolgt durch zwei wesentliche Eingriffsarten: Zum einen nutzen die Aktivisten Medien um den Erwerb von Anteilen an einem Unternehmen zu kommunizieren und bekanntzumachen. Diese Bekanntmachung hat zur Folge, dass private Anleger ebenfalls Anteile erwerben, was zu einer ersten hohen Steigerung der Aktie führt.
Durch Anwendung der entsprechenden Strategie erfolgt der Angriff auf das Unternehmen. Änderungen in der vorherrschenden Führung werden dem Management vorgestellt und aufgrund der Argumentationskraft der Aktivisten umgesetzt. Änderungen im operativen Geschäft und Umstrukturierungen des Anlagevermögens und der Finanzen führen dadurch zu einer Steigerung des Shareholder Values.
Das Ergebnis der Untersuchung zeigt, dass eine deutliche Steigerung der Renditen im Vergleich zum Benchmark erkennbar ist. Damit stellen sie tatsächlich Market Outperformer dar.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
2. Untersuchungsgegenstand
2.1. Vorgehensweise
2.2. Definition von Aktien und Renditen
2.3. Berechnung von Renditen
2.3.1. Bestandteile einer Rendite
2.3.2. Allgemeine Einflussfaktoren
3. Beobachtbare Entwicklung von Renditen durch Einfluss von aktivistischen Investoren
3.1. Vorgehensweise von aktivistischen Investoren
3.2. Entwicklung des Aktienwerts nach Bekanntwerden des Eintritts aktivistischer Investoren
3.3. Zeitraum der Beobachtung
3.4. Beeinflussende Faktoren
3.4.1. Angewandte Strategie
3.4.2. Größe und Art des Zielunternehmens
3.4.3. Höhe der Beteiligung
4. Kritische Analyse der Market Outperformer
4.1. Definition „Market Outperformer“
4.2. Bedeutung der Marktreaktion auf Bekanntgabe
4.3. Analyse der Veränderung der Rendite durch Einflussfaktoren
4.4. Vergleich der Market Outperformer zur Leistung anderer Aktien des S&P500
4.4.1. Schaffung und Steigerung des Shareholder values
4.4.2. Langfristige Betrachtung
5. Diagnose
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit untersucht kritisch, ob aktivistische Investoren durch ihre spezifische Einflussnahme tatsächlich eine nachhaltige Steigerung der Unternehmensrenditen bewirken oder ob es sich lediglich um kurzfristige Markteffekte handelt. Im Fokus steht dabei die Analyse, inwieweit aktivistische Eingriffe zu einer dauerhaften Outperformance im Vergleich zu marktüblichen Benchmarks führen.
- Methoden und Wirkungsweise aktivistischer Investoren
- Einfluss der Bekanntgabe von Beteiligungen auf den Aktienkurs
- Identifikation und Bewertung relevanter Einflussfaktoren auf Renditen
- Vergleich der Performance von Zielunternehmen mit dem S&P500
- Kritische Würdigung der langfristigen Auswirkungen auf Unternehmensstrukturen
Auszug aus dem Buch
3.2. Entwicklung des Aktienwerts nach Bekanntwerden des Eintritts aktivistischer Investoren
Wie bereits im vorigen Kapitel dargelegt, ist ein essentieller Schritt bei der Übernahem durch Aktivisten, die Veröffentlichung der Anteilsübernahme. Dies kann im Rahmen von Pflichtmitteilungen passieren, wenn die erworbenen Anteile eine Meldeschwelle überschreiten. Sollte es keine Mitteilungspflicht geben, werden die Investoren in der Regel freiwillig an die Presse gehen.
In Abbildung 2 wird eine allgemeine Entwicklung des Aktienwertes dargestellt. Dabei ist der Zeitpunkt 0 derjenige, an dem die öffentliche Bekanntmachung erfolgt. Einen Tag nach der Bekanntgabe ist eine Steigerung in Höhe von 2,1% erkennbar. Die gesamte beobachtete Wirkung auf den Markt hat eine Reichweite bis einen Monat nach Bekanntgabe und eine insgesamte Erhöhung des Aktienkurses von 3,2%. Hierbei werden ausschließlich die prozentualen Steigerungen gemessen, die durch den Einfluss der Aktivisten erreicht werden.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Diese Einleitung führt in die Relevanz aktivistischer Investoren auf dem US-amerikanischen und globalen Markt ein und skizziert die kontroverse Wahrnehmung ihrer kurzfristigen Erfolge.
2. Untersuchungsgegenstand: In diesem Kapitel werden theoretische Grundlagen zu Aktien, Renditen und deren Einflussfaktoren definiert, um das Verständnis für die Untersuchung aktivistischer Eingriffe zu fundieren.
3. Beobachtbare Entwicklung von Renditen durch Einfluss von aktivistischen Investoren: Dieses Kapitel untersucht die typische Vorgehensweise der Aktivisten, die Marktreaktionen bei Bekanntgabe ihrer Anteilsübernahme sowie spezifische Faktoren wie Strategie und Beteiligungshöhe.
4. Kritische Analyse der Market Outperformer: Die kritische Analyse befasst sich mit der Definition von Market Outperformern, der Bereinigung von Markteinflüssen mittels Beta-Faktoren und dem Vergleich der Zielunternehmen gegenüber dem S&P500-Benchmark.
5. Diagnose: Das abschließende Kapitel fasst die Erkenntnisse zusammen und unterstreicht, dass die kurzfristigen Renditesteigerungen oft eine Annäherung an den Benchmark darstellen, während die langfristigen Auswirkungen auf die Unternehmensführung zweifelhaft bleiben.
Schlüsselwörter
Aktivistische Investoren, Renditen, Aktienkurs, Shareholder Value, Market Outperformer, Abnormal Return, Hedge Fund Aktivismus, Benchmark, S&P500, Unternehmensführung, Marktreaktion, Anteilsübernahme, Kapitalstruktur, Investorenstrategie, Finanzmärkte.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser wissenschaftlichen Arbeit grundlegend?
Die Arbeit analysiert kritisch, ob aktivistische Investoren durch ihre Interventionen bei Zielunternehmen eine tatsächliche und nachhaltige Steigerung der Aktienrenditen bewirken.
Was sind die zentralen Themenfelder der Analyse?
Die Schwerpunkte liegen auf der Vorgehensweise von Hedge-Fonds, den Marktreaktionen nach Bekanntgabe von Beteiligungen und der Differenzierung zwischen kurzfristigen Gewinnen und langfristigem Unternehmenserfolg.
Was ist die primäre Forschungsfrage?
Die zentrale Frage lautet, ob aktivistische Investoren tatsächlich als "Market Outperformer" agieren oder ob ihre Aktivitäten lediglich "heiße Luft um nichts" sind, die nur temporäre Effekte erzeugen.
Welche wissenschaftliche Methode verwendet die Autorin?
Die Arbeit nutzt eine theoretische Aufarbeitung der Grundlagen und eine empirisch orientierte Analyse von Marktdaten, wobei unter anderem der "Abnormal Return" zur Bereinigung von allgemeinen Markteinflüssen berechnet wird.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die Untersuchung von Einflussfaktoren auf Renditen (wie Strategiewahl und Beteiligungshöhe) und eine kritische Auseinandersetzung mit der Wertsteigerung der Unternehmen im Vergleich zum S&P500-Index.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit am besten?
Zu den wichtigsten Begriffen gehören "Aktivistische Investoren", "Shareholder Value", "Market Outperformer", "Abnormal Return" und "Unternehmensführung".
Warum ist die Definition eines "Abnormal Returns" für die Arbeit so wichtig?
Der Abnormal Return ist essentiell, um marktweite Schwankungen zu eliminieren und somit isoliert die Renditesteigerung zu messen, die ausschließlich auf den Einfluss der aktivistischen Investoren zurückzuführen ist.
Welche Schlussfolgerung zieht die Autorin in Bezug auf die Langfristigkeit?
Die Autorin kommt zu dem Schluss, dass es kaum belastbare Daten für langfristige Erfolge gibt, da viele Unternehmen nach kurzer Zeit veräußert werden und die kurzfristige Strategie der Aktivisten langfristigen Unternehmenszielen oft entgegensteht.
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- Selena Idrizi (Author), 2018, Analyse beobachtbarer Renditen von aktivistischen Investoren, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/436009
