Vor dem Hintergrund der Digitalisierung, Technologisierung und des sich verändernden Kundenverhaltens wächst die öffentliche Aufmerksamkeit in Bezug auf junge Finanztechnologie Unternehmen, sogenannte „FinTech-Startups“. Sie schaffen mit innovativen Produkten und Dienstleistungen neue Kundenerlebnisse, die das Leben der Kunden digitalisieren und vereinfachen. Die Innovationskraft, der technologische Vorsprung und die Flexibilität der FinTechs sind Wettbewerbsvorteile, die traditionelle Banken benötigen, um nachhaltig erfolgreich zu sein. Daher werden Unternehmenskäufe, Beteiligungen oder strategische Allianzen immer wichtiger.
Banken und Investoren müssen einen geeigneten Unternehmenswertes für FinTech-Startups ermitteln und können traditionelle Unternehmensbewertungsverfahren aufgrund der Besonderheiten von FinTech-Startups nicht ausnahmslos sinnvoll anwenden.
Eine mehrdimensional-balancierte Betrachtung bewertet ein FinTech-Startup nach einem ganzheitlichen Ansatz. Hierfür wird das Unternehmen aus einer externen und internen, einer zukünftigen und vergangenen sowie einer qualitativen und quantitativen Sichtweise betrachtet. Die externe Betrachtungsweise analysiert das Umfeld des FinTech-Startups mit Hilfe des Fünf-Kräfte-Modells nach Porter sowie einer Szenarioanalyse. Intern werden Erfolgsfaktoren von FinTechs in Bezug auf das Leistungsangebot und die Unternehmensstruktur ermittelt. Die Sicht in die Zukunft wird durch das Discounted Cashflow Verfahren nach dem WACC-Ansatz und durch die Venture Capital Methode unterstützt.
Das DCF-Verfahren wird mit Hilfe einer Szenarioanalyse durchgeführt zur besseren Prognostizierung der Cashflows. Im Rahmen der Vergangenheitsbetrachtung werden die IT-Programme anhand des Constructive Cost Model ll ermittelt. Diese Methode berechnet den Mindestwert des Unternehmens auf Basis der Reproduktionskosten der IT-Assets und berücksichtigt dadurch die Vermögenswerte eines FinTechs. Als Ergänzung der Vergangenheitsbetrachtung werden nach Möglichkeit Peergroup-Multiplikatoren berechnet, die weitere Vergleichswerte darstellen. In der qualitativen Sichtweise werden allgemeine Erfolgsfaktoren von jungen innovativen Unternehmen überprüft. Dabei werden das Gründerteam und die Strategie des Unternehmens fokussiert. Die Ergebnisse des Fragenkatalogs der Erfolgsfaktoren ermöglichen ein Stärken-Schwächen-Profil des FinTech-Startups. In der quantitativen Sichtweise wird das FinTech durch Branchen-Multiplikatoren bewertet.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Kritische Bewertung von Verfahren zur Wertermittlung eines Startup- und Wachstumsunternehmens
2.1 Determinanten des inneren Wertes von Startup- und Wachstumsunternehmen
2.1.1 Charakteristika von Startup- und Wachstumsunternehmen
2.1.2 Einflussfaktoren auf den Unternehmenswert eines Startup- und Wachstumsunternehmens
2.1.3 Beitrag von Umwelt- und Marktanalysen zur Ermittlung des inneren Wertes
2.2 Ausgewählte Bewertungsverfahren zur Ermittlung eines Startup- und Wachstumsunternehmenswertes
2.2.1 Vergangenheitsorientierte Bewertungsverfahren
2.2.2 Zukunftsorientierte Bewertungsverfahren
2.2.3 Hybride Bewertungsverfahren
2.3 Bewertung der Verfahren zur Wertermittlung von Startup- und Wachstumsunternehmen
2.3.1 Anforderungsprofil für Startup-Bewertungsverfahren
2.3.2 Bewertung der Verfahren anhand des Anforderungsprofils
2.3.3 Handlungsempfehlungen für ein alternatives Startup Bewertungsmodell
3 Konzeption und Anwendung des Bewertungsmodells für FinTech-Startups
3.1 Finanztechnologie Unternehmen - die neuen Finanzdienstleister
3.1.1 Charakteristika von FinTech-Unternehmen
3.1.2 Kategorisierung von FinTechs
3.1.3 Marktentwicklungen im FinTech-Umfeld
3.2 Besonderheiten einer Bewertung von Fintech-Startups
3.2.1 Verfahren zur Wertermittlung von Software als zentrales Asset
3.2.2 Ausgewählte risikoadjustierte Anpassungen einer FinTech-Startup Bewertung
3.2.3 Qualitative Faktoren eines FinTech-Startups
3.3 Konzeptionen eines neu entwickelten Modells zur mehrdimensional-balancierten Unternehmensbewertung von FinTech-Startups
3.3.1 Externe und interne Bewertung
3.3.2 Vergangenheits- und Zukunftsbewertung
3.3.3 Qualitative und quantitative Bewertung
4 Kritische Bewertung des mehrdimensional-balancierten Bewertungsmodells für FinTech-Startups
4.1 Anwendung des Bewertungsmodells und Auswertung der Ergebnisse
4.1.1 Beschreibung des Untersuchungsobjektes
4.1.2 Anwendung des Bewertungsmodells
4.1.3 Auswertung und Plausibilisierung der Ergebnisse des Bewertungsmodells
4.2 Beurteilung des Bewertungsmodells
4.2.1 Aus Sicht von Investoren
4.2.2 Aus Sicht von Gründern
4.2.3 Aus Sicht von unabhängigen Analysten
4.3 Optimierung des Bewertungsmodells
4.3.1 Implikationen der Vorgehensweise
4.3.2 Limitationen der Vorgehensweise
4.3.3 Möglichkeiten der Weiterentwicklung
5 Fazit
Zielsetzung & Themen
Das Hauptziel dieser Masterthesis ist die Konzeption eines optimierten, mehrdimensional-balancierten Bewertungsmodells, das speziell auf die Charakteristika von FinTech-Startups und Wachstumsunternehmen zugeschnitten ist. Die zentrale Forschungsfrage adressiert die Herausforderung, wie traditionelle Bewertungsmethoden durch qualitative und quantitative Faktoren so erweitert werden können, dass eine ganzheitliche und plausible Unternehmensbewertung möglich wird.
- Kritische Analyse traditioneller Bewertungsverfahren (DCF, Substanzwert, Venture-Capital-Methode) im Kontext von Startups.
- Untersuchung der spezifischen Erfolgsfaktoren von FinTechs und deren Integration in ein Bewertungsmodell.
- Entwicklung eines hybriden Modells, das Vergangenheit und Zukunft sowie interne und externe Sichtweisen kombiniert.
- Anwendung und Plausibilisierung des Modells anhand eines fiktiven FinTech-Szenarios (Robo-Advisory).
Auszug aus dem Buch
1. Einleitung
Vor dem Hintergrund der Digitalisierung, Technologisierung und des sich verändernden Kundenverhaltens wächst die öffentliche Aufmerksamkeit in Bezug auf junge Finanztechnologie Unternehmen, sogenannte „FinTech-Startups“. Sie schaffen mit innovativen Produkten und Dienstleistungen neue Kundenerlebnisse, die das Leben der Kunden digitalisieren und vereinfachen. Dabei nutzen sie fortgeschrittene Technologien und agieren kundenorientiert. FinTechs greifen bestehende Geschäftsmodelle an und verändern durch disruptive Ideen traditionelle Banken.
Die Innovationskraft, der technologische Vorsprung und die Flexibilität der FinTechs sind Wettbewerbsvorteile, die traditionelle Banken benötigen, um nachhaltig erfolgreich zu sein. Daher werden Unternehmenskäufe, Beteiligungen oder strategische Allianzen immer wichtiger. Parallel zu dieser Entwicklung suchen private sowie institutionelle Anleger in Zeiten des historischen Niedrigzinsumfelds nach attraktiven Geldanlagemöglichkeiten und erhöhen den Wettbewerb auf dem Bietermarkt für FinTech-Startups. Beide Trendbewegungen führen zu einer sehr dynamischen Unternehmenspreisentwicklung.
Banken und Investoren stehen vor der Herausforderung der Ermittlung eines geeigneten Unternehmenswertes für ein FinTech-Startup. Ein Unternehmenswert wird durch eine Vielzahl von Werttreibern und weiteren Faktoren bestimmt. Eine einseitige Betrachtungsweise führt in der Regel zu einem ungenauen und gegebenenfalls zu einem falschen Ergebnis. Es gilt aus Sicht des Analysten möglichst viele relevante Aspekte einzubeziehen, Objektivität sowie Individualität zu bewahren und dabei den Aufwand für eine Bewertung verhältnismäßig gering zu halten. Aufgrund verschiedener Anforderungen und Vorgehensweisen bei einer Unternehmensbewertung sind in der Wissenschaft, aber auch in der Praxis, Analysten unterschiedlicher Meinung über das „richtige“ Vorgehen bei einer Unternehmensbewertung. Es müssen nicht nur der Bewertungsanlass, sondern auch die Absicht des Analysten, beziehungsweise des Investors differenziert werden, um die Hintergründe eines ermittelten Unternehmenswertes besser einschätzen zu können.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Dieses Kapitel führt in die Thematik der FinTech-Startups ein, beleuchtet die Marktdynamik und stellt die Problemstellung bei der Bewertung junger Unternehmen dar.
2 Kritische Bewertung von Verfahren zur Wertermittlung eines Startup- und Wachstumsunternehmens: Es werden die theoretischen Grundlagen von Startup-Charakteristika erläutert und bestehende Bewertungsverfahren hinsichtlich ihrer Eignung für junge Unternehmen kritisch analysiert.
3 Konzeption und Anwendung des Bewertungsmodells für FinTech-Startups: Dieses Kapitel definiert FinTechs, analysiert deren Besonderheiten als IT-gestützte Unternehmen und leitet daraus ein neues, mehrdimensional-balanciertes Bewertungsmodell ab.
4 Kritische Bewertung des mehrdimensional-balancierten Bewertungsmodells für FinTech-Startups: Das Modell wird an einem fiktiven Beispiel (Wealthary) angewandt, ausgewertet und aus den Perspektiven verschiedener Stakeholder kritisch gewürdigt.
5 Fazit: Das Fazit fasst die Erkenntnisse zusammen und unterstreicht die Notwendigkeit einer ganzheitlichen Betrachtungsweise bei der Bewertung von FinTech-Startups.
Schlüsselwörter
Unternehmensbewertung, FinTech-Startups, Wachstumsunternehmen, DCF-Verfahren, Multiplikatorverfahren, Venture-Capital-Methode, IT-Assets, Softwarebewertung, Erfolgsfaktoren, ROI, Robo-Advisory, Werttreiber, Risikomanagement, Unternehmensphasen, Kapitalstruktur.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit untersucht die Herausforderungen bei der Bewertung von FinTech-Startups und entwickelt ein ganzheitliches, mehrdimensionales Bewertungsmodell.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die zentralen Themen umfassen Unternehmensbewertungstheorie, die spezifischen Charakteristika von FinTech-Geschäftsmodellen, IT-Asset-Bewertung und die Berücksichtigung qualitativer Erfolgsfaktoren.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Das Ziel ist die Konzeption eines optimierten Modells, das die Individualität von FinTech-Startups abbildet und eine ganzheitliche Sicht auf den Unternehmenswert ermöglicht.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es wird eine kritische Literaturanalyse bestehender Verfahren durchgeführt, ergänzt durch die Modellentwicklung und eine beispielhafte Anwendung (Case Study) an einem fiktiven Unternehmen.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil analysiert traditionelle Bewertungsverfahren, bewertet diese anhand von Anforderungen für Startups, definiert FinTech-Geschäftsmodelle und führt die Konzeption sowie die Anwendung des neuen Bewertungsmodells aus.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit ist durch Begriffe wie Unternehmensbewertung, FinTech-Startups, IT-Asset-Bewertung, Erfolgsfaktoren und DCF-Verfahren charakterisiert.
Wie geht das Modell mit der mangelnden Datenhistorie bei Startups um?
Das Modell nutzt neben quantitativen Daten zur Vergangenheit explizit qualitative Erfolgsfaktoren und zukunftsorientierte Szenario-Analysen, um die geringe Datenbasis auszugleichen und eine fundiertere Bewertungsgrundlage zu schaffen.
Warum ist die Bewertung von Software bei FinTechs so wichtig?
Da Software das zentrale, wertschöpfende Asset dieser Unternehmen darstellt, sind Methoden zur Bewertung dieser IT-Assets (z.B. Function Point Analysis) für eine realistische Unternehmensbewertung essenziell.
- Arbeit zitieren
- Patrick Steiner (Autor:in), 2016, Konzeption eines Modells zur Wertermittlung von FinTech-Startup- und Wachstumsunternehmen, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/436462
