Das Multi-Beta CAPM fußt auf den Annahmen des originären CAPM von SHARPE, LINTNER und MOSSIN, wie es SHARPE durch die Einführung des Standardergebnisses des Capital Asset Pricing Model im fünften Abschnitt seines Aufsatzes zeigt.
Nach Ansicht von PERRIDON und STEINER „..existiert mit dem Multi-Beta-CAPM von Sharpe ein Mehrfaktorenmodell, das auf den gleichgewichtstheoretischen Annahmen des CAPM beruht.“
Das CAPM selbst fußt auf den Annahmen des vollkommenen Marktes, die nachfolgend im zweiten Abschnitt dieser Arbeit genannt werden und ist ein wichtiger beschreibender Ansatz der Kapitalmarkttheorie. Es gilt einen großen Kritikpunkt des CAPM, die Eindimensionalität, zu betrachten und mit den neu gewonnen Kenntnissen zu bewerten.
In dieser Arbeit soll, der Aufsatz von Professor William F. Sharpe über eine Multi-Beta Interpretation des Capital Asset Pricing Model vorgestellt und analysiert werden. Nach einer Darstellung des Aufsatzes soll ein Überblick über Modellkritik, empirische Untersuchungen sowie die weitere Entwicklung von Mehrfaktorenmodellen folgen.
Zur Vereinfachung befinden sich die Formeln im Anhang. Fortlaufende Zahlen in Klammern verweisen auf die entsprechenden Formeln.
Inhaltsverzeichnis
1. EINFÜHRUNG
2. DARSTELLUNG DES AUFSATZES
2.1. ANNAHMEN DES CAPITAL ASSET PRICING MODEL
2.2. VORSTELLUNG DES AUFSATZES
2.3. ERGEBNIS DES AUFSATZES
3. REAKTIONEN IN DER LITERATUR
3.1. KRITIK AM CAPM UND AN DER MULTI-BETA INTERPRETATION
3.2. EMPIRISCHE UNTERSUCHUNGEN ZUR MULTI-BETA INTERPRETATION
3.3. ENTWICKLUNG IN DER LITERATUR
4. ZUSAMMENFASSUNG
Zielsetzung und Themen
Die vorliegende Seminararbeit verfolgt das Ziel, die von Professor William F. Sharpe entwickelte „Multi-Beta“-Interpretation des Capital Asset Pricing Models (CAPM) vorzustellen und kritisch zu analysieren. Dabei steht die Forschungsfrage im Vordergrund, inwiefern die Aufspaltung des Beta-Risikomaßes in mehrere Faktoren geeignet ist, die Eindimensionalität des ursprünglichen CAPM zu überwinden und eine präzisere Erwartungsbildung unter Berücksichtigung ökonomisch relevanter Variablen zu ermöglichen.
- Grundannahmen des Capital Asset Pricing Models
- Methodische Herleitung der Multi-Beta-Interpretation durch Sharpe
- Kritische Würdigung der Modellannahmen und der empirischen Validierbarkeit
- Vergleich der Multi-Beta-Interpretation mit alternativen Mehrfaktorenmodellen wie der Arbitrage Pricing Theory (APT)
Auszug aus dem Buch
2.2. Vorstellung des Aufsatzes
Eine große Aufmerksamkeit wurde dem CAPM entgegen gebracht und es wurde auch zur Realisierung praktischer Anlagestrategien genutzt so SHARPE. Im CAPM wird behauptet, dass im Gleichgewicht der erwartete Überschussgewinn aus dem Nettozins und einem ex ante berechneten Risiko besteht. Das Maß dafür ist der ‚Beta-Koeffizient’ des Wertpapiers. In diesem ‚Beta-Koeffizienten’ beziehen sich alle Kenngrößen auf ex ante Wahrscheinlichkeitsverteilungen.
Die Motivation für diesen Aufsatz sieht der Autor in der Untersuchung der Natur des Beta-Risikomaßes. Das Beta eines Wertpapiers ist ein gewichteter Durchschnitt von Betawerten im Verhältnis zu jeder gewünschten Anzahl von Portefeuilles in Bezug auf das Marktportfolio. Bei einer geeigneten Einteilung repräsentieren die Gewichte die relativen Beiträge des Portefeuilles zur Unsicherheit des Marktportefeuilles.
SHARPE beabsichtigt die Ergebnisse im Zusammenhang mit einem generellen Mehrfaktorenmodell neu zu interpretieren und anschließend dann mögliche Verwendungen für diesen Ansatz aufzeigen. Er betont, dass die Multi-Beta Interpretation generell genug ist, um neue Einblicke zu gewähren und stellt auf die ganzheitliche Betrachtungsweise ab.
Zusammenfassung der Kapitel
1. EINFÜHRUNG: Dieses Kapitel führt in die Thematik des Multi-Beta-CAPM ein und erläutert den Aufbau sowie das Ziel der Arbeit, die Eindimensionalität des klassischen CAPM kritisch zu hinterfragen.
2. DARSTELLUNG DES AUFSATZES: Hier werden zunächst die theoretischen Annahmen des Modells dargelegt, gefolgt von einer detaillierten Vorstellung der von Sharpe entwickelten Multi-Beta-Interpretation und deren Ergebnissen.
3. REAKTIONEN IN DER LITERATUR: Dieser Teil analysiert die wissenschaftliche Kritik am CAPM, diskutiert empirische Untersuchungsergebnisse zur Validität und beleuchtet die historische Entwicklung von Mehrfaktorenmodellen.
4. ZUSAMMENFASSUNG: Das abschließende Kapitel fasst die wesentlichen Erkenntnisse zur Aufspaltung des systematischen Risikos zusammen und bewertet die Eignung des Modells als allgemeinen Rahmen für Mehrfaktorenansätze.
Schlüsselwörter
Capital Asset Pricing Model, CAPM, Multi-Beta-Interpretation, Beta-Koeffizient, Mehrfaktorenmodell, Marktrisiko, Portfolio-Theorie, Erwartungsbildung, Arbitrage Pricing Theory, APT, Effizienz, Kapitalmarkttheorie, Systematisches Risiko, Modellkritik, Ex-ante-Schätzung.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert die „Multi-Beta“-Interpretation des Capital Asset Pricing Models (CAPM) nach William F. Sharpe und untersucht, wie dieses Modell versucht, die Schwächen der Eindimensionalität des Standard-CAPM zu korrigieren.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die zentralen Themen umfassen die theoretischen Grundlagen des CAPM, die mathematische Herleitung der Multi-Beta-Interpretation, die empirische Überprüfbarkeit des Modells sowie die Einordnung in den Kontext von Mehrfaktorenmodellen.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Ziel ist es, den theoretischen Rahmen zu beleuchten, mit dem Sharpe durch die Aufspaltung des Betafaktors eine detailliertere Einbindung wirtschaftlich relevanter Risikofaktoren in die Renditeerwartung ermöglicht.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer Literatur- und Theorieanalyse, bei der das Originalwerk von Sharpe methodisch zerlegt, erläutert und im Kontext weiterer finanzwissenschaftlicher Studien und Literaturdiskussionen bewertet wird.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die Darstellung des Modells, die mathematische Herleitung der Beta-Struktur, eine kritische Diskussion der Marktannahmen sowie eine Auswertung empirischer Studien zur Testbarkeit des Ansatzes.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit wird maßgeblich durch Begriffe wie CAPM, Multi-Beta, systematisches Risiko, Mehrfaktorenmodell, Effizienz und Portfolio-Management charakterisiert.
Was unterscheidet das Multi-Beta-Modell vom klassischen CAPM?
Während das klassische CAPM lediglich einen einzigen Beta-Faktor zur Risikomessung nutzt, erlaubt die Multi-Beta-Interpretation die Aufspaltung dieses Risikos in mehrere Faktoren, die jeweils unterschiedliche ökonomische Variablen abbilden.
Warum stellt laut Autor die Testbarkeit ein Problem dar?
In Anlehnung an Roll wird kritisiert, dass oft mit modifizierten Marktportefeuilles statt dem „wahren“ Marktportfolio gearbeitet wird, was die empirische Validität der Testergebnisse einschränkt.
Welche Rolle spielen „Hilfsgrößen“ bei Sharpe?
Sharpe schlägt die Nutzung von Hilfsgrößen bei der Messung von Faktoren vor, um subjektive Erwartungen besser in das Modell zu integrieren und Portefeuilles zu konstruieren, die gegenüber bestimmten wirtschaftlichen Faktoren sensitiv sind.
- Quote paper
- Oliver Eggert (Author), 2004, CAPM - a multibeta interpretation, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/43727
