Die Entwicklung eines Sekundärmarktes, also der Mechanismus über den auf dem Primärmarkt platzierte Anteile gehandelt werden, ist ein Zeichen für die Reife und Größe des entsprechenden Primärmarktes. Das bekannteste Beispiel hierfür sind Aktienbörsen, die den Handel von Unternehmensanteilen ermöglichen, welche zuvor auf dem Primärmarkt emittiert wurden.
Für Investitionen in Private Equity galt lange Zeit, dass als Gegenleistung für die erwartete hohe Rendite, der Investor bereit sein musste sein Kapital, ohne eine zwischenzeitliche Ausstiegsoption, über Jahre zu binden. Auf der anderen Seite war es nicht möglich Anteile an bereits bestehenden Private Equity-Fonds zu erwerben.
In den letzten Jahren hat sich auch ein Sekundärmarkt für Private Equity entwickelt, der es Investoren ermöglicht ihre Private Equity-Beteiligungen vorzeitig zu veräußern und auf der anderen Seite die Möglichkeit schafft bereits existierende Beteiligungen zu erwerben. Vor allem in Zeiten, in denen Börsengänge von Private Equity-finanzierten Unternehmen fast unmöglich geworden sind und industrielle Käufer Zurückhaltung üben, scheinen Sekundärtransaktionen einige Chancen zu bieten. Diese Chancen, aber auch die Risiken, die mit dem Secondary Market verbunden sind, sollen in dieser Arbeit untersucht werden. Dabei soll primär analysiert werden, welchen Nutzen der Secondary Market für den Primärmarkt hat und welche Funktionen er für diesen ausüben kann. Auch der Zukunft des Secondary Market soll in dieser Arbeit ein hoher Stellenwert eingeräumt werden. Es werden die Ansätze und die Möglichkeiten eines institutionalisierten Sekundärmarktes überprüft, sowie eine Prognose für die weitere Entwicklung des Secondary Market erarbeitet.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
1.1 Problemstellung und Zielsetzung
1.2 Aufbau der Arbeit
1.3 Definitionen und Abgrenzungen
1.3.1 Private Equity und Venture Capital
1.3.2 Private Equity-Gesellschaften, Fonds und Portfoliounternehmen
1.3.3 Secondary Market und Secondary Transaction
2 Private Equity – Grundlagen
2.1 Entwicklung von Venture Capital / Private Equity in den USA und Deutschland
2.2 Der deutsche Private Equity-Markt im internationalen Vergleich
2.3 Akteure auf dem Primärmarkt
2.4 Finanzierungsphasen/-anlässe von Private Equity-Finanzierungen
2.5 Ablauf einer Private Equity-Finanzierung
3 Exit einer Private Equity-Beteiligung
3.1 Bedeutung des Exits für das Gesamtprojekt
3.2 Einflussfaktoren auf die Wahl des Exitkanals
3.3 Exitkanäle
3.3.1 Trade Sale
3.3.2 Buy Back
3.3.3 Going Public
3.3.4 Secondary Buyout
3.3.5 Write-Off
3.4 Stellenwert einzelner Exitkanäle
4 Secondary Market – Der Sekundärmarkt für Private Equity
4.1 Entstehung und Entwicklung des Secondary Market
4.2 Akteure auf dem Secondary Market
4.2.1 Fondstransaktionen
4.2.2 Direkttransaktionen
4.3 Arten von Secondary Transactions
4.3.1 Limited Partner (LP) Secondary Transaction
4.3.2 Portfolio-Übernahme
4.3.3 Secondary Buyout
4.3.4 Tail End-Transaction
4.4 Ablauf einer Secondary Transaction
4.5 Funktionen und Nutzen des Secondary Market bzw. von Secondary Transactions
4.5.1 Sekundärmärkte im Allgemeinen
4.5.2 Nutzen des Private Equity-Sekundärmarktes für den Primärmarkt
4.5.3 Vergleich der Anlageprofile von Primär- und Sekundärinvestments
4.5.4 Secondary Transactions als Instrument des Fondsmanagements
4.5.5 Secondary Investments als Instrument der Portfolio-Optimierung
4.6 Möglichkeiten eines institutionalisierten Secondary Market
4.6.1 Vorteile eines institutionalisierten Secondary Market
4.6.2 NYPPE – Ansatz eines institutionalisierten Secondary Market
4.7 Secondary Market: Ausblick
4.7.1 Securitisations
4.7.2 Secondary Bubble
4.7.3 Prognose der zukünftigen Entwicklung des Secondary Market
5 Fazit
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit untersucht den Sekundärmarkt für Private Equity, um dessen Bedeutung und Nutzen für den Primärmarkt zu analysieren. Die zentrale Forschungsfrage befasst sich mit den Chancen und Risiken von Sekundärtransaktionen sowie deren Rolle für das Fondsmanagement und die Portfolio-Optimierung.
- Grundlagen von Private Equity und dessen Finanzierungsphasen
- Analyse der verschiedenen Exitkanäle einer Private Equity-Beteiligung
- Entstehung, Entwicklung und Akteure des Sekundärmarktes
- Arten und Ablauf von Secondary Transactions
- Potenziale und Herausforderungen eines institutionalisierten Sekundärmarktes
- Zukunftsprognose und Einordnung von Trends wie Securitisations
Auszug aus dem Buch
3.3.1 Trade Sale
Verkauft die Beteiligungsgesellschaft ihre Anteile am Portfoliounternehmen an einen industriellen Investor, spricht man von einem Trade Sale. Dieser Exitkanal wird häufig genutzt wenn ein Börsengang nicht möglich ist, weil z.B. das Unternehmen noch nicht börsenreif ist oder die zukünftigen Marktrisiken als größer erachtet werden als die Wertsteigerungschancen durch einen Börsengang. Beim Trade Sale ist es üblich, aber nicht zwingend, dass sich nicht nur die Investoren, sondern auch die Gründungsgesellschafter von ihren Anteilen trennen.
Hinter den industriellen Investoren verbergen sich zumeist Unternehmen aus der gleichen Branche, die Synergieeffekte realisieren wollen. Auch Kunden oder Lieferanten, die eine vertikale Integration erzielen möchten, sowie Unternehmen, die sich in andere Bereiche diversifizieren wollen, zählen zu den potenziellen Käufern beim Trade Sale.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Definiert zentrale Begriffe wie Private Equity und Secondary Market und skizziert die Problemstellung sowie das Ziel der Untersuchung.
2 Private Equity – Grundlagen: Erläutert die historische Entwicklung des Marktes in den USA und Deutschland, die Akteure sowie den Ablauf und die Phasen einer Finanzierung.
3 Exit einer Private Equity-Beteiligung: Analysiert die Bedeutung und die verschiedenen Kanäle des Exits, wobei insbesondere deren Eignung und praktische Anwendung untersucht werden.
4 Secondary Market – Der Sekundärmarkt für Private Equity: Behandelt detailliert die Entstehung, Akteure, Transaktionsarten, den Nutzen sowie die Perspektiven eines institutionalisierten Sekundärmarktes.
5 Fazit: Fasst die Ergebnisse zusammen und bewertet die Rolle des Sekundärmarktes als funktionale Ergänzung zum Primärmarkt.
Schlüsselwörter
Private Equity, Secondary Market, Venture Capital, Secondary Transaction, Exit, Secondary Buyout, Portfolio-Optimierung, Fundraising, Sekundärmarkt, Beteiligungsgesellschaft, Limited Partner, General Partner, Securitisations, Track Record, Portfolio-Übernahme
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Diplomarbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert den Sekundärmarkt für Private Equity, seine Entstehung, Akteure sowie dessen Funktion als Alternative oder Ergänzung zum Primärmarkt.
Welche zentralen Themenfelder werden bearbeitet?
Die Arbeit behandelt die Grundlagen des Private Equity-Geschäfts, Exit-Optionen, die verschiedenen Arten von Sekundärtransaktionen sowie die zukünftige Entwicklung dieses Marktsegments.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist die Untersuchung des Nutzens des Sekundärmarktes, die Analyse der Funktionen für Marktteilnehmer und die Evaluation von Ansätzen für einen institutionalisierten Handelsplatz.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Der Autor stützt sich auf eine fundierte Literaturanalyse, den Vergleich von Marktstatistiken sowie die Auswertung von Branchenberichten und Expertenansichten.
Welche Themen stehen im Hauptteil im Fokus?
Der Hauptteil konzentriert sich auf die Akteure und Formen des Sekundärmarktes (wie Portfolio-Übernahmen), die strategische Nutzung von Sekundärtransaktionen zur Portfolio-Optimierung und die Ausblicke auf Trends wie Securitisation.
Welche Schlagworte charakterisieren diese Arbeit?
Private Equity, Sekundärmarkt, Secondary Buyout, Portfolio-Optimierung und Exit-Strategien sind prägende Begriffe.
Wie bewertet der Autor die Rolle des Sekundärmarktes?
Der Autor sieht den Sekundärmarkt als wachsende und reifende Komponente an, die trotz ihrer Herkunft aus einem Nischendasein zunehmend Funktionen zur Liquiditätsbeschaffung und Portfolio-Steuerung übernimmt.
Welche Bedeutung kommt der NYPPE in der Arbeit zu?
Die New York Private Placement Exchange dient als Fallbeispiel für einen institutionalisierten Sekundärmarkt, an dem Vor- und Nachteile sowie die Übertragbarkeit auf den europäischen Markt diskutiert werden.
Ist ein Crash durch eine "Secondary Bubble" zu befürchten?
Der Autor kommt nach Analyse der aktuellen Daten zu dem Schluss, dass trotz der hohen Dynamik derzeit keine Anzeichen für eine spekulative Blase bestehen, die einen unmittelbaren Crash rechtfertigen würden.
- Quote paper
- Dominik Damaschke (Author), 2005, Private Equity - Secondary Market, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/43790
