„Die Dividendenparty geht weiter!“ Schlagzeilen wie diese können inzwischen regelmäßig der Presse entnommen werden. Tatsächlich zeigt sich die deutsche Wirtschaft in einer außerordentlich guten Verfassung, das volkswirtschaftliche Wachstum ist 2018 weiterhin ungebrochen. Aktionäre als Anteilseigner profitieren dabei seit Jahren über die Kursgewinne hinaus von diesem Sachverhalt.
Die Ausschüttungspolitik der Unternehmen steht schon seit Jahrzehnten auch im Blickpunkt einer akademischen Diskussion, die bis heute anhält und versucht das „Dividendenpuzzle“ zu lösen. Die kontrovers diskutierte Kernfrage nach einer optimalen Ausschüttungspolitik wird als solche flankiert von einer Globalisierung der Kapitalmärkte und einer immer bedeutsameren Shareholder Value Orientierung. Das Anteilseignerinteresse steht hierbei neben den unternehmerischen Zielen, so dass insbesondere bei hohem Gewinnwachstum die Ausschüttungspolitik eine wesentliche Rolle im Unternehmen einnimmt.
Neben den Dividendenzahlungen, die an den Aktienmärkten eine lange Tradition haben, verfestigt sich als weiteres Instrument der Ausschüttungspolitik der Aktienrückkauf, der vor allem an den anglo-amerikanischen Kapitalmärkten mittlerweile als wesentlicher Faktor für immer neue Börsenhöchststände gesehen wird. Unternehmerische Ausschüttungen jeglicher Art scheinen sich jedenfalls unabhängig von einer theoretischen Grundlage als attraktive Alternative im Niedrigzinsumfeld für die Anleger zu etablieren.
Ziel dieser Arbeit ist die Auseinandersetzung mit den beiden wichtigsten Instrumenten der Ausschüttungspolitik, der Cash-Dividende und dem Aktienrückkauf. Der Schwerpunkt soll in einer Gegenüberstellung der Instrumentarien aus Sicht des Unternehmens auf der einen Seite und dem Anleger auf der anderen Seite als Akteure am deutschen Kapitalmarkt liegen. Zum besseren Verständnis der Materie wird Kapitel 2 zunächst die Theorie der Ausschüttungspolitik thematisieren und in die Rahmenbedingungen des Marktumfeldes einordnen. Anschließend werden in Kapitel 3 die Dividendenzahlung und der Aktienrückkauf als Ausschüttungsinstrumente vergleichend vorgestellt, neben einer allgemeinen Betrachtung wird hierbei auf die finanzwirtschaftliche Motivation der Beteiligten eingegangen. Anhand eines Fallbeispiels stellt Kapitel 4 schließlich die Ausschüttungspolitik aus Unternehmens- und Anlegersicht dar. Die Arbeit schließt in Kapitel 5 mit einer Zusammenfassung und einer kritischen Würdigung der aufgezeigten Thematik.
Inhaltsverzeichnis
- Einleitung und Zielsetzung der Arbeit
- Die Ausschüttungspolitik der Unternehmen
- Theoretische Grundlagen
- Entwicklung und Einordnung in das aktuelle Marktumfeld
- Instrumente der Ausschüttungspolitik
- Dividendenzahlung
- Die Cash-Dividende als klassisches Ausschüttungsinstrument
- Determinanten der Dividendenausschüttung
- Der Aktienrückkauf als Alternative
- Cash-Dividende und Aktienrückkauf im Quervergleich
- Dividendenzahlung
- Die Ausschüttungspolitik aus Unternehmer- und Investorensicht in der praktischen Umsetzung
- Die Unternehmensperspektive am Beispiel der Allianz SE
- Anlagestrategische Umsetzung aus Sicht der Privatinvestoren
- Allgemeine Abwägungen und Motive des Investors
- Mögliche Umsetzungen einer ausschüttungsorientierten Anlagestrategie
- Zusammenfassung und kritische Würdigung
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Die vorliegende Arbeit analysiert die beiden wichtigsten Instrumente der Unternehmens-Ausschüttungspolitik, die Cash-Dividende und den Aktienrückkauf, aus der Perspektive von Unternehmen und Anlegern. Ziel ist es, ein umfassendes Verständnis der Funktionsweise und der jeweiligen Vor- und Nachteile der beiden Instrumente zu entwickeln, insbesondere im Kontext des deutschen Kapitalmarktes.
- Theoretische Grundlagen und Entwicklung der Ausschüttungspolitik
- Vergleichende Analyse der Cash-Dividende und des Aktienrückkaufs
- Motivation von Unternehmen und Anlegern bei der Auswahl der Ausschüttungsform
- Praktische Implementierung der Ausschüttungspolitik am Beispiel der Allianz SE
- Integration der Ausschüttungspolitik in eine Anlagestrategie für Privatinvestoren
Zusammenfassung der Kapitel
- Kapitel 1: Einleitung und Zielsetzung der Arbeit: Einleitung der Thematik und Definition der Zielsetzung der Arbeit. Darstellung der Relevanz der Ausschüttungspolitik im Kontext des aktuellen Marktumfeldes.
- Kapitel 2: Die Ausschüttungspolitik der Unternehmen: Vorstellung der theoretischen Grundlagen der Ausschüttungspolitik und Einordnung der Thematik in das aktuelle Marktumfeld.
- Kapitel 3: Instrumente der Ausschüttungspolitik: Vergleichende Betrachtung der Cash-Dividende und des Aktienrückkaufs als Ausschüttungsinstrumente. Analyse der finanzwirtschaftlichen Motivation der beteiligten Akteure (Unternehmen und Anleger).
- Kapitel 4: Die Ausschüttungspolitik aus Unternehmer- und Investorensicht in der praktischen Umsetzung: Beispielhafte Darstellung der Ausschüttungspolitik der Allianz SE aus Unternehmensperspektive. Diskussion der Anlagestrategie und Motive des Privatinvestors im Kontext der Ausschüttungspolitik.
Schlüsselwörter
Ausschüttungspolitik, Cash-Dividende, Aktienrückkauf, Unternehmensperspektive, Anlegerperspektive, Dividendenausschüttung, Shareholder Value, Anlagestrategie, Portfoliostrategie, Kapitalmarkt, Niedrigzinsumfeld, deutsche Wirtschaft, Allianz SE, Privatinvestor.
- Arbeit zitieren
- Torsten Hallstein (Autor:in), 2018, Cash Dividende vs. Aktienrückkauf. Eine Betrachtung aus Unternehmens- und Anlegersicht, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/451874
