Ziel dieser Arbeit ist es, einen Überblick zum aktuellen Forschungsstand der ökonomischen Auswirkungen nichtfinanzieller Berichterstattung zu geben. Auf der Grundlage der internationalen Literatur sollen dabei die Konsequenzen unter Berücksichtigung der verschiedenen Offenlegungsvarianten (freiwillig/ verpflichtend, im Lagebericht/ gesonderter Bericht) sowie weiterer Einflussfaktoren dargestellt werden. Zu Beginn wird dafür auf die theoretischen Grundlagen der nichtfinanziellen Berichterstattung eingegangen, um zu erläutern, worauf sich ein Zusammenhang zwischen der Berichterstattung und möglichen Auswirkungen begründen kann (Kapitel 2). Der Hauptteil der Arbeit besteht aus der Analyse der empirischen Literatur zu den verschiedenen Konsequenzen. Kapitel 3 ist daher in zwei Unterkapitel gegliedert, wobei in jedem Unterkapitel zwei Auswirkungen betrachtet werden. Im letzten Kapitel folgt eine Zusammenfassung der wichtigsten Ergebnisse. Diese werden kritisch gewürdigt und es werden Implikationen für die zukünftige Forschung aufgezeigt (Kapitel 4).
This paper aims to give an overview of the current state of research, which examines the consequences of nonfinancial disclosures. More specifically, its objective is to show the impact of CSR-disclosure both on the capital market and on the companies themselves. Therefore, 29 international paper were analyzed. Current literature finds that the disclosure of nonfinancial information plays an important role in communicating with investors, analysts and other market participants. Hence, it can lead to consequences on the capital market (e.g. changes in information asymmetry and stock market) and have a direct impact on companies (e.g. changes in cost of capital, effect on firm value). The effects vary, depending on whether the information is voluntary disclosed or due to regulatory requirements as well as published separated or integrated in the annual report. Even though it can be generally concluded that information gaps between stakeholders and managers can be reduced, it remains uncertain whether positive market reactions can be attributed to the nonfinancial disclosures or arise from different methods of measurement.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
2. Theoretische Grundlagen der nichtfinanziellen Berichterstattung
3. Auswirkungen der Veröffentlichung nichtfinanzieller Informationen
3.1 Auswirkungen am Kapitalmarkt
3.1.1 Informationsasymmetrie
3.1.2 Aktienmarkt
3.2 Auswirkungen für Unternehmen
3.2.1 Unternehmenswert
3.2.2 Kapitalkosten
4. Fazit
Zielsetzung & Themen
Die Arbeit gibt einen Überblick über den aktuellen Forschungsstand zu den ökonomischen Konsequenzen nichtfinanzieller Berichterstattung. Dabei wird untersucht, wie CSR-Offenlegungen den Kapitalmarkt und Unternehmen beeinflussen, wobei Faktoren wie die Art der Berichterstattung (freiwillig vs. verpflichtend) und der institutionelle Kontext berücksichtigt werden.
- Einfluss von CSR-Informationen auf die Informationsasymmetrie und Analystenprognosen
- Reaktionen des Aktienmarktes auf regulatorische Anforderungen und freiwillige Offenlegung
- Auswirkungen der nichtfinanziellen Berichterstattung auf den Unternehmenswert
- Veränderungen der Eigen- und Fremdkapitalkosten durch Transparenz
- Bedeutung der Qualität und Form (integriert vs. separater Bericht) von CSR-Informationen
Auszug aus dem Buch
3.1.1 Informationsasymmetrie
Wie in Kapitel 2 bereits beschrieben, besteht aufgrund der Informationsasymmetrie zwischen Unternehmensmanagern und Stakeholdern die Notwendigkeit von Informationen für Investoren. Informationsasymmetrie wird u.a. als Geld-Brief-Spanne, Aktienkursvolatilität oder anhand der Analystenprognosegenauigkeit und Anzahl an institutionellen Eigentümern gemessen.
Die Ergebnisse der Studie von Cormier, Ledoux und Magnan (2011), in der für 137 kanadische Unternehmen die Auswirkungen auf die Geld-Brief-Spanne und die Aktienkursvolatilität untersucht wurden, deuten darauf hin, dass Analysten nützliche Informationen aus nichtfinanziellen Offenlegungen ableiten können und die Informationsasymmetrie verringert wird. Die Offenlegung von sozialen Angaben und Angaben zu Umweltbelangen ersetzen sich dabei gegenseitig. Für 120 Unternehmen aus Deutschland, Belgien und den Niederlanden dokumentierten Vanstraelen, Zarzeski und Robb (2003), dass die freiwillige Offenlegung zukunftsorientierter nichtfinanzieller Angaben mit einer geringeren Streuung und höheren Genauigkeit in den Gewinnprognosen der Finanzanalysten verbunden ist. Der Aussagegehalt ist aufgrund von Einschränkungen im Setting, der fehlenden Betrachtung im Zeitablauf, dem subjektiven Scoring und den nicht betrachteten Störfaktoren jedoch kritisch zu betrachten. Harjoto und Jo (2015) verglichen die Auswirkungen von freiwilliger und obligatorischer Berichterstattung direkt und zeigten, dass Analysten relativ besser informiert sind, wenn Unternehmen verpflichtet wurden, CSR-Aktivitäten zu veröffentlichen. Eine Verringerung der Informationsasymmetrie bei freiwillig veröffentlichten Berichten konnte erst nach einem Jahr gezeigt werden. Im Gegensatz zu Vanstraelen, Zarzeski und Robb umfasste die Stichprobe von Harjoto und Jo jedoch nur US-Unternehmen.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Diese Einleitung führt in die Relevanz nichtfinanzieller Informationen ein, erläutert die zunehmenden regulatorischen Anforderungen und definiert das Ziel der Arbeit, den aktuellen Forschungsstand zu ökonomischen Auswirkungen dieser Berichterstattung darzustellen.
2. Theoretische Grundlagen der nichtfinanziellen Berichterstattung: Dieses Kapitel erläutert die theoretischen Ansätze wie die Prinzipal-Agenten-Theorie und die Stakeholdermaximierung, um zu erklären, warum CSR-Offenlegungen Auswirkungen auf den Kapitalmarkt haben können.
3. Auswirkungen der Veröffentlichung nichtfinanzieller Informationen: Dieser Hauptteil analysiert empirische Studien zu den Folgen von CSR-Berichterstattung, unterteilt in Effekte am Kapitalmarkt (Informationsasymmetrie, Aktienmarkt) und für Unternehmen (Unternehmenswert, Kapitalkosten).
4. Fazit: Das Fazit fasst die Erkenntnisse zusammen, diskutiert die teilweise kontroversen Forschungsergebnisse und zeigt auf, wie künftige Forschung die Auswirkungen verpflichtender Berichterstattung unter Berücksichtigung methodischer Herausforderungen weiter untersuchen könnte.
Schlüsselwörter
Nichtfinanzielle Berichterstattung, CSR, Kapitalmarkt, Informationsasymmetrie, Aktienmarkt, Unternehmenswert, Kapitalkosten, Offenlegung, Stakeholder, Shareholder, Finanzanalysten, ESG, CSR-RUG, Nachhaltigkeit, Empirische Literatur.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Seminararbeit im Kern?
Die Arbeit untersucht die ökonomischen Folgen von nichtfinanzieller bzw. CSR-Berichterstattung und analysiert, wie diese Informationen von Kapitalmarktteilnehmern genutzt werden und welche Effekte sie auf Unternehmen haben.
Welche zentralen Themenfelder werden bearbeitet?
Die zentralen Felder sind die Beeinflussung der Informationsasymmetrie, Reaktionen am Aktienmarkt sowie die Auswirkungen auf den Unternehmenswert und die Kapitalkosten.
Was ist das primäre Ziel der Forschungsarbeit?
Ziel ist es, einen Überblick über den internationalen Forschungsstand zu geben und die Konsequenzen unterschiedlicher Offenlegungsvarianten – wie etwa freiwillige versus verpflichtende Berichterstattung – darzustellen.
Welche wissenschaftliche Methode wird in der Arbeit angewandt?
Es handelt sich um eine systematische Literaturanalyse, bei der 29 internationale Forschungsarbeiten ausgewertet wurden, um ein fundiertes Bild der Auswirkungen zu zeichnen.
Welche Inhalte bilden den Hauptteil?
Der Hauptteil analysiert empirisch die Auswirkungen auf den Kapitalmarkt, insbesondere hinsichtlich Analystenprognosen und Aktienkursreaktionen, sowie die direkten Auswirkungen auf Unternehmen, wie etwa Veränderungen im Unternehmenswert und bei den Finanzierungskosten.
Welche Begriffe charakterisieren die Arbeit am besten?
Schlüsselbegriffe sind CSR (Corporate Social Responsibility), nichtfinanzielle Berichterstattung, Kapitalmarktreaktionen, Stakeholderorientierung und Informationsasymmetrie.
Wie unterscheidet sich die Wirkung von freiwilliger zu verpflichtender Offenlegung laut der Literatur?
Die Studien liefern teils unterschiedliche Ergebnisse: Während einige positive Marktreaktionen auf freiwillige Berichte zeigen, weisen Ereignisstudien zu neuen Berichtspflichten teilweise auf negative Reaktionen hin, was häufig mit den spezifischen regulatorischen Bedingungen der untersuchten Länder erklärt wird.
Welchen Einfluss hat die Qualität der CSR-Berichte auf die Ergebnisse?
Die Arbeit betont, dass die Qualität der Offenlegung eine entscheidende Rolle spielt. Studien zeigen, dass eine höhere Qualität der CSR-Berichte mit positiveren Marktreaktionen und einer stärkeren Verringerung der Informationsasymmetrie verbunden ist.
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- Stefanie Hirth (Autor), 2018, Ökonomische Auswirkungen nichtfinanzieller Berichterstattung am Kapitalmarkt und für Unternehmen, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/509731
