Der Großteil der bisherigen Ausführungen zu Corporate Governance-Systemen teilen eine wesentliche Gemeinsamkeit: Sie bilden im Rahmen ihrer Klassifizierungsansätze länderspezifische Gruppierungen, d.h. dass sie für ein Land genau ein Corporate Governance-System als charakteristisch ansehen. Erst in jüngster Zeit stellt sich die Frage, ob sich unterschiedliche Systeme innerhalb eines Landes – namentlich in Deutschland – herausbilden. Der Fokus dieser Arbeit liegt im Gegensatz zu der länderspezifischen auf einer unternehmensspezifischen Sichtweise und leistet, unter Einbeziehung einer empirischen Studie, einen Beitrag zur Klärung der Frage, ob sich eine Gruppe börsennotierter deutscher Unternehmen aus der für Deutschland postulierten insider-orientierten Corporate Governance loslöst und charakteristische Kennzeichen der anglo-amerikanischen outsider-orientierten Corporate Governance annimmt.
Ausgehend von den behandelten Systemelementen und –typen und der Betrachtung des aktuellen Forschungsstandes zu Ausprägungen der Corporate Governance wird ein konzeptioneller Bezugsrahmen hergeleitet, der sich aus Analyseobjekt (Corporate Governance deutscher börsennotierter Unternehmen), Kategorien (Systemelemente), Dimensionen (betrachtete Variablen) und Verbundenheitsannahmen zusammensetzt und so die wesentliche Grundlage für die systematische Bearbeitung der Thematik und ein Grundgerüst für das Verständnis der Merkmale und Merkmalsausprägungen von Corporate Governance darstellt. Auf Basis dieses Bezugsrahmens werden die in der empirischen Studie einzubeziehenden Stellvertretervariablen und die betrachteten Hypothesen abgeleitet.
Den empirischen Teil der Arbeit bildet eine Stichprobe von 124 deutschen Unternehmen, die im Jahr 2004 im Prime Standard der Deutschen Börse notiert waren. Die zu betrachtenden Unternehmen werden zunächst univariat hinsichtlich des Streubesitzes,der Anteilsrate institutioneller Investoren, der Struktur des Kontrollgremiums und anderer typischer Corporate Governance Ausprägungen analysiert. Dem schließt sich eine Darstellung bi- und multivariater empirischer Ergebnisse an, die Aufklärung hinsichtlich der Relevanz komplementärer Corporate Governance Zusammenhänge auf dem deutschen Aktienmarkt bringen.
Auf einen Blick
- Note: 1,0
- Empirische Untersuchung einer Zufallsstichprobe von 124 Unternehmen des Prime Standard
- Abgedruckte Unternehmensanfrage und Quellcode des Stichprobenmakros
- 159 Quellen im Literaturverzeichnis
- 24 Abbildungen und 19 Tabellen
Inhaltsverzeichnis
1. EINLEITUNG
2. CORPORATE GOVERNANCE VON UNTERNEHMEN
2.1) Begriff der Corporate Governance
2.2) Systemelemente und Systemtypen der Corporate Governance
2.3) Corporate Governance-Ausprägungen als Gegenstand theoretischer und empirischer Forschung
3. HYPOTHESE UND ANSATZ EINER UNTERSUCHUNG ZU AUSPRÄGUNGEN DER CORPORATE GOVERNANCE DEUTSCHER BÖRSENNOTIERTER UNTERNEHMEN
3.1) Hypothese zur Ausprägung der Corporate Governance deutscher börsennotierter Unternehmen
3.2) Konzeptioneller Bezugsrahmen zur Klassifizierung der Corporate Governance deutscher börsennotierter Unternehmen
3.2.1) Analyseobjekt
3.2.2) Kategorien und Dimensionen
3.2.3) Verbundenheitsannahmen
3.2.4) Gesamtdarstellung
3.3) Messansätze auf Basis des konzeptionellen Bezugsrahmens
3.4) Hypothesenspezifizierung auf Basis des konzeptionellen Bezugsrahmens
3.5) Testverfahren
4. EMPIRISCHE STUDIE ZU AUSPRÄGUNGEN DER CORPORATE GOVERNANCE DEUTSCHER BÖRSENNOTIERTER UNTERNEHMEN
4.1) Datenbasis
4.2) Empirische Ergebnisse zur Hypothesenüberprüfung und kritische Diskussion
4.3) Erklärungsbeitrag eines komplexitätsreduzierenden Klassifizierungsansatzes
5. SCHLUSSBETRACHTUNG
5.1) Thesenartige Zusammenfassung
5.2) Kritische Würdigung der Zielerreichung
5.3) Ausblick
Zielsetzung und Themen
Die Arbeit untersucht, ob sich die Unternehmensführung und -kontrolle deutscher börsennotierter Unternehmen unterschiedlich ausprägt und ob sich neben dem traditionell als typisch geltenden Insider-System auch eine Gruppe mit Merkmalen eines kapitalmarktorientierten Outsider-Systems erkennen lässt. Dazu entwickelt sie einen konzeptionellen Bezugsrahmen und prüft ihn anhand einer empirischen Unternehmensstichprobe.
- Merkmale und Wirkungszusammenhänge von Insider- und Outsider-Systemen
- Eigentümerstruktur, Streubesitz und Unternehmenskontrolle
- Einfluss von Banken, institutionellen Investoren und Arbeitnehmern
- Erfassung und statistische Prüfung unternehmensbezogener Merkmale
- Gruppierung von Unternehmen und vereinfachte Klassifizierung
Auszug aus dem Buch
3.2.1) Analyseobjekt
Als Analyseobjekt stehen die Corporate Governance-Ausprägungen deutscher börsennotierter Unternehmen im Mittelpunkt der Betrachtung. Wie zuvor erläutert, lässt sich die spezifische Ausprägung, die innerhalb eines Unternehmens vorliegt, nicht durch einen definitiven Score ausdrücken, da
1.) keine gesicherte Erkenntnis über alle notwendigerweise einzubeziehenden Faktoren existiert und
2.) die Aggregation von zu betrachtenden Faktoren durch die Nicht-Beobachtbarkeit und / oder Nicht-Messbarkeit (einzelner) relevanter Aspekte erschwert bzw. vereitelt wird.
Eine Vielzahl dieser Aspekte findet sich m.E. im Zusammenwirken und in der Zielausrichtung von Vorstand und Aufsichtsrat auf der Ebene einer deutschen Publikumsgesellschaft.
Aus diesen Gründen wurde für die Betrachtung von unternehmensspezifischer Corporate Governance das Konstrukt einer „Black Box“ implementiert, welches sich auf das Wirken von Unternehmensleitung und -kontrolle bezieht. Bevor die weiteren Bestandteile des konzeptionellen Bezugsrahmens und die letztliche Operationalisierung für die empirische Beschäftigung dargestellt werden, soll der Gedanke der „Black Box interner Governance“ erläutert werden:
Der Aufsichtsrat stellt durch die Wahl der Vertreter durch die Hauptversammlung einer Aktiengesellschaft und die ab einer gewissen Unternehmensgröße obligatorische Arbeitnehmervertretung das finale Kontrollorgan dar, welches die Unternehmensleitung (Vorstand) überwachen soll. Informationen über das Zusammenwirken von Vorstand und Aufsichtsrat kommen dem Aktionär und der Öffentlichkeit regelmäßig nur über den Bericht des Aufsichtsrates im Geschäftsbericht des Unternehmens und Verlautbarungen auf der Hauptversammlung zu. Die eigentliche Tätigkeit findet „hinter verschlossenen Türen“ statt. Folglich ist es unmöglich, die Kommunikations-, Kontroll- und Machtintensität sowie die Machtverteilung und Kooperations- bzw. Konfrontationsmentalität im Spannungsfeld von Vorstand und Aufsichtsrat als Nicht-Organmitglied wahrzunehmen. Welche Informationen fließen den Aufsichtsratsmitgliedern tatsächlich zu? Wie stark ist der Wille und die Forderung zur aktiven Kontrolle der Unternehmensleitung bei den Aufsichtsratsmitgliedern ausgeprägt? Welche Machtverhältnisse existieren tatsächlich innerhalb der Organe? Sieht sich der Aufsichtsrat als kritischer Gutachter oder als Protektor des von ihm eingesetzten Vorstandes? Fallen Gruppenentscheidungen aufgrund des Harmoniebedürfnisses und eventuell bestehender persönlicher Verbindungen unkritisch oder werden Kontroversen heftig diskutiert? Diese und zahlreiche Fragen mehr wären zur Ermittlung des unternehmensspezifischen Verständnisses von Corporate Governance auf Ebene der Unternehmensorgane von großer Bedeutung. Grundsätzlich ist für interne Governance die Informationsbereitstellung und –verarbeitung, sowohl auf Seiten des Vorstands als auch auf Seiten des Aufsichtsrats, äußerst relevant.
Diese internen Prozesse liegen außerhalb des zu erfassenden Bereichs und bilden daher eine „Black Box“ – eine Ansammlung unbekannter Größen.
Zusammenfassung der Kapitel
1. EINLEITUNG: Die Einleitung erläutert die Problemstellung, formuliert die Forschungsfragen und beschreibt Zielsetzung und Aufbau der Untersuchung.
2. CORPORATE GOVERNANCE VON UNTERNEHMEN: Das Kapitel klärt den Begriff und vergleicht interne und externe Kontrollmechanismen sowie idealtypische Systemformen. Anschließend ordnet es theoretische und empirische Forschung zu ihren Ausprägungen ein.
3. HYPOTHESE UND ANSATZ EINER UNTERSUCHUNG ZU AUSPRÄGUNGEN DER CORPORATE GOVERNANCE DEUTSCHER BÖRSENNOTIERTER UNTERNEHMEN: Der Autor entwickelt einen Bezugsrahmen mit Kategorien, Dimensionen und angenommenen Zusammenhängen. Darauf aufbauend formuliert er Hypothesen und erläutert Messansätze und Testverfahren.
4. EMPIRISCHE STUDIE ZU AUSPRÄGUNGEN DER CORPORATE GOVERNANCE DEUTSCHER BÖRSENNOTIERTER UNTERNEHMEN: Die Studie beschreibt die Stichprobe, untersucht Unternehmensmerkmale und prüft die Hypothesen. Eine Clusteranalyse und ein heuristisches Verfahren dienen der Gruppenbildung; ergänzend wird ein vereinfachter Klassifizierungsansatz untersucht.
5. SCHLUSSBETRACHTUNG: Das Schlusskapitel bündelt die Ergebnisse in Thesen, würdigt die Grenzen der Untersuchung und skizziert möglichen weiteren Forschungsbedarf.
Schlüsselwörter
Unternehmensführung, Unternehmenskontrolle, Corporate Governance, Insider-System, Outsider-System, Eigentümerstruktur, Streubesitz, Stimmrechte, Arbeitnehmermitbestimmung, institutionelle Investoren, Deutscher Corporate Governance Kodex, Clusteranalyse, Hauptkomponentenanalyse
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in der Arbeit?
Sie untersucht unterschiedliche Formen der Unternehmensführung und -kontrolle bei deutschen börsennotierten Unternehmen.
Welche Themen stehen im Mittelpunkt?
Im Mittelpunkt stehen Eigentümerstrukturen, Kontrollmechanismen, Kapitalmarktorientierung, Aufsichtsräte und die Einhaltung des Deutschen Corporate Governance Kodex.
Welche Forschungsfrage verfolgt der Autor?
Er fragt insbesondere, ob sich innerhalb Deutschlands eine Gruppe börsennotierter Unternehmen mit Merkmalen eines kapitalmarktorientierten Outsider-Systems erkennen lässt.
Welche wissenschaftlichen Methoden werden verwendet?
Die Arbeit verbindet theoretische Analyse und eine empirische Untersuchung. Eingesetzt werden unter anderem Korrelationsanalysen, eine Varianzanalyse, eine Clusteranalyse und eine Hauptkomponentenanalyse.
Was behandelt der Hauptteil?
Er entwickelt einen konzeptionellen Bezugsrahmen, leitet Hypothesen und messbare Stellvertretergrößen ab und wertet Unternehmensdaten aus.
Welche Begriffe charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind Corporate Governance, Insider- und Outsider-System, Streubesitz, Unternehmenskontrolle, institutionelle Investoren und Clusteranalyse.
Welche Unternehmen werden untersucht?
Die empirische Studie betrachtet eine Zufallsstichprobe von 124 deutschen Unternehmen aus dem Prime Standard der Deutschen Börse; die Daten beziehen sich überwiegend auf das 2004 endende Geschäftsjahr.
Wie werden Unternehmen für die Klassifizierung gruppiert?
Zunächst werden Unternehmen anhand von Streubesitz, größtem Aktienblock und größtem direkt zurechenbarem Stimmrechtspaket gruppiert. Weitere Merkmale wie Analystenbeachtung und Kodex-Befolgung fließen in eine anschließende heuristische Zuordnung ein.
Welche Grenzen der Untersuchung werden diskutiert?
Der Autor thematisiert insbesondere die begrenzte Beobachtbarkeit interner Kontrollprozesse, lückenhafte Angaben zu Investoren und die Beschränkung auf ein Geschäftsjahr.
- Quote paper
- Dipl.-Kfm. Jan Schmidt (Author), 2005, Corporate Governance-Ausprägungen deutscher börsennotierter Unternehmen, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/52630
