Crowdinvesting gewinnt als alternative Finanzierungsform bei Startups zunehmend an Beliebtheit. Im Hinblick auf das anhaltende Niedrigzinsumfeld versuchen Privatanleger vermehrt auf diese Weise, Rendite durch die Beteiligung an erfolgreichen Unternehmen erwirtschaften zu können. Doch für die verlockende Aussicht, beispielsweise am „Google von morgen“ teilhaben zu können, werden Investoren vielfältigen Risiken ausgesetzt. Gegenstand dieser Arbeit soll daher sein, neben den sich durch Crowdinvesting bietenden Chancen relevante Risiken für die Kapitalanleger zu identifizieren und gegebenenfalls mögliche Lösungsansätze zu erarbeiten. Dies geschieht im Hinblick auf die spezifische Gesetzgebung, welche in vielen Staaten noch nicht oder lediglich rudimentär vorhanden ist.
Nach einer Darstellung der Chancen für alle Beteiligten werde ich daher auf den derzeitigen Stand der Regulierung in Deutschland, den USA und einigen ausgewählten europäischen Staaten eingehen. Darauf aufbauend sollen durch eine eingehende Analyse der Beteiligungsverträge der marktführenden deutschen Plattformen weitere Risiken für Kapitalanleger identifiziert und anschließend erläutert werden. Hinsichtlich der Methodik der Risikomessung wird in diesem Rahmen ein statistischer Abgleich der Daten von crowdfinanzierten Unternehmen mit dem Gesamtmarkt durchgeführt. Weiterhin wird auf diejenigen Risiken Bezug genommen, auf die der Investor während des Finanzierungsprozesses hingewiesen wird. Im abschließenden Teil befasse ich mich dann mit verschiedenen Lösungsmöglichkeiten seitens der am Finanzierungsprozess beteiligten Parteien sowie Handlungsempfehlungen für den Gesetzgeber zur Verbesserung des Anlegerschutzes.
Im Rahmen dieser Arbeit werden erstmals seit Einführung des Kleinanlegerschutzgesetzes mit Marktdaten fundierte Handlungsempfehlungen für die deutsche Gesetzgebung formuliert. Dadurch können maßgebliche Risikoquellen für den Investor eliminiert (oder zumindest reduziert) und infolgedessen der Anlegerschutz deutlich verbessert werden.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Chancen
2.1 Attribute und Motivationen der Investoren
2.2 Chancen durch Crowdinvesting
2.2.1 Mehrwerte von Unternehmensgründungen durch Crowdinvesting
2.2.2 Gewinnerzielung
2.2.3 Auswirkungen auf die Finanzbranche
3 Rechtliche Rahmenbedingungen
3.1 Aktueller Stand staatlicher Regulierung
3.1.1 Deutschland
3.1.2 USA
3.1.3 Europa
3.2 Ausgestaltung der Beteiligungsverträge
4 Risiken bei Crowdinvestments aus Investorensicht
4.1 Methodische Aspekte der Risikomessung
4.2 Maximal- und Geschäftsrisiko
4.3 Bewertungsrisiko
4.4 Informationsasymmetrien
4.5 Laufzeit und Übertragbarkeit der Beteiligung
4.6 Psychologische Faktoren
4.7 Weitere Risiken
5 Bewertung der Ergebnisse und mögliche Konsequenzen
5.1 Möglichkeiten der Risikoreduzierung
5.1.1 Investoren
5.1.2 Plattformen
5.1.3 Emittenten
5.2 Bewertung der aktuellen Regulierungssituation und mögliche Konsequenzen für die deutsche Gesetzgebung
6 Fazit und Ausblick
Zielsetzung & Themen
Das Hauptziel dieser Bachelorarbeit besteht in einer umfassenden Analyse der Chancen und spezifischen Risiken, denen Investoren bei Crowdinvesting-Projekten im Startup-Bereich gegenüberstehen, unter besonderer Berücksichtigung der gesetzlichen Rahmenbedingungen.
- Analyse der Anlegermotivationen und potenzieller Renditechancen
- Untersuchung der aktuellen regulatorischen Situation in Deutschland, den USA und Europa
- Detaillierte Prüfung der Ausgestaltung verschiedener Crowdinvesting-Beteiligungsverträge
- Identifikation und methodische Einordnung von Anlegerrisiken (Totalverlust, Informationsasymmetrien, Bewertungsrisiken)
- Ableitung konkreter Handlungsempfehlungen zur Verbesserung des Anlegerschutzes
Auszug aus dem Buch
4.2 Maximal- und Geschäftsrisiko
Beteiligungen auf dem deutschen Crowdinvesting-Markt werden heutzutage fast ausschließlich als qualifizierte, partiarische Nachrangdarlehen vergeben. Diese Form der Vermögensanlage weist eigenkapitalähnliche Eigenschaften auf. So erhalten die Investoren bei einer Insolvenz oder Liquidation erst Gelder, wenn sämtliche vorrangige Fremdgläubiger befriedigt wurden.
Das größte Risiko bei einem Crowdinvestment besteht demnach im Totalverlust des eingesetzten Kapitals, auch Maximalrisiko genannt. Da die Zahlung gewinnabhängiger Bonuszinsen vom wirtschaftlichen Erfolg des Emittenten abhängt, kann sich auch das Geschäftsrisiko nachteilig auf die Rendite des Investments auswirken.
Um diese Risiken angemessen einschätzen zu können, sind folgende Attribute von crowdfinanzierten Startups hilfreich: Etwa die Hälfte der Unternehmen ist zwischen 0 und einem Jahr alt, sie befinden sich also hauptsächlich in der Seed- und Early-Stage-Phase. Der Großteil ist in den Bereichen IT, E-Commerce oder Medien tätig und verwendet die Gelder häufig für Forschung & Entwicklung beziehungsweise zur Markteinführung eines neuen Produktes. Zudem sind die Gründerteams oftmals unerfahren und scheuen vor Risiken nicht zurück. Zusammenfassend findet die Finanzierung also überwiegend in einer Frühphase mit unklaren Erfolgsaussichten statt.
Dies spiegelt sich zum Teil in den Statistiken wider: Rund 17,1% der in 2011 bis 2014 crowdfinanzierten Unternehmen schieden bis Mai 2015 wieder aus; ca. 29,1% der Investoren von 2011 waren zu diesem Zeitpunkt von einem Ausfall betroffen. Diese Zahlen decken sich weitgehend mit den Angaben der marktführenden deutschen Plattformen.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Diese Einleitung führt in das Thema Crowdinvesting ein, skizziert die wachsende Bedeutung der Finanzierungsform im Niedrigzinsumfeld und legt die methodische Vorgehensweise der Arbeit dar.
2 Chancen: Das Kapitel beleuchtet die Motivationen der Investoren sowie die wirtschaftlichen Potenziale von Crowdinvesting, etwa durch Innovationsförderung und Renditechancen für Privatanleger.
3 Rechtliche Rahmenbedingungen: Hier werden der regulatorische Status quo in Deutschland, den USA und Europa sowie die spezifische Ausgestaltung von Beteiligungsverträgen bei marktführenden Plattformen analysiert.
4 Risiken bei Crowdinvestments aus Investorensicht: Dieses Kapitel identifiziert und analysiert kritische Anlegerrisiken wie das Maximal- und Geschäftsrisiko, Bewertungsunsicherheiten, Informationsasymmetrien und psychologische Faktoren.
5 Bewertung der Ergebnisse und mögliche Konsequenzen: Es erfolgt eine Bewertung der bisherigen Erkenntnisse, wobei Handlungsmöglichkeiten für Investoren, Plattformen und Emittenten zur Risikominimierung diskutiert werden, ergänzt durch Empfehlungen für den Gesetzgeber.
6 Fazit und Ausblick: Das Fazit fasst die Analyse zusammen, betont den bestehenden Verbesserungsbedarf bei der Regulierung und gibt einen Ausblick auf künftige Entwicklungen im Crowdinvesting-Markt.
Schlüsselwörter
Crowdinvesting, Startup-Finanzierung, Anlegerschutz, Kleinanlegerschutzgesetz, KASG, Beteiligungsvertrag, partiarisches Nachrangdarlehen, Maximalrisiko, Informationsasymmetrie, Risikominimierung, Venture Capital, Emissionsvolumen, Finanzmarktregulierung, Renditechancen, Unternehmensbewertung.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit beschäftigt sich mit Crowdinvesting als alternative Finanzierungsform für Startups und analysiert dabei kritisch die Chancen sowie die spezifischen Risiken, denen Investoren ausgesetzt sind.
Was sind die zentralen Themenfelder der Analyse?
Zentrale Themen sind die Anlegermotivation, die rechtliche Regulierung in verschiedenen Staaten, die vertragliche Gestaltung von Crowdinvestments sowie die Messung und Reduzierung von Anlegerrisiken.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage dieser Arbeit?
Ziel ist es, neben den Chancen die maßgeblichen Risiken für Kapitalanleger zu identifizieren und Lösungsansätze für einen verbesserten Anlegerschutz im Rahmen der aktuellen gesetzlichen Rahmenbedingungen zu entwickeln.
Welche wissenschaftliche Methode wird in dieser Arbeit verwendet?
Die Arbeit nutzt eine Kombination aus Literaturanalyse zur regulatorischen Situation und eine vergleichende Analyse von Beteiligungsverträgen führender deutscher Plattformen sowie den statistischen Abgleich von Insolvenzdaten.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil umfasst eine detaillierte Darstellung der rechtlichen Rahmenbedingungen (KASG, USA, Europa), eine Analyse von Vertragsstrukturen und eine tiefgehende Untersuchung von Risikofaktoren wie Bewertungsrisiken und Informationsasymmetrien.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit am besten?
Die Arbeit lässt sich am besten durch Begriffe wie Crowdinvesting, Anlegerschutz, partiarisches Nachrangdarlehen, Informationsasymmetrie und Finanzmarktregulierung charakterisieren.
Warum spielt die Unterscheidung zwischen "qualifizierten Nachrangdarlehen" und "stillen Gesellschaften" für den Anleger eine Rolle?
Die Einordnung beeinflusst das rechtliche Schutzniveau, da stille Gesellschaften Anlegern teilweise weitergehende Informationsrechte und gesetzliche Ausfallregelungen einräumen als die in der Praxis oft genutzten partiarischen Nachrangdarlehen.
Wie könnten Plattformen ihrer Rolle als "Gatekeeper" besser gerecht werden?
Die Arbeit schlägt unter anderem vor, dass Plattformen verbindliche Plausibilitätsprüfungen der von Startups eingereichten Unterlagen durchführen und Mechanismen zum Abbau von Interessenkonflikten etablieren, etwa durch eine erfolgsabhängige Partizipation an den Erträgen.
- Quote paper
- Patrick Schnelle (Author), 2016, Crowdinvesting. Chancen- und Risikoanalyse, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/535004
