Unternehmen zielen stets darauf ab, ihren Unternehmenswert zu steigern. Wichtigstes Werkzeug hierfür ist eine passende Unternehmensstrategie. Die Strategieforschung hat vier Aspekte identifiziert, die den Wert eines Unternehmens steigern können: Profitabilität, Umsatzwachstum, Finanz-/Vermögensstruktur und Unternehmensportfolio.
Doch welcher dieser Hebel eignet sich am besten zur Wertsteigerung? Antonio Anic Torregroza analysiert in seiner Publikation die Profitabilität sowie das Umsatzwachstum. Als Kennzahl verwendet er hierfür den wertorientierten Relative Value of Growth.
Der Autor stellt zunächst die Prinzipien der wertorientierten Unternehmensführung vor und geht auf das Capital Asset Pricing Model sowie das Weighted Average Cost of Capital ein. Anhand der Unternehmen aus dem Colombian Capitalization Index (COLCAP-Index) leitet er anschließend konkrete Handlungsempfehlungen für die Steigerung des Unternehmenswerts ab.
Aus dem Inhalt:
- Wachstum;
- Wachstumsstrategie;
- Management;
- CAPM;
- WACC
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
1.1. Problemstellung und Zielsetzung
1.2 Aufbau und Inhalt der Arbeit
2 Kolumbien im Überblick
2.1 Besonderheiten des Marktes
2.2 Volkswirtschaftlicher Überblick
2.3 Der Colombian Capitalization Index
3 Wertorientierte Unternehmensführung
3.1 Definition und Abgrenzung der wertorientierten Unternehmensführung und des Shareholder Values
3.2 Wertorientierte Kennzahlen
4 Capital Asset Pricing Model
4.1 Beschreibung des Modells
4.2 Komponenten des Kalküls
5 Weighted Average Cost of Capital
5.1 Beschreibung des Modells
5.2 Komponenten des Kalküls
6 Relative Value of Growth
6.1 Implizite Wachstumsrate
6.2 Wert der Wachstumsstrategie
6.3 Wert der Profitabilitätsstrategie
6.4 Wert des Relative Value of Growth
7 Empirische Ergebnisse zum Relative Value of Growth
7.1 Forschungsdesign, Datenbeschreibung und Datenaufbereitung
7.2 Capital Asset Pricing Model der COLCAP*
7.3 Weighted Average Cost of Capital der COLCAP*
7.4 Relative Value of Growth der COLCAP*
8 Schlussbetrachtung
Zielsetzung und Themen
Das Hauptziel dieser Arbeit ist es, auf Basis der wertorientierten Kennzahl "Relative Value of Growth" (RVG) zu analysieren, welche der beiden Unternehmensstrategien – Wachstum oder Profitabilität – den Unternehmenswert von Unternehmen aus dem Colombian Capitalization Index (COLCAP-Index) maximiert.
- Analyse der wirtschaftlichen Lage Kolumbiens und des COLCAP-Index.
- Darstellung der wertorientierten Unternehmensführung und zugehöriger Kennzahlen.
- Erläuterung der theoretischen Grundlagen (CAPM, WACC) zur Berechnung des RVG.
- Empirische Untersuchung kolumbianischer Unternehmen unter Anwendung des RVG-Verfahrens.
- Vergleich der theoretischen Ergebnisse mit den tatsächlich gewählten Unternehmensstrategien.
Auszug aus dem Buch
1.1. Problemstellung und Zielsetzung
Es ist für Unternehmen von zentraler Bedeutung, im Interesse der Kapitalgeber eine Unternehmensstrategie zu entwickeln, die den Unternehmenswert maximiert. Durch Anwendung von Unternehmensbewertungsverfahren soll Aufschluss darüber gegeben werden, welche Unternehmensstrategie den Unternehmenswert steigert. Fünf Denkschulen – Positionierungsschule, Ressourcenschule, Leistungsprozessschule, Interdependenzschule und Transaktionskostenschule - werden in der Strategieforschung unterschieden und thematisieren die Wertsteigerungshebel unterschiedlich. Im Zusammenhang mit den bestehenden Denkschulen leiten Coenenberg/Salfeld (2015) vier Wertsteigerungshebel ab, die für die wertorientierte Unternehmensführung von Bedeutung ist: Profitabilität, Umsatzwachstum, Finanz-/Vermögensstruktur und Unternehmensportfolio. Die Steuerung vom Portfolio jedoch beeinflusst den Unternehmenswert nur indirekt.
Somit führen die anderen drei Wertsteigerungshebel zu einer direkten Maximierung des Unternehmenswertes. Allerdings werden in dieser Arbeit lediglich die beiden wesentlichen Wertsteigerungshebel Wachstum und Profitabilität betrachtet. Insofern stehen Unternehmen oftmals vor der Entscheidung, ob sie ihre Aktivitäten primär einer Wachstumsstrategie oder einer Profitabilitätsstrategie zuweisen. Selbst dem Organ der Unternehmensführung fällt es nicht leicht, sinnvolle Entscheidungen für das Unternehmen zu treffen, da sie meist schwer einzuschätzen und zu quantifizieren sind. Darüber hinaus sind sie gleichzeitig mit Kosten verbunden.
Aus diesem Grund entwickelte Mass (2005) für die Entscheidungsträger eine wertorientierte Kennzahl – den Relative Value of Growth (RVG) – der für die Bestimmung der Strategie verwendet wird. Der RVG prüft, ob der Wert eines Unternehmens stärker durch eine Wachstums- oder Profitabilitätsstrategie gesteigert wird. Demzufolge gibt die Kennzahl das Verhältnis zwischen dem Wertzuwachs der Wachstumsstrategie und dem Wertzuwachs der Profitabilitätsstrategie wieder. Mass nutzt bei der Berechnung des RVG für einzelne US-amerikanische Unternehmen das Rentenmodell auf Basis von realisierten Free Cash Flows der aktuellen Periode und extrapoliert diese in die Ewigkeit.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Vorstellung der Problemstellung und Zielsetzung der Untersuchung sowie Erläuterung des Aufbaus der Arbeit.
2 Kolumbien im Überblick: Analyse der wirtschaftlichen Rahmenbedingungen Kolumbiens und Darstellung des COLCAP-Index im Vergleich zu anderen Indizes.
3 Wertorientierte Unternehmensführung: Theoretische Definition der wertorientierten Unternehmensführung, Abgrenzung zum Shareholder Value und Einführung wertorientierter Kennzahlen.
4 Capital Asset Pricing Model: Beschreibung der theoretischen Grundlagen des CAPM und dessen Anwendung zur Bestimmung der Eigenkapitalkosten.
5 Weighted Average Cost of Capital: Erläuterung des WACC-Modells als Methode zur Ermittlung der gewichteten Gesamtkapitalkosten.
6 Relative Value of Growth: Vorstellung der Kennzahl RVG und detaillierte Herleitung der Berechnungsweise zur Strategiebewertung.
7 Empirische Ergebnisse zum Relative Value of Growth: Anwendung der theoretischen Modelle auf ausgewählte COLCAP-Unternehmen und Präsentation der Ergebnisse.
8 Schlussbetrachtung: Zusammenfassende Bewertung der Ergebnisse und kritische Würdigung der RVG-Kennzahl als Instrument für die Unternehmensführung.
Schlüsselwörter
Relative Value of Growth, RVG, wertorientierte Unternehmensführung, Unternehmenswert, COLCAP-Index, Wachstum, Profitabilität, Capital Asset Pricing Model, CAPM, Weighted Average Cost of Capital, WACC, Shareholder Value, Unternehmensbewertung, Kapitalgeber, Strategiefindung.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit untersucht, ob die Wachstumsstrategie oder die Profitabilitätsstrategie den Unternehmenswert bei kolumbianischen Unternehmen stärker maximiert.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die zentralen Felder sind die wertorientierte Unternehmensführung, die Unternehmensbewertung mittels WACC und CAPM sowie die Anwendung der spezifischen Kennzahl Relative Value of Growth.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Das Ziel ist es, durch Anwendung des RVG-Verfahrens Erkenntnisse zu gewinnen, welche Unternehmensstrategie den Wert der im COLCAP-Index gelisteten Unternehmen (exklusive Finanz- und Versicherungssektor) am stärksten steigert.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es werden das Capital Asset Pricing Model (CAPM) zur Bestimmung der Eigenkapitalkosten und der Weighted Average Cost of Capital (WACC) verwendet, um den Relative Value of Growth (RVG) zu berechnen.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil umfasst eine Analyse des kolumbianischen Marktes, die theoretischen Grundlagen der Unternehmensführung und -bewertung sowie eine umfassende empirische Untersuchung der gewählten Unternehmen.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind Relative Value of Growth, Unternehmenswert, COLCAP-Index, Wachstum, Profitabilität, CAPM, WACC und wertorientierte Unternehmensführung.
Warum wurde Kolumbien als Untersuchungsgegenstand gewählt?
Der Autor wählte dieses Thema aufgrund seines ausgeprägten Interesses an der Analyse von Kennzahlen und der wirtschaftlichen Entwicklung Kolumbiens.
Gibt es Unternehmen, bei denen keine eindeutige Strategie erkennbar ist?
Ja, bei Unternehmen wie Almacenes Exito SA und CEMEX Latam Holdings SA ist eine Dominanz einer spezifischen Strategie in den Geschäftsberichten nicht eindeutig zu identifizieren.
- Quote paper
- Antonio Anic Torregroza (Author), 2020, Wachstum oder Profitabilität. Welche Strategie maximiert den Unternehmenswert?, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/541971
