Die Situation in der New Economy vor ca. einem Jahr machte es deutlich, welchen Stellenwert die Unternehmensbewertung derzeit hat. Immer wieder häufen sich Fusionen und Unternehmensübernahmen. Um Unternehmen zu bewerten und damit ihren Preis zu bestimmen, werden in der Praxis eine Vielzahl von Bewertungsmethoden und Bewertungsverfahren eingesetzt. Der Unternehmenswert ergibt sich nicht nur aus der bloßen Ermittlung bestimmter Werte der Bilanz, vielmehr ist es eine Gesamtbewertung aller materiellen und immateriellen Werte des Unternehmens, die mit in das Kalkül einfließen müssen. Das große Problem hierbei besteht in den unterschiedlichen Interessen und Vorstellungen des Käufers und des Verkäufers. Dies beinhaltet neben dem Wunsch, möglichst wenig zu investieren bzw. eine möglichst hohe erzielbare Rendite des Kapitals zu erhalten, auch die Vorstellungen über mögliche Zukunftserfolge. Der Verkäufer sieht hier bevorstehende Gewinne, wobei der Käufer meist die Risiken der Zukunft besonders hervorhebt.
Nach einer Klärung der Bewertungsanlässe wird ein kurzer Überblick über vorhandene Bewertungsverfahren gegeben. In einem zweiten Schritt wird die Ertragswertmethode dargestellt. Den Abschluss stellt eine Erörterung der Schwächen dar.
Inhaltsverzeichnis
2 Einleitung
3 Anlässe und Zweck der Unternehmensbewertung
4 Überblick über bestehende Bewertungsverfahren
5 Das Ertragswertverfahren
5.1 Einführung in das Ertragswertverfahren
5.2 Die Ermittlung des Ertragswerts
5.2.1 Ertragswert bei unendlicher Lebensdauer
5.2.2 Ertragswert bei begrenzter Bewertungsphase
5.2.3 Ertragswert im Phasenmodell
5.3 Schwächen des Ertragswertverfahrens
5.3.1 Die Abgrenzung der Zukunftserfolge
5.3.2 Einbeziehung persönlicher Steuern
5.3.3 Prognose der Erfolgserwartungen
5.3.4 Die Bestimmung des Kapitalisierungszinssatzes
5.4 Äquivalenzanforderungen des Ertragswertverfahrens
6 Zusammenfassung
Zielsetzung und Themen
Die vorliegende Arbeit befasst sich mit der methodischen Anwendung und den kritischen Grenzen des Ertragswertverfahrens bei der Unternehmensbewertung. Ziel ist es, die theoretischen Grundlagen dieses Verfahrens darzustellen und insbesondere die Herausforderungen bei der Prognose von Zukunftserfolgen sowie der Ermittlung eines angemessenen Kapitalisierungszinssatzes zu beleuchten.
- Methodische Klassifizierung von Bewertungsverfahren
- Mathematische Herleitung des Ertragswerts in verschiedenen Szenarien
- Problemanalyse bei der Schätzung von Zukunftserfolgen
- Einflussfaktoren bei der Bestimmung des Kapitalisierungszinssatzes
- Anforderungen an die Vergleichbarkeit von Handlungsalternativen
Auszug aus dem Buch
5.2.1 Ertragswert bei unendlicher Lebensdauer
Bei der Annahme einer unbegrenzten Lebensdauer der Unternehmung, sowie der Uniformität der Zukunftserfolge, kann der Unternehmenswert mathematisch als „unendliche Rente“ verstanden werden, und wird als folgende Gleichung dargestellt:
W = R / i
mit
R = konstanter jährlicher Einzahlungsüberschuss
W = Unternehmenswert
i = Kapitalisierungszinssatz
Diesem Modell wird unterstellt, dass sämtliche Zukunftserfolge konstant sind, d.h. dass sich der jährliche zukünftige Gewinn nie ändert. Der Kapitalisierungszinssatz bleibt somit gleich und passt sich nicht etwaigen Volatilitäten des Gewinnes an. Die Annahme der unbegrenzten Lebensdauer kann hier nur als Vereinfachung des Verfahrens gelten, das in der Realität jedoch nicht nachgeprüft werden.
Zusammenfassung der Kapitel
2 Einleitung: Die Einleitung beleuchtet die steigende Bedeutung der Unternehmensbewertung im Kontext von Fusionen und Übernahmen und verdeutlicht die Divergenz zwischen den Interessen von Käufer und Verkäufer.
3 Anlässe und Zweck der Unternehmensbewertung: Dieses Kapitel erläutert die verschiedenen Gründe für Unternehmensbewertungen und unterteilt die Verfahren nach der Kölner Funktionslehre in Haupt- und Nebenfunktionen.
4 Überblick über bestehende Bewertungsverfahren: Es werden die drei fundamentalen Bewertungsansätze – Ertragswerte, Substanzwerte und Marktwerte – kurz vorgestellt und voneinander abgegrenzt.
5 Das Ertragswertverfahren: Der Hauptteil bietet eine umfassende Darstellung der mathematischen Modelle zur Ermittlung des Ertragswerts und eine kritische Diskussion der verfahrensspezifischen Schwächen wie der Prognoseunsicherheit.
6 Zusammenfassung: Die Arbeit schließt mit dem Fazit, dass das Ertragswertverfahren aufgrund seiner subjektiven Parameter nur als ein Instrument unter vielen gesehen werden sollte und eine ganzheitliche Betrachtung notwendig ist.
Schlüsselwörter
Unternehmensbewertung, Ertragswertverfahren, Zukunftserfolge, Kapitalisierungszinssatz, Bewertungsanlässe, Substanzwert, Marktwert, Prognose, Finanzbedarfsrechnung, Entscheidungswert, Komplexitätsreduktion, Investitionsrechnung.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert das Ertragswertverfahren als zentrales Instrument der Unternehmensbewertung unter besonderer Berücksichtigung seiner Anwendung und methodischen Grenzen.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Im Fokus stehen die mathematische Modellierung, die Problematik der Zukunftsprognosen, die Bestimmung des Kapitalisierungszinssatzes sowie die steuerlichen und risikobezogenen Aspekte bei der Bewertung.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Ziel ist es, ein fundiertes Verständnis für die Funktionsweise des Ertragswertverfahrens zu schaffen und aufzuzeigen, wie subjektive Einschätzungen der Marktteilnehmer den ermittelten Unternehmenswert beeinflussen.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es wird eine theoretisch-analytische Methode angewandt, die auf Fachliteratur zur Unternehmensbewertung und den Standards des Instituts der Wirtschaftsprüfer basiert.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die mathematische Herleitung verschiedener Varianten des Ertragswertverfahrens (unendliche Lebensdauer, begrenzte Phase, Phasenmodell) sowie eine ausführliche kritische Erörterung der verfahrenstypischen Schwächen.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wesentliche Begriffe sind insbesondere Unternehmensbewertung, Ertragswertverfahren, Kapitalisierungszinssatz, Zukunftserfolge und Entscheidungswert.
Warum spielt das IdW-Phasenmodell eine wichtige Rolle?
Das Phasenmodell des Instituts der Wirtschaftsprüfer dient dazu, die hohe Unsicherheit bei langfristigen Prognosen zu reduzieren, indem die Zukunft in Phasen unterschiedlicher Planungssicherheit unterteilt wird.
Welche Rolle spielen persönliche Steuern bei der Bewertung?
Die Arbeit betont, dass die Vernachlässigung der persönlichen Steuerlast des Unternehmenseigners im Ertragswertkalkül zu einer ungenauen Bewertung führt und daher eine entsprechende Korrektur erfolgen sollte.
- Quote paper
- Andre Wiedenhofer (Author), 2001, Unternehmensbewertung mittels Ertragswertverfahren, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/6594
