„Um ein Leben lang erfolgreich zu investieren, braucht man keinen stratosphärischen IQ, ausgefallene Geschäftseinblicke oder Insiderinformationen. Was man braucht ist ein einwandfreier verstandesmäßiger Rahmen zur Entscheidungsfindung und die Fähigkeit, Gefühle davon abzuhalten, diesen Rahmen zu zerstören.“ (Warren Buffett) Diese deutlich rationale Sichtweise Buffetts deckt sich mit den Forderungen der fundamentalen Theorien. Ob sie sich uneingeschränkt auf alle Devisenmarktakteure übertragen lässt, ist Teilbestand dieser Arbeit. Mit einem Handelsvolumen von einer Billion Dollar pro Tag ist der wöchentliche Umsatz am Devisenmarkt größer als das Volumen des jährlichen Güterhandels. 1 Zwar heben diese Zahlen die Bedeutung des Devisenhandels hervor, doch gleichzeitig stellen sie eine Basis für die Zweifler fundamentaler Wechselkurstheorien dar. Denn dieses gigantische Handelsvolumen entfernt sich immer stärker von dem tatsächlich notwendigen Volumen für die Transaktionen der Endnutzer und lässt auf hohe spekulative Transaktionen schließen. Trotz der Vielzahl von Akteuren und nahezu perfekten Informationen scheinen die klassischen Wechselkurstheorien die Volatilitäten auf dem Devisenmarkt nicht vollständig erklären zu können. So paradox es auch klingen mag, hat es den Anschein, dass gerade auf diesem theoretisch perfekten Markt die Erklärungskraft der klassischen Theorie nicht greift. Denn obwohl sich die Devisenmarktakteure anscheinend nicht gemäß der Theorie verhalten, funktioniert dieser Markt. Im Lauf des vergangenen Jahrhunderts haben Devisenmarktakteure eigene Ansätze zur Planung ihrer Aktivitäten entwickelt. Als nach dem Zusammenbruch des Bretton Woods Systems erstmalig die große Schwankungsbreite der Wechselkurse wahrgenommen wurde, begann auch die Wissenschaft nach möglichen Erklärungen zu suchen. Auf Grund signifikanter Gemeinsamkeiten konnten einige Überlegungen und Modelle vom Finanzmarkt auf den Devisenmarkt übertragen werden. Die vorliegende Arbeit stellt die Grundannahmen der verschiedenen Wechselkurstheorien gegenüber und hebt ihre Unterschiede hervor. Ziel ist es, eine Antwort auf die Frage zu finden, welche Faktoren den Wechselkurs maßgeblich beeinflussen und welchen Stellenwert die klassischen Theorien in der Praxis haben. Im Kapitel 2 stelle ich die partialanalytischen und strukturellen Modelle der fundamentalen Wechselkurstheorie vor. [...]
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Fundamentale Wechselkurstheorien
2.1 Partialanalytische Theorien
2.2 Strukturelle Wechselkurstheorien
3 Grundlagen der Nicht-Fundamentalen Theorien
3.1 Rationale Erwartungen
3.2 Spekulationen
3.3 Selbsterfüllende Erwartungen
4 Nicht-fundamentale Wechselkurstheorien
4.1 Technische Analyse
4.2 Herdenverhalten
4.3 Noise-Trading
5 Empirische Untersuchungen
6 Fazit
Zielsetzung & Themen der Arbeit
Die vorliegende Arbeit untersucht den Einfluss ökonomischer Faktoren auf den Wechselkurs, indem sie fundamentale Theorien mit nicht-fundamentalen Ansätzen konfrontiert und deren praktische Relevanz auf dem Devisenmarkt beleuchtet.
- Vergleich zwischen fundamentalen und nicht-fundamentalen Wechselkurstheorien
- Analyse marktpsychologischer Mechanismen wie Herdenverhalten und Noise-Trading
- Untersuchung der technischen Analyse als Prognoseinstrument
- Empirische Einordnung der Entscheidungsfindung von Devisenmarktakteuren
Auszug aus dem Buch
4.2 Herdenverhalten
In diesem Abschnitt werde ich auf einen weiteren nicht-fundamentalen Ansatz der Wechselkurstheorie eingehen; dem so genannten Herdenverhalten (engl.: herding). Als Herdenverhalten werden Situationen beschrieben, in denen Devisenmarktakteure durch gleichgerichtetes Verhalten versuchen, Risiken zu minimieren oder Reputationsgewinne zu erzielen. Dem Aspekt der Risikominimierung liegt in diesem Fall kein rationales Verhalten zu Grunde, denn es geht weniger um institutionelle als um privatwirtschaftliche Risiken. An Hand eines Beispiels des Reputationsinteresses werde ich das Herdenverhalten genauer darstellen. Die Annahmen des Herdenverhaltens sind asymmetrische Informationen.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Die Einleitung führt in das Spannungsfeld zwischen theoretisch perfekten Märkten und der beobachteten Volatilität am Devisenmarkt ein.
2 Fundamentale Wechselkurstheorien: Dieses Kapitel stellt klassische Modelle vor, die Wechselkurse durch ökonomische Variablen und effiziente Märkte zu erklären versuchen.
3 Grundlagen der Nicht-Fundamentalen Theorien: Hier werden die Konzepte rationaler Erwartungen, Spekulationen und selbsterfüllender Erwartungen als Kritikpunkte am fundamentalen Ansatz dargelegt.
4 Nicht-fundamentale Wechselkurstheorien: Das Kapitel erläutert alternative Ansätze wie die technische Analyse, das Herdenverhalten und Noise-Trading.
5 Empirische Untersuchungen: Anhand einer Studie von Menkhoff wird die Diskrepanz zwischen theoretischen Modellen und der tatsächlichen Entscheidungsfindung in der Praxis analysiert.
6 Fazit: Das Fazit stellt fest, dass beide Theorieansätze in der Praxis ergänzend angewendet werden, wobei individuelle Regeln und psychologische Faktoren eine zentrale Rolle spielen.
Schlüsselwörter
Wechselkurs, Fundamentalanalyse, Technische Analyse, Noise-Trading, Herdenverhalten, Devisenmarkt, Spekulation, Rationale Erwartungen, Marktpsychologie, Informationseffizienz, Kursverlauf, Chartanalyse, Handelsvolumen, Preisbildung, Finanzmarkt
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert, ob der Wechselkurs primär durch ökonomische Fundamentaldaten bestimmt wird oder ob alternative Ansätze wie technische Analysen und psychologische Faktoren das Marktgeschehen dominieren.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die Arbeit behandelt fundamentale Wechselkurstheorien, die technische Analyse, das Konzept des Herdenverhaltens und den Einfluss von Noise-Tradern auf Devisenmärkten.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Ziel ist es zu ergründen, welche Faktoren den Wechselkurs tatsächlich beeinflussen und welchen Stellenwert klassische Theorien im Vergleich zur täglichen Praxis von Händlern haben.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit nutzt eine literaturbasierte Analyse theoretischer Konzepte sowie die Auswertung empirischer Erkenntnisse aus bestehenden Studien, insbesondere der Untersuchung von Lukas Menkhoff.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Im Hauptteil werden zunächst die fundamentalen Theorien (Partialanalytische und Strukturelle Modelle) diskutiert, gefolgt von einer kritischen Auseinandersetzung durch nicht-fundamentale Modelle.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit lässt sich am besten mit Begriffen wie Devisenmarkt, Fundamentalanalyse, Technische Analyse, Herdenverhalten und Noise-Trading beschreiben.
Warum spielt die Unterscheidung zwischen Arbitrageuren und Noise-Tradern eine Rolle?
Diese Unterscheidung ist essenziell, da sie aufzeigt, dass nicht alle Marktteilnehmer rational agieren, was wiederum Kursbewegungen erklärt, die nicht durch fundamentale ökonomische Fakten gerechtfertigt sind.
Welches Fazit zieht der Autor in Bezug auf die Praxis?
Der Autor kommt zu dem Schluss, dass in der Praxis eine Kombination aus fundamentalen Erkenntnissen und individuellen, oft marktpsychologisch getriebenen Handelsregeln Anwendung findet.
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- Christian Kerwel (Author), 2006, Technische Analyse, noise trade und Herdenverhalten - Wird der Wechselkurs noch von ökonomischen Faktoren bestimmt?, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/68030
