Im Jahr 2005 wurden in den USA über 22 Milliarden US Dollar in Venture Capital investiert. 1 In Europa waren es 12,5 Milliarden Euro, was einem Anstieg von 23 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht 2 . Im übergeordneten Private Equity Markt wurde im vergangen Jahr so viel Kapital gesammelt wie niemals zuvor. 3 Es scheint, als hätte sich der Venture Capital Markt wieder erfolgreich von dem Zusammenbruch des Neuen Marktes Anfang dieses Jahrhunderts erholt 4 . Venture Capital (VC) stellt neben Buy Outs den größten Teil von Private Equity dar. Aufgrund der teilweise großen Unterschiede dieser beiden Unterarten welche hier nicht weiter ausgeführt werden sollen, wird diese Arbeit ihr Hauptaugenmerk auf Venture Capital Fonds VCF legen. Trotz der steigenden Bedeutung von Private Equity Fonds und VCFs in Deutschland gibt es nur eine sehr spärliche wissenschaftliche Grundlage zu diesen Themen. 5 Dies ist insbesondere der Fall bei VCFs, worauf im Laufe dieser Arbeit aber noch genauer eingegangen wird. Ziel dieser Arbeit ist es, einen Überblick über die einzelnen Möglichkeiten zur Performancebestimmung von VCFs zu geben und einzelne Faktoren, die auf deren Wert Einfluss nehmen, vorzustellen. Insbesondere stehen dabei der Mittelzufluss und die These, nach der es einen inversen Zusammenhang zwischen dem Zufluss und dem Wert von VCFs gibt, im Vordergrund. In Kapitel zwei werden kurz die Begriffe Private Equity und VC erläutert und ihre spezifischen Besonderheiten vorgestellt. Des Weiteren wird ein Überblick über die bisherigen Studien bezüglich der Performance von VC gegeben. Einzelne Werttreiber werden in Kapitel drei behandelt. Insbesondere die Rolle des Mittelzuflusses und das damit verbundene Money Chasing Deals-Phänomen werden hervorgehoben. Im vierten Kapitel werden empirische Belege für die in Kapitel drei aufgestellten Überlegungen behandelt, sowie deren Implikationen auf das Verhalten der Akteure. Eine kurze Schlussbetrachtung findet dann im Kapitel fünf statt.
Inhaltsverzeichnis
1 EINLEITUNG
2 SPEZIFISCHE BESONDERHEITEN UND PROBLEME VON VENTURE CAPITAL
2.1 Definition und Besonderheiten von Venture Capital
2.2 Probleme bei der Performance-Bestimmung von Venture Capital Fonds
3 WERTTREIBER UND DEREN BEDEUTUNG FÜR VENTURE CAPITAL FONDS
3.1 Auswahl von relevanten Werttreibern
3.2 Mittelzufluss und das „Money Chasing Deals“ – Phänomen
3.2. 1 Mittelzufluss als Werttreiber
3.2.2 Theoretischer Ansatz des „Money Chasing Deals“ - Phänomens
3.2.3 Gründe für das „Money Chasing Deals“ – Phänomen
4. PRAKTISCHE BEDEUTUNG DES MONEY CHASING DEALS- PHÄNOMENS
4.1. Empirie zum Money Chasing Deals- Phänomen
4.2. Implikationen
5 SCHLUSSBETRACHTUNG
Zielsetzung & Themen
Diese Arbeit untersucht die Performancemessung von Venture Capital Fonds und analysiert den Zusammenhang zwischen Kapitalzuflüssen und dem Fondswert, wobei insbesondere die Hypothese eines inversen Verhältnisses zwischen Mittelzufluss und Performance im Fokus steht.
- Grundlagen von Private Equity und Venture Capital
- Herausforderungen bei der Performancebestimmung von Venture Capital Fonds
- Identifikation und Analyse zentraler Werttreiber
- Untersuchung des „Money Chasing Deals“-Phänomens
- Empirische Evidenz und theoretische Erklärungsmodelle
- Implikationen für Investoren und Marktakteure
Auszug aus dem Buch
3.2.2 Theoretischer Ansatz des „Money Chasing Deals“ - Phänomens
Unter dem MCD-Phänomen versteht man eine Situation in der, das Angebot an VC größer als dessen Nachfrage ist. In der deutschen Literatur hat sich insbesondere Züchner mit diesem Phänomen beschäftigt. Er spricht in diesem Zusammenhang von einem Overhang of Funds. Die Folge, dass einem erhöhten Mittelzufluss eine nach wie vor begrenzte Anzahl an Projekten gegenübersteht, ist eine Aufwertung der VCP. Es muss dadurch für den gleichen Unternehmensanteil mehr investiert werden als vorher. Durch die Aufwertung der einzelnen VCP steigen auch die Renditeaussichten, was wiederum einen erneut erhöhten Mittelzufluss zur Folge hat und dazu führt, dass neue VCFs auf den Markt drängen.
Die erhöhte Konkurrenz auf der Angebotsseite führt wiederum zu einem Anstieg der Werte der zu finanzierenden Unternehmen. Die steigende Wettbewerbsintensivität sorgt auch dafür, dass die Anforderungen der VCFs an die VCP sinken. Letztendlich entsteht am Ende eine Situation, in der in mehr Projekte mit einer schlechteren Qualität zu einem erhöhten Preis investiert wird.
Zusammenfassung der Kapitel
1 EINLEITUNG: Die Einleitung stellt die Bedeutung des Venture Capital Marktes dar und definiert das Ziel der Arbeit, den Zusammenhang zwischen Mittelzufluss und Fondswert zu untersuchen.
2 SPEZIFISCHE BESONDERHEITEN UND PROBLEME VON VENTURE CAPITAL: Dieses Kapitel erläutert die Besonderheiten von Venture Capital im Vergleich zu anderen Anlageformen und diskutiert die methodischen Herausforderungen bei der Performance-Messung.
3 WERTTREIBER UND DEREN BEDEUTUNG FÜR VENTURE CAPITAL FONDS: Es werden relevante Einflussgrößen auf den Wert von Fonds identifiziert, wobei der Mittelzufluss und das MCD-Phänomen als zentrale Werttreiber detailliert analysiert werden.
4. PRAKTISCHE BEDEUTUNG DES MONEY CHASING DEALS- PHÄNOMENS: Hier werden empirische Belege für das MCD-Phänomen diskutiert und Implikationen für das Verhalten der Marktteilnehmer abgeleitet.
5 SCHLUSSBETRACHTUNG: Die Schlussbetrachtung fasst die Ergebnisse zusammen, wonach ein inverses Verhältnis zwischen Mittelzufluss und Fondswert besteht, und gibt Ausblicke auf die Marktsituation.
Schlüsselwörter
Venture Capital, Private Equity, Mittelzufluss, Money Chasing Deals Phänomen, Performancebestimmung, Werttreiber, Renditedruck, Illiquidität, Overhang of Funds, Venture Capital Fonds, Momentum-Investoren, Kapitalmarkt, Finanzierung, Portfoliobewertung, Markteffizienz.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Seminararbeit grundlegend?
Die Arbeit befasst sich mit der Analyse der Wertentwicklung von Venture Capital Fonds unter besonderer Berücksichtigung des Einflusses von Kapitalzuflüssen.
Welche zentralen Themenfelder werden bearbeitet?
Im Zentrum stehen die Besonderheiten des Venture Capital Marktes, die Herausforderungen bei der Messung von Fondsergebnissen und die Dynamik von Mittelzuflüssen.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist es, den inversen Zusammenhang zwischen dem Mittelzufluss in den Markt und der Performance bzw. dem Wert von Venture Capital Fonds theoretisch und empirisch zu beleuchten.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit stützt sich auf eine Literaturanalyse bestehender empirischer Studien sowie theoretischer Gleichgewichtsmodelle aus dem Finanzbereich.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil analysiert Werttreiber, definiert das „Money Chasing Deals“-Phänomen, untersucht dessen theoretische Hintergründe und beleuchtet die Auswirkungen auf den Markt.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind Venture Capital, Mittelzufluss, Money Chasing Deals-Phänomen, Performance und Investorenverhalten.
Was besagt die Theorie des „Money Chasing Deals“ genau?
Sie beschreibt eine Marktsituation, in der ein Überangebot an Kapital („Overhang of Funds“) auf eine begrenzte Anzahl attraktiver Investitionsprojekte trifft, was zu einer Überbewertung führt.
Warum sind laut der Arbeit Pensionsfonds kritisch zu betrachten?
Pensionsfonds agieren oft als sogenannte „Momentum-Investoren“ mit kurzfristigen Anlagehorizonten, was die Gefahr für instabile Marktentwicklungen und das MCD-Phänomen erhöht.
Können Anleger sich gegen dieses Phänomen schützen?
Die Arbeit legt institutionellen Anlegern ein antizyklisches und langfristiges Anlageverhalten nahe, um den negativen Auswirkungen dieses Mechanismus entgegenzuwirken.
- Quote paper
- Christian Dufft (Author), 2006, Mittelzuflüsse und Performance von Private Equity Investments, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/70035
