Innerhalb dieser Arbeit soll die Eignung verschiedener Modelle und Verfahrensweisen
zur Unternehmensbewertung für Unternehmen der der Luft- und Raumfahrtindustrie
diskutiert werden. Hierbei sollen insbesondere die sehr spezifischen
Strukturen dieser Branche und ihrer Unternehmen, ihrer Produkte und Services
und ihres Marktes berücksichtigt werden. Zu untersuchen ist, inwiefern Ansätze
zur Konzernbewertung (multi business valuation), zur Bewertung konjunkturabhängiger
Unternehmen (cyclic company valuation) und international agierende
Unternehmen (cross border valuation) berücksichtigt werden müssen, um realistische
Bewertungsergebnisse für verschiedene Fragestellungen zum Unternehmenswert
zu erzielen. Die dargestellten Ansätze sollen an Hand publizierter Unternehmensberichte der EADS und anderen öffentlich zugängigen Analysen unter
Berücksichtigung verschiedener Bewertungsziele (Kommunikation mit Anteilseignern,
Eigentumsänderungen) diskutiert werden.
Der Arbeit liegt die These zugrunde, dass für Unternehmen der Luft- und Raumfahrtindustrie die Zusammenführung dieser Ansätze zur Unternehmensbewertung
notwendig ist, um einzelne Unternehmensteile und das Gesamtunternehmen realistisch
bewerten zu können.
Im ersten Teil werden kurz einige wichtige Grundbegriffe und Verfahren der Unternehmensbewertung erläutert und dann die speziellen Ansätze zur Berücksichtigung von Konzernstrukturen (multi business valuation), von Konjunkturabhängigkeit (cyclic company valuation) und international agierenden Unternehmens (cross border valuation) für eine Unternehmensbewertung vertieft . Im zweiten Abschnitt wird die Luft- und Raumfahrtindustrie charakterisiert und davon abgeleitet werden Anforderungen an Modelle und Verfahren zur Bewertung von Unternehmen bzw. Unternehmensteilen dieser Branche formuliert. Der dritte Abschnitt
diskutiert dann beispielhaft die Verfahren und Ansätze des ersten Abschnitts
für das Luft- und Raumfahrtunternehmen EADS auf Basis von Unternehmensberichten
und anderen öffentlich zugänglichen Quellen. Hierzu wird zum einen eine Analyse aus Sicht des Anteileigners / Kapitalmarktes durchgeführt, als zweites Beispiel wird die Veräußerung des 20% Airbus-Anteils der BAES an EADS 2006 und der damit verbundene Wertminderungstest näher beleuchtet.
Inhaltsverzeichnis
1 EINLEITUNG
2 AUSGEWÄHLTE ANSÄTZE ZUR UNTERNEHMENSBEWERTUNG
2.1 Begriffsbestimmung und Anlässe zur Unternehmensbewertung
2.2 Unternehmenswert und Shareholder Value-Ansatz
2.3 Ausgewählte Verfahren der Unternehmensbewertung
2.3.1 Discounted Cash Flow Methoden
2.3.2 Multiplikatorenmethode
2.3.3 Real-Options-Ansatz zur Unternehmensbewertung
2.4 Spezielle Problemstellungen und ihre Lösung
2.4.1 „Multi-business valuation“ -Ansatz
2.4.2 „Cross-border valuation“ -Ansatz
2.4.3 „Cyclic company valuation“ -Ansatz
3 BESONDERE ANFORDERUNGEN DER LUFT- UND RAUMFAHRTINDUSTRIE
3.1 Der Luft- und Raumfahrtsektor
3.2 Charakterisierung typischer Unternehmen der Luft- und Raumfahrtindustrie
3.3 Besondere Anforderungen an die Bewertung für Unternehmen des Luft- und Raumfahrtsektors
4 BEISPIELHAFTE ANWENDUNG DER BEWERTUNGSANSÄTZE FÜR DIE EADS
4.1 Unternehmensbewertung der EADS aus Sicht des Anteilseigners / Kapitalmarktes
4.2 Unternehmensbewertung der EADS im Zuge der Eigentumsveränderungen beim Kauf der Airbus Anteile von BAES im Jahre 2006
5 ZUSAMMENFASSUNG UND FAZIT
Zielsetzung & Themen
Die Arbeit untersucht, welche spezifischen Bewertungsmodelle und Verfahren geeignet sind, um die komplexen Strukturen von Unternehmen der Luft- und Raumfahrtindustrie adäquat abzubilden. Die zentrale Forschungsfrage lautet, inwieweit Ansätze zur Konzernbewertung, zur Bewertung konjunkturabhängiger Unternehmen sowie international agierender Konzerne kombiniert werden müssen, um zu realistischen Bewertungsergebnissen für die EADS zu gelangen.
- Verfahren zur Unternehmensbewertung (DCF, Multiplikatoren, Real-Options)
- Besondere Anforderungen der Luft- und Raumfahrtindustrie
- Analyse von Konzernstrukturen (Multi-business valuation)
- Berücksichtigung von Konjunkturzyklen (Cyclic company valuation)
- Internationale Bewertungsaspekte (Cross-border valuation)
Auszug aus dem Buch
2.4.1 „Multi-business valuation“ -Ansatz
Die Bewertung von Konzernen stellt eine Spezialität der Unternehmensbewertung dar. Bewertungsgegenstände bei Konzernen können das Gesamtunternehmen oder einzelne Konzernunternehmen (Geschäftsbereiche) sein. Im Mittelpunkt wertorientierten Managements steht die Einzelbewertung der Geschäftsbereiche, jedoch liefert die Gesamtbewertung des Konzerns auch Aussagen, ob die Kombination der Geschäftsbereiche in Summe einen höheren Wert als die Summe der Einzelwerte besitzt.
Die Bewertung eines Konzerns unterscheidet sich grundsätzlich nicht von der Ermittlung des Wertes eines Einzelunternehmens. Allerdings werden hier für jeden Geschäftsbereich ein eigener Cashflow, eigene Kapitalstrukturen und Kapitalkosten ermittelt. Zusätzlich zur Summe der Werte der Geschäftsbereiche werden nicht operative Aktiva und nicht zugeordnete Kosten der Konzernzentrale für die Bestimmung des Gesamtwertes herangezogen (Abbildung 4).
Folgende Aufgaben ergeben sich für die Gesamtbewertung:
– Definition der Geschäftsbereiche und ihrer Cashflows
– Ermittlung der zahlungswirksamen Kosten und des Nutzens der Konzernzentrale
– Ermittlung der Steuersätze der Geschäftsbereiche
– Ermittlung der Kapitalstruktur und der Kapitalkosten der Geschäftsbereiche
– Bestimmung des Diskontierungssatzes für die Konzernzentrale
– Zusammenführung der Bausteine zur Bestimmung des Konzerngesamtwertes
Zusammenfassung der Kapitel
1 EINLEITUNG: Die Einleitung begründet die Relevanz der Unternehmensbewertung und stellt die Zielsetzung der Arbeit sowie die zu untersuchenden Bewertungsansätze vor.
2 AUSGEWÄHLTE ANSÄTZE ZUR UNTERNEHMENSBEWERTUNG: Dieses Kapitel erläutert grundlegende Bewertungsverfahren wie DCF, Multiplikatoren und Real-Options sowie spezielle Ansätze für Konzerne und konjunkturabhängige Unternehmen.
3 BESONDERE ANFORDERUNGEN DER LUFT- UND RAUMFAHRTINDUSTRIE: Der Sektor wird charakterisiert, um die notwendigen Anforderungen an Bewertungsmodelle abzuleiten, insbesondere in Bezug auf Zyklizität und Komplexität.
4 BEISPIELHAFTE ANWENDUNG DER BEWERTUNGSANSÄTZE FÜR DIE EADS: Anhand des Beispiels EADS wird die praktische Anwendung der zuvor diskutierten Bewertungsverfahren im Kapitalmarktkontext und bei Eigentumsveränderungen aufgezeigt.
5 ZUSAMMENFASSUNG UND FAZIT: Das Kapitel fasst die Ergebnisse zusammen und bestätigt die Notwendigkeit, verschiedene Bewertungsansätze für die Luft- und Raumfahrt zu kombinieren.
Schlüsselwörter
Unternehmensbewertung, Luft- und Raumfahrtindustrie, EADS, Shareholder Value, DCF-Methoden, Multiplikatorenmethode, Real-Options, Multi-business valuation, Cross-border valuation, Cyclic company valuation, Konjunkturabhängigkeit, Konzernstruktur, Kapitalmarkt, Unternehmenswert.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser wissenschaftlichen Arbeit grundlegend?
Die Arbeit behandelt die Herausforderungen bei der Bewertung von Unternehmen der Luft- und Raumfahrtindustrie und analysiert, welche spezifischen Modelle geeignet sind, um die Besonderheiten dieses Sektors zu erfassen.
Welche zentralen Themenfelder werden in der Arbeit adressiert?
Im Zentrum stehen die Unternehmensbewertung, die spezifischen Anforderungen des Luft- und Raumfahrtsektors und die praktische Anwendung von Bewertungsansätzen bei komplexen Konzernen wie der EADS.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist die Diskussion der Eignung verschiedener Bewertungsmodelle für die Luft- und Raumfahrtindustrie, um zu realistischen Bewertungsergebnissen für Gesamtunternehmen und einzelne Geschäftsbereiche zu gelangen.
Welche wissenschaftlichen Methoden finden Anwendung?
Die Arbeit nutzt Literaturanalysen zu den Themen DCF-Verfahren, Multiplikatorenmethode und Real-Options-Ansatz sowie eine beispielhafte Anwendung dieser Methoden auf Basis von Unternehmensberichten der EADS.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die theoretische Vorstellung der Bewertungsverfahren, die Charakterisierung der Branche und die beispielhafte Analyse der EADS, unter anderem bei der Übernahme von Airbus-Anteilen.
Welche Keywords charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit lässt sich primär über die Begriffe Unternehmensbewertung, EADS, Luft- und Raumfahrt, DCF, Multi-business valuation und Shareholder Value definieren.
Warum ist die Bewertung von Luft- und Raumfahrtunternehmen besonders komplex?
Die Branche ist durch eine hohe Konjunkturabhängigkeit, lange Produktlebenszyklen, komplexe transnationale Konzernstrukturen und eine starke Abhängigkeit vom Dollar geprägt, was Standardbewertungen erschwert.
Wie wurde die Veräußerung der Airbus-Anteile durch BAES bewertet?
Die Bewertung erfolgte unter Berücksichtigung von Wertminderungstests (Goodwill), bei denen Cashflows der nächsten 14 Jahre, gewichtete Kapitalkosten (WACC) und spezifische Währungsumrechnungen angewandt wurden.
- Quote paper
- Inga Schirrmann (Author), 2007, Anforderungen und geeignete Bewertungsverfahren für Unternehmen der Luft- und Raumfahrtindustrie am Beispiel der EADS, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/78008
