Die vorliegende Arbeit behandelt das Thema "Was wird unter dem Shareholder-Value (SV) verstanden, und wie wird er gemessen?".
Im Verlauf der Untersuchung soll diese Frage beantwortet werden, wobei die einzelnen Glie-derungspunkte die Antworten auf die aufgeworfenen Teilfragen beinhalten, um am Schluss ein Resumée ziehen zu können.
Zu Beginn werden die verschiedenen Ansätze der Unternehmensbewertung vorgestellt. Nach einer Erläuterung der bisher gängigen Methoden sowie der kritischen Auseinandersetzung mit deren Vor- und Nachteilen, wird angesprochen, warum man vermehrt zum SV-Konzept über-gegangen ist und wie die Kennzahl SV entstanden ist. Außerdem soll der SV begrifflich ge-kennzeichnet und definiert werden.
Im Anschluss an die Darstellung dieses Übergangs werden die Bewertungsmethoden des SV genauer betrachtet. Dazu werden die einzelnen in der Literatur zumeist erwähnten Ansätze des SV-Konzeptes vorgestellt und erklärt.
Eine Gegenüberstellung dieser Methoden soll Unterschiede und eventuelle Überschneidungen hervorheben und dem Betrachter so eine Vergleichbarkeit ermöglichen.
Ergänzend soll kurz erwähnt werden, welchen Beitrag der SV-Ansatz in der strategischen Unternehmensplanung leistet.
In der abschließenden Schlussbetrachtung soll der SV-Gedanke kritisch kommentiert und gewürdigt werden, wobei verschiedene Aspekte miteinbezogen werden und als Denkanstoß dienlich sein sollen.
Ein paar kurze Kommentare aus der Wirtschaft zum Umgang mit dem SV-Konzept sollen die vorliegende Untersuchung abrunden.
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Inhaltsverzeichnis
1 Einführung und Gang der Untersuchung
2 Ansätze der Unternehmensbewertung
2.1 Bisherige Ansätze
2.2 Diskussion der Ansätze
2.3 Entstehung und begriffliche Kennzeichnung des Shareholder-Value-Ansatzes
3 Bewertungsmethoden des Shareholder Value
3.1 Die einzelnen Ansätze
3.1.1 Die „Discounted Cash Flow“-Methode (DCF) nach Rappaport
3.1.2 Das Verfahren nach Copeland (in Ergänzung zur DCF-Methode nach Rappaport)
3.1.3 Der „Cash Flow Return on Investment“-Ansatz (CFROI) nach Lewis
3.1.4 Der “Economic Value Added”-Ansatz (EVA) nach Stern und Stewart
3.2 Vergleich der Methoden und kritische Betrachtung
4 Schlussbetrachtung und Würdigung
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit untersucht das Konzept des Shareholder-Value (SV), definiert dessen Bedeutung und analysiert verschiedene Messmethoden, um deren Eignung für die Unternehmensbewertung und strategische Steuerung kritisch zu bewerten.
- Kritische Analyse traditioneller Erfolgsmaßstäbe (ROI, ROE, EPS)
- Grundlagen und Entstehungsgeschichte des Shareholder-Value-Ansatzes
- Detaillierte Darstellung der Bewertungsmethoden (DCF, CFROI, EVA)
- Gegenüberstellung und Vergleich der SV-Methoden
- Stellenwert des SV-Gedankens in der strategischen Unternehmensplanung
Auszug aus dem Buch
3.1.1 Die „Discounted Cash Flow“-Methode (DCF) nach Rappaport
Rappaport wie auch Copeland i.w. berechnen den SV nach der „Discounted Cash Flow - Methode“ (DCF), in Anlehnung an den Kapitalwert. Die Free Cash Flows der Periode werden mit einem gewichteten Kapitalkostensatz (Weighted Average Cost of Capital – WACC) diskontiert und addiert. Dazu werden zuerst die Free Cash Flows und die Kapitalkosten zwecks Abdiskontierung berechnet. Dies erfolgt nach der Brutto- (Entity-) oder der Nettomethode (Equity-Methode). Bei der Bruttomethode werden die Free Cash Flows mit dem Gesamtkapitalkostensatz, also vor Abzug der Fremdkapitalzinsen, diskontiert, und die Kapitalkosten werden entsprechend den Kapitalgebern gewichtet. Bei der Nettomethode sind die FK-Zinsen bereits abgezogen, und die FCFs werden lediglich noch mit dem risikogemäßen Eigenkapitalkostensatz diskontiert. Es ist anzumerken, dass Rappaport wie auch Copeland die Bruttomethode anwenden, während die Nettomethode zumeist im Bankgewerbe Gebrauch findet.
Rappaport bedient sich bei der Berechnung der Free Cash Flows bestimmter Wertgeneratoren: Wachstumsrate des Umsatzes, betriebliche Gewinnmarge, Gewinnsteuersatz und Investitionen in das Umlauf- und Anlagevermögen.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einführung und Gang der Untersuchung: Hinführung zur Fragestellung und Erläuterung des methodischen Aufbaus der Untersuchung.
2 Ansätze der Unternehmensbewertung: Kritische Auseinandersetzung mit klassischen Kennzahlen und Herleitung des Shareholder-Value-Ansatzes.
3 Bewertungsmethoden des Shareholder Value: Detaillierte Erläuterung der verschiedenen Ansätze und ein direkter Vergleich der jeweiligen Vor- und Nachteile.
4 Schlussbetrachtung und Würdigung: Zusammenfassende Bewertung des SVA-Konzepts im Kontext der modernen Unternehmensführung.
Schlüsselwörter
Shareholder Value, Unternehmensbewertung, Discounted Cash Flow, CFROI, Economic Value Added, Eigenkapitalrendite, Wertmanagement, Kapitalmarkttheorie, Strategische Unternehmensplanung, Cash Flow, Kapitalkosten, Unternehmenswert, Investitionsrechnung, Rendite, Marktwert.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert das Konzept des Shareholder-Value, untersucht dessen Ursprünge und bewertet verschiedene Ansätze zur Messung des Unternehmenswertes.
Welche zentralen Themenfelder werden behandelt?
Im Zentrum stehen die Kritik an klassischen buchhalterischen Erfolgsmaßen sowie die Funktionsweise moderner, wertorientierter Messmethoden für Unternehmen.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Ziel ist es zu klären, was unter dem Shareholder-Value zu verstehen ist und wie dieser als Instrument zur strategischen Unternehmenssteuerung gemessen werden kann.
Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?
Es erfolgt eine deskriptive Darstellung und ein kritischer Vergleich der gängigen Shareholder-Value-Bewertungsmethoden basierend auf der relevanten Fachliteratur.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil erläutert spezifische Methoden wie DCF, CFROI und EVA und führt eine vergleichende Analyse dieser Verfahren durch.
Welche Schlüsselbegriffe charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit fokussiert sich maßgeblich auf Begriffe wie Wertorientierung, Cash Flow, Kapitalkosten, Unternehmenswert und Shareholder-Value-Analyse.
Warum wird der klassische Gewinn als Maßstab kritisiert?
Der Gewinn ist durch bilanzpolitische Methoden leicht manipulierbar, vernachlässigt Risikokomponenten und berücksichtigt nicht den Zeitwert des Geldes.
Was ist der wesentliche Vorteil der SVA gegenüber traditionellen Modellen?
Die SVA ermöglicht durch die Operationalisierung des Unternehmenswertes als Barwert zukünftiger Überschüsse eine langfristige, strategische Ausrichtung statt kurzfristiger Gewinnorientierung.
- Citar trabajo
- Kathrin Alt (Autor), 2001, Was wird unter dem Shareholder Value verstanden und wie wird er gemessen?, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/7835
