Während der letzten 30 Jahre hat der weltweite Markt für Leveraged Buyouts (LBOs) ein eindrucksvolles Wachstum vorgezeigt. Der Private Equity Investor Kohlberg Kravis Roberts (KKR) war im Jahr 1976 der Pionier unter den professionellen Anlegern, die erstmals ganze Unternehmen mittels des heute weltbekannten Buyout-Konzepts kauften. Die Anzahl und das Volumen von LBOs erreichten bis in die späten 1980er Jahre immer neue Höchststände und gipfelten in dem lange Zeit größten Buyout in der Geschichte, dem 25 Mrd. US $ LBO von RJR Nabisco durch KKR. In den frühen 90er Jahren führten das Platzen der High Yield Blase, sowie strengere regulatorische Anforderungen an Banken zu einem starken Rückgang der Buyout-Aktivitäten. In den letzten 10 Jahren hat sich die Bedeutung von LBOs wieder einmal signifikant gesteigert. Das weltweite LBO-Volumen stieg seit 1995 von rund 30 Mrd. US $ auf fast 500 Mrd. US $ im Jahr 2005 an. Damit machten LBOs im Jahr 2005 ca. 18% aller Transaktionen im fast 3 Billionen US $ großen Markt für Unternehmensübernahmen aus. Allein der europäische Markt konnte im Jahr 2006 ein Volumen von über 160 Mrd. € aufweisen.
Vor dem Hintergrund des Ausmaßes solcher, durch einen hohen Fremdkapitalanteil finanzierter Übernahmen, ist es erstaunlich, dass es kaum praxisorientierte Literatur zu einem der wohl wichtigsten Themen bei LBOs, der Finanzierung, gibt. Genauso überraschend ist auch, dass es im Gegensatz zu relativ vielen empirische Studien zu den Bestimmungsfaktoren der Kapitalstruktur der allgemeinen Unternehmensfinanzierung, nur sehr wenige Arbeiten gibt, die die Determinanten der Kapitalstruktur von Leveraged Buyouts untersuchen.
Ziel dieser Arbeit ist es einerseits die bei LBOs vorkommenden Produkte und Finanzierungsschichten vorzustellen, um dem Leser so einen Einblick in die Funktionsweise und Möglichkeiten der Akquisitionsfinanzierung zu geben. Des Weiteren soll untersucht werden, welche transaktionsspezifischen Determinanten in der bisherigen Literatur als bestimmend für Kapitalstrukturentscheidungen von Leveraged Buyouts ausgemacht wurden. Insgesamt wird so ein Grundverständnis dafür vermittelt, warum eine Transaktion gerade so strukturiert ist, wie sie strukuriert ist.
Inhaltsverzeichnis
- 1. Einleitung
- 2. Begriffsbestimmung und Überblick
- 2.1 Begriffsdefinitionen
- 2.2 Marktentwicklung
- 2.3 Grundlagen der Akquisitionsfinanzierung
- 3. Finanzierungsschichten und Produkte
- 3.1 Eigenkapital
- 3.2 Fremdkapital
- 3.3 Nachrangkapital
- 3.4 Steuern in der Akquisitionsfinanzierung
- 3.5 Anbieter der Akquisitionsfinanzierung
- 4. Kapitalstrukturentscheidungen
- 4.1 Auswahlkriterien eines idealen LBO-Kandidaten
- 4.2 Bestimmungsfaktoren der Finanzstruktur von LBOs
- 4.3 Analyse der verschiedenen Finanzierungsschichten
- 5. Zusammenfassung und Ausblick
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Diese Bachelor-Thesis befasst sich mit der Akquisitionsfinanzierung, ihren Produkten und der Strukturierung. Ziel ist es, einen umfassenden Überblick über die verschiedenen Finanzierungsinstrumente und -strategien bei Unternehmensübernahmen zu geben. Die Arbeit analysiert die relevanten Marktentwicklungen und untersucht die entscheidenden Faktoren für die Gestaltung der Kapitalstruktur.
- Begriffsdefinitionen und Abgrenzungen im Kontext von Akquisitionen (LBO, MBO, MBI)
- Analyse der verschiedenen Finanzierungsschichten (Eigenkapital, Fremdkapital, Nachrangkapital)
- Bedeutung der Kapitalstrukturentscheidungen und Einflussfaktoren
- Steuern und ihre Rolle in der Akquisitionsfinanzierung
- Übersicht über die Anbieter von Akquisitionsfinanzierung
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Dieses Kapitel führt in die Thematik der Akquisitionsfinanzierung ein und skizziert den Aufbau und die Zielsetzung der Arbeit. Es liefert einen ersten Überblick über die Bedeutung und Komplexität von Finanzierungen im Rahmen von Unternehmenskäufen.
2. Begriffsbestimmung und Überblick: Der zweite Abschnitt liefert präzise Definitionen wichtiger Begriffe wie Leveraged Buyout (LBO), Management Buyout (MBO) und Management Buy-in (MBI). Er differenziert diese von strategischen Übernahmen und beleuchtet die Marktentwicklung im Bereich Akquisitionen. Die Grundlagen der Akquisitionsfinanzierung, inklusive Leverage-Effekt und Grundstruktur, werden ausführlich erläutert, wobei auch die Schuldendienstfähigkeit als zentraler Aspekt behandelt wird.
3. Finanzierungsschichten und Produkte: Dieses Kapitel analysiert detailliert die verschiedenen Finanzierungsschichten. Es beginnt mit einer Diskussion über Eigenkapital (Stammkapital, Gesellschafterdarlehen und weitere Möglichkeiten), gefolgt von einer umfassenden Betrachtung von Fremdkapital (Akquisitionsdarlehen und weitere Kreditarten), einschließlich Sicherheiten und Financial Covenants. Der Abschnitt über Nachrangkapital befasst sich mit Mezzanine-Kapital, High-Yield Bonds und HoldCo PIK-Notes, inklusive einer zusammenfassenden Betrachtung. Der Einfluss von Steuern (Gesellschafterfremdfinanzierung und Zinsschranke) und die Rolle verschiedener Anbieter der Akquisitionsfinanzierung runden dieses Kapitel ab.
4. Kapitalstrukturentscheidungen: In diesem Kapitel werden die Kriterien zur Auswahl geeigneter Kandidaten für einen LBO analysiert. Die Arbeit untersucht die bestimmenden Faktoren der Finanzstruktur von LBOs, wie Risiko, Transaktionsgröße, Anlageintensität, Wachstum, freier Cash-Flow, Asset Sales und nicht-transaktionsspezifische Einflüsse. Eine detaillierte Analyse der verschiedenen Finanzierungsschichten (Senior A vs. B/C, HYBs vs. Mezzanine) schließt dieses Kapitel ab, wobei die Vor- und Nachteile der einzelnen Finanzierungsformen gegenübergestellt werden.
Schlüsselwörter
Akquisitionsfinanzierung, Leveraged Buyout (LBO), Management Buyout (MBO), Management Buy-in (MBI), Eigenkapital, Fremdkapital, Nachrangkapital, Mezzanine, High-Yield Bonds, Kapitalstruktur, Finanzierungsschichten, Risiko, Schuldendienstfähigkeit, Steuern, Anbieter, Due Diligence.
Häufig gestellte Fragen zur Bachelorarbeit: Akquisitionsfinanzierung
Was ist der Gegenstand dieser Bachelorarbeit?
Die Arbeit befasst sich umfassend mit der Akquisitionsfinanzierung, ihren Produkten und der Strukturierung von Unternehmensübernahmen. Sie liefert einen Überblick über verschiedene Finanzierungsinstrumente und -strategien und analysiert relevante Marktentwicklungen sowie entscheidende Faktoren für die Gestaltung der Kapitalstruktur.
Welche Themen werden in der Arbeit behandelt?
Die Arbeit behandelt Begriffsdefinitionen (LBO, MBO, MBI), die Analyse verschiedener Finanzierungsschichten (Eigenkapital, Fremdkapital, Nachrangkapital), die Bedeutung von Kapitalstrukturentscheidungen und Einflussfaktoren, die Rolle von Steuern in der Akquisitionsfinanzierung und einen Überblick über die Anbieter von Akquisitionsfinanzierung.
Welche Kapitel umfasst die Arbeit?
Die Arbeit gliedert sich in fünf Kapitel: Einleitung, Begriffsbestimmung und Überblick, Finanzierungsschichten und Produkte, Kapitalstrukturentscheidungen und Zusammenfassung und Ausblick. Jedes Kapitel behandelt spezifische Aspekte der Akquisitionsfinanzierung, beginnend mit der Definition wichtiger Begriffe und der Marktanalyse bis hin zur detaillierten Betrachtung der verschiedenen Finanzierungsschichten und der Kapitalstrukturentscheidungen.
Was wird im Kapitel "Begriffsbestimmung und Überblick" behandelt?
Dieses Kapitel definiert wichtige Begriffe wie LBO, MBO und MBI, differenziert diese von strategischen Übernahmen und beleuchtet die Marktentwicklung im Bereich Akquisitionen. Es erläutert die Grundlagen der Akquisitionsfinanzierung, den Leverage-Effekt, die Grundstruktur und die Schuldendienstfähigkeit.
Was wird im Kapitel "Finanzierungsschichten und Produkte" behandelt?
Dieses Kapitel analysiert detailliert Eigenkapital (Stammkapital, Gesellschafterdarlehen), Fremdkapital (Akquisitionsdarlehen, Kreditarten, Sicherheiten, Financial Covenants), Nachrangkapital (Mezzanine-Kapital, High-Yield Bonds, HoldCo PIK-Notes), den Einfluss von Steuern und die Rolle verschiedener Anbieter der Akquisitionsfinanzierung.
Was wird im Kapitel "Kapitalstrukturentscheidungen" behandelt?
Dieses Kapitel analysiert die Kriterien zur Auswahl geeigneter LBO-Kandidaten und untersucht die bestimmenden Faktoren der Finanzstruktur von LBOs (Risiko, Transaktionsgröße, etc.). Es beinhaltet eine detaillierte Analyse der verschiedenen Finanzierungsschichten (Senior A vs. B/C, HYBs vs. Mezzanine) und vergleicht die Vor- und Nachteile der einzelnen Finanzierungsformen.
Welche Schlüsselwörter sind relevant für diese Arbeit?
Schlüsselwörter sind: Akquisitionsfinanzierung, Leveraged Buyout (LBO), Management Buyout (MBO), Management Buy-in (MBI), Eigenkapital, Fremdkapital, Nachrangkapital, Mezzanine, High-Yield Bonds, Kapitalstruktur, Finanzierungsschichten, Risiko, Schuldendienstfähigkeit, Steuern, Anbieter, Due Diligence.
Welche Zielsetzung verfolgt die Arbeit?
Die Arbeit verfolgt das Ziel, einen umfassenden Überblick über die verschiedenen Finanzierungsinstrumente und -strategien bei Unternehmensübernahmen zu geben und die relevanten Marktentwicklungen sowie die entscheidenden Faktoren für die Gestaltung der Kapitalstruktur zu analysieren.
- Quote paper
- Markus Schulte (Author), 2007, Akquisitionsfinanzierung, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/86297
