Diese Arbeit untersucht Theorie, Empirie und finanzwirtschaftliche Hintergründe der spekulativen Preisblase auf dem US-Immobilienmarkt. Zunächst erfolgt die Definition des Phänomens der spekulativen Preisblase im Kontext der Kapitalmarkteffizenz. Es wird sich zeigen, dass die Existenz spekulativer Preisblasen mit den Aussagen der Effizienztheorie vereinbar ist. Im Anschluss an die theoretische Fundierung wird in Kapitel 3 geprüft, ob der amerikanische Immobilienmarkt durch die Existenz einer Preisblase charakterisiert wird. Mit Hilfe der Kalkulation immobilienmarktspezifischer Kennzahlen wird dargelegt, dass die nationale Hauspreisentwicklung nicht gänzlich vom Wachstum fundamentaler Faktoren wie Pro-Kopf-Einkommen und Mieteinnahmen gestützt wird. Überdies wird diese Analyse für jeden Staat einzeln durchgeführt. Hierbei wird deutlich, welches Ausmaß die Überbewertung in einzelnen Staaten annimmt. Dass die Immobilienmarkt-Akteure dieser Staaten ihre Investitionsentscheidungen keineswegs auf informationsbasierte Fundamentaldaten gründen, zeigt sich bei der behavioristischen Analyse der Motivation dieser Akteure. Unter zu Hilfenahme der Ergebnisse einer Umfrage unter Hauskäufern wird ge-prüft, inwiefern ihr Verhalten durch die Behavioral Finance erklärt werden kann.
Die aktuelle Situation auf den internationalen Finanzmärkten macht es notwendig, die Hintergründe der Hypothekenkrise näher zu untersuchen. Kapitel 4 problematisiert den jüngsten Kreditzyklus in den USA. Die zunehmende endogene Instabilität dieses Aufschwungs lässt sich durch die größer werdende Akzeptanz von Fremdfinanzierungsrisiken erklären. Vor diesem Hintergrund wird erst die Entwicklung des Markts für Subprime-Hypotheken nachgezeichnet. Anschließend erfolgt eine detaillierte Charakterisierung unterschiedlicher Ausprägungen bei Subprime-Hypotheken. Darüber hinaus werden die Kreditvergabepraktiken thematisiert, um überdies festzustellen, dass die Ursache der endogenen Instabilität insbesondere in der Herausbildung eines sekundären Hypothekenmarkts und den hier wirkenden Risikodiversifikationsmechanismen zu vermuten ist.
In Anbetracht der Aktualität dieser Thematik, werden die gegenwärtigen Turbulenzen auf den Finanzmärkten im Kontext der jeweiligen Kapitel näher erörtert. Dies erfolgt in Kapitel 4. 5 und in Kapitel 5. 3.
Inhaltsverzeichnis
- Einleitung
- Kapitel 1 Wirtschaftswachstum und Immobilienmarktindikatoren
- 1.1 Hintergrundinformationen
- 1.2 Trend bestimmende Indikatoren des US-Immobilienmarkts
- 1.2.1 Der Nachfragepreis neuer Einfamilienhäuser
- 1.2.2 Der Nachfragepreis gebrauchter Einfamilienhäuser
- 1.2.3 Residential Fixed Investment & Housing Market Index
- 1.3 Zwischenfazit
- Kapitel 2 Definition der Preisblase im Kontext der Kapitalmarkteffizienz
- 2.1 Begriff der Informationseffizienz nach Fama
- 2.2 Die Rationale Preisblase
- 2.2.1 Das rationale Kalkül des repräsentativen Agenten
- 2.2.2 Lebensdauer und Zeitpunkt der Preiskorrektur
- Kapitel 3 Die Untersuchung der Existenz einer Preisblase anhand empirischer und behavioristischer Prüfverfahren
- 3.1 Zur Notwendigkeit einer Untersuchung
- 3.1.1 Vermögenseffekte: Transmissionsmechanismen auf dem Immobilienmarkt
- 3.2 Empirischer Ansatz
- 3.2.1 Der OFHEO House-Price-Index
- 3.2.1 Die House-Price/Income Kennzahl
- 3.2.2 Alternativer Ansatz: Die House Price/Rent Kennzahl
- 3.2.3 Empirische Befunde
- 3.3 Die irrationale Preisblase und der behavioristische Ansatz
- 3.3.1 Die irrationale Preisblase
- 3.3.2 Behavioral Finance: Eine Wissenschaft zwischen Ökonomie und Psychologie
- 3.3.2.1 Heuristisches Entscheiden
- 3.3.2.1.1 Entscheidungsfindung der Investoren auf dem US-Immobilienmarkt
- 3.3.2.2 Mental Accounting und Dissonanzfreiheit
- 3.3.2.2.1 Mental Accounting und Dissonanzfreiheit auf dem US - Immobilienmarkt
- 3.3.2.3 Immobilienpreisvolatilität und die Rolle der Mund-zu-Mund Propaganda in Ballungszentren
- 3.4 Bemerkung
- Kapitel 4 Die Hypothekenmarktentwicklung in den USA im Lichte der Hypothese finanzieller Instabilität von Hyman P. Minsky
- 4.1 Minskys Interpretation der keynesianischen Krisentheorie
- 4.2 Die Hypothese finanzieller Instabilität
- 4.3 Minskys Ponzi-Borger und der Subprime Markt für Hypotheken
- 4.3.1 Hintergründe der Entstehung des Subprime-Markts
- 4.3.2 Zwangsversteigerung - ein landesweites Problem
- 4.3.3 Kostenfaktor Zwangsversteigerung
- 4.3.3.1 Individuelle Kosten
- 4.3.3.2 Ethnisch bedingte Kosten
- 4.3.3.3 Kosten für Nachbarschaft und Städte
- 4.4 Drei Ursachen endogener Instabilität
- 4.4.1 I) Riskante Darlehen
- 4.4.2 II) Lockere Kreditvergabestandards
- 4.4.3 III) Predatory Lending
- 4.4.4 Zwischenfazit
- 4.4.5 Kreditderivate & Risikodiversifikation auf dem sekundären Hypothekenmarkt
- 4.5 Die aktuelle Situation auf den weltweiten Finanzmärkten
- Kapitel 5 Vermögenspreisblasen und Geldpolitik
- 5.1 Leaning Against The Wind
- 5.2 Krisenbewältigung im Sinne des Board of Governors of the Federal Reserve System
- 5.3 Aufarbeitung der aktuellen Situation
- 6 Resümee
- Theorie der Kapitalmarkteffizienz und Preisblasen
- Empirische Analyse von Immobilienmarktindikatoren
- Behavioristische Modelle und die Rolle von irrationalem Verhalten
- Entwicklung des Hypothekenmarkts und die Entstehung von Subprime-Krediten
- Einfluss der Geldpolitik auf Vermögenspreisblasen
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Diese wissenschaftliche Arbeit befasst sich mit der Entstehung und den Auswirkungen einer spekulative Preisblase auf dem US-Immobilienmarkt. Ziel ist es, die zugrundeliegenden Theorien, empirischen Befunde und finanzwirtschaftlichen Hintergründe zu analysieren. Besondere Aufmerksamkeit wird der Frage gewidmet, ob und wie eine solche Blase durch rationale oder irrationale Faktoren entstanden ist. Außerdem wird untersucht, wie die Entwicklung des Hypothekenmarkts und die Geldpolitik die Situation beeinflusst haben.
Zusammenfassung der Kapitel
Kapitel 1 bietet einen Überblick über die wichtigsten Indikatoren, die das Wirtschaftswachstum und die Entwicklung des US-Immobilienmarkts beeinflussen. Kapitel 2 führt in die Theorie der Kapitalmarkteffizienz und die Definition von Preisblasen ein. Kapitel 3 untersucht empirisch die Existenz einer Preisblase und analysiert die Rolle von irrationalem Verhalten. Kapitel 4 befasst sich mit der Entwicklung des Hypothekenmarkts in den USA und den Folgen der Subprime-Krise. Kapitel 5 diskutiert den Einfluss der Geldpolitik auf Vermögenspreisblasen.
Schlüsselwörter
Die zentralen Themen der Arbeit sind die spekulative Preisblase auf dem US-Immobilienmarkt, die Kapitalmarkteffizienz, die Hypothekenmarktentwicklung, Subprime-Kredite, Behavioral Finance, und die Geldpolitik.
- Quote paper
- Nico Grimm (Author), 2007, Die spekulative Preisblase auf dem US-Immobilienmarkt, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/86942
