Inhaltsverzeichnis:
ABBILDUNGSVERZEICHNIS VII
ABKÜRZUNGSVERZEICHNIS VIII
1 EINLEITUNG
2 KREDITDERIVATE
2.1 Definition und Grundlegendes
2.2 Credit Default Swap
2.3 Collateralized Debt Obligation
2.4 Weitere wichtige Kreditderivate
3 DIE ENTWICKLUNG DER MÄRKTE FÜR KREDITDERIVATE
3.1 Marktvolumen
3.2 Marktteilnehmer und deren Risikoneigung
3.3 Marktanteile
3.4 Handelsorte
4 INDEX TRADING
4.1 Die iTraxx Europe Index Familie
4.2 Bewertung der CDS-Indizes
5 AUSBLICK
LITERATUR- UND QUELLENVERZEICHNIS
ANLAGEN
1 Einleitung
„Derivatives are financial weapons of mass destruction, carrying dangers that, while now latent, are potentially lethal.” Was Warren Buffet mit seiner im Jahr 2002 getroffenen Aussage meinte, dürfte einigen Teilnehmern der Märkte für Kreditderivate in diesem Jahr klar geworden sein. Ausgelöst durch die Subprime Krise in den USA kamen weltweit die Finanz-märkte ins Schwanken. Der so genannte „Credit Crunch“ verursachte im Bankensektor Verluste in Milliardenhöhe und hatte einen sehr hohen Li-quiditätsbedarf der Finanzinstitute zur Folge. Noch größere Probleme der Finanzmärkte konnten nur durch die schnelle Liquiditätsbereitstellung der Zentralbanken verhindert werden.
Kreditderivate wurden ursprünglich mit dem Ziel entworfen, die Gefahren des Finanzsystems zu reduzieren. Mit den Derivaten können die Finanzmarktteilnehmer Risikokonzentrationen bezüglich wichtiger Schuldner, bestimmter Branchen und Regionen oder gesamtwirtschaftlichen Sektoren abbauen. Andererseits werden über den Markt wiederum neue und dem gewünschten Kreditportfolio entsprechende Kreditrisiken aufgebaut.
Diese Diversifikation ermöglicht es, die Risiko-Ertrags-Relation des Kreditportfolios jederzeit an die aktuelle Marktlage anzupassen und hinsichtlich der von dem Marktteilnehmer des Kreditrisikohandels verfolgten Ziels zu optimieren. Herkömmliche Portfoliostrukturen wiesen Ineffizienzen bezüglich Risiko-Ertrags-Relationen auf. Der Versuch der Finanzmarktteilnehmer diese Ineffizienzen zu beseitigen, erklärt das sehr hohe Wachstum der Märkte für Kreditderivate in den letzten Jahren. Neben dem Aspekt der Risikoabsicherung werden die Märkte mittlerweile auch verstärkt zu Handels- bzw. Spekulationszwecken genutzt, was zu einem verstärkten Handelsaufkommen anderer Marktteilnehmer, wie z. B. Hedgefonds, geführt hat. Weiterhin ist mit dem Risikohandel eine Entlastung des ökonomischen und regulatorischem Eigenkap...
Inhaltsverzeichnis
1 EINLEITUNG
2 KREDITDERIVATE
2.1 Definition und Grundlegendes
2.2 Credit Default Swap
2.3 Collateralized Debt Obligation
2.4 Weitere wichtige Kreditderivate
3 DIE ENTWICKLUNG DER MÄRKTE FÜR KREDITDERIVATE
3.1 Marktvolumen
3.2 Marktteilnehmer und deren Risikoneigung
3.3 Marktanteile
3.4 Handelsorte
4 INDEX TRADING
4.1 Die iTraxx Europe Index Familie
4.2 Bewertung der CDS-Indizes
5 AUSBLICK
Zielsetzung & Themen
Die Arbeit untersucht den Markt für Kreditderivate im Jahr 2007, analysiert deren Funktionsweise und beleuchtet die Marktentwicklung sowie die wachsende Bedeutung des Index Tradings im Kontext der Finanzmarktkrise.
- Grundlagen und Definitionen von Kreditderivaten wie CDS und CDO.
- Analyse des Marktvolumens und der Rolle verschiedener Marktteilnehmer.
- Untersuchung der Marktverschiebung hin zu Index-Produkten.
- Darstellung der Struktur und Bewertung der iTraxx Europe Indexfamilie.
- Ausblick auf die Auswirkungen der Kreditkrise auf den Derivatemarkt.
Auszug aus dem Buch
2.2 Credit Default Swap
Der Credit Default Swap (CDS) ist das am weitesten verbreitete Instrument innerhalb des Marktes für Kreditderivate. Zugleich ist es auch das quantitativ Bedeutendste. Diese Form der innovativen Finanzinstrumente weist die einfachste Struktur aller Kreditderivate auf. Aufgrund Ihrer Bedeutung hinsichtlich der Funktionsweisen des Credit Linked Notes oder des Total Return Swaps, welche im weiteren Verlauf der Arbeit untersucht werden, erscheint es sinnvoll dieses Produkt umfangreich zu erörtern.
Die Funktionsweise eines CDS gleicht dem Prinzip einer Versicherung. Es wird ein Vertrag zwischen dem Sicherungsnehmer (Sicherungskäufer) und dem Sicherungsgeber (Sicherungsverkäufer) abgeschlossen. Sicherungsnehmer und Sicherungsgeber werden in der Literatur auch oft als Risikoverkäufer und Risikokäufer benannt. Der Sicherungsnehmer sichert sich für die Laufzeit des CDS gegen bestimmte Risiken aus einer Kreditbeziehung ab. Im Gegenzug zahlt er eine Prämie an den Sicherungsgeber. Die Prämie richtet sich nach der Höhe und der Eintrittswahrscheinlichkeit des eventuellen Schadens. Die Eintrittswahrscheinlichkeit spiegelt hierbei die Bonität des Kreditschuldners wider. Deshalb ist die Bonität des zugrunde liegenden Kreditverhältnisses als maßgebliche Bestimmungsgröße für den Preis des CDS anzusehen. Zumeist werden die Prämienzahlungen in mehreren Teilzahlungen entrichtet.
Die zu überwälzenden Risiken werden im Vertrag festgelegt. Die eventuelle Leistung des Sicherungsgebers hängt von dem Eintreten bestimmter Kreditereignisse (Credit Events) ab, daher ist es von essentieller Bedeutung diese vertraglich exakt zu definieren. Die International Swap and Derivatives Association (ISDA) hat deshalb verbindliche Standards eingeführt. Als Ausfallereignisse gelten z. B. Insolvenz des als Basisinstrument dienenden Unternehmens, Moratorium, Zahlungsausfall nach Ablauf einer Frist, vorzeitiges Fälligwerden der Verbindlichkeiten des Unternehmens oder die Restrukturierung von Verbindlichkeiten zu Lasten der Gläubiger. Wann eines dieser Kreditereignisse als eingetreten gilt, wird ebenfalls vertraglich geregelt. So kann die Benachrichtigung durch eine öffentlich zugängliche Quelle, wie z. B. eine internationale Nachrichtenagentur, als notwendige Bedingung im Vertrag verankert werden.
Zusammenfassung der Kapitel
1 EINLEITUNG: Die Einleitung führt in das Thema Kreditderivate ein, thematisiert deren Rolle in der Finanzkrise 2007 und skizziert den Aufbau der Seminararbeit.
2 KREDITDERIVATE: Dieses Kapitel definiert Kreditderivate und erläutert detailliert die Funktionsweise gängiger Instrumente wie Credit Default Swaps, Collateralized Debt Obligations sowie Credit Linked Notes und Total Return Swaps.
3 DIE ENTWICKLUNG DER MÄRKTE FÜR KREDITDERIVATE: Hier wird das exponentielle Wachstum des Marktes analysiert, die verschiedenen Marktteilnehmer beschrieben sowie die Verschiebung der Marktanteile zwischen den Instrumenten untersucht.
4 INDEX TRADING: Dieses Kapitel widmet sich dem Index Trading, insbesondere der Struktur der iTraxx Europe Indexfamilie und der methodischen Bewertung von CDS-Indizes.
5 AUSBLICK: Der Ausblick erörtert die möglichen zukünftigen Entwicklungen des Derivatemarktes vor dem Hintergrund der anhaltenden Kreditkrise und die potenzielle Verlagerung zum börsengehandelten Markt.
Schlüsselwörter
Kreditderivate, Credit Default Swap, CDS, Collateralized Debt Obligation, CDO, Index Trading, iTraxx Europe, Finanzkrise, Kreditrisiko, Risikotransfer, Marktvolumen, OTC-Markt, Bonität, Ausfallrisiko, Sicherungsgeber.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit?
Die Arbeit befasst sich mit den Märkten für Kreditderivate im Jahr 2007, ihrer Funktionsweise und ihrer Bedeutung als Instrumente des Risikotransfers in einer volatilen Finanzmarktphase.
Welche zentralen Themenfelder werden abgedeckt?
Die Arbeit deckt die Definition verschiedener Derivate, die Marktentwicklung, die Rollen der Akteure sowie den Aufstieg von Index-basierten Handelsformen ab.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Ziel ist es, einen Überblick über den Markt für Kreditderivate zu geben und die Entwicklungen sowie das Index Trading im Kontext der damaligen Finanzkrise einzuordnen.
Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?
Es handelt sich um eine Literatur- und Datenanalyse auf Basis von Branchenberichten, Fachpublikationen und statistischen Erhebungen führender Institutionen.
Welche Produkte bilden den Schwerpunkt des Hauptteils?
Der Hauptteil konzentriert sich auf Credit Default Swaps (CDS), Collateralized Debt Obligations (CDOs) und die iTraxx Europe Indexfamilie.
Was sind die charakteristischen Schlüsselwörter der Arbeit?
Kreditderivate, CDS, CDO, iTraxx, Finanzkrise, Risikotransfer und Marktvolumen.
Wie beeinflusst die Bonität eines Schuldners den Preis eines CDS?
Die Bonität bestimmt die Eintrittswahrscheinlichkeit eines Kreditereignisses; eine Verschlechterung der Bonität führt zu einer höheren Prämie für den Sicherungsgeber.
Warum spielt das Index Trading eine wachsende Rolle?
Durch die Standardisierung und Fusion von Indizes wie iTraxx wurde der Handel liquider und effizienter, was moderne Absicherungs- und Handelsstrategien erleichtert.
- Quote paper
- Matthias Kuhn (Author), 2007, Die Märkte für Kreditderivate 2007, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/90312
