Die Hausarbeit beschreibt das Verkäuferdarlehen und das Nachrangdarlehen, inklusive Vor- und Nachteilen und Beispielen.
Henkel verkauft sein Chemiegeschäft Cognis an Permira, GS Capital Partners. Doch wie werden Unternehmensübernahmen finanziert? Oft werden bei solchen Übernahmen nachrangige Darlehen gewährt. Diese nachrangigen Darlehen werden in diesem speziellen Fall als Verkäuferdarlehen bezeichnet. In speziell dieser Übernahme ging es um ein Gesamtvolumen von 2005 Millionen Euro, wovon Henkel der GS Capital Partners ein Verkäuferdarlehen von 350 Millionen Euro gewährte. Doch warum gewährt man bei einer Unternehmensübernahme solch einen großen Kredit aus Verkäufersicht?
Schaut man sich die Laufzeit und die Verzinsung des Kredits an wird es einem ziemlich schnell klar. Bei einer Laufzeit von 10 Jahren wir eine Verzinsung von 7,0% in den ersten drei Jahren und 16,0% in den Jahren danach fällig. Man muss kein Experte in Sachen Investment sein, um zu verstehen, dass sich für Henkel eine Chance ergibt aus dem Verkauf einen großen Gewinn zu schlagen. Ein Beispiel, wo Nachrangdarlehen wiederzufinden sind, wären sogenannte Crowdinvestings. Das Prinzip des Crowdinvestings wird vorrangig von jungen Unternehmern oder Start-Ups genutzt. Dabei beteiligen sich zahlreiche Menschen an dem Projekt und investieren meist kleinere Beträge in Form von Genussrechten, stiller Teilhabe oder partiarischer Darlehen, letzteres ist eine Sonderform von Nachrangdarlehen. Wie genau sich Nachrangdarlehen und deren Sonderform, die Verkäuferdarlehen gestalten und was diese für Risiken und natürlich auch Vorteile bieten soll die nachfolgende Arbeit verdeutlichen.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Begriffserklärungen
2.1 Nachrangdarlehen
2.1.1 Sonderformen des Nachrangdarlehen
2.2 Verkäuferdarlehen
3 Beurteilung
3.1 Vorteile eines nachrangigen Darlehens
3.2 Nachteile eines nachrangigen Darlehens
3.3 Vorteile eines Verkäuferdarlehens
3.4 Nachteile eines Verkäuferdarlehens
4 Beispiel Verkäuferdarlehen
4.1 Fall 1
4.2 Fall 2
4.3 Fall 3
5 Beispielrechnung
6 Vertragsmuster
7 Fazit
8 Glossar
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit untersucht die Funktionsweise und den Einsatz von Verkäufer- und Nachrangdarlehen als Instrumente der Unternehmensfinanzierung. Im Fokus steht dabei die Analyse der Chancen und Risiken für die beteiligten Parteien bei M&A-Transaktionen sowie die praktische Anwendung anhand von Fallbeispielen.
- Grundlagen der Mezzanine-Finanzierung und Nachrangdarlehen
- Struktur und Merkmale von Verkäuferdarlehen in M&A-Prozessen
- Risiko- und Ertragsprofile bei unterschiedlichen Zinsszenarien
- Mathematische Herleitung und Berechnung von Darlehenswerten
- Rechtliche Gestaltung durch Vertragsmuster
Auszug aus dem Buch
2.1 Nachrangdarlehen
Das sogenannte Nachrangdarlehen (Englisch: Subordinated- bzw. Junior-Debt) ist eine Mezzanine Darlehensform, welches vor allem in der Unternehmensfinanzierung Verwendung findet. Es ist zunächst einmal so wie ein gewöhnliches Darlehen zu betrachten, der Unterschied zum gewöhnlichen Darlehen wird erst mit der Insolvenz des verkauften Unternehmens klar.
Im Falle der Insolvenz wird dann eine Rangfolge beim Bedienen der Forderungen beachtet. Das bedeutet, dass die im Grundbuch niedergeschriebenen Parteien mit ihren Forderungen rangweise bedient werden, was für die Geber von nachrangigen Darlehen mit großem Verlustrisiko behaftet ist. Ein Beispiel für eine Sonderform des Nachrangdarlehen ist, wie nachfolgend beschrieben, ein Verkäuferdarlehen. Weitere Sonderformen sind das partiarische Darlehen und die Gewinnschuldverschreibung (Vgl. Becker 2007: 226).
Allgemein bedeutet ein Nachrangdarlehen, dass im Darlehensvertrag eine Rangrücktrittsklausel niedergeschrieben wird, welche besagt, dass im Insolvenzfall zunächst alle nicht nachrangigen Gläubiger bedient werden und erst dann das eingezahlte Kapital des Darlehensgeber bezahlt wird (Vgl. Reichling et al. 2005: 257).
Hierbei kann zwischen einem einfachen und einem qualifizierten Rangrücktritt unterschieden werden: Der einfache Rangrücktritt hat zur Folge, dass der Darlehensgeber sich zum Rangrücktritt seiner Forderungen in einem Insolvenzverfahren gegenüber anderen Gläubigern verpflichtet. Hierbei werden jedoch Insolvenzgläubiger, die keine Vereinbarung mit dem Darlehensgeber getroffen haben nicht berücksichtigt (Vgl. Becker 2015: 225).
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Diese Einführung erläutert anhand eines konkreten Praxisbeispiels die Relevanz von Verkäuferdarlehen bei Unternehmensübernahmen.
2 Begriffserklärungen: Dieses Kapitel definiert die grundlegenden Konzepte des Nachrangdarlehens sowie des Verkäuferdarlehens und ordnet diese in den Kontext der Unternehmensfinanzierung ein.
3 Beurteilung: Hier werden die Vor- und Nachteile von nachrangigen Darlehen und Verkäuferdarlehen gegenübergestellt und hinsichtlich ihrer Risiken und Chancen bewertet.
4 Beispiel Verkäuferdarlehen: Anhand von drei verschiedenen Fallbeispielen mit unterschiedlichen Zinssätzen wird die wirtschaftliche Wirkung von Verkäuferdarlehen analysiert.
5 Beispielrechnung: In diesem Kapitel wird eine mathematische Formel zur Berechnung des Kapitalwerts von Verkäuferdarlehen hergeleitet und angewendet.
6 Vertragsmuster: Hier wird ein exemplarischer Darlehensvertrag zur Veranschaulichung der rechtlichen Rahmenbedingungen und Klauseln aufgeführt.
7 Fazit: Die Arbeit schließt mit einer Zusammenfassung ab, in der betont wird, dass Verkäuferdarlehen ein sinnvolles Finanzierungsinstrument darstellen, jedoch ein hohes Verlustrisiko beinhalten.
8 Glossar: Dieses Verzeichnis erläutert zentrale Fachbegriffe wie Mezzanine-Kapital, Fair Value und Equity-Kicker.
Schlüsselwörter
Verkäuferdarlehen, Nachrangdarlehen, Unternehmensfinanzierung, M&A-Transaktionen, Mezzanine-Kapital, Insolvenzrisiko, Rangrücktritt, Partiarisches Darlehen, Leverage-Buy-out, Kapitalwert, Zinsniveau, Cash-Flow, Rendite, Vertragsgestaltung, Gewinnschuldverschreibung.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit befasst sich mit der Nutzung von Verkäufer- und Nachrangdarlehen als Finanzierungsinstrumente bei Unternehmensübernahmen (M&A-Transaktionen).
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die zentralen Themen umfassen die Definition dieser speziellen Finanzierungsformen, deren Vorteile und Nachteile für Käufer und Verkäufer sowie die mathematische Bewertung dieser Kredite.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist es, die Funktionsweise von Verkäuferdarlehen durch theoretische Erklärungen und praxisnahe Berechnungsbeispiele transparent zu machen und für den Leser nachvollziehbar zu gestalten.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit nutzt eine deskriptive sowie analytische Methode, wobei theoretische Grundlagen aus der Literatur mit mathematischen Modellrechnungen und einer beispielhaften Vertragsgestaltung kombiniert werden.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in eine begriffliche Einordnung, eine detaillierte Nutzen-Risiko-Abwägung, eine fundierte Analyse von Fallbeispielen mit variierenden Zinssätzen sowie eine mathematische Herleitung der Kapitalwerte.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die wichtigsten Begriffe sind Verkäuferdarlehen, Nachrangdarlehen, M&A, Mezzanine-Finanzierung, Insolvenzrisiko und Kapitalwert.
Was unterscheidet ein einfaches von einem qualifizierten Rangrücktritt?
Während sich der einfache Rangrücktritt lediglich auf die Forderungen im Insolvenzverfahren bezieht, beinhaltet der qualifizierte Rangrücktritt zudem eine Gleichstellung des Darlehensgebers mit den Eigenkapitalgebern.
Warum ist die Berechnung von Fallbeispielen in der Arbeit wichtig?
Die Fallbeispiele verdeutlichen, wie sich unterschiedliche Zinssätze (marktgerecht, unter bzw. über Marktniveau) auf die Wirtschaftlichkeit und das Risiko einer Transaktion für die beteiligten Parteien auswirken.
- Citar trabajo
- Anonym (Autor), 2020, Verkäufer-und Nachrangdarlehen. Vor- und Nachteile an praktischen Beispielen, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/1004059
