Die vorliegende Hausarbeit beschäftigt sich mit dem Einfluss des Alters und Fondsvolumen auf die Hedgefonds Performance. Abgeleitet aus der Forschungsliteratur lautet die Nullhypothese, dass junge und kleine Hedgefonds eine bessere Rendite erzielen als alte und große. Angefangen mit der Definition von Hedgefonds, folgt ein Überblick der empirischen Forschungsliteratur. Der Hauptteil beginnt mit der Beschreibung der Klasseneinteilung und der deskriptiven Statistik. Danach werden die monatliche Rendite unterteilt nach Größe und Alter sowie ausgewählte Kennzahlen analysiert. Anschließend erfolgen die Regressionsuntersuchungen der Kategorien Größe und Alter sowie die 3x3 Sortierungen. Abschließend werden die Ergebnisse im Fazit zusammengefasst.
Entscheidet sich ein Anleger für ein Investment in einen Hedgefonds, kann er aus einer unendlichen Anzahl auswählen. Bei der Frage nach der Daseinsberechtigung von Hedgefonds mit verschiedenen Charakteristika drängt sich daher die Überlegung auf, inwiefern sich die Hedgefonds unterscheiden. Um dem Bestreben des Investors nachzukommen, die Hedgefonds mit dem besten Rendite-Risiko-Verhältnis auszuwählen, müssen Anhaltspunkte geschaffen werden, mit denen derartige Hedgefonds identifiziert werden können. Hierbei spielen beispielsweise Entscheidungskriterien wie der Zeitraum seit Auflage sowie das Fondsvolumen (dargestellt als Asset under Management - AuM bzw. Net Asset Value - NAV) eine Rolle. Dass ein Augenmerk auf diese Kriterien gelegt werden sollte, ergibt sich aus der internationalen Kapitalmarktforschung sowie der einschlägigen Forschungsliteratur, die größtenteils einheitlich zu der Erkenntnis gelangt sind, dass kleine und junge Hedgefonds bessere Renditen liefern als große und alte. Bei den Erklärungsansätzen muss zwischen jung/alt und klein/groß differenziert werden. Jüngere Hedgefonds, die einem erhöhten Druck zur Etablierung in der Branche ausgesetzt sind, verfügen zumeist über eine höhere Risikobereitschaft, was zu einer Überrendite gegenüber älteren, bereits etablierten Hedgefonds führen kann. Darüber hinaus kann die Unternehmenskultur des Managements in den Anfangsjahren von "[...] starkem Teamgeist und hoher Arbeitsbereitschaft geprägt [...]" sein, was ein Indiz für eine sorgfältigere Analyse und Auswahl der Investments darstellt und somit zur Überrendite beiträgt.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
2. Theoretischer Rahmen
2.1 Definition von Hedgefonds
2.2 Literaturübersicht
3. Methodik
3.1 Klasseneinteilung
3.2 Deskriptive Statistik
4. Ergebnisse
4.1 Betrachtung der monatlichen Rendite unterteilt nach Größe und Alter
4.2 Kennzahlenanalyse
4.3 Regressionsuntersuchungen der Kategorien Größe und Alter
4.4 3x3 Sortierungen
5. Zusammenfassung
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit untersucht den Einfluss des Fondsalters und der Fondsgröße auf die Performance von Hedgefonds. Dabei wird der Frage nachgegangen, ob sich die in der Literatur oft beschriebene Outperformance kleinerer und jüngerer Hedgefonds gegenüber größeren und älteren Hedgefonds im untersuchten Datensatz von 1990 bis 2020 bestätigen lässt.
- Analyse der Performance von Hedgefonds in Abhängigkeit von Alter und Volumen.
- Anwendung deskriptiver Statistiken und Regressionsanalysen (CAPM/Dreifaktorenmodell).
- Untersuchung von Zusammenhängen mittels 3x3 Sortierungen der Fondsportfolios.
- Kritische Würdigung der Rendite-Risiko-Verhältnisse unter Berücksichtigung von Marktphasen.
- Einfluss von strukturellen Veränderungen und Krisenzeiten auf die Faktorrenditen.
Auszug aus dem Buch
1. Einleitung
Entscheidet sich ein Anleger für ein Investment in einen Hedgefonds, kann er aus einer unendlichen Anzahl1 auswählen. Bei der Frage nach der Daseinsberechtigung von Hedgefonds mit verschiedenen Charakteristika drängt sich daher die Überlegung auf, inwiefern sich die Hedgefonds unterscheiden. Um dem Bestreben des Investors nachzukommen, die Hedgefonds mit dem besten Rendite-Risiko-Verhältnis auszuwählen, müssen Anhaltspunkte geschaffen werden, mit denen derartige Hedgefonds identifiziert werden können.
Hierbei spielen beispielsweise Entscheidungskriterien wie der Zeitraum seit Auflage sowie das Fondsvolumen (dargestellt als Asset under Management - AuM bzw. Net Asset Value - NAV) eine Rolle. Dass ein Augenmerk auf diese Kriterien gelegt werden sollte, ergibt sich aus der internationalen Kapitalmarktforschung sowie der einschlägigen Forschungsliteratur, die größtenteils einheitlich zu der Erkenntnis gelangt sind, dass kleine und junge Hedgefonds bessere Renditen liefern als große und alte.
Bei den Erklärungsansätzen muss zwischen jung/alt und klein/groß differenziert werden. Jüngere Hedgefonds, die einem erhöhten Druck zur Etablierung in der Branche ausgesetzt sind, verfügen zumeist über eine höhere Risikobereitschaft, was zu einer Überrendite gegenüber älteren, bereits etablierten Hedgefonds führen kann.2 Darüber hinaus kann die Unternehmenskultur des Managements in den Anfangsjahren von "[...] starkem Teamgeist und hoher Arbeitsbereitschaft geprägt [...]"3 sein, was ein Indiz für eine sorgfältigere Analyse und Auswahl der Investments darstellt und somit zur Überrendite beiträgt.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Einführung in die Thematik der Hedgefonds-Performance mit Fokus auf die Entscheidungskriterien Fondsalter und Fondsgröße sowie Darlegung der Forschungsfrage.
2. Theoretischer Rahmen: Definition von Hedgefonds als Investmentvehikel sowie ein umfassender Überblick über die relevante empirische Kapitalmarktforschung zu diesem Thema.
3. Methodik: Beschreibung der Datengrundlage, der Klasseneinteilung mittels 20%- und 80%-Quantilen sowie der angewandten statistischen Aufbereitungsverfahren.
4. Ergebnisse: Detaillierte Auswertung der Renditen und Risikokennzahlen sowie Durchführung von Regressionsanalysen, einschließlich eines erweiterten Dreifaktorenmodells.
5. Zusammenfassung: Synthese der Untersuchungsergebnisse und Diskussion über die zeitliche Variabilität der Kausalzusammenhänge zwischen Fondscharakteristika und Performance.
Schlüsselwörter
Hedgefonds, Performance, Fondsalter, Fondsgröße, Rendite, Risikomanagement, Asset under Management, CAPM, Dreifaktorenmodell, Portfoliomanagement, Kapitalmarkt, Finanzmarktforschung, Volatilität, Sharpe Ratio, Sortino Ratio
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit beschäftigt sich mit der Performance von Hedgefonds und analysiert, ob das Fondsalter und die Fondsgröße einen statistisch signifikanten Einfluss auf die erzielten Renditen haben.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die zentralen Themenfelder umfassen die Investitionskriterien für Hedgefonds, die Auswirkung von Marktphasen auf die Performance sowie die Anwendung von Asset-Pricing-Modellen zur Risikobewertung.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Das primäre Ziel ist es, die Hypothese zu überprüfen, ob junge und kleine Hedgefonds systematisch besser performen als alte und große, und wie sich diese Zusammenhänge über den Zeitraum von 1990 bis 2020 verändert haben.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Analyse nutzt deskriptive Statistik, t-Tests sowie lineare Regressionen auf Basis des Capital Asset Pricing Models (CAPM) und eines erweiterten Dreifaktorenmodells nach Fama und French.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die Aufbereitung und Klasseneinteilung der Datensätze, die deskriptive Analyse der Renditen und Risikokennzahlen sowie die ökonometrische Untersuchung durch Regressionsmodelle und 3x3 Sortierungen.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind Hedgefonds, Performance, Fondsalter, Fondsgröße, Sharpe Ratio, Sortino Ratio und das CAPM-Modell.
Wie unterscheiden sich die Ergebnisse dieser Arbeit von der zitierten Literatur?
Im Gegensatz zu einigen in der Literatur beschriebenen Studien, die eine Outperformance von kleinen/jungen Fonds feststellen, deuten die Ergebnisse dieser Arbeit auf eine zeitliche Dynamik hin, bei der sich die Kausalitäten, insbesondere nach 2010, gewandelt haben.
Was besagt die 3x3 Sortierung?
Die 3x3 Sortierung unterteilt die Hedgefonds in neun Kategorien basierend auf der Kombination von drei Größen- und drei Altersklassen, um die Interaktionseffekte zwischen diesen beiden Parametern detaillierter zu erfassen.
Warum ist das Fondsvolumen ein kritischer Faktor?
Das Volumen beeinflusst die Flexibilität in der Kapitalallokation und die Fähigkeit, in Nischenmärkte zu investieren, wobei sehr große Fonds oft mit einer gewissen Trägheit, aber auch mit Stabilität in Krisenzeiten verbunden sind.
Welche Rolle spielt die Finanzkrise 2008/2009 in der Analyse?
Die Finanzkrise dient als strukturelles Ereignis, das zu einer Veränderung der Performance-Verhältnisse zwischen den verschiedenen Hedgefonds-Kategorien geführt hat, da hierbei die Liquiditätspuffer großer Fonds an Bedeutung gewannen.
- Citar trabajo
- B.A. Julian Fischer (Autor), 2021, Hedgefonds Performance. Der Einfluss von Fondsalter und Fondsgröße auf die Performance, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/1012058
