Die Frage, ob auf dem heutigen Kapitalmarkt Aktienpreisblasen existieren, soll in dieser Arbeit eruiert werden. Auf Basis dieser Fragestellung beschäftigt sich die vorliegende Arbeit mit dem Thema Aktienpreisblasen. Hierzu werden in Kapitel 2 Erklärungsansätze herangezogen, um den Begriff der Aktienpreisblase zu beschreiben sowie darüber hinaus diese für den weiteren Verlauf der Arbeit zu definieren.
Anschließend folgt in Kapitel 3 und 4 die Darstellung der für diese Arbeit relevanten Grundlagen und die Erläuterung verschiedener grundlegender Testverfahren, um Aktienpreisblasen auf dem Kapitalmarkt zu finden. Da die Existenz von Aktienpreisblasen generell nicht allgemein anerkannt wird, gilt es auch zu beweisen, dass Aktienpreisblasen existent sind beziehungsweise waren. Unter Einsatz des SADF und des GSADF Tests wird in Kapitel fünf in der Entwicklungsumgebung R, der Nasdaq sowie der S&P 500 auf Aktienpreisblasen untersucht. Im Anschluss erfolgt in Kapitel sechs die Klärung der Frage, ob auf dem heutigen Kapitalmarkt ermittelbare Aktienpreisblasen existieren. Abschließend wird in Kapitel 7 die Arbeit zusammengefasst und ein Ausblick auf weitere Forschungsfragen gegeben.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Erklärungsansatz Aktienpreisblasen
2.1 Grundlagen der Aktienpreisblasen
2.2 Bestimmung des Fundamentalwerts
3 Stationarität, Unit Roots und Kointegration
3.1 Stationarität
3.2 Unit Roots und Testverfahren
3.3 Kointegration
4 Der SADF-Test
4.1 Hintergrund
4.2 Erklärungsansatz
4.3 Mögliche Schwächen und bekannte Erweiterungen
5 Anwendung auf ausgewählte Indizes
5.1 Verwendete Daten
5.2 Anwendung des SADF Test auf den NASDAQ
5.3 Anwendung der GSADF und SADF Tests auf die S&P Daten
6 Vergleich mit der Literatur und Auswertung
7 Fazit
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Bachelorarbeit untersucht das Phänomen von Aktienpreisblasen auf modernen Finanzmärkten. Das primäre Ziel ist die empirische Identifikation und Datierung solcher Blasen mithilfe ökonometrischer Verfahren, insbesondere des SADF-Tests (Supreme-Augmented Dickey Fuller) und des GSADF-Tests, um die Existenz rationaler Aktienpreisblasen zu prüfen.
- Grundlagen und Definitionen von Aktienpreisblasen und Fundamentalwerten.
- Methodische Grundlagen der Zeitreihenanalyse (Stationarität, Unit Roots, Kointegration).
- Funktionsweise und Erweiterungen der SADF-Teststatistik zur Identifikation explosiven Verhaltens.
- Empirische Anwendung und Analyse der NASDAQ- und S&P-Indizes.
- Kritische Evaluation der Ergebnisse im Vergleich zur bestehenden Finanzliteratur.
Auszug aus dem Buch
2.1 Grundlagen der Aktienpreisblasen
“Bubbles lie at the intersection between finance, economics, and psychology. Recent explanations of large-scale asset price movements have leaned toward placing psychology first in the list […].”
Garber (2001) stellt in seinen Untersuchungen über Aktienpreisblasen die Psychologie der Marktteilnehmer in den Fokus. Dieses Kapitel beschäftigt sich mit den verschiedenen Definitionen und Sichtweisen zu Aktienpreisblasen sowie der Eingrenzung der Thematik. Aufgrund der hohen Komplexität können sich Ökonomen, seitdem sie sich mit dem Thema der Aktienpreisblasen beschäftigen, auf keine allgemeingültige Definition einigen. Der erste Schritt bei der Auseinandersetzung mit Aktienpreisblasen ist die Festlegung einer geeigneten Definition, um eine adäquate Grundlage für die später folgende Analyse zu schaffen. Nachfolgend werden zwei in der Literatur verbreitete Sichtweisen für Preisblasen erläutert. Zuerst die verhaltensbasierte Sichtweise und im Anschluss die fundamentale Sichtweise, welche letztlich auch die in dieser Arbeit verwendete Definition einer Aktienpreisblase darstellen wird. Ein generelles Charakteristikum von Aktienpreisblasen ist das explosive Verhalten des Aktienkurses. Kann explosives Verhalten im Aktienkurs nachgewiesen werden, ist dies gleichbedeutend mit der Entdeckung einer Aktienpreisblase.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Diese Einleitung führt in das Thema spekulativer Finanzmarktexzesse ein, nennt historische Beispiele und begründet die Relevanz der Untersuchung von Aktienpreisblasen.
2 Erklärungsansatz Aktienpreisblasen: Hier werden verhaltensbasierte und fundamentale Theorien gegenübergestellt, wobei der Fokus auf dem Konzept der rationalen Blasen und der Fundamentalwertbestimmung liegt.
3 Stationarität, Unit Roots und Kointegration: Dieses Kapitel erläutert die statistischen Voraussetzungen und Testverfahren wie den Dickey-Fuller-Test, die zur Identifikation von Zeitreihenmerkmalen in ökonomischen Modellen notwendig sind.
4 Der SADF-Test: Das Kapitel führt den Supreme-ADF-Test sowie dessen Erweiterung (GSADF) als Methoden zur Identifikation von periodisch kollabierenden Blasen in Zeitreihen ein.
5 Anwendung auf ausgewählte Indizes: Es erfolgt die praktische Anwendung der zuvor erläuterten Testmethoden auf historische Daten des NASDAQ und des S&P 500 Index.
6 Vergleich mit der Literatur und Auswertung: Die gewonnenen Ergebnisse werden kritisch reflektiert und mit den Erkenntnissen der relevanten Basisliteratur, insbesondere Phillips et al., abgeglichen.
7 Fazit: Das Fazit fasst die Ergebnisse zusammen, bestätigt grundsätzlich die Existenz von Blasen, betont aber die Schwierigkeiten bei deren exakter zeitlicher Datierung.
Schlüsselwörter
Aktienpreisblasen, SADF-Test, GSADF-Test, Fundamentalwert, Stationarität, Unit Root, Kointegration, NASDAQ, S&P 500, Finanzmärkte, Zeitreihenanalyse, Rationale Blasen, Spekulative Exzesse, Ökonometrie, Marktpreis.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit beschäftigt sich mit der Identifikation und statistischen Überprüfung von Aktienpreisblasen auf Finanzmärkten mittels ökonometrischer Verfahren.
Was sind die zentralen Themenfelder der Untersuchung?
Die Schwerpunkte liegen auf der ökonomischen Definition von Preisblasen, der statistischen Zeitreihenanalyse und der Anwendung fortgeschrittener Teststatistiken auf Indizes wie den NASDAQ.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Das Ziel ist zu prüfen, ob auf dem heutigen Kapitalmarkt empirisch belegbare Aktienpreisblasen existieren und wie diese exakt datiert werden können.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es werden vor allem der Augmented Dickey Fuller (ADF) Test, der Supreme-ADF (SADF) Test und der Generalized-SADF (GSADF) Test zur Analyse von Kursdaten verwendet.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Im Hauptteil werden theoretische Grundlagen (Fundamentalwert, Stationarität) erläutert, die Testmethoden hergeleitet und diese schließlich auf historische Marktdaten angewendet.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit am besten?
Zu den wichtigsten Begriffen zählen Aktienpreisblasen, SADF-Test, Fundamentalwert, Unit Root, Zeitreihenanalyse und Marktindizes.
Wie unterscheidet sich der GSADF-Test vom Standard-SADF-Test?
Der GSADF-Test ermöglicht eine flexiblere Analyse von Beobachtungszeiträumen, was ihn besonders effektiv für die Identifikation mehrerer Blasen innerhalb einer einzigen Zeitreihe macht.
Warum wird im Fazit die Datierung von Blasen als schwierig bewertet?
Die Datierung hängt stark von der Wahl der Lag-Parameter und der Definition der Mindestanzahl an Perioden ab, was eine eindeutige zeitliche Festlegung erschwert.
- Arbeit zitieren
- York Könemann (Autor:in), 2020, Die Existenz von Aktienpreisblasen heute. Empirische Tests und ökonomische Modelle, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/1012851
