Für die Darlegungen zum Controllinginstrument Shareholder Value ist die Erklärung folgender Begriffe von besonderer Bedeutung:
„Der Begriff des Shareholders lässt sich anhand seiner beiden Wortbestandteile erklären:
‚share‘ kann mit Anteil übersetzt werden, ein ‚holder‘ ist ein ‚Inhaber‘, ‚Halter‘ oder ‚Eigentümer‘. Demnach entspricht dem amerikanischen Begriff des Shareholders im Deutschen wohl am ehesten die Bezeichnung des Anteilseigners. Ein Anteilseigner hält einen bestimmten Anteil am Eigenkapital einer Unternehmung. Durch die Beteiligung wird ein (Teil-) Eigentumsrecht an der Unternehmung zum Ausdruck gebracht.“(1)
„‘Shareholder Value‘ kann mit dem Begriff ‚Aktionärswert‘ (oder besser: ‚Wert für die Anteilseigner‘) ins Deutsche übersetzt werden. Der Shareholder Value ist somit der Wert, den eine Unternehmung aus der Sicht ihrer Anteilseigner, im Fall von Aktiengesellschaften also der Aktionäre, besitzt. Dieser Wert soll die Fähigkeit der Unternehmung zum Ausdruck bringen, in Zukunft die Ansprüche der Eigentümer zufriedenzustellen und damit für die Anteilseigner Nutzen zu schaffen. Wert kann in diesem Sinne nur dann geschaffen werden,
wenn den Nutzenerwartungen der Eigentümer der Unternehmung wenigstens entsprochen wird. Somit wird der Nutzen der Anteilseigner zum zentralen Wertmaßstab für die Unternehmensführung, an dem sich dann folgerichtig auch die Unternehmensbewertung auszurichten hat.“(2)
„Der Shareholder Value-Ansatz, der ursprünglich aus den Vereinigten Staaten von Amerika kommt, ist ein Instrument der strategischen Unternehmensbewertung. Sein Ziel ist es, die Schaffung bzw. Steigerung von Werten aus der Sicht der Shareholder einer Unternehmung zu dokumentieren. Darüber hinaus soll der Unternehmensführung ein Hilfsmittel zur weiteren Schaffung von Werten für die Shareholder geliefert werden. In den Mittelpunkt des unternehmerischen Interesses rückt deshalb die Maximierung des Gesamtunternehmenswertes, von dem die Summe der Werte der Shareholder einen wesentlichen Teil ausmacht.“(3) „Für das Verständnis des Shareholder Value-Ansatzes ist es wesentlich, die Beteiligung an Unternehmen als Investitionsentscheidung zu verstehen. Es wird unterstellt, dass die Interessen der Unternehmenseigentümer rein finanzieller Natur sind, d.h., dass die finanzielle Vorteilhaftigkeit das einzige Nutzenkriterium der Anteilseigner ist und deshalb auch als einziges Kriterium für eine (weitere) Investition in die Unternehmung dient.
Inhaltsverzeichnis
1. Literaturübersicht
2. Begriffserklärung / Ursprung
3. Zielsetzung / Anwendungsvoraussetzungen / Methodik
4. Nutzen / Grenzen
5. Einsatzmöglichkeiten
6. Anwendungsbeispiel
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit befasst sich mit der methodischen Anwendung des Shareholder Value-Konzepts zur Unternehmensbewertung als Instrument des strategischen Controllings. Das primäre Ziel ist es, den Prozess der wertorientierten Unternehmensführung sowie die Identifikation und Beeinflussung zentraler Werttreiber transparent darzustellen und an einem praktischen Rechenbeispiel zu validieren.
- Grundlagen und theoretischer Ursprung des Shareholder Value-Konzepts
- Methodische Vorgehensweise bei der Ermittlung des Unternehmenswertes
- Identifikation und Analyse der wesentlichen Werttreiber (Value Drivers)
- Abgrenzung der Entity-Methode und der Equity-Methode
- Anwendung der Discounted Cash-Flow-Methode in der Praxis
Auszug aus dem Buch
3. Zielsetzung / Anwendungsvoraussetzungen / Methodik
Der Shareholder Value-Ansatz als ein Instrument der strategischen Unternehmensbewertung basiert auf dem Konzept des wertorientierten Managements. Er umfasst ein stark amerikanisch geprägtes und auf ein einheitliches Ziel hin gerichtetes Konzept der Untenehmensführung; und zwar steht dabei die nachhaltige Steigerung des Unternehmenswerts (Value) bzw. der Anlegerrendite (Performance) für die Aktionäre (Shareholder) im Mittelpunkt. Die Umsetzung dieser Zielsetzung erfolgt allgemein durch „... ein Bündel von Strategieempfehlungen und operativen Maßnahmen, wie:
- die systematische Nutzung von Möglichkeiten zur Kostensenkung und zu Ertragssteigerungen im operativen Geschäft,
- die strategische Konzentration auf Geschäftsfelder, die infolge bestehender oder erwerbbarer Kernkompetenzen Mehrwert zu generieren in der Lage sind,
- das Financial Engineering in Bezug auf Kapitalstruktur und Ausschüttung sowie
- die Pflege der Investor Relations durch aussagekräftige finanzielle Berichterstattung und sonstige aktionärsfreundliche / vertrauensbildende Massnahmen, welche die langfristige und hohe Bindung des Aktionärs an die Unternehmung zum Ziel haben.“(6)
Zusammenfassung der Kapitel
1. Literaturübersicht: Zusammenstellung relevanter Fachliteratur und Standardwerke zur wertorientierten Unternehmensführung und zum Shareholder Value-Ansatz.
2. Begriffserklärung / Ursprung: Definition der zentralen Begrifflichkeiten und Erläuterung der Herkunft des Shareholder Value-Ansatzes aus dem US-amerikanischen Kontext.
3. Zielsetzung / Anwendungsvoraussetzungen / Methodik: Beschreibung des wertorientierten Managements und der Prozessschritte zur Quantifizierung des Unternehmenswertes durch rentabilitätsorientiertes Controlling.
4. Nutzen / Grenzen: Kritische Würdigung des Bewertungsmodells, insbesondere hinsichtlich der Unsicherheiten bei Prognosen und der subjektiven Natur der Werttreiber.
5. Einsatzmöglichkeiten: Erörterung der Vorteile des Konzepts für Unternehmensführung und Anteilseigner bei der Identifikation strategischer Wertsteigerungshebel.
6. Anwendungsbeispiel: Praktische Demonstration der Unternehmensbewertung anhand einer Aktiengesellschaft unter Anwendung der Discounted Cash-Flow-Methode.
Schlüsselwörter
Shareholder Value, Unternehmensbewertung, Werttreiber, Discounted Cash-Flow, Eigenkapitalkosten, Unternehmensführung, Investitionsentscheidung, Operating Free Cash-flow, Kapitalmarkt, Kapitalkosten, wertorientiertes Management, Finanzcontrolling, Wertsteigerungsnetzwerk, Beta-Faktor, Rentabilitätsorientierung
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in der Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit behandelt die Unternehmensbewertung im Rahmen des Shareholder Value-Konzepts als zentrales Instrument für eine wertorientierte Unternehmensführung.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die zentralen Themen sind die methodische Bestimmung des Unternehmenswertes, die Identifikation von Werttreibern und die kritische Analyse der Discounted Cash-Flow-Methode.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Das Ziel ist die Vermittlung eines verständlichen, operationalen Prozesses zur Wertermittlung und die Veranschaulichung, wie Unternehmen durch strategische Entscheidungen den Wert für Anteilseigner steigern können.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es wird primär die Discounted Cash-Flow-Methode sowie das Capital Asset Pricing Model (CAPM) zur Ermittlung der Kapitalkosten und des Unternehmenswertes eingesetzt.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in theoretische Grundlagen, methodische Ansätze zur Cash-Flow-Berechnung, die Bedeutung von Werttreibern sowie eine kritische Auseinandersetzung mit den Grenzen der Bewertung.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Zu den prägenden Begriffen gehören Shareholder Value, Werttreiber, Discounted Cash-Flow, Kapitalkosten und wertorientierte Unternehmensführung.
Wie wird der "ewige" Unternehmenswert bestimmt?
Der Unternehmensendwert wird mittels der Methode der ewigen Rente berechnet, wobei unterstellt wird, dass das Unternehmen nach Ablauf des Prognosezeitraums konstante Cash-flows erwirtschaftet.
Warum ist die Identifikation von Werttreibern so wichtig?
Werttreiber sind Ansatzpunkte für die Unternehmensführung, um durch operative Maßnahmen wie Umsatzwachstum oder Kostenoptimierung direkt Einfluss auf den Gesamtwert der Unternehmung zu nehmen.
- Quote paper
- Diplomkaufmann Ivo Stechow (Author), 2000, Die Unternehmensbewertung im Shareholder Value-Konzept, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/113192
