Montag, der 02.04.2007. Der US-amerikanische Hypothekenanbieter New Century Financial, der zweitgrößte Subprime-Kreditgeber, beantragt Gläubigerschutz bei der US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission (SEC). Belastet durch Verbindlichkeiten in Höhe von acht Milliarden Dollar stellt der auf das Subprime-Segment ausgerichtete Finanzintermediär einen Insolvenzantrag. Spätestens zu diesem Zeitpunkt tritt das Resultat einer langjährig generierten
Fehlentwicklung erstmals in die Außenwahrnehmung – die sog. Subprime-Krise -, eine nationale Schieflage am US-Hypothekenmarkt, die in einer internationalen Finanzmarktkrise münden sollte.
Dabei liegt der Ursprung der Finanzkrise, die mit einem Nachfrage-Boom nach USImmobilien im Jahr 2000 begann, bereits einige Jahre zurück. Um die US-Wirtschaft 2001 aus der Rezension zu führen, senkte die US-Notenbank Federal Reserve (FED) unter Alan Greenspan die Zinsen deutlich bis auf 1% und bereitete durch die somit geschaffene Liquidität die Grundlage für einen regelrechten Ansturm auf Kredite. Bedingt durch die Technologiekrise am Aktienmarkt fokussierten Anleger ihren Blick nun immer stärker auf den Immobilienmarkt.
Die Kombination eines boomenden Immobilienmarktes und niedrigen Zinsen
veranlasste in der Folge auch Kunden mit schwacher Bonität – sog. Subprime-Kunden – zu Immobilienkäufen, da sie diese anfangs problemlos finanzieren konnten.1 Der dadurch induzierte Kreditzyklus führte zu stetig steigenden Verbindlichkeitsstrukturen bei der Bevölkerung und ließ schließlich die Preise für Eigenheime in den USA immens steigen, was die Banken durch gelockerte Kreditvergabestandards ohnehin förderten. Der Wandel, der sich die letzten Jahre im Kreditgeschäft der USA vollzog, resultiert aus der
Tatsache, dass früher eine Hypothek jahrzehntelang in den Büchern des Kreditinstitutes verblieb und somit ein Eigeninteresse daran bestand, Hypotheken nur an Kunden auszureichen, die auch in der Lage waren, ihren Verpflichtungen nachzukommen. Es bestanden mithin langjährige
Kundenbeziehungen. Dies war nun nicht mehr Regelfall. Die Hypotheken wurden
gebündelt, in Anleihen verbrieft und durch sog. Conduits2 am Finanzmarkt ausgegeben.
Inhaltsverzeichnis
Einleitung
Kapitel 1 Grundlegende Faktoren und Märkte
1.1 Ein Kurzüberblick über das internationale Finanzsystem
1.1.1 Investmentbanking in Deutschland und den USA
1.1.2 Finanzmärkte
1.2 Die Aufsicht über Kreditinstitute
1.2.1 Ziele der Bankenaufsicht
1.2.2 Rechtfertigung für eine staatliche Überwachung des Finanzsektors
1.2.3 Die Internationalisierung der Bankenaufsicht
1.2.4 Die Finanzaufsicht in den USA
1.2.5 Die Finanzaufsicht in Deutschland
1.3 Die Eigenkapitalunterlegung von Banken
1.3.1 Die Residualgröße Eigenkapital
1.3.2 Basel I (Basler Akkord von 1988)
1.3.3 Basel II (Der neue Basler Akkord)
1.4 Die wirtschaftliche Entwicklung in den USA
1.4.1 Der amerikanische Außenhandel
1.4.2 Der private Binnenkonsum
1.5 Der US-Immobilien- und Hypothekenmarkt
1.5.1 Dimension des Immobilienmarktes
1.5.2 Struktur des Hypothekenmarktes
1.5.2.1 Funktionsweise
1.5.2.2 Staatliche Mitwirkung
1.5.3 Der Subprime-Markt
Kapitel 2 Moderne Finanzinstrumente
2.1 Special Purpose Vehicle (SPV)
2.1.1 Ausgangslage
2.1.2 Käufer der Kredite
2.1.3 Weitere Gründe für die Kreditverkäufe
2.1.4 Konsolidierung der Zweckgesellschaft
2.2 Asset-Backed Security (ABS)
2.2.1 Die Verbriefung (Securitization)
2.2.1.1 Der idealtypische Ablauf einer Verbriefung
2.2.1.2 Der Markt für Verbriefungen
2.2.2 Anforderungen an ABS-Transaktionen
2.2.3 Tranchenbildung
2.2.3.1 Poolbildung
2.2.3.2 Sicherheitenverstärkung
2.2.4 Spezielle Arten von ABS
2.2.5 Collateralized Debt Obligation (CDO)
2.3 Kreditderivate
2.3.1 Begriffsbestimmungen
2.3.2 Entwicklung des Marktes für Kreditderivate
2.3.3 Gestaltungsvarianten
Kapitel 3 Die Krise
3.1 Ursachen
3.1.1 Die Rolle der Finanzmärkte in der Neuzeit
3.1.2 Internationalität und Informationsasymmetrien
3.1.3 US-amerikanische Banken im Wandel
3.1.4 Steigender Kapitalzufluss und Entstehen einer Immobilienblase
3.1.4.1 Inländische Kaufneigung
3.1.4.2 Ausländisches Kaufinteresse
3.1.4.3 Daraus derivierende Folgen
3.1.5 Risikoneigung
3.1.6 Liquiditätsproblem und Interbankenhandel
3.2 Status Quo
3.2.1 Einbruch des Subprime-Marktes
3.2.2 Folgen für die US-Banken
3.2.3 Verluste im europäischen Markt
3.2.3.1 Gefährdung des deutschen Finanzsektors
3.2.3.2 Auswirkungen auf weitere Länder Europas
3.2.4 Realwirtschaftliche Schäden
Kapitel 4 Einfluss der Akteure auf die Fehlentwicklung
4.1 Die Notenbanken FED und EZB
4.1.1 Beitrag zum Ausbruch der Subprime-Krise
4.1.2 Verhalten nach dem 09. August 2007
4.2 The Large Complex Financial Institutions
4.2.1 Abnehmende Risikoaversion
4.2.2 Predatory Lending
4.2.3 Moral Hazard
4.3 Hedge-Fonds
4.3.1 Ziele und Instrumente von Hedge-Fonds
4.3.2 Der Markt für Hedge-Fonds
4.4 Private Equity und Staatsfonds
4.4.1 Private Equity
4.4.2 Staatsfonds
4.5 Die Rating-Agenturen
4.5.1 Verantwortung und Kritik an den Agencies
4.5.2 Verantwortlichkeit des Marktes
Kapitel 5 Ausblick
5.1 Mögliche Konsequenzen für die Weltwirtschaft
5.1.1 Gefahren für die globale Wirtschaftsdynamik
5.1.2 Rezession weitere Immobilienmärkte
5.2 Anpassungsbedarf für das Finanzsystem
5.2.1 Anforderungen an die Aufsichtspraxis
5.2.2 Erwartungen an die Rating-Agencies
5.2.3 Verbesserungsvorschläge für Banken
5.2.3.1 Kreditvermittlung und –gewährung
5.2.3.2 Risikomanagement
5.2.3.3 Liquiditätsmanagement
Resümee
Zielsetzung & Themen
Die Arbeit verfolgt das Ziel, die Ursachen und die Entwicklung der internationalen Finanzmarktkrise 2007/2008 zu analysieren, die Rolle verschiedener Akteure sowie moderner Finanzinstrumente kritisch zu beleuchten und daraus Schlussfolgerungen für die zukünftige Gestaltung des Finanzsystems abzuleiten.
- Strukturanalyse des US-Immobilien- und Hypothekenmarktes sowie des Subprime-Segments.
- Untersuchung innovativer Finanzinstrumente wie Verbriefungen (ABS) und Kreditderivate.
- Einfluss von Notenbanken, Rating-Agenturen und Hedge-Fonds auf die Marktinstabilität.
- Diskussion über Risikomanagement und Regulierungsbedarf im Bankensektor.
- Bewertung von Konsequenzen für die globale Wirtschaft und das internationale Finanzsystem.
Auszug aus dem Buch
1.5.3 Der Subprime-Markt
Der Subprime-Markt bietet Kreditnehmern mit schlechter Bonität die Möglichkeit, eine Hypothek aufzunehmen. Subprime-Hypotheken werden daher von allen Kunden aufgenommen, deren Einkommen gering und durch eine gewisse Unregelmäßigkeit gekennzeichnet ist. Sie verfügen oftmals weder über Ersparnisse, noch befinden sie sich in langfristigen Arbeitsverhältnissen. Gleichzeitig behindert sie ihr Bildungsgrad, sich in eine günstigere Verhandlungsposition zu bringen. Teilweise wurden sie auch als „Ninjas“ bezeichnet: no income, no job, no assets (kein Einkommen, kein Job, keine Sicherheiten). Darüber hinaus erfüllen Subprime-Kunden oftmals nicht die gleichen Nachweisanforderungen wie ihre Pendants im Prime-Segment. Zum Teil wird der Kredit auch dann bewilligt, wenn Einkommensnachweise oder Unterlagen zum Wert des zu beleihenden Eigenheims fehlen. Zusätzlich ergaben stichprobenartige Nachprüfungen, dass im Jahr 2006 90% der Subprime-Kunden ihr Einkommen zu hoch ansetzten.
Subprime-Hypotheken – ursprünglich ein Nischenprodukt - entwickelten sich in der Vergangenheit zu einem der wichtigsten Finanzprodukte, wie sich der nachfolgenden Graphik entnehmen lässt.
Zusammenfassung der Kapitel
Kapitel 1 Grundlegende Faktoren und Märkte: Dieses Kapitel legt den thematischen Rahmen durch die Darstellung des Finanzsystems, der Bankenaufsicht, der Eigenkapitalunterlegung (Basel I und II) sowie der wirtschaftlichen Entwicklung und des Immobilienmarktes in den USA.
Kapitel 2 Moderne Finanzinstrumente: Hier werden innovative Finanzprodukte wie Special Purpose Vehicles, Asset-Backed Securities und Kreditderivate erläutert, um deren Beitrag zur späteren Finanzkrise untersuchbar zu machen.
Kapitel 3 Die Krise: Dieses Kapitel analysiert die Ursachen und den Verlauf der Hypothekenkrise, einschließlich des Kreditzyklus, der Marktinstabilität und der wirtschaftlichen Auswirkungen auf die USA und Europa.
Kapitel 4 Einfluss der Akteure auf die Fehlentwicklung: Es wird untersucht, welche Rolle Notenbanken, große Finanzinstitutionen, Hedge-Fonds, Private Equity und Rating-Agenturen bei der Beschleunigung oder Entstehung der Krise spielten.
Kapitel 5 Ausblick: Der abschließende Teil widmet sich den globalen wirtschaftlichen Konsequenzen und diskutiert notwendige Anpassungen in der Finanzsystematik, Regulierung und im Risikomanagement.
Schlüsselwörter
Finanzmarktkrise, Subprime, Hypothekenmarkt, Verbriefung, Asset-Backed Security, Kreditderivate, Bankenaufsicht, Basel II, Risikomanagement, Immobilienblase, Liquidität, Notenbanken, Rating-Agenturen, Hedge-Fonds, Finanzsystem.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert kritisch die Ursachen und Zusammenhänge der internationalen Finanzmarktkrise der Jahre 2007 und 2008, insbesondere unter Berücksichtigung der Entwicklungen in den USA.
Was sind die zentralen Themenfelder der Arbeit?
Die Arbeit befasst sich mit der Struktur von Finanzmärkten, modernen Verbriefungsinstrumenten, der Rolle der Bankenaufsicht sowie dem Einfluss verschiedener Marktakteure wie Rating-Agenturen und Hedge-Fonds.
Was ist das primäre Ziel der Forschungsarbeit?
Das Ziel ist es, die Entstehung der Bankenkrise zu beschreiben, das Verhalten der Akteure zu bewerten und daraus konkrete Schlussfolgerungen für die Zukunft und Stabilität des Finanzsystems zu ziehen.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es handelt sich um eine kritische Analyse, die auf einer umfassenden theoretischen Aufarbeitung von Finanzinstrumenten und Marktstrukturen basiert, ergänzt durch aktuelle Statistiken und Expertenmeinungen aus dem Krisenzeitraum.
Welche Inhalte werden im Hauptteil behandelt?
Im Hauptteil werden die Funktionsweise des US-Immobilienmarktes, komplexe Finanzprodukte (ABS, CDOs), die Rolle von Zentralbanken und die Auswirkungen der Krise auf den europäischen Finanzsektor detailliert untersucht.
Durch welche Schlüsselwörter lässt sich die Arbeit charakterisieren?
Die Arbeit lässt sich durch Begriffe wie Subprime-Krise, Finanzmarktregulierung, Verbriefung, Risiko-Management und globale Finanzmarktinstabilität charakterisieren.
Warum spielt die Eigenkapitalunterlegung eine so große Rolle für die Krise?
Regulatorische Eigenkapitalvorschriften boten den Banken Anreize, Kredite aus der Bilanz auszulagern, um Kapital freizusetzen, was zu einem unkontrollierten Wachstum bei risikoreichen Krediten und Verbriefungen führte.
Welchen Einfluss hatten Rating-Agenturen auf die Fehlentwicklungen?
Rating-Agenturen lieferten oft zu optimistische Bewertungen für komplexe, mit Subprime-Krediten unterlegte Finanzprodukte, was Investoren zur Fehlentscheidung verleitete und die Transparenz am Markt erheblich verschlechterte.
- Quote paper
- Bachelor of Laws Danny Trautwein (Author), 2008, Kritische Analyse der internationalen Finanzmarktkrise 2007/2008, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/118451
