Die Öffnung der Kapitalmärkte durch die Globalisierung und den Fortschritt durch neue Technologien bringt nicht nur Vorteile mit sich, sondern auch neue Herausforderung, die von den Unternehmen bewältigt werden müssen. Das Zusammenspiel zwischen weltweiten vernetzten Unternehmen über Ländergrenzen hinweg verursacht Konkurrenz und zwingt Investoren und Management sowie nationale Wirtschaftsentscheidungstreffer die Regel der Unternehmung neu zu gestalten. Interessen- und Marktkonflikte im Unternehmen und die daraus entstandenen Bilanzfälschungsskandale sind die Auslöser der Debatte, was eine gute Corporate Governance (CG) ist.
In den vergangenen Jahren sind sowohl auf amerikanischen Märkten als auch auf europäischen Kapitalmärkten Unternehmensskandale und Krisen entstanden, die dem Ruf großer Konzerne und Unternehmen geschadet haben. Als Beispiel solcher Unternehmenszusammenbrüche sind die Firmen Enron, Worldcom und die Bankgesellschaft Berlin zu nennen.
Ein erheblicher Anteil der Unternehmensschwierigkeiten entsteht jedoch durch den Interessenkonflikt zwischen Aktionären (Shareholders) und Management Principal-Agent-Problem, welches Agency-Kosten verursacht. Ziel der CG ist es über Kontroll- und Anreizmechanismen interne Konflikte zu vermeiden, dadurch Agenturkosten zu reduzieren und den Unternehmenswert zu steigern, sowie bessere Performanzen zu erzielen. Speziell dafür wurde in Deutschland im Jahr 2002 der Deutsche Corporate Governance Kodex (DCGK) veröffentlicht.
Ein wichtiger Grund der CG-Diskussion ist eine in der wissenschaftlichen Literatur verbreitete Hypothese, dass zwischen guter Corporate Governance und Unternehmensperformance ein positiver Einfluss besteht.
Ziel dieser Arbeit ist es, die oben genannte Unterstellung zum einen an einem theoretischen Corporate Governance-Modell zu durchleuchten und zum anderenanhand der ausgewählten empirischen Untersuchungen zu diskutieren. In der vorliegenden Arbeit werden nur auf den deutschen Kapitalmarkt bezogene empirische Studien untersucht, da die Bewertung von internationalen und nationalen empirischen Erkenntnissen den Rahmen dieser Arbeit sprengen würde.
Das vorliegende Manuskript gliedert sich in sechs Hauptkapitel. Aufbauend auf dem einleitenden ersten Kapitel sollen zunächst im zweiten Kapitel die theoretischen Grundlagen zur Corporate Governance erläutert werden. Qualitative Führung und Kontrolle einer Firma hat einen Einfluss auf den Unternehmenswert, daher wird das dritte Kapitel...
Inhaltsverzeichnis
1. EINLEITUNG
2. THEORETISCHE GRUNDLAGEN ZUR CORPORATE GOVERNANCE
2.1. Was ist Corporate Governance?
2.2. Shareholder- und Stakeholder-Ansatz
2.3. Grundzüge der Principal-Agency-Theorie
2.4. Corporate Governance-Instrumente
3. METHODEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG
4. CORPORATE GOVERNANCE MODELL
4.1. Principal Agent-Kostenaufbau
4.2. Einfluss von Monitoringaktivitäten auf die Residualkosten
4.3. Einfluss von Monitoringaktivitäten auf den Unternehmenswert
4.4. Einfluss auf den Unternehmenswert
4.5. Einfluss der CG-Qualität auf die Eigenkapitalkosten
5. EMPIRISCHE CG-STUDIEN MIT BEZUG AUF DEN DEUTSCHEN KAPITALMARKT
5.1. Drobetz, Schillhofer und Zimmermann (2003)
5.2. Novak, Roth und Mahr (2004)
5.3. Hewitt Associates (2005)
5.4. Bassen, Kleinschmidt, Prigge und Zöllner (2005)
5.5. Probleme der empirischen CG-Forschung
6. ZUSAMMENFASSUNG
Zielsetzung und Themen der Arbeit
Die Arbeit untersucht den theoretischen sowie empirischen Zusammenhang zwischen der Qualität der Corporate Governance (CG) und der Performance von Unternehmen, mit einem spezifischen Fokus auf den deutschen Kapitalmarkt und die durch Interessenkonflikte entstehenden Agency-Kosten.
- Theoretische Fundierung durch das Principal-Agent-Modell
- Analyse von Monitoringaktivitäten und deren Einfluss auf den Unternehmenswert
- Untersuchung von Unternehmensbewertungsmethoden im CG-Kontext
- Kritische Würdigung empirischer Studien zum deutschen Kapitalmarkt
- Identifikation der Problemstellungen in der empirischen CG-Forschung
Auszug aus dem Buch
4.1. Principal Agent-Kostenaufbau
Wie im Kapitel 2.3. dargestellt wurde, setzen sich die Agency-Kosten aus Residualkosten und Monitoringkosten zusammen. Das Zusammenspiel zwischen Principal- und Agent-Aktivitäten und daraus resultierenden Kosten sind in der Abbildung 2 visualisiert.
Der Principal tätigt Kontroll- und Überwachungsaktivitäten um die Residualkosten zu senken. Die Kontroll- und Überwachungsaktivitäten verursachen Monitoringkosten. Dabei trägt der Principal die Summe der Agency-Kosten (AK=MK+RK). Die Corporate Governance-Instrumente beeinflussen die Monitoringkosten. Wenn sich die Qualität der CG-Instrumente verbessert, werden Eigentümer Kontroll- und Überwachungsaktivitäten verstärken und dadurch die Residualkosten senken. Folglich werden durch Verbesserung der Corporate Governance-Instrumente Monitoring- und Residualkosten minimiert, was sinkende Agency-Kosten zur Folge hat und dadurch den Anstieg des Marktwertes des Unternehmens.
Zusammenfassung der Kapitel
1. EINLEITUNG: Darstellung der Relevanz von Corporate Governance durch Globalisierung und Unternehmensskandale sowie Definition der Forschungsfrage hinsichtlich des Einflusses auf die Unternehmensperformance.
2. THEORETISCHE GRUNDLAGEN ZUR CORPORATE GOVERNANCE: Erläuterung der Definitionen, des Shareholder- und Stakeholder-Ansatzes sowie der Principal-Agency-Theorie als Basis für Interessenkonflikte.
3. METHODEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG: Überblick über gängige Bewertungsverfahren mit Fokus auf die DCF-Methode als theoretische Grundlage für die Unternehmenswertbetrachtung.
4. CORPORATE GOVERNANCE MODELL: Herleitung eines theoretischen Modells, das den Zusammenhang zwischen CG-Qualität, Monitoringaktivitäten und Unternehmenswert analytisch darstellt.
5. EMPIRISCHE CG-STUDIEN MIT BEZUG AUF DEN DEUTSCHEN KAPITALMARKT: Analyse und kritische Diskussion ausgewählter Studien, die versuchen, den Einfluss von CG auf die Performance am deutschen Markt nachzuweisen.
6. ZUSAMMENFASSUNG: Fazit über die Validität der Hypothesen und Darstellung der Schwierigkeiten, einen eindeutigen kausalen Zusammenhang zwischen CG und Unternehmenserfolg empirisch zweifelsfrei zu belegen.
Schlüsselwörter
Corporate Governance, Unternehmensperformance, Principal-Agent-Theorie, Agency-Kosten, Monitoringaktivitäten, Residualkosten, Marktwert, Shareholder-Ansatz, Stakeholder-Ansatz, DCGK, Unternehmensbewertung, Kapitalmarkt, Eigenkapitalkosten, Aktienrendite, empirische Forschung.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Hausarbeit befasst sich mit der Frage, ob eine gute Corporate Governance einen positiven Einfluss auf den Unternehmenserfolg hat.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Zentral sind die theoretischen Grundlagen der Corporate Governance, das Principal-Agent-Problem, Kostenstrukturen im Unternehmen sowie die empirische Überprüfung dieser Konzepte am deutschen Kapitalmarkt.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Ziel ist es, die Hypothese eines positiven Zusammenhangs zwischen Corporate-Governance-Qualität und Unternehmenswert sowohl durch ein theoretisches Modell als auch durch eine Analyse empirischer Studien zu prüfen.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es wird eine Literatur- und Modellanalyse durchgeführt, bei der analytische Ansätze (z.B. von Beiner) auf den deutschen Kontext angewendet und durch eine kritische Auswertung empirischer Studien ergänzt werden.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die Darstellung der Unternehmensbewertungsmethoden, die Entwicklung eines theoretischen CG-Modells zur Agency-Kosten-Minimierung und die Diskussion empirischer Studien.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit lässt sich primär über Begriffe wie Corporate Governance, Agency-Kosten, Monitoring, Unternehmenserfolg und Kapitalmarkteffizienz definieren.
Warum ist die Messung des Unternehmenserfolgs im Zusammenhang mit Corporate Governance so schwierig?
Laut dem Autor liegt dies an der fehlenden einheitlichen Definition von "guter" oder "schlechter" Corporate Governance und der Problematik, dass Unternehmen sensible Informationen zur internen Steuerung für Forschungszwecke nur selten vollständig offenlegen.
Zu welchem Ergebnis kommt die Arbeit hinsichtlich der Wirksamkeit von Corporate Governance?
Obwohl ein theoretischer positiver Zusammenhang besteht, sind die empirischen Ergebnisse für den deutschen Markt widersprüchlich; Corporate Governance allein wird daher nicht als "Wunderrezept" für den Erfolg gesehen.
- Quote paper
- Inesa Batoum (Author), 2009, Corporate Governance und Unternehmensperformance, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/125920
