Nach wie vor ist dieses Vorurteil in Finanzkreisen weit verbreitet. Für Unternehmen wird aber
im Kampf um das immer knapper werdende Kapital die Beherrschung aller Saiten des Instrumentariums
der Unternehmens-Finanzierung überlebenswichtig. Gerade die anscheinend immer
noch verpönte Finanzierung über die Aktivseite der Bilanz erweitert die Saiten des Instrumentariums
enorm. Daher spielt die Asset Securitization2 international, zunehmend auch national
eine immer bedeutendere Rolle bei der Unternehmensfinanzierung. Die Asset Securitization
ist eine innovative Finanzierungstechnik, bei der ein Unternehmen (Originator) bestimmte
Aktiva (Assets)3 aus seiner Bilanz ausgegliedert, indem es diese an ein eigens zum Zwecke der
Finanzierung gegründeten Finanzierungsvehikel, dem so genannten Special Purpose Vehicle
(SPV), verkauft. Die Refinanzierung des SPV erfolgt über die internationalen Geld- und Kapitalmärkte
durch die Emission von Wertpapieren, den Asset-Backed Securities (ABS), die Gegenstand
dieser Arbeit sind. Alternativ ist eine Refinanzierung über die Aufnahme von Krediten
möglich, jedoch fehlt hierbei der in der Asset Securitization inhärente Begriff der Wertpapiere
(Securities), weshalb diese Form der Refinanzierung nicht Gegenstand dieser Arbeit ist.4
Die vorliegende Arbeit gibt einen Einblick in die Entwicklung, die Strukturen sowie die Vorund
Nachteile der Asset Securitization, die aufgrund ihrer hohen Aktualität und des Einbezugs
verschiedenster wissenschaftlichen Disziplinen zur Zeit eine der schwierigsten und komplexesten
Finanzierungsformen an den internationalen Finanzmärkten darstellt.5
Zu Beginn in Kapitel 2 auf Grundlagen der Asset Securitization eingegangen. Kapitel 3 widmet
sich detailliert ausgewählten Elementen der Asset Securitization wie dem Originator, dem
SPV und der Evaluierung geeigneter Assets. In Kapitel 4 erfolgt eine Schlussbetrachtung, die
die Asset Securitization sowohl kritisch würdigt als auch einen Ausblick gibt.
2 In der vorliegenden Arbeit wird die US-amerikanische Schreibweise verwendet.
3 In der Literatur werden synonym die Begriffe Vermögensgegenstand und Finanzaktiva verwendet. Oft wird auch
einfach von Forderungen gesprochen, da bei der Asset Securitization i.d.R. Forderungen verbrieft werden. Vgl.
Fahrholz, B. (1998), S. 214; vgl. Witzani, E. (2000), S. 2125; vgl. Ohl, H.P. (1994), S. 21.
4 Vgl. Bär, H.P. (2000), S. 3f. und 410f.
5 Vgl. Bär, H.P. (2000), S. 12.
Inhaltsverzeichnis
- 1 Einleitung
- 2 Grundlagen
- 2.1 Securitization - der Verbriefungstrend.
- 2.2 Asset Securitization
- 2.2.1 Grundidee der Asset Securitization....
- 2.2.2 Ablauf und Grundstruktur der Asset Securitization.........
- 2.2.3 Asset-Backed Securities im weiteren Sinne.
- 2.2.4 Historische Entwicklung.
- 3 Ausgewählte Detailbetrachtung der Asset Securitization
- 3.1 Die Vorteilhaftigkeit der Asset Securitization aus Sicht des Originators .........
- 3.2 Einteilung der ABS nach Art der Weiterleitung der Zahlungsströme.
- 3.2.1 Pass-Throughs........
- 3.2.2 Pay-Throughs.
- 3.2.2.1 Tranchen - die Einteilung einer ABS-Emission in mehrere Klassen .........
- 3.2.2.2 Das Modell des revolvierenden Ankaufs
- 3.2.3 Asset-Backed Bonds
- 3.3 Das Special Purpose Vehicle..
- 3.3.1 Rechtliche Strukturierung des Special Purpose Vehicle ………………………..\n
- 3.3.1.1 Der Trust - das Fondszertifikats-Konzept...\n
- 3.3.1.2 Die Corporation – das Anleihe-Konzept ..
- 3.3.1.3 Multi-Seller Vehicle.\n
- 3.4 Die Vorteilhaftigkeit der Asset Securitization aus Sicht der Investoren _\n
- 3.5 Die Evaluierung geeigneter Assets.......\n
- 3.6 Credit Enhancement zur Absicherung von Asset Securitization-Risiken..................
- 3.8 Rating der ABS.
- Schlussbetrachtung.......
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Diese Arbeit befasst sich mit dem Thema der Asset-Backed Securities (ABS) und deren Rolle im modernen Finanzmarkt. Die Zielsetzung ist es, die Funktionsweise und die Besonderheiten dieser Finanzinstrumente zu erläutern und ihre Bedeutung für sowohl Emittenten als auch Investoren zu verdeutlichen.
- Die Entstehung und Entwicklung der Asset Securitization
- Die unterschiedlichen Arten von Asset-Backed Securities
- Die rechtliche und wirtschaftliche Struktur von ABS
- Die Vorteile und Risiken von ABS für Emittenten und Investoren
- Die Bedeutung von Rating und Credit Enhancement im Zusammenhang mit ABS
Zusammenfassung der Kapitel
Das erste Kapitel führt in das Thema Asset-Backed Securities ein und erläutert die Grundidee der Verbriefung von Vermögenswerten. Kapitel zwei betrachtet die verschiedenen Arten von Asset-Backed Securities, die sich nach dem Typ der verbrieften Vermögenswerte und der Weiterleitung der Zahlungsströme unterscheiden.
Kapitel drei widmet sich den Vorteilen und Risiken von ABS aus Sicht der Emittenten und Investoren. Es werden verschiedene Methoden der Risikominderung, wie Credit Enhancement und Rating, besprochen.
Schlüsselwörter
Asset-Backed Securities, Securitization, Verbriefung, Finanzmärkte, Vermögenswerte, Emittenten, Investoren, Rating, Credit Enhancement, Risikomanagement.
- Citation du texte
- Rolf Heilig (Auteur), 2002, Asset-Backed Securities, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/12793
