In dieser Hausarbeit wird zu Beginn der Ablauf eines IPOs, die Motive und das Preisbildungsverfahren eines Aktienkurses genauer erläutert. Im darauffolgenden Kapitel wird genauer auf die Begriffsherkunft sowie die Erklärungsansätze des Underpricings eingegangen. Abschließend werden die Auswirkungen, bei der Unterbewertung von Aktien auf den Unternehmer sowie den Anleger, am Beispiel von Airbnb dargestellt. Das Ziel der vorliegenden Arbeit ist mithilfe des Erklärungsansatzes nach Loughran und Ritter, die positiven Auswirkungen von Underpricing auf den Emittenten sowie den Investoren herauszuarbeiten.
Die Anzahl der Börsengänge erreichte im Jahr 2021 ein Allzeithoch. Trotz der Pandemie führten weltweit fast 2.400 Unternehmen einen Initial Public Offering (IPO: Initial Public Offering) durch. Der Durchschnitt der letzten Jahre lag bei 1.100 Börsengängen. Unternehmen ließen sich somit nicht von unsicheren Zukunftsaussichten abschrecken. Das Ziel eines Börsengangs ist es unter anderem, das Eigenkapital zu erhöhen, um Wachstumsvorhaben zu finanzieren. Dabei kann es sein, dass der Ausgabepreis geringer ist, als der Aktienkurs nach Börsenschluss am ersten Handelstag. Dieses Phänomen wird als Underpricing bezeichnet.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Grundlagen zum Börsengang
2.1 Begriffserklärung und Motive
2.2 Ablauf eines Initial Puplic Offerings
2.3 Preisbildung des Aktienkurses
3 Underpricing
3.1 Begriffsherkunft
3.2 Erklärungstheorie nach Loughran und Ritter
3.3 Underpricing von Airbnb
3.3.1 Positive Auswirkungen auf den Emittenten
3.3.2 Positive Auswirkungen auf den Investoren
4 Fazit
Zielsetzung & Themen der Arbeit
Die vorliegende Arbeit untersucht das Phänomen des Underpricings bei Börsengängen und analysiert insbesondere unter Anwendung der Erklärungstheorie nach Loughran und Ritter die positiven Effekte, die sich daraus sowohl für den Emittenten als auch für die Investoren ergeben können, unter Einbeziehung des Fallbeispiels Airbnb.
- Grundlagen und Motive von Börsengängen (Initial Public Offerings)
- Verfahren der Preisbildung bei Aktienemissionen
- Definition und verschiedene Erklärungsansätze für das Phänomen Underpricing
- Behavioral Finance Perspektive nach Loughran und Ritter
- Analyse der positiven Auswirkungen von Underpricing am Beispiel Airbnb
Auszug aus dem Buch
3.1 Begriffsherkunft
Ist der Emissionspreis der Aktienerstemission geringer, als der Preis der Aktie am Sekundärmarkt, am ersten Handelstag, handelt es sich um Unterpricing. Der Emissionspreis entspricht nicht dem möglichen Optimum. Häufig wird auch von „money left on the table“ (Geld auf dem Tisch lassen) gesprochen. Damit ist das Geld gemeint, dass das Unternehmen durch den Anstieg des Aktienkurses nicht erhält. Das Unternehmen lässt somit Geld „auf dem Tisch“, das es bei der korrekten Festlegung des Emissionspreises erhalten hätte. Die Anleger erhalten durch diese Differenz zusätzliche Gewinne. Im Gegensatz dazu entstehen für die Wertpapierzeichner Opportunitätskosten. Der Preis der Aktie zeigt, dass die Potenziale des Unternehmens nicht vollständig ausgeschöpft wurden.
Das Undepricing kann in zwei Formen unterschieden werden, das ex-ante Underpricing und das ex-post Underpricing. Ex-ante kommt aus dem lateinischen und bedeutet übersetzt „im Voraus“ oder „von vornherein“. Bei dieser Betrachtungsweise wird die Differenz des Sekundärmarktpreises und des Emissionskurses ins Verhältnis gesetzt. Das ex-post Underpricing (lat. im Nachhinein, nachträglich) ermittelt die Differenz des realisierten Sekundärmarktkurses und dem Emissionskurs. Diese Differenz wird häufig als Excess Return oder Raw Return bezeichnet. In der wissenschaftlichen Literatur begründen ein Großteil der Modelle, die Entstehung des Underpricings, durch Informationsasymmetrie. Für die Differenz zwischen dem Emissionspreis und dem Preis der Aktie am Sekundärmarkt gibt es jedoch noch weitere Erklärungsansätze, die im Folgenden genauer betrachtet werden.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Dieses Kapitel führt in die Thematik ein, präsentiert aktuelle Zahlen zu Börsengängen und definiert die Fragestellung sowie das Ziel der Arbeit, die positiven Auswirkungen von Underpricing zu erörtern.
2 Grundlagen zum Börsengang: Hier werden die Definition, die Motive sowie die verschiedenen Abläufe und Verfahren der Preisbildung bei einem Börsengang erläutert.
3 Underpricing: Dieser Abschnitt beleuchtet die Definition des Underpricings, wissenschaftliche Erklärungsansätze nach Loughran und Ritter sowie die detaillierte Untersuchung des IPOs von Airbnb.
3.1 Begriffsherkunft: Es wird der Begriff Underpricing definiert und die ökonomische Bedeutung von „money left on the table“ sowie die Unterscheidung zwischen ex-ante und ex-post Underpricing dargestellt.
3.2 Erklärungstheorie nach Loughran und Ritter: Dieses Kapitel arbeitet einen Behavioral Finance Ansatz auf, der Underpricing nicht als bewusste Maßnahme, sondern als Resultat der Nachfragebeeinflussung durch Erwartungsmanagement interpretiert.
3.3 Underpricing von Airbnb: Diese Fallstudie untersucht das ausgeprägte Underpricing beim Airbnb-Börsengang vor dem Hintergrund der Pandemie und der Notwendigkeit von Kapitalbeschaffung.
3.3.1 Positive Auswirkungen auf den Emittenten: Hier wird erläutert, wie ein Unternehmen durch die Informationsdynamik und erhöhte Aufmerksamkeit von einem Underpricing profitieren kann.
3.3.2 Positive Auswirkungen auf den Investoren: Dieses Kapitel zeigt auf, dass Investoren durch die Unterbewertung ihre Investitionen amortisieren und von Signaleffekten profitieren können.
4 Fazit: Die Arbeit schließt mit einer Zusammenfassung der Ergebnisse, die bestätigt, dass Underpricing zwar Kosten verursacht, aber für Emittenten wie Anleger strategische Vorteile bietet und abschließenden Ausblicken auf regulatorische Notwendigkeiten.
Schlüsselwörter
Underpricing, Börsengang, Initial Public Offering, IPO, Airbnb, Analyst Lust-Hypothese, Spinning-Hypothese, Emissionspreis, Aktienmarkt, Behavioral Finance, Informationsasymmetrie, Kapitalerhöhung, Investoren, Emittenten, Aktienemission.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit befasst sich mit dem Phänomen des Underpricings bei Börsengängen und untersucht, warum Unternehmen eine Unterbewertung ihrer Aktien in Kauf nehmen.
Was sind die zentralen Themenfelder der Analyse?
Zentrale Themen sind der Prozess eines Börsengangs, die verschiedenen Preisfindungsverfahren für Aktien sowie die theoretischen und praktischen Erklärungsansätze für Underpricing.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist es, mithilfe des Erklärungsansatzes nach Loughran und Ritter die positiven Effekte des Underpricings für den Emittenten und die Investoren herauszuarbeiten.
Welche wissenschaftliche Methode verwendet die Arbeit?
Die Untersuchung basiert auf einer Literaturanalyse zu Finanzmanagement-Theorien und einer fallorientierten Anwendung auf den Börsengang von Airbnb.
Welches Fallbeispiel wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil analysiert intensiv den Börsengang des Unternehmens Airbnb, um die praktischen Auswirkungen der Unterbewertung zu veranschaulichen.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind Underpricing, Initial Public Offering (IPO), Behavioral Finance, Analyst Lust-Hypothese, Kapitalerhöhung und Informationsdynamik.
Wie profitieren Emittenten laut der Arbeit von einem Underpricing?
Emittenten können durch das Underpricing eine höhere Aufmerksamkeit generieren, das Vertrauen der Anleger stärken und die Voraussetzungen für spätere Kapitalerhöhungen zu besseren Konditionen schaffen.
Warum ist das Underpricing von Airbnb besonders relevant für die Untersuchung?
Airbnb dient als aktuelles Beispiel, bei dem trotz eines starken Underpricings sowohl strategische Ziele des Unternehmens als auch die Interessen großer Investoren erfolgreich bedient werden konnten.
- Arbeit zitieren
- Lea Hörig (Autor:in), 2022, Underpricing und seine Auswirkungen auf Unternehmen und Anleger, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/1402160
