Der DAX wie er leibt und lebt und wie er nach 2007 gedeiht

INHALT

Abbildungsverzeichnis

1 Zusammenfassung

2 Ist der Dax ein Dachs ± oder ein Hund?
2.1 Dax-Nahrung: Mager-Zinsen
2.2 Was sagt der Dax in der Zukunft?
2.3 Der Dax tranchiert
2.4 Zins und Spread
2.5 Was hat die EZB vor?
2.6 Wo ist der Schmerzpunkt?
2.7 Szenario A: Der Hund kommt zurück zum Herrchen
2.8 Szenario B: Der Hund ist tot
2.9 Szenario C und D: Der Hund läuft davon

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Abbildungsverzeichnis

Abbildung 1: Dachs, ein hundeartiges Wildtier

Abbildung 2: Dax 1995 - 2007

Abbildung 3: Extrapolierte Szenarien vom Dax

1 Zusammenfassung

Queer-O-Pinion der Woche: Der Dax, wo er leibt und lebt, und wie er steht. Der DAX hat ja wenigstens den Namen eines Tieres, das eines der charakteristischen Säugetiere europäischer Wälder ist.

Zur Abgrenzung von anderen Arten der Dachse (Melinae) innerhalb der Familie der Marder (Mustelidae) wird er auch als Europäischer Dachs oder Eurasischer Dachs bezeichnet.

Der Name „Grimbart" ist dagegen ein volkstümlicher Name, den der Dachs in der Fabel und in Goethes Versepos Reineke Fuchs trägt.

Hier werden vier Szenarien eines Weiterleben des DAX ab Mitte 2007 gezeichnet.

Abbildung in dieser Leseprobe nicht enthalten

Abbildung 1: Dachs, ein hundeartiges Wildtier, Bild: http://commons.wikimedia.org/wiki/File:Dachs.jpg

2 Ist der Dax ein Dachs ± oder ein Hund?

Nun darf man natürlich nicht den Dachs und den DAX unter einen Hut bringen, der Dachs ist Allesfresser der DAX selbst frisst nur die 30 grössten Firmen die "deutsch" sind auf, auch wenn das inzwischen bald als Klassifikation fallen könnte, denn schliesslich wie deutsch ist inzwischen Siemens oder Adidas oder auch Allianz?

Abbildung in dieser Leseprobe nicht enthalten

Abbildung 2: Dax 1995 ± 2007, Bild Quelle: Comdirect Bank

Wie dem auch sei, stellen wir uns doch heute die Frage, was ist der Dax wirklich wert? Der Dax hat 6957 Punkte stand Freitag, 16.2.2007 wert, manche sagen er hat die Chance weiter nach oben zu gehen. In Unzen Gold ausgedrückt ist der Dax mo-mentan 13,6 Unzen Gold wert, wenn man sowohl für den Dax als auch für Gold Euro als Umrechnungsgrösse - wohl am nahe liegendsten - nimmt. Eine andere Rechnung ist die: nimmt man als Start - vor 10 Jahren - 1.1.1997 und legt sein Gold - sagen wir einmal 100 Unzen (also immerhin 3 Kilo), dann hätte man mit dem Dax trotz zwi- schenzeitlicher Verluste aus diesen drei Kilo knapp 4 1/2 Kilo gemacht, also immerhin eine recht passable Rendite. Also schlägt nach allen Regeln der Kunst eine Anlage in den DAX deutlich und macht eine echte Rendite von immerhin 3,7% pro Jahr aus, wohl gemerkt gemessen in Gold, letzteres umgerechnet in Euro/Gold und Euro/Dax, damit die Massstäbe gehalten werden.

2.1 Dax-Nahrung: Mager-Zinsen

Insofern konnte sich also der Dax nun sehr prächtig ernähren, zwar nicht ganz so prächtig, wie man zuerst meint, d.h. von 2900 Punkten auf nun knapp 7000 wären das ja immerhin eine Rendite von 9.2 Prozent, aber nun muss man natürlich auch sich vergegenwärtigen, dass die Geldmenge entsprechend expandiert ist und Gold entsprechend sich relativ zum Euro verteuert hat. Inflationsspötter würden das wahr- scheinlich eine echte Inflation von 5,5 % nennen, das ist weniger als man denkt, aber immerhin soviel dass es die Ersparnisse vieler Menschen einfach frisst. Das gleiche Geld, damals in einen 10-jährigen Zero-Coupon-Bond der Bundesrepublik angelegt wäre wahrscheinlich gerade eben zur Auszahlung gekommen und hätte nach dieser Berechnung in jedem Fall weniger rentiert.

Genug der Zahlenspielereien in der Vergangenheit, denn dafür kann man sich nur etwas kaufen wenn man entsprechend angelegt hat. Was sagt die Zukunft? Kann man sie überhaupt prognostizieren? Nun ja, es mag nun sein, dass wir den Dax gerade an der falschen Stelle erwischt haben.

2.2 Was sagt der Dax in der Zukunft?

Die Frage die sich nun stellt: Bleibt es so langfristig oder wird sich das dramatisch ändern? Nun, abgesehen von einer Korrektur, die wohl mittelfristig erstmal nicht aus- bleiben mag - wohlgermerkt in Gold gerechnet - ist der Dax ansich eine ganz gute Investition. Unsere Partnerpostille itulip.com hat ja den "Real Dow" mit einer Kennli- nie von 1,64% pro Jahr über die letzten 80 Jahre getestet und meint, dass seit eini- gen Jahren sich der Dow - fueled by easy money - von dieser Konstante abgekoppelt hat. Entsprechend dem alten amerikanischen Satz: "what comes around goes around" - denkt nun das iTulip Team dass der Dow sich inflationsbereinigt dieser Kurve wieder annähern mag.

Gold wiederum hält iTulip gegenüber dem Dollar für unterbewertet - iTulip sieht eher einen realistischen Wert bei 1500 bis 2000 Dollars und einen spekulativen BubbleWert bei 3000 Dollar pro Unze - alles gemessen in 2006er wertberweinigten Dollars. Gründe mag es vielerlei geben, unter anderem die starke Expansion der M3 (und M2) Geldmenge in den USA, aber was gilt nun für den DAX, ein Tier, das vielen Deutschen eine Spur näherliegen mag.

2.3 Der Dax tranchiert

Betrachten wir ersteinmal die Fakten: Der Dax und der Dow hatten beide ihre Hochs und Tiefs, was jedoch aufffällt, eine Anlage in den Dax hätte sich - auf Eurobasis al- lemal deutlich mehr rentiert innerhalb der letzten 10 Jahre. Symptomatisch wohl füre eine noch kränkere Situation der amerikanischen Wirtschaft als der der deutschen Wirtschaft, die wohlweislich auch ihre Probleme hatte, wenn auch sie gleich viel stär- ker von der Ostöffnung und der Europäischen Union profitieren konnte. Diese Bewe- gung hatten die USA bereits hinter sich gehabt, beziehungweise der Profit war weni- ger stark da. Für die Zukunft heisst dies, dass die Frage sich nun stellt, wem und welchen Unternehmen eine ausgeprägte Expansion der Geldmenge wohl am meis- ten nützt?

Und hier kann man sich drei Sektoren anschen:

- Die Capital Goods,
- die Necessities
- und der Sektor der Discretionaries.

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