Vor dem Hintergrund der Veränderungen im Bankenaufsichtsrecht durch Basel II und der zunehmenden Dynamik der Märkte im Zuge der Globalisierung hat der früher wenig beachtete Markt für mezzanine Finanzierungen in den vergangenen Jahren massiv an Bedeutung gewonnen.
Bereits 2003 umfasste das Transaktionsvolumen in Europa ca. fünf bis sechs Milliarden Euro. Mittlerweile dürften es mehr als sieben Milliarden Euro jährlich sein, woran deutsche Unternehmen den zweitgrößten Anteil haben.
Dabei wurden derartige Finanzierungsformen auch für mittelständische Firmenkunden deutscher Kreditinstitute in den letzten Jahren zunehmend interessant. Welche innovativen, zumeist kapitalmarktgebundenen Arrangements hier seitens der Kreditinstitute angeboten werden, welche Wettbewerbsvorteile sie den Kunden bringen und in welchem Umfang sich durch entstehende nachhaltige Wettbewerbsvorteile neue ertragsmäßige Spielräume auch für Banken und Initiatoren eröffnen, soll im Folgenden untersucht und diskutiert werden.
Im zweiten Kapitel werden zunächst die zentralen Begriffe der Aufgabenstellung in der Weise definiert und abgegrenzt, wie sie in der vorliegenden Arbeit verwendet werden.
Das dritte Kapitel bezieht sich dann auf einen tabellarischen Überblick über innovative Mezzanin-Finanzierungen am deutschen Markt (Anhang 1). Diese Übersicht kann auf Grund der Vielzahl der Anbieter nicht vollständig sein, berücksichtigt aber sehr wohl
die größten Anbieter und somit den größten Teil der Transaktionen. Aus diesem Überblick folgt ein Ansatz zur Systematisierung der Arrangements anhand gemeinsamer
innovativer Merkmale einzelner Angebote, bzw. anhand der Ähnlichkeit der Innovationen.
Im vierten Kapitel werden daran anschließend die distinktiven Merkmale der Innovationen herausgearbeitet und diskutiert. Hierbei wird das Augenmerk zum einen auf den zentralen Nutzen der innovativen Arrangements für die mittelständischen Kunden
gerichtet. Zum anderen wird die Vorteilhaftigkeit für die Wettbewerbssituation der Bank anhand der Kostenkomponenten des Kreditprozesses betrachtet.
Im Abschluss werden die zentralen Überlegungen und Erkenntnisse zusammengefasst und bewertet. Dabei wird auch der feststellbare Markterfolg der Mezzanine einbezogen.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
2. Begriffsabgrenzungen und notwendige Hintergrunderläuterungen
2.1. Innovative mezzanine Arrangements
2.1.1. Abgrenzung von klassischen mezzaninen Finanzierungen
2.1.2. Zur Notwendigkeit innovativer Lösungen aus Bankensicht
2.2. Zur begrifflichen Verwendung „eigenkapitalähnliche“ Mezzanine
2.3. Eingrenzung des Begriffs „mittelständische Firmenkunden“
2.4. Definition „distinktives Merkmal“
3. Überblick und Systematisierung innovativer mezzaniner Arrangements
3.1. Tabellarischer Überblick und Systematisierung innovativer mezzaniner Arrangements
3.2. Mezzanine Arrangements mit Prozessinnovationen
3.2.1. Mezzanine mit Besonderheiten bei der Bonitätsprüfung
3.2.1.1. Mezzanine mit Bonitätsprüfung mittels Due Diligence am Beispiel der EquiNotes von Deutscher Bank und IKB
3.2.1.2. Mezzanine mit verringerten Bonitätsanforderungen am Beispiel des Programms STEM der Bayern LB und West LB
3.2.2. Innovativität der technisch-organisatorischen Gestaltung der Refinanzierung
3.2.2.1. Standardisierte Mezzanine mit Refinanzierung über Verbriefungen am Beispiel der HVB PREPS
3.2.2.2. Wenig standardisierte Mezzanine aus Fondskapital am Beispiel des MidCapFund BY / BW
3.3. Mezzanine Arrangements mit Produktinnovationen
3.3.1. Innovative Mezzanine zur Erschließung neuer Kundengruppen
3.3.1.1. Mezzanine mit verringerten Belastungen zu Beginn der Finanzierung am Beispiel der Mittelstands Mezzanine der Nord LB
3.3.1.2. Kleinstmezzanine am Beispiel des ETL-Eigenkapitalprogramms
3.3.2. Innovative Mezzanine mit besonderen Haftungsqualitäten
3.3.2.1. Nachrangige Arrangements zur Vermeidung der Insolvenz am Beispiel von H.E.A.T Mezzanine der HSBC Trinkaus & Burkhard
3.3.2.2. Mezzaninkapital mit Teilnahme an laufenden Verlusten am Beispiel der Smart Mezzanine der Haspa, LBBW und HSH Nordbank
3.3.3. Innovative Mezzanine mit besonderen Liquiditätssicherungs- und Haftungsqualitäten
3.3.3.1. Mezzanine mit Aussetzung der Zinszahlungen und Teilnahme an laufenden Verlusten am Beispiel der CB MezzCap der Commerzbank
3.3.3.2. Mezzanine mit ausschließlich gewinnabhängiger Verzinsung und Teilnahme an laufenden Verlusten am Beispiel des Buchanan Genussscheinfonds
4. Diskussion distinktiver Merkmale der Gruppen innovativer Mezzanine
4.1. Distinktivität durch Besonderheiten bei der Bonitätsprüfung
4.1.1. Distinktivität durch verringerte Risikokosten
4.1.2. Distinktivität durch zusätzliche Absatzmöglichkeiten im Unter-Investment-Grade-Segment
4.2. Distinktivität auf Grund der technisch-organisatorischen Gestaltung der Refinanzierung
4.2.1. Distinktive Merkmale standardisierter Mezzanine mit Refinanzierung über SPVs
4.2.1.1. Distinktivität durch Vermeidung von Risikokosten bei der Bank und in Folge geringere Finanzierungskosten des Unternehmens
4.2.1.2. Distinktivität durch Unabhängigkeit von der Hausbank
4.2.1.3. Distinktivität durch netzwerkverteilte Leistungserstellung
4.2.2. Distinktive Merkmale wenig standardisierter Fonds-Mezzanine
4.3. Distinktivität durch Erschließung neuer Kundengruppen für die Bank
4.3.1. Distinktivität durch zeitliche Verlagerung der Zahlungsströme
4.3.2. Distinktivität durch Ansprache von kleinen Unternehmen
4.4. Distinktivität durch besondere Eigenkapitalnähe
4.4.1. Distinktivität durch besondere Haftungsqualitäten
4.4.2. Distinktivität durch besondere Haftungsqualitäten sowie Liquiditätsschonung in Abhängigkeit von der Geschäftslage
5. Zusammenfassung und Schlussbetrachtung
Zielsetzung & Themen
Die Arbeit untersucht den Markt für innovative, eigenkapitalähnliche mezzanine Finanzierungen für mittelständische Firmenkunden in Deutschland. Dabei steht die Analyse der distinktiven Merkmale verschiedener Finanzierungsarrangements im Vordergrund, um aufzuzeigen, welchen Nutzen diese für die Unternehmen bieten und welche Wettbewerbsvorteile sich für die anbietenden Banken durch Effizienzsteigerungen im Kreditprozess ergeben.
- Systematisierung und Überblick über innovative Mezzanin-Arrangements am deutschen Markt.
- Analyse von Prozessinnovationen (z.B. Due Diligence, Refinanzierung über SPVs).
- Untersuchung von Produktinnovationen (z.B. verlustteilnehmendes Kapital, Haftungszusagen).
- Diskussion distinktiver Merkmale hinsichtlich ihrer Auswirkung auf Risikokosten und Wettbewerbspositionen.
- Diskussion der Eigenkapitalnähe mezzaniner Finanzierungen für bilanzielle Zwecke.
Auszug aus dem Buch
3.2.1.1. Mezzanine mit Bonitätsprüfung mittels Due Diligence am Beispiel der EquiNotes von Deutscher Bank und IKB
Die Deutsche Bank bietet in Zusammenarbeit mit der Mittelstandsbank IKB eine Mezzanin-Finanzierung namens EquiNotes an, die sich gleich durch mehrere Innovationen auszeichnet. In Kapital 3.3.3.1. wird das Arrangement noch einmal unter dem Gesichtspunkt des Haftungspotenzials aufgegriffen. In diesem Teilkapitel ist das Augenmerk auf die Methode der Bonitätsprüfung gerichtet. Hier verlangt die Deutsche Bank vor einer Zusage neben einem Rating durch die Agentur Moody’s die Erstellung einer Due Diligence zur präzisen Einschätzung der Bonität und der Risiken des Unternehmens und des Marktes.
Der amerikanische Rechtsbegriff „Due Diligence“ ist im Deutschen am ehesten mit dem deutschen Rechtsbegriff der „im Verkehr erforderliche[n] Sorgfalt“ zu vergleichen. Mittels der Due Diligence soll ein Unternehmen sorgfältig analysiert, geprüft und bewertet werden. Sie wird vor Allem bei Unternehmenskäufen eingesetzt. Der Vorgang ist aufwendig und zeitraubend und gliedert sich in eine Unternehmensanalyse sowie eine Umfeldanalyse. Methodisch werden dabei Stärken und Schwächen des Unternehmens sowie Chancen und Risiken der Märkte, auf denen es aktiv ist, im Rahmen einer SWOT-Analyse untersucht.
Da dieses Verfahren sehr teuer ist, wendet sich dieses Angebot in erster Linie an große Mittelstandskunden mit einem Umsatz von über fünfundzwanzig Mio. Euro und einem Finanzierungsbedarf von über zwei Mio. Euro. Bei diesen bildet es aber die Grundlage dafür, dass umfangreiche Haftung übernommen werden kann.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Die Einleitung beleuchtet die zunehmende Bedeutung mezzaniner Finanzierungen für den deutschen Mittelstand vor dem Hintergrund veränderter Bankenaufsicht und globaler Marktdynamik.
2. Begriffsabgrenzungen und notwendige Hintergrunderläuterungen: Es erfolgt die Definition und Abgrenzung zentraler Begriffe wie "innovative mezzanine Arrangements", "eigenkapitalähnliche" Mezzanine und "mittelständische Firmenkunden", um das theoretische Fundament zu schaffen.
3. Überblick und Systematisierung innovativer mezzaniner Arrangements: Dieses Kapitel liefert eine detaillierte Systematisierung, unterteilt in Prozessinnovationen (z.B. Bonitätsprüfung, Refinanzierung) und Produktinnovationen (z.B. Haftungsqualitäten, Erschließung neuer Kundengruppen).
4. Diskussion distinktiver Merkmale der Gruppen innovativer Mezzanine: Hier werden die identifizierten Innovationen hinsichtlich ihrer distinktiven Wirkung auf die Wettbewerbsfähigkeit von Banken und den unmittelbaren Nutzen für Kunden diskutiert.
5. Zusammenfassung und Schlussbetrachtung: Die Ergebnisse der Arbeit werden zusammengefasst und die beobachtete Marktsituation sowie die wettbewerbstechnische Überlegenheit einzelner Modelle bewertet.
Schlüsselwörter
Mezzanine-Finanzierung, Mittelstand, Eigenkapitalnähe, Prozessinnovation, Produktinnovation, Due Diligence, Verbriefung, SPV, Risikokosten, Wettbewerbsvorteil, Kapitalmarkt, Bonitätsprüfung, Haftungsqualität, Genussrechte, Finanzierungskosten.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser wissenschaftlichen Arbeit?
Die Arbeit analysiert innovative Finanzierungsmodelle für den deutschen Mittelstand, die zwischen Fremd- und Eigenkapital angesiedelt sind (Mezzanine), und untersucht deren spezifische Ausgestaltung am Markt.
Welche zentralen Themenfelder stehen im Fokus?
Zentrale Themen sind die Systematisierung innovativer Mezzanin-Arrangements, die Unterscheidung zwischen Prozess- und Produktinnovationen sowie die Diskussion über deren distinktive Merkmale.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Das Ziel ist es aufzuzeigen, wie innovative Finanzierungsarrangements entstehen, welchen Nutzen sie für Unternehmen bieten und inwiefern sie Banken durch effizientere Kreditprozesse Wettbewerbsvorteile verschaffen.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Autorin/der Autor nutzt eine systematische Kategorisierung und Diskussion existierender Marktprogramme anhand von Kriterien wie Prozesskosten, Risikokosten und Leistungsgestaltung.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in einen umfassenden Überblick über existierende Programme und eine detaillierte Diskussion der distinktiven Merkmale, unterteilt in Bonitätsprüfung, Refinanzierung und Kundennutzen.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind Mezzanine-Finanzierung, Eigenkapitalnähe, Verbriefung, Prozessinnovation und Mittelstandsfinanzierung.
Warum spielt Basel II in der Argumentation eine Rolle?
Basel II und die damit verbundenen Anforderungen an die Eigenkapitalunterlegung der Banken fungieren als Katalysator, der Banken dazu zwingt, risikogerechtere und bilanzschonendere Finanzierungslösungen zu entwickeln.
Was ist das Besondere am PREPS-Programm der HVB?
Besonders hervorzuheben ist die netzwerkverteilte Leistungserstellung, bei der die technische Abwicklung an ein spezialisiertes Institut (CEG) ausgelagert wird, was zu Effizienzvorteilen führt.
Warum sind Fonds-Mezzanine in der aktuellen Marktkrise laut Autor relevanter geworden?
Im Gegensatz zu verbrieften Modellen, die auf einem funktionierenden Kapitalmarkt basieren, bieten Fonds-Mezzanine eine höhere Flexibilität und Individualisierbarkeit, was sie in Krisenzeiten widerstandsfähiger macht.
- Citation du texte
- Stefan Menk (Auteur), 2008, Innovative Arrangements zur eigenkapitalähnlichen mezzaninen Finanzierung mittelständischer Firmenkunden, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/149940
