Mit dem Aufbruch in die Wissensgesellschaft sieht sich die Bewertungspraxis mit vielerlei Herausforderungen konfrontiert. Investoren lassen nicht mehr ohne weiteres ihr Kapital "verbrennen". Es geht um nachhaltig erfolgreiche Geschäftskonzepte, die allen Beteiligten einen Mehrwert bringen sollen. Der Erstellung authentischer Bewertungen rückt daher immer mehr in den Vordergrund.
Die Bewertungspraxis muss sich in diesem Zusammenhang der Diskussion stellen, ob die Anwendung traditioneller Methoden nicht zu fehlerhaften Unternehmenswerten führt oder das aufgrund anderer Voraussetzungen diese fehlerhaft angewendet werden.
Die Gründe können z.B. darin liegen, dass neue Unternehmungen erst in ihren Wert hineinwachsen und bis dahin keinerlei positive Erfolgsbeiträge in Form von Cash-Flows erwirtschaften. Dadurch reduziert sich die Anzahl in Frage kommender Bewertungsmethoden. In der Konsequenz müssen ergänzende Kriterien bestimmt werden, die eine qualitativ angemessene Bewertung der Unternehmen der Old- wie auch der New Economy zulassen. Augenfällig in diesem Zusammenhang ist vor allem, dass gerade bei wissensbasierten Unternehmungen die Differenz zwischen Marktwert und Buchwert immer größere Ausmaße annimmt.
Das Wissenskapital dieser Unternehmen steckt zum größten Teil in den Köpfen der Mitarbeiter. Sie werden dadurch zu Trägern spezifischer Wettbewerbsvorteile und avancieren so zu der im Unternehmen wichtigsten Ressource, welche es grundsätzlich nicht mehr im Sinne eines Kostenfaktors zu minimieren gilt.
Im Mittelpunkt dieser Arbeit steht die Due Dilligence im Hinblick auf die Unternehmensbewertung.
Am Anfang werden zunächst die Grundlagen der Unternehmensbewertung gelegt. Nach einer grundsätzlichen Einleitung und der verschiedenen Funktionenlehren der Unternehmensbewertung werden die gängigsten Methoden der Unternehmensbewertung anhand der aktuellen Literatur vorgestellt. Es Sollen Anlässe, Funktionen, Strategien und Methoden vorgestellt werden.
Im Kapitel 3 soll die Due Dilligence definiert und die verschiedenen Bereiche der Due Dilligence aufgezeigt werden. Es werden unter anderem die Financial Due Dilligence und die Tax Due Dilligence vorgestellt.
Im Folgenden soll noch auf die Due Dilligence im Spannungsfeld der Rechtsordnung eingegangen werden.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung und Problemstellung
2. Grundlagen der Unternehmensbewertung
2.1 Anlässe der Unternehmensbewertung
2.2.1 Die Kölner Funktionenlehre
2.2.2 Die Funktionenlehre des Instituts der Wirtschaftsprüfer (IDW)
2.3 Bewertungsstrategien
2.3.1 Der Shareholder Value-Ansatz
2.3.2 Der Stakeholder-Ansatz
2.4 Methoden der Unternehmensbewertung
2.5 Überblick über weitere Instrumente der Unternehmensbewertung
2.5.1 Die SWOT Analyse
2.5.2 Portfolio – Management
3. Was ist eine Due Diligence?
3.1 Bereiche der Due Diligence
3.1.1 Financial Due Diligence
3.1.2 Tax Due Diligence
3.1.3 Die rechtliche Due Diligence
3.1.4 Die gesellschaftsrechtliche Due Diligence
3.1.5 Die arbeitsrechtliche Due Diligence
3.1.6 Sonstige Aspekte
3.2 Weitere Bereiche der Due Diligence
3.2.1 Commercial Due Diligence
3.2.2 Environmental Due Diligence
3.2.3 Human Resources Due Diligence
3.2.4 Technical Due Diligence
4. Die Due Diligence im Spannungsfeld der Rechtsordnung
4.1 Gewährleitung
4.2 Insiderrechtliche Probleme der Informationsweitergabe
5. Fallstudie Due Diligence
5.1 Aufgabe von Due Diligence
5.2 Zentrale Fragen im Due Diligence Prozess
5.3 Due Diligence Hexagon
5.4 Due Diligence beim Verkauf der Chemiesparte der MG Technologies AG
Zielsetzung & Themen
Diese Arbeit setzt sich kritisch mit den Herausforderungen der modernen Unternehmensbewertung in einer wissensbasierten Wirtschaft auseinander. Ziel ist es, die Notwendigkeit und den Prozess einer Due Diligence als integralen Bestandteil der Wertermittlung zu beleuchten, um Informationsasymmetrien zwischen Käufer und Verkäufer abzubauen und fundierte Investitionsentscheidungen zu ermöglichen.
- Grundlegende Bewertungsansätze und Methodenlehre der Unternehmensbewertung.
- Differenzierung zwischen Shareholder- und Stakeholder-Ansatz bei der Unternehmenswertsteigerung.
- Detaillierte Analyse der verschiedenen Due-Diligence-Bereiche (Financial, Tax, Legal, Commercial etc.).
- Untersuchung der Due Diligence im Kontext rechtlicher Rahmenbedingungen und Insider-Problematiken.
- Praktische Anwendung anhand einer Fallstudie zum Verkauf der Chemiesparte der MG Technologies AG.
Auszug aus dem Buch
Die Substanzwertmethode
Der Wert der einzelnen Vermögensgegenstände wie z.B. Grundstücke, Maschinen und Vorräte stehen im Vordergrund Das Substanzwertverfahren spielt bei der Unternehmensbewertung eine untergeordnete Rolle, da es nichts über die zukünftigen Erträge aussagt. Es ergibt in erster Linie einen Hilfswert, der zur Ermittlung des Finanzbedarfs für die Ertrags- bzw. Einnahmenüberschussrechnung dient. Außerdem hat die Substanz Bedeutung für die Besicherung von Bankdarlehen.
In der Praxis werden Ertragswert- und Substanzwertverfahren meist kombiniert, wobei der Ertragswert - in der Regel - zu 90 Prozent den Kaufpreis bestimmt, der Substanzwert dagegen nur zu 10 Prozent. Eine Ausnahme bilden Unternehmen, deren Substanz tatsächlich von besonders hohem Wert ist wie beispielsweise Immobiliengesellschaften.
Beispiele sind das Mittelwertverfahren und das Übergewinnverfahren:
Kombination von Substanz- und Ertragswert Mittelwertverfahren basieren auf der Überlegung, dass zwar der Ertragswert den eigentlichen Unternehmenswert darstellt, dass jedoch seine Ermittlung in der Praxis mit sehr großen Unsicherheiten behaftet ist, so dass die vorhandene Unternehmenssubstanz in die Bewertung einbezogen werden sollte. Die Mittelwertmethode dient nur zur Vorbereitung einer Bewertung. Dabei werden Ertragswert und Substanzwert unterschiedlich gewichtet, und zwar je nach Branche, Alter und Größe des Unternehmens. Bei der Berechnung werden die beiden Werte daher jeweils mit einem bestimmten Faktor multipliziert:
Ertragswert x 0,8 + Substanzwert x 0,2 = Mittelwert
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung und Problemstellung: Dieses Kapitel erläutert die Schwierigkeiten bei der Bewertung wissensbasierter Unternehmen, bei denen die Diskrepanz zwischen Markt- und Buchwert zunimmt.
2. Grundlagen der Unternehmensbewertung: Hier werden die Anlässe, die Funktionenlehren (Kölner vs. IDW) sowie die wichtigsten Strategien und Methoden der Bewertung dargestellt.
3. Was ist eine Due Diligence?: Dieses zentrale Kapitel definiert die Due Diligence als umfassende Kaufprüfung und erläutert detailliert die verschiedenen Prüfungsbereiche von Financial bis Technical Due Diligence.
4. Die Due Diligence im Spannungsfeld der Rechtsordnung: Dieser Abschnitt behandelt die rechtlichen Implikationen der Informationsweitergabe bei der Prüfung, inklusive Gewährleistungsfragen und Insiderrecht.
5. Fallstudie Due Diligence: Anhand des Verkaufs der Chemiesparte der MG Technologies AG wird die praktische Umsetzung und der Nutzen eines strukturierten Due-Diligence-Prozesses aufgezeigt.
Schlüsselwörter
Unternehmensbewertung, Due Diligence, Shareholder Value, Stakeholder-Ansatz, Financial Due Diligence, Tax Due Diligence, Legal Due Diligence, Unternehmensakquisition, Risikomanagement, Unternehmenskauf, Bilanzanalyse, SWOT-Analyse, Portfolio-Management, Wissenskapital, Insiderrecht.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in der Arbeit grundlegend?
Die Arbeit befasst sich mit den modernen Herausforderungen der Unternehmensbewertung und der zentralen Rolle der Due Diligence bei Transaktionsprozessen.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die Schwerpunkte liegen auf den Bewertungsmethoden, der Due Diligence als Instrument zur Risikoreduktion sowie deren rechtlichen Rahmenbedingungen.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist aufzuzeigen, wie durch eine fundierte Due Diligence Informationsasymmetrien abgebaut und eine objektive Basis für den Unternehmenskauf geschaffen werden kann.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer Literaturanalyse sowie der systematischen Aufarbeitung und Kategorisierung von Bewertungsinstrumenten und Due-Diligence-Verfahren.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Im Hauptteil werden sowohl klassische Bewertungsmethoden (wie Ertragswert- oder DCF-Verfahren) als auch eine detaillierte Aufschlüsselung der Due-Diligence-Arten (Financial, Legal, Tax, etc.) tiefgehend analysiert.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wesentliche Begriffe sind Due Diligence, Unternehmensbewertung, Risikoanalyse, Wertermittlung und Transaktionsmanagement.
Warum ist das "Due Diligence Hexagon" wichtig?
Es dient als Modell, um die Vernetzung der verschiedenen Prüfungsbereiche einer Unternehmensfusion strukturiert darzustellen.
Was ist der Unterschied zwischen einem "Asset Deal" und einem "Share Deal"?
Der Hauptunterschied liegt darin, ob einzelne Vermögenswerte (Asset Deal) oder Gesellschaftsanteile (Share Deal) übertragen werden, was unterschiedliche steuerliche Konsequenzen nach sich zieht.
Welche Vorteile bietet die "Vendor Due Diligence" für den Verkäufer?
Der Verkäufer kann frühzeitig Schwachstellen seines Angebots erkennen, den Preis optimieren und Unruhe im eigenen Betrieb durch koordinierte statt paralleler Prüfungen vermeiden.
Wie gehen Berater mit "soft facts" wie der Unternehmenskultur um?
Da diese schwerer zu quantifizieren sind als "hard facts", werden für die Analyse von weichen Faktoren Instrumente wie Mitarbeiterbefragungen, Einzelassessments oder Management-Audits eingesetzt.
- Quote paper
- MMag. DDr. B.Sc. Ulrike Kipman (Author), 2009, Verfahren der Unternehmensbewertung unter besonderer Berücksichtigung der Due Dilligence, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/156715
