Ziel dieser Diplomarbeit ist es, aus Investorensicht einen Überblick auf die Anlagemöglichkeiten in Hybridkapital darzulegen. Dazu ist es wichtig, die generellen Charakteristika von Hybridkapital zu analysieren und von klassischem Eigen- und Fremdkapital abzugrenzen. Zudem wird die Motivation zur Aufnahme von Hybridkapital für Kreditinstituten und Nicht-Kreditinstituten dargestellt sowie die regulatorischen Anforderungen der Eigenkapitalkomponenten, des Weiteren werden deren Bedingungen erläutern. Dies ist für Investoren zum einen wichtig, weil sich daraus das Risikopotenzial als auch zum andern die Ausstattungsmerkmale der Finanzinstrumente ergeben.
Die Bewertung der teilweise komplexen Finanzierungsformen stellt Investoren vor neue Herausforderungen. Daher wird ein Einblick in die typischen Bewertungsmethodiken von Eigen-, Fremd- und Hybridkapital dargestellt. In diesem Zusammenhang wird auf die wichtigsten Risiken für Anlagen in Hybridkapital hingewiesen, welche für die risikoadäquate Verzinsung betrachtet werden müssen.
Ratingagenturen sind für Investoren wichtig bei der Bewertung von Finanzmarktinstrumenten. Sie haben einen tiefen Einblick in die Finanzsituation des Unternehmens und können dank ihrer professionellen Analysen den Investoren als Hilfestellung ihre Bewertung aufzeigen, welche bei der Risikoeinschätzung und der Investmententscheidung helfen könnten. Auf die Ratingagenturen und deren Bewertungsmethodik wird im Folgenden kritisch eingegangen.
Abschließend werden Anlagemöglichen in Hybridkapital vorgestellt. Aufgrund der Variantenvielfalt und evtl. Rechtsunterschiede wird in erster Linie der deutsche Markt für Hybridkapital untersucht. Dabei werden nicht-emissionsfähige und emissionsfähige Anlagemöglichkeiten dargestellt. Da die emissionsfähigen Anlagemöglichkeiten grundsätzlich für alle Investoren zugänglich sind, ist hierauf der Fokus gesetzt. Dabei werden einzelne Wertpapiere, Fondslösungen und sonstige Investmentmöglichkeiten erläutert. Die Finanzkrise zeigte, dass die moderne Portfoliotheorie auch ihre Schwächen hat, da nahezu alle Assetklassen Verluste erlitten. Hybridkapital wird mittlerweile als eigenständige Assetklasse angesehen, deren Stellung durch die Finanzkrise gefestigt wird.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung und Zielsetzung der Untersuchung
2 Grundlagen der Hybridfinanzierung
2.1 Charakteristika von Eigen- und Fremdkapital
2.2 Charakteristika von Hybridkapital
2.3 Funktionale Elemente
2.4 Strukturierter Ablauf einer Transaktion
3 Motive für Hybridkapital
3.1 Entwicklung des Bedarfs an Hybridkapital
3.1.1 Basel II
3.1.2 Finanzkrise
3.2 Motive für Kreditinstitute
3.2.1 Arten des Eigenkapitals
3.2.2 Bedingungen
3.2.3 Ausblick
3.3 Motive für Nicht-Kreditinstitute
3.3.1 Eigentümerwechsel
3.3.2 Wachstumsfinanzierung
3.3.3 Refinanzierung
3.3.4 Ausblick
4 Bewertung von Anlagen in Hybridkapital
4.1 Bewertung von Eigen- und Fremdkapital
4.2 Bewertung von Hybridkapital
4.3 Risikoarten im Vergleich
5 Rating von Hybridkapital
5.1 Anbieter und deren Zielsetzung
5.2 Motive für Emittenten und Investoren
5.3 Methodik des Ratings für Hybridkapital
5.4 Probleme der Ratingagenturen
6 Anlagemöglichkeiten
6.1 Nicht emissionsfähiges Hybridkapital
6.1.1 Nachrangdarlehen
6.1.2 Stille Beteiligung
6.1.3 Verkäuferdarlehen
6.2 Emissionsfähiges Hybridkapital
6.2.1 Klassische Wertpapiere
6.2.1.1 Nachranganleihe
6.2.1.2 Ewige Anleihe
6.2.1.3 High-Yield-Anleihe
6.2.1.4 Vorzugsaktie
6.2.1.5 Optionsanleihe
6.2.1.6 Wandelanleihe
6.2.1.7 Genussschein
6.2.1.8 Hybridanleihe
6.2.2 Fondslösungen
6.2.3 Alternative Investments
6.2.4 Standardisierte Verbriefungsprogramme
6.3 Hybridkapital als Assetklasse
7 Kritische Würdigung
Zielsetzung & Themen
Ziel dieser Arbeit ist es, aus Sicht eines Investors einen umfassenden Überblick über die vielfältigen Anlagemöglichkeiten in Hybridkapital zu geben. Dabei werden die Charakteristika von Hybridkapital analysiert, von klassischem Eigen- und Fremdkapital abgegrenzt und die Motivationen für die Aufnahme dieses Kapitals durch Kreditinstitute sowie Nicht-Kreditinstitute beleuchtet.
- Regulatorische Anforderungen und Eigenkapitalzurechnung
- Methoden zur risikogerechten Bewertung komplexer Finanzinstrumente
- Die Rolle von Ratingagenturen und deren Methodiken bei der Bonitätseinschätzung
- Unterscheidung zwischen emissionsfähigen und nicht-emissionsfähigen Anlagen
- Risikoprofile von Hybridkapital im Vergleich zu traditionellen Assetklassen
Auszug aus dem Buch
2.3 Funktionale Elemente
Die funktionalen Elemente des Hybridkapitals beschreiben die Verzinsung für den Investor. Bis auf eine gängige Ausnahme weisen alle Formen von Hybridkapital ein wesensgleiches Muster auf: Sie bestehen aus einem Nominalwert und verfügen über Zinskomponenten. Bei den Zinskomponenten kann man zwischen einer erfolgsunabhängigen und einer erfolgsabhängigen Komponente, dem sog. Kicker, unterscheiden.
Die erfolgsunabhängige Verzinsung wird auch als Basisverzinsung bezeichnet und kann in unterschiedlichen Varianten auftreten. So ist es möglich, dass die Verzinsung laufend und stetig stattfindet, wie bei einem normalen Kredit oder einer normalen Anleihe. Eine andere Ausgestaltungsmöglichkeit der Zinszahlung ist die kumulative oder endfälligen Variante. Hier erfolgt eine Zinszahlung zur Fälligkeit hin. Meist wird dies vereinbart, um den Cash-Flow der Unternehmung zu schonen. Solche endfällige Zinszahlungen werden in Investorenkreisen als „Roll-up, Bullet-Risk, B-Term-Loan, Loan with Rolled-up Interest oder Loan with Deferred Interest“ bezeichnet. Eine Kombination aus laufender Verzinsung und endfälliger Zahlung ist ebenfalls denkbar, wobei meist die endfällige Zahlung an vertraglich vereinbarte Bedingungen geknüpft ist.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung und Zielsetzung der Untersuchung: Einführung in die Problematik der Kapitalbeschaffung nach der Finanzkrise 2007 und Darstellung der Zielsetzung der Arbeit.
2 Grundlagen der Hybridfinanzierung: Definition von Hybridkapital als Zwischenform zwischen Eigen- und Fremdkapital sowie grundlegende Abgrenzung der Kapitalformen.
3 Motive für Hybridkapital: Analyse der Treiber für Hybridkapital, insbesondere unter dem Einfluss von Basel II, der Finanzkrise sowie spezifischer Interessen von Kredit- und Nicht-Kreditinstituten.
4 Bewertung von Anlagen in Hybridkapital: Erläuterung der komplexen Bewertungsmethodiken für hybride Finanzinstrumente unter Berücksichtigung von Risiko- und Renditefaktoren.
5 Rating von Hybridkapital: Untersuchung der Rolle, Methodik und Glaubwürdigkeit von Ratingagenturen bei der Analyse von hybriden Finanzprodukten.
6 Anlagemöglichkeiten: Detaillierte Darstellung verschiedener Anlageformen, unterteilt in nicht-emissionsfähige Instrumente, Wertpapiere, Fonds und alternative Investments.
7 Kritische Würdigung: Zusammenfassende kritische Betrachtung des Themenfeldes und Ausblick auf die zukünftige Relevanz von Hybridkapital als eigenständige Assetklasse.
Schlüsselwörter
Hybridkapital, Mezzanine-Kapital, Eigenkapital, Fremdkapital, Basel II, Finanzkrise, Rating, Risikobewertung, Nachrangdarlehen, Wandelanleihe, Optionen, Kicker, Verbriefung, Assetklasse, Portfoliotheorie.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Diplomarbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert Hybridkapital als alternative Finanzierungsform und Anlageklasse. Sie beleuchtet die Beweggründe von Unternehmen zur Emission und zeigt Investoren die Anlagemöglichkeiten sowie die damit verbundenen Chancen und Risiken auf.
Welche zentralen Themenfelder werden abgedeckt?
Zentrale Themen sind die Abgrenzung zum Eigen- und Fremdkapital, die regulatorischen Bedingungen, Bewertungsmethoden, die Bedeutung von Ratings sowie eine detaillierte Aufschlüsselung der Anlagemöglichkeiten wie Anleihen, Fonds und Verbriefungen.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Das Ziel ist es, Investoren einen Überblick über die Anlagemöglichkeiten in Hybridkapital zu geben, die Risiken zu verdeutlichen und eine Analyse der Motivationen für Emittenten vorzunehmen.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer fundierten Literaturanalyse. Es werden rechtliche Grundlagen, regulatorische Anforderungen (wie Basel II) und gängige finanzmathematische Bewertungsmodelle (wie DCF oder Optionspreismodelle) erläutert und kritisch hinterfragt.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die theoretischen Grundlagen des Hybridkapitals, die Beweggründe der Emittenten (Kreditinstitute vs. Nicht-Kreditinstitute), die Bewertungstechniken, die Rolle der Ratingagenturen und eine praxisorientierte Vorstellung verschiedener Anlageinstrumente.
Welche Schlüsselbegriffe charakterisieren die Arbeit?
Die wichtigsten Begriffe sind Hybridkapital, Mezzanine, Eigenkapitalanrechnung, Rating, Risikoarten (Ausfall- und Liquiditätsrisiko), Kicker, Wandelanleihen und Verbriefung.
Was sind CoCo-Anleihen und warum werden sie in der Arbeit erwähnt?
CoCo-Anleihen (Contingent Convertible Bonds) sind eine Neuentwicklung im Zuge der Finanzkrise, die im Krisenfall automatisch in Eigenkapital gewandelt werden können, um das Kreditinstitut zu stabilisieren.
Welche Probleme bei der Bewertung von Hybridkapital nennt der Autor?
Der Autor weist auf die hohe Komplexität und die fehlende Standardisierung hin. Zudem erschweren mangelnde historische Daten und individuelle vertragliche Gestaltungen eine exakte risikogerechte Bepreisung.
Wie bewertet die Arbeit die Rolle der Ratingagenturen?
Die Arbeit setzt sich kritisch mit der Oligopolstellung und der Reputation der Ratingagenturen auseinander, insbesondere durch deren Rolle bei der Fehleinschätzung von Finanzprodukten während der Finanzkrise.
- Citation du texte
- Diplom Kaufmann (FH) Maik Steckelbach (Auteur), 2010, Anlagemöglichkeiten in Hybridkapital, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/157849
