Die Hauptleistung der 60 Seiten Text umfassenden und in deutscher Sprache verfassten Bachelorarbeit stellt die Implementierung verschiedener faktor-basierter Tradingstrategien am Beispiel der Aktien von Volkswagen und Metro, sowie die Interpretation der Ergebnisse dar. Ziel ist die Klärung der Frage, ob ausgewählte faktor-basierte Tradingstrategien eine höhere Performance als eine Anlage in das Marktportfolio oder in die ausgewählten Aktien selbst realisieren können. Zudem wird untersucht, ob verschiedene Variationen der Schätzmethoden oder Strategien die Ergebnisse stark beeinflussen.
Nach einer kurzen Einleitung folgt eine Einteilung theoretisch möglicher Handelsstrategien in differenzierte Tradingstrategien. Im Anschluss wird ein ausführlicher Überblick über jene Faktormodelle, die später zur Erklärung der Überrenditen verwendet werden, gegeben. Hierbei wird auf das Capital Asset Pricing Modell, das Indexmodell von Sharpe, sowie auf das Arbitrage Pricing Theory Modell näher eingegangen. Auch ein Modell aus selbst ermittelten Faktoren wird für die Erklärung der Performance der Aktien verwendet. Hierzu beschäftigt sich ein Kapitel mit der Hauptkomponenten-Analyse als Methode zur Bestimmung von relevanten Variablen. In einem längeren empirischen Teil werden schließlich Handelsstrategien für zwei deutsche Aktien mit den vorgestellten Modellen implementiert und die Ergebnisse miteinander verglichen.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Tradingstrategien
2.1 Klassische Anlagekriterien
2.2 Grundlagen
2.3 Systematisierung
2.3.1 Technische Anlage
2.3.2 Fundamentale Anlage
2.3.3 Kombination aus technischer und fundamentaler Anlage
3 Faktormodelle
3.1 Definition und Verwendungszweck
3.2 Systematisierung
3.2.1 Einfaktormodelle
3.2.2 Mehrfaktormodelle
3.2.3 Implizite Faktormodelle
3.2.4 Explizite Faktormodelle
3.3 Klassische Vertreter
3.3.1 Capital Asset Pricing Modell
3.3.2 Indexmodell von Sharpe (Marktmodell)
3.3.3 Arbitrage Pricing Theory Modell
3.4 Verwendete Schätzmethode
4 Hauptkomponenten-Analyse
4.1 Grundlagen
4.2 Bestimmung der Anzahl der Hauptkomponenten
4.2.1 Einheits-Eigenwert-Kriterium
4.2.2 Scree-Test
4.2.3 Interpretierbarkeits-Kriterium
5 Empirischer Teil
5.1 Erhobene Daten
5.2 Untersuchte Aktien
5.3 Reaktionsstufen zur Generierung von Tradingsignalen
5.4 Implementierung anhand Capital Asset Pricing Modell
5.4.1 Volkswagen-Aktie
5.4.2 Metro-Aktie
5.5 Implementierung anhand Marktmodell
5.5.1 Volkswagen-Aktie
5.5.2 Metro-Aktie
5.6 Implementierung anhand Arbitrage Pricing Theory Modell
5.6.1 Volkswagen-Aktie
5.6.2 Metro-Aktie
5.7 Implementierung anhand HK-Modell mit eigens ermittelten Faktoren
5.7.1 Volkswagen-Aktie
5.7.2 Metro-Aktie
5.8 Analyse der Robustheit der Schätzer
5.9 Fazit
6 Schlusswort
Zielsetzung & Themen
Diese Bachelorarbeit untersucht die Anwendung und Performance von faktor-basierten Tradingstrategien auf Aktien des DAX 30. Das Hauptziel besteht darin, zu analysieren, ob durch den Einsatz verschiedener Faktormodelle (CAPM, Marktmodell, APTM und ein eigens durch Hauptkomponenten-Analyse entwickeltes HK-Modell) eine höhere Performance im Vergleich zum Marktportfolio erzielt werden kann und wie sensitiv diese Ergebnisse auf Variationen der Schätzmethoden und Strategieparameter reagieren.
- Analyse klassischer und faktor-basierter Tradingstrategien
- Theoretische Grundlagen und Implementierung von Faktormodellen
- Methodik der Hauptkomponenten-Analyse zur Faktorermittlung
- Empirisches Backtesting an den Aktien von Volkswagen und Metro
- Untersuchung der Robustheit und Performance unter verschiedenen Schätzhorizonten
Auszug aus dem Buch
3.1 Definition und Verwendungszweck
Finanzwirtschaftliche Faktormodelle sind statische oder dynamische kapitalmarkttheoretische Modelle in der Form linearer Regressionsmodelle, welche die Renditen unterschiedlich riskanter Anlageformen anhand der Sensitivität verschiedener Faktoren zu erklären oder zu prognostizieren versuchen. Mit Hilfe dieser Bepreisung kann die erwartete und tatsächliche Rendite eines Wertpapiers verglichen werden, woraus Tradingsignale entstehen können.
Bereits aus dieser sehr knappen Definition geht klar die Bedeutung des Risikoaspekts bei der Verwendung von Faktormodellen hervor, weshalb diese auch oft als Risikomodelle bezeichnet werden. Es soll mit Hilfe der Modelle den Anwendern die Information verschafft werden, welche Rendite bei welchem Level von Risiko erwartet werden darf und ob womöglich abnormale Renditen erzielbar sind. Die damit ermöglichten Renditeprognosen dienen der Generierung von Tradingsignalen, was zu einer höheren Performance im Portfolio führen soll. Die Wirksamkeit dieses Vorgehens wurde für ausgewählte Strategien bereits empirisch belegt.
Ohne die Verwendung eines Faktormodells können Informationen über die Gesamtrisikostruktur eines Portfolios nur durch Schätzung der Portfoliovarianz gewonnen werden. Diese ist stark von den Kovarianzen zwischen den einzelnen Wertpapieren abhängig. Die Kovarianzen geben das Ausmaß des gemeinsamen Gleichlaufs verschiedener Wertpapiere an. Ist dieser Gleichlauf gering, so ist eine merkliche Risikooptimierung im Portfolio möglich. Sämtliche Beziehungen zwischen den Aktien werden dabei durch die Varianz-Kovarianz-Matrix ausgedrückt.
Es wird deutlich, dass für die Ermittlung einer Portfoliovarianz zahlreiche Renditen und Varianzen von Wertpapieren, sowie die Kovarianzen zwischen den einzelnen Anlagen geschätzt werden müssen. Dieser enorme Schätzaufwand war Grund für die Entwicklung von Faktormodellen. Die Verwendung solcher bietet hier eine merkliche Reduktion der zu schätzenden Parameter. Dadurch kann auch der Einfluss möglicher Schätzfehler aufgrund der geringeren Anzahl an Schätzungen verringert werden.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Diese Einleitung führt in die Thematik der faktor-basierten Tradingstrategien ein und definiert das Ziel der Arbeit, die Effizienz dieser Modelle anhand von DAX-Aktien empirisch zu untersuchen.
2 Tradingstrategien: Das Kapitel bietet einen Überblick über klassische Anlagekriterien, Grundlagen von Tradingstrategien und deren Systematisierung in technische und fundamentale Ansätze.
3 Faktormodelle: Hier werden theoretische Grundlagen zu Faktormodellen, ihre mathematische Form sowie Unterscheidungen in Einfaktor-, Mehrfaktor- und implizite/explizite Modelle dargelegt.
4 Hauptkomponenten-Analyse: Dieses Kapitel erläutert die Methodik der Hauptkomponenten-Analyse als Verfahren zur Identifizierung latenter Faktoren aus einem Datensatz.
5 Empirischer Teil: Der Hauptteil der Arbeit, in dem die theoretischen Modelle auf Volkswagen- und Metro-Aktien angewendet, implementiert und hinsichtlich ihrer Performance getestet werden.
6 Schlusswort: Das Schlusswort fasst die Ergebnisse zusammen und stellt fest, dass der Erfolg einer Strategie stark von der zugrunde liegenden Aktie abhängt und keine allgemeingültige Überlegenheit existiert.
Schlüsselwörter
Tradingstrategien, Faktormodelle, Hauptkomponenten-Analyse, Aktienrenditen, Performance-Messung, Sharpe Ratio, CAPM, Arbitrage Pricing Theory, Finanzmarkt, Portfoliomanagement, Markteffizienz, Backtesting, Volkswagen, Metro, Risikomodelle
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in der Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit befasst sich mit der Entwicklung und dem empirischen Test von faktor-basierten Tradingstrategien, die darauf abzielen, durch Modellierung von Risikofaktoren Überrenditen an der Börse zu erzielen.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Zentrale Themen sind die mathematische Modellierung von Wertpapierrenditen, die statistische Ermittlung von Faktoren mittels Hauptkomponenten-Analyse und der Vergleich verschiedener Anlagemodelle.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Das Ziel ist die Beantwortung der Frage, ob faktor-basierte Strategien eine höhere Performance als das Marktportfolio (DAX) realisieren können und ob die Strategieergebnisse stark von der gewählten Schätzmethode beeinflusst werden.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit nutzt lineare Regressionsmodelle und die Hauptkomponenten-Analyse (HKA) zur statistischen Auswertung historischer Aktiendaten im Rahmen rollender Regressionen.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil umfasst die empirische Implementierung von CAPM, Marktmodell, APT-Modell sowie einem HK-Modell auf die Aktien von Volkswagen und Metro unter verschiedenen Schätzzeiträumen.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Typische Schlüsselbegriffe sind Tradingstrategien, Faktormodelle, Hauptkomponenten-Analyse, Sharpe Ratio und Performancemessung.
Warum wurde die Volkswagen-Aktie für die Analyse gewählt?
Volkswagen wurde aufgrund der starken Renditeentwicklung und der hohen Datenverfügbarkeit als eine der beiden Zielaktien ausgewählt, um die Wirksamkeit der Modelle bei unterschiedlichen Volatilitätsprofilen zu testen.
Welche Erkenntnisse lieferte das HK-Modell für die Metro-Aktie?
Das HK-Modell war für die Metro-Aktie als einziges der untersuchten Modelle dazu in der Lage, in bestimmten Varianten positive Sharpe Ratios zu generieren, auch wenn das Leistungsniveau des Marktes insgesamt nicht erreicht wurde.
- Quote paper
- Manuel Hofstetter (Author), 2011, Faktor-basierte Tradingstrategien, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/175970
