[...] In jüngster Vergangenheit hat sich herausgestellt, dass sich die Fortschritte und Rückschläge von EU-Beitrittsverhandlungen direkt auf die Aktienmärkte der betroffenen Staaten auswirken. Der Grund dafür liegt größtenteils in den hohen ausländischen Investitionen, welche bei Eintritt in die Europäische Union als logische Folge erwartet werden. Am Beispiel der Türkei war dies besonders deutlich zu beobachten. Im September 2004 stieg der türkische Aktienindex ISE um etwa 4 %, nachdem sich der damalige EU-Erweiterungskommissar Günther Verheugen positiv zur Aufnahme von Beitrittsverhandlungen äußerte.
Wie unterschiedlich Aktienindizes reagieren können, zeigten die Börsen Maltas und Sloweniens. Beide Staaten wurden im Zuge der bislang größten Erweiterungsrunde 2004 in die Europäische Union aufgenommen. Während der slowenische SBI 20 im vorangegangenen Jahr Renditen im Bereich von 40 % aufweisen konnte, stieg der Index bei der eigentlichen Bekanntgabe des Beitritts lediglich um 0,3 %.
[...]
Es stellt sich nun die Frage, ob ein rasanter Anstieg des CROBEX ebenso zu erwarten ist, sobald Kroatien als neues Mitglied der europäischen Staatengemeinschaft feststeht. Dazu sollen die relevanten Geschehnisse der bisherigen EU-Beitrittsperspektive sowie einige Präzedenzfälle als Untersuchungsgrundlage dienen.
Diese Arbeit wird zunächst eine kurze Einführung zur Europäischen Union und dem Integrationsprozess von Beitrittskandidaten geben, um die Signifikanz von verhandlungsrelevanten Nachrichten sowie deren Auswirkungen auf Aktienindizes besser bewerten zu können. Im weiteren Verlauf wird die kroatische Wirtschaft, speziell der Finanzsektor, näher untersucht. Unter anderem soll hierbei die Frage geklärt werden, welche internen und externen Kräfte auf den kroatischen Aktienindex sowie die kroatische Wirtschaft als solche einwirken. Des Weiteren wird überprüft, inwiefern der CROBEX mit regionalen und internationalen Indizes korreliert ist. Anschließend werden die bedeutendsten politischen Ereignisse Kroatiens chronologisch dargestellt, um ihre bisherigen Auswirkungen auf den CROBEX zu dokumentieren. Im Fazit sollen die dadurch erhaltenen Erkenntnisse, zusammen mit der Untersuchung eines Präzedenzfalls, einen Aufschluss über ein erdenkliches Verhaltensszenario des CROBEX bei einem möglichen EU-Beitritt Kroatiens geben.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung und Problemstellung
2 Die Europäische Union
2.1 Begriffsabgrenzung
2.2 Geschichte und Wachstum (1957-2007)
2.3 Aktuelle Beitrittskandidaten
2.3.1 Überblick
2.3.2 Annäherungsprozess
2.3.3 Integrationsprozess
2.3.4 Beitrittskandidat: Kroatien
2.3.4.1 Von der Unabhängigkeit hin zur EU-Beitrittskandidatur
2.3.4.2 Politik im Hinblick auf die Europäische Union
2.3.4.3 Aktuelle Lage der Verhandlungen mit Kroatien
2.3.4.4 Probleme bei der EU-Integration Kroatiens
2.3.4.4.1 EU-Aversion
2.3.4.4.2 Umwelt- und Fischereischutzzone
2.3.4.4.3 Grenzstreit mit Slowenien
2.3.4.4.4 Zusammenarbeit mit dem ICTY in Den Haag
2.3.4.4.5 Ausblick
3 Die Wirtschaft Kroatiens
3.1 Charakteristika
3.2 Kennzahlen der kroatischen Wirtschaft
3.2.1 Wirtschaftswachstum
3.2.2 Arbeitslosigkeit
3.2.3 Durchschnittseinkommen
3.2.4 Inflation
3.2.5 Wechselkurs
3.2.6 Handelsbeziehungen
3.2.7 Auslandsverschuldung
3.2.8 Ausblick
4 Der Finanzmarkt Kroatiens
4.1 Überblick
4.2 Aktienmarkt
4.3 Finanzmarktrelevante Institutionen
4.3.1 Zentrale Gesellschaft für Clearing und Verwahrung
4.3.2 Kroatische Agentur für Überwachung von Finanzdienstleistungen
4.4 Die Zagreb Stock Exchange (ZSE)
4.4.1 Überblick
4.4.2 Wertpapiere kroatischer Provenienz
4.4.2.1 Aktien kroatischer Unternehmen
4.4.2.2 Festverzinsliche Wertpapiere
4.4.2.3 Steuerliche Behandlung
4.4.3 Börsensegmentierung
4.4.3.1 Multilaterale Handelsplattform der ZSE
4.4.3.2 Der Regulierte Markt
4.4.3.2.1 Geregelter Markt
4.4.3.2.2 Amtlicher Markt
4.4.3.2.3 Prime Market
4.5 CROBEX
4.5.1 Überblick
4.5.2 Repräsentativität der kroatischen Wirtschaft
4.5.3 Korrelation zu anderen Indizes
4.5.4 Treibende Kräfte
4.5.5 Investmentmöglichkeiten
4.5.6 Empfehlung
5 Der Einfluss der EU-Beitrittsperspektive auf den kroatischen Aktienindex
5.1 Problemstellung
5.2 Marktbedingte Kursbewegungen
5.2.1 Allgemeine Faktoren
5.2.2 Verzerrende Faktoren
5.3 Vorgehensweise
5.4 Kursbewegungen zum Zeitpunkt beitrittsrelevanter Nachrichten
5.4.1 Übersicht
5.4.2 EU-Beitrittsperspektive (2005 - 2008)
5.4.3 EU-Beitrittsperspektive (2009 - heute)
5.5 Konvergenzphantasie
5.5.1 Bedeutung
5.5.2 Präzedenzfall - Rumänien
6 Fazit
Zielsetzung & Themen
Die Arbeit untersucht den Einfluss der EU-Beitrittsperspektive Kroatiens auf den nationalen Leitindex CROBEX. Dabei steht die zentrale Forschungsfrage im Mittelpunkt, ob und inwieweit offizielle politische Bekanntmachungen im Zuge des EU-Integrationsprozesses zu messbaren Kursbewegungen am kroatischen Aktienmarkt führen und inwiefern diese Bewegungen von anderen marktbedingten Faktoren abgrenzbar sind.
- Analyse des EU-Integrationsprozesses und der spezifischen Herausforderungen für Kroatien.
- Untersuchung der Struktur und der Kennzahlen der kroatischen Wirtschaft sowie des Finanzmarktes.
- Bewertung der Repräsentativität und der Korrelation des kroatischen Aktienindex CROBEX.
- Empirische Analyse von Kursbewegungen zu Zeitpunkten beitrittsrelevanter Nachrichten.
- Vergleich mit Präzedenzfällen und Bewertung des Konvergenzpotenzials.
Auszug aus dem Buch
2.3.4 Beitrittskandidat: Kroatien
Trotz des öffentlichen Versammlungsverbots im ehemaligen Jugoslawien wurde die Kroatische Demokratische Gemeinschaft (HDZ) bei einem geheimen Treffen im Sommer 1989 gegründet. Der spätere Präsident Kroatiens Dr. Franjo Tudjman konnte dabei als Führungsperson herausstechen und wurde später zum Parteivorsitzenden gewählt. Er führte das Land zur Unabhängigkeit und durch die darauffolgenden Jahre des Bürgerkrieges. Nach seinem Tod im Jahre 1999 spaltete sich die Partei in zwei Lager, welche ehrgeizig um das Erbe des verstorbenen Präsidenten kämpften. Ivic Pasalic, der am nationalistischen Kurs festhielt, musste sich bei diesem Kampf seinem größten Konkurrenten Dr. Ivo Sanader geschlagen geben. Dieser führte die Partei in die politische Mitte und schlug eine neue pro-europäische Richtung ein.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung und Problemstellung: Dieses Kapitel erläutert die geschichtliche Entstehung der EU sowie die Rolle Kroatiens als Beitrittskandidat und stellt die Forschungsfrage bezüglich der Auswirkungen auf den kroatischen Aktienmarkt.
2 Die Europäische Union: Es erfolgt eine Einführung in die EU, den Integrationsprozess sowie eine detaillierte Analyse der kroatischen Beitrittsgeschichte, inklusive politischer Hindernisse und des Einflusses des ICTY.
3 Die Wirtschaft Kroatiens: In diesem Kapitel werden die strukturellen Charakteristika der kroatischen Wirtschaft sowie wichtige volkswirtschaftliche Kennzahlen untersucht, um das wirtschaftliche Umfeld für Investitionen zu bewerten.
4 Der Finanzmarkt Kroatiens: Dieser Abschnitt beschreibt die Institutionen des kroatischen Finanzmarktes, die Rolle der Zagreber Börse sowie die Zusammensetzung und Funktionsweise des Leitindex CROBEX.
5 Der Einfluss der EU-Beitrittsperspektive auf den kroatischen Aktienindex: Der Hauptteil der Arbeit untersucht empirisch, wie spezifische politische Nachrichten zum EU-Beitritt die Performance des CROBEX beeinflusst haben und grenzt diese von unternehmensspezifischen oder allgemeinen Markteinflüssen ab.
6 Fazit: Die Ergebnisse der Untersuchung werden zusammengefasst, wobei die Komplexität der Marktreaktionen betont und die Übertragbarkeit von Präzedenzfällen auf Kroatien kritisch hinterfragt wird.
Schlüsselwörter
Kroatien, EU-Beitritt, CROBEX, Aktiengesellschaft, Zagreb Stock Exchange, Finanzmarkt, Wirtschaftswachstum, Beitrittsverhandlungen, Kapitalmarkt, Direktinvestitionen, Konvergenz, Börsenindizes, Reformen, Leistungsbilanz, Institutionelle Anleger.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Diplomarbeit grundsätzlich?
Die Arbeit analysiert den Zusammenhang zwischen den Fortschritten des EU-Beitrittsprozesses Kroatiens und der Performance des kroatischen Aktienindex CROBEX.
Was sind die zentralen Themenfelder der Analyse?
Die Schwerpunkte liegen auf dem EU-Integrationsprozess, der kroatischen Wirtschaftsstruktur, der Analyse des Finanzmarktes und der Wirkung politischer Signale auf die Aktienmärkte.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist es zu ermitteln, ob Nachrichten über den EU-Beitritt Kroatiens direkt zu messbaren, signifikanten Veränderungen des CROBEX führen.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Es wird eine ereignisbezogene Analyse angewandt, bei der Kursbewegungen und Umsätze rund um ausgewählte politische Ereignisse betrachtet und mit Hilfe von Standardabweichungen und Chart-Vergleichen interpretiert werden.
Was wird im Hauptteil der Arbeit detailliert behandelt?
Der Hauptteil befasst sich mit der detaillierten Beschreibung der Institutionen, der Zusammensetzung des CROBEX und der systematischen Auswertung spezifischer Beitrittsereignisse zwischen 2005 und 2011.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit lässt sich durch Begriffe wie Kroatien, EU-Beitrittsperspektive, CROBEX, Finanzmarktrelevante Institutionen, Konvergenzpotenzial und Börsensegmentierung charakterisieren.
Welche Rolle spielt die INA AG für den Index?
Die INA AG hat aufgrund ihrer hohen Gewichtung im CROBEX einen maßgeblichen Einfluss auf dessen Performance, was im Falle von Übernahmeangeboten zu massiven Verzerrungen führen kann.
Warum wird der Vergleich mit Rumänien als Präzedenzfall herangezogen?
Der rumänische BET-Index dient als Beispiel dafür, wie ein Index während des Prozesses vom Beitrittskandidaten zum EU-Mitglied in einem günstigen Marktumfeld eine starke Wertsteigerung erfahren kann.
- Arbeit zitieren
- Kresimir Lazeta (Autor:in), 2011, Der kroatische Aktienindex (CROBEX) unter dem Einfluss der EU-Beitrittsperspektive, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/178320
