Diese Arbeit umschreibt alle Mezzanine-Instrumente in ihrer rechtlichen Strukturierung. Des Weiteren werden die unterschiedlichen Auswirkungen auf die Bilanzierung nach HGB, IAS/IFRS, US-GAAP und Steuerliche Auswirkungen erläutert.
Zudem enthält diese Diplomarbeit eine Gesamtübersicht über alle Mezzanine-Programme in Deutschland und ein Vergleich deren durch einen sog. Entscheidungsbaum. Ferner befindet sich im Anhang für jedes Mezzanine-Instrument ein Vertrag um die rechtliche Struktur zu erläutern.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
1.1. Problemstellung
1.2. Zielsetzung der Arbeit
2. Aktuelle Situation des Mittelstandes
2.1. Definition Mittelstand
2.2. Finanzierungsstruktur
2.3. Probleme des Mittelstandes
2.3.1. Ertragslage
2.3.2. Definition Eigenkapital und -ausstattung
3. Mezzanine-Kapital mit Fremdkapitalausrichtung
3.1. Nachrangdarlehen (junior debt oder subordinate debt)
3.1.1. Aufbau und Merkmale
3.1.1.1. Laufzeit, Vergütung, Volumen und Tilgung
3.1.1.2. Kündigungsrecht
3.1.2. Parameter des Nachrangdarlehens
3.1.2.1. Nachrangabrede (inter-creditor agreement)
3.1.2.2. Mitwirkungsrechte und covenants
3.1.2.3. Kicker-Komponenten
3.1.3. Gesellschafterdarlehen (equity replacing shareholder loans)
3.1.3.1. Bilanzierung nach HGB
3.1.3.2. Bilanzierung nach IFRS
3.1.3.3. Debt-Equity-Swap
3.1.4. Voraussetzungen zum Eigenkapital
3.1.5. Bilanzielle Betrachtung
3.1.5.1. Nach HGB
3.1.5.2. Nach IFRS und US-GAAP
3.1.6. Steuerliche Behandlung
3.1.7. Abgrenzung zu stiller Gesellschaft und Genussrechten
3.2. Partiarisches Darlehen (equity participation bond)
3.2.1. Aufbau und Merkmale
3.2.1.1. Laufzeit, Vergütung, Volumen und Tilgung
3.2.1.2. Kündigungsrecht
3.2.2. Voraussetzungen zum Eigenkapital
3.2.3. Bilanzielle Betrachtung
3.2.3.1. Nach HGB
3.2.3.2. Nach IFRS und US-GAAP
3.2.4. Steuerliche Behandlung
3.2.5. Abgrenzung zu stiller Gesellschaft
4. Hybride Formen von Mezzanine-Kapital
4.1. Wandel- und Optionsanleihen (convertibles)
4.1.1. Aufbau und Merkmale
4.1.1.1. Laufzeit, Vergütung, Volumen, Tilgung
4.1.1.2. Kündigungsrecht
4.1.2. Bilanzielle Betrachtung
4.1.2.1. Nach HGB
4.1.2.2. Nach IFRS und US-GAAP
4.1.3. Steuerliche Behandlung
4.1.4. Besonderheit: perpetual bonds
5. Mezzanine-Kapital mit Eigenkapitalausrichtung
5.1. Stille Gesellschaft (silent partnership)
5.1.1. Aufbau und Merkmale
5.1.1.1. Laufzeit, Vergütung, Volumen und Tilgung
5.1.1.2. Kündigungsrecht
5.1.2. Unterscheidung atypisch und typisch stille Beteiligung
5.1.3. Bilanzielle Betrachtung
5.1.3.1. Nach HGB
5.1.3.2. Nach IFRS und US-GAAP
5.1.4. Steuerliche Behandlung
5.1.5. Abgrenzung zum Nachrang- und Partiarischen Darlehen
5.2. Genusskapital (profit-sharing rights)
5.2.1. Aufbau und Merkmale
5.2.1.1. Laufzeit, Vergütung, Volumen und Tilgung
5.2.1.2. Kündigungsrecht
5.2.2. Bilanzielle Betrachtung
5.2.2.1. Nach HGB
5.2.2.2. Nach IFRS und US-GAAP
5.2.3. Steuerliche Behandlung
5.2.4. Abgrenzung zu stiller Gesellschaft und Nachrangdarlehen
6. Zusammenfassung
6.1. Voraussetzungen für Mezzanine-Kapital
6.1.1. Gründe für Mezzanine-Finanzierung
6.1.2. Vor- und Nachteile der Mezzanine-Finanzierung
6.2. Vergleich der Mezzanine-Programme
6.3. Fazit
Zielsetzung & Themen
Die Arbeit untersucht die betriebswirtschaftlichen Auswirkungen von Mezzanine-Finanzierungen auf die Kapitalstruktur kleiner und mittelständischer Unternehmen (KMU) und bewertet, inwieweit diese Instrumente eine sinnvolle Alternative zum klassischen Bankkredit darstellen, insbesondere unter Berücksichtigung von Bilanzierungsvorschriften und steuerlichen Aspekten.
- Analyse der aktuellen Finanzierungssituation und Problematik des deutschen Mittelstandes.
- Untersuchung von Mezzanine-Finanzierungen mit Fremdkapitalausrichtung (Nachrangdarlehen, Partiarisches Darlehen).
- Betrachtung hybrider Formen von Mezzanine-Kapital wie Wandel- und Optionsanleihen.
- Erörterung von Mezzanine-Kapital mit Eigenkapitalausrichtung (Stille Gesellschaft, Genusskapital).
- Vergleich verschiedener Mezzanine-Programme anhand von Anbietermerkmalen.
Auszug aus dem Buch
1. Einleitung
„Der Wandel in der Unternehmensfinanzierung ist unaufhaltsam,“1 so kann die neue Entwicklung der Unternehmensfinanzierung beschrieben werden. „Während in der Vergangenheit vor allem Banken, unter dem Leitgedanken des `Hausbankenprinzips`, die dominierenden Kapitalgeber für die Mittelständler darstellten, hat sich dies, bedingt durch die schwierige konjunkturelle Situation, grundlegend verändert.“2 Die Finanzierung über externes Eigenkapital als Alternative oder Ergänzung zur Fremdkapitalfinanzierung erscheint vielen Mittelständlern jedoch, vor allem im Hinblick auf die damit verbundene Eigenkapitalverwässerung, wenig attraktiv. Vor diesem Hintergrund werden Mezzanine3-Finanzierungen als alternative Finanzierungsformen propagiert um die Kapitallücke zwischen Krediten und „echtem“ Eigenkapital zu schließen, wobei eine Direktbeteiligung nicht erwünscht und eine weitere Aufnahme von Kreditmitteln infolge eines starken Wachstums nicht möglich ist oder sinnvoll erscheint.
Die Mezzanine-Finanzierung kann eine Mittelstellung zwischen Eigenkapital und Fremdkapital in der Bilanz einnehmen,4 wobei sich der Fremdkapitalcharakter hierbei durch eine befristete Laufzeit, eine fixe erfolgsunabhängige Zinszahlung, die einen Teil der Vergütung des Mezzanine-Kapitals darstellt, und einen festen Rückzahlungsanspruch auszeichnet. Während die erfolgsabhängigen Vergütungsbestandteile des Mezzanine-Kapitals und die vertraglich zu vereinbarende Rangrücktrittserklärung des Mezzanine-Instruments den eigenkapitalähnlichen Charakter begründen.5
Unter die Mezzanine-Finanzierungen fallen eine große Anzahl verschiedener Finanzierungsinstrumente wie Nachrang- und Partiarisches Darlehen, aber auch Wandel- und Optionsanleihen, sowie stille Beteiligung und Genusskapital, die je nach vertraglicher Gestaltung entweder stärker dem Fremdkapital (debt mezzanine) oder dem Eigenkapital (equity mezzanine) zuzuordnen sind.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Diese Einleitung führt in den Wandel der Unternehmensfinanzierung ein und erläutert die Relevanz von Mezzanine-Kapital als Alternative zum Bankkredit sowie den Aufbau der Arbeit.
2. Aktuelle Situation des Mittelstandes: Dieses Kapitel thematisiert die aktuelle wirtschaftliche Situation des deutschen Mittelstandes, definiert den Begriff KMU und beleuchtet die Problematik der Finanzierungsstruktur.
3. Mezzanine-Kapital mit Fremdkapitalausrichtung: Das Kapitel stellt das Nachrangdarlehen und das Partiarische Darlehen als Mezzanine-Instrumente vor und erläutert deren Laufzeit, Vergütung, Bilanzierung und steuerliche Behandlung.
4. Hybride Formen von Mezzanine-Kapital: Dieses Kapitel beschreibt die hybride Form von Mezzanine-Kapital anhand von Wandel- und Optionsanleihen sowie deren Besonderheiten wie perpetual bonds.
5. Mezzanine-Kapital mit Eigenkapitalausrichtung: Das Kapitel befasst sich mit der stillen Beteiligung und dem Genusskapital als Mezzanine-Varianten mit Eigenkapitalcharakter und deren rechtliche, bilanzielle sowie steuerliche Aspekte.
6. Zusammenfassung: Hier werden die Voraussetzungen, Vor- und Nachteile der Mezzanine-Finanzierung zusammengefasst, die Programme verglichen und ein Fazit zur Wettbewerbssituation zum klassischen Bankkredit gezogen.
Schlüsselwörter
Mezzanine-Kapital, Mittelstand, Unternehmensfinanzierung, Nachrangdarlehen, Partiarisches Darlehen, Eigenkapitalquote, Bilanzierung, Steuerliche Behandlung, Wandelanleihen, Stille Gesellschaft, Genusskapital, Rating, Finanzierungsstruktur, Fremdkapital, Eigenkapitalersatz.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Diplomarbeit grundsätzlich?
Die Arbeit befasst sich mit Mezzanine-Finanzierungen als alternative Finanzierungsformen für den deutschen Mittelstand, um die Kapitallücke zwischen Bankkrediten und eigenem Kapital zu schließen.
Was sind die zentralen Themenfelder der Arbeit?
Die zentralen Themen umfassen die Einordnung von Mezzanine-Kapital in die Bilanz, die steuerliche Behandlung verschiedener Instrumente, die Bedeutung für das Rating von Unternehmen und die Abgrenzung der verschiedenen Mezzanine-Formen untereinander.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Ziel der Arbeit ist es, die betriebswirtschaftlichen Auswirkungen von Mezzanine-Finanzierungen auf die Unternehmensfinanzierung kleiner und mittelständischer Unternehmen darzustellen und deren Eignung als Alternative zum klassischen Bankkredit zu evaluieren.
Welche wissenschaftlichen Methoden werden verwendet?
Die Arbeit basiert auf einer fundierten Literaturanalyse bestehender regulatorischer Standards (HGB, IFRS, US-GAAP) sowie der Auswertung von Fachliteratur und Studien zu Finanzierungsstrukturen im Mittelstand.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in drei Bereiche: Instrumente mit Fremdkapitalausrichtung (Nachrang- und Partiarische Darlehen), hybride Formen (Wandel-/Optionsanleihen) und Instrumente mit Eigenkapitalausrichtung (Stille Gesellschaft, Genusskapital).
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wesentliche Begriffe sind Mezzanine-Kapital, KMU, Bilanzierung, Rating, Eigenkapitalquote, Nachrangdarlehen, Genusskapital und Steuerliche Behandlung.
Welchen Einfluss hat das Eigenkapitalersatzrecht auf die Finanzierung?
Das Eigenkapitalersatzrecht führt dazu, dass Darlehen in der Krise als haftendes Kapital behandelt werden können, was die Eigenkapitalquote nicht direkt erhöht, aber insolvenzrechtliche Implikationen hat, da Rückzahlungen an Gesellschafter in der Krise beschränkt sind.
Warum sind Mezzanine-Finanzierungen für KMU oft schwierig zu erhalten?
Die Arbeit zeigt, dass die Mehrheit der KMU einen zu geringen Jahresumsatz (unter 10 Mio. Euro) aufweist, was den Zugang zu den von Banken und Finanzfirmen standardisierten Mezzanine-Produkten erschwert, da diese oft höhere Mindestvolumina voraussetzen.
- Quote paper
- Dipl. Betriebswirt (FH) Rene Wickel (Author), 2006, Mezzanine-Finanzierungen für den Mittelstand, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/186227
