1 Einleitung
Dass Diversifikation das Risiko einer Anlage senkt, ist bereits seit langem bekannt.
Dennoch stellt sich einem Anleger neben der Entscheidung zwischen
Outperformance des Gesamtmarktes durch aktives Portfoliomanagement und
Vermeidung von Underperformance durch passive Indexingstrategien insbesondere
die Frage nach der besten Umsetzung. Eine effiziente Selbstverwaltung
eines gut diversifizierten Portfolios ist aufgrund des hohen Kapitalbedarfs
und des damit verbundenen Aufwands für die meisten Privatanleger nicht
durchführbar. Inzwischen steht jedoch ein breites Angebot institutionell aufgelegter
Kapitalmarktprodukte zur Verfügung, die einem Anleger durch den Kauf
eines einzigen Produktes den Zugang zu ganzen Märkten ermöglichen. Neben
den schon länger erhältlichen klassischen Investmentfonds und Zertifikaten, ist
besonders ein Produkt verstärkt in den Mittelpunkt des Interesses gerückt: Exchange
Traded Funds (ETFs) - börsengehandelte Fonds. ETFs sind i.d.R passiv
gemanagte Fonds, deren Wertentwicklung einem Index folgt. Sie verbinden
hohe Risikostreuung mit der Flexibilität von Aktien und sind darüber hinaus
kosteneffizient und transparent. Anders als bei institutionellen, ist die Nachfrage
privater Anleger trotz dieser Vorzüge bisher eher gering. Da ETFs für Vertriebszwecke
nicht sonderlich attraktiv sind und daher recht verhalten angeboten
werden, ist jedoch anzunehmen, dass zumindest ein Teil der Zurückhaltung
auf Uninformiertheit beruht. Ziel dieser Arbeit ist es, im Rahmen einer kritischen
Analyse einen Beitrag zur Schließung dieser Wissenslücken zu leisten.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Grundlagen
2.1 Theoretische und konzeptionelle Grundlagen
2.1.1 Indizes als Benchmark im Rahmen des Portfoliomanagements
2.1.2 Methoden des Indexing
2.2 Definitorische Abgrenzung
2.2.1 Abgrenzung von ETFs zu Konkurrenzprodukten
2.2.2 Marktüberblick über Indexprodukte
3 Exchange Traded Funds
3.1 Ursprung und Entwicklung in Deutschland
3.2 Handel
3.2.1 Börsenhandel und Berechnung des indikativen Net Asset Value
3.2.2 Handelsablauf und Creation-/ Redemption Prozess
3.3 Produktformen
3.3.1 Typische Erscheinungsformen und Trends
3.3.2 Spezialfall aktive ETFs
3.4 Rechtlicher und steuerlicher Rahmen
4 Einsatzbereiche und Vergleich mit Anlagealternativen
4.1 Anwendungsspektrum für Privatanleger
4.1.1 ETFs als Diversifikationsinstrument
4.1.2 ETFs als Basisinvestment einer Core-Satellite Strategie
4.1.2 ETFs als flexibles Hedging- und Spekulationsinstrument
4.2 Risiken bei der Anlage in ETFs
4.2.1 Marktrisiken
4.2.2 Tracking Error und Preisdiskrepanzen
4.3 Vergleichende Analyse von ETFs und Konkurrenzprodukten
4.3.1 Flexibilität und Kosteneffizienz
4.3.2 Ausfallrisiken und Produkttransparenz
4.3.3 Liquidität und Preiseffizienz
4.3.4 Berücksichtigung neuerer Entwicklungen auf den Märkten für klassische Investmentfonds und Zertifikate
4.4 Kritische Würdigung von Exchange Traded Funds
5 Zusammenfassung und Ausblick
Zielsetzung & Themen
Ziel dieser Diplomarbeit ist es, eine kritische Analyse von Exchange Traded Funds (ETFs) vorzunehmen, um Wissenslücken bei Privatanlegern zu schließen und die Eignung dieser Instrumente im Vergleich zu klassischen Anlagealternativen zu bewerten.
- Theoretische Grundlagen des passiven Portfoliomanagements und Indexings.
- Detaillierte Analyse der Handelsmechanismen und Produktformen von ETFs.
- Untersuchung steuerlicher und rechtlicher Rahmenbedingungen in Deutschland.
- Vergleichende Analyse hinsichtlich Flexibilität, Kosten, Risiken und Liquidität.
- Kritische Würdigung der Marktentwicklung und zukünftiger Trends.
Auszug aus dem Buch
3.2.1 Börsenhandel und Berechnung des indikativen Net Asset Value
ETFs sind für Privatanleger wie Aktien über jede Bank an der Börse über Makler oder XETRA, wo rund 98% der Umsätze stattfinden, handelbar. Eine Plattform dafür bietet wie bereits angedeutet die Deutsche Börse AG mit dem XETRA-FUNDS Segment und den speziell eingerichteten Untersegmenten XTF und XETRA ACTIVE FUNDS für passive bzw. aktive ETFs. Dadurch stehen Investoren beim ETF-Handel grundsätzlich die gleichen Funktionalitäten wie beim Aktienhandel zur Verfügung. Dazu gehören neben Auktionen in erster Linie verschiedene Ordertypen, wie z.B. Markt, Limit oder Stop sowie eine Mindesthandelsgröße von einem Anteil, vor allem jedoch ein über den gesamten Börsentag hinweg kontinuierlicher Handel.
Je nach Liquidität des ETFs und in Abhängigkeit vom zugehörigen Index berechnet die Deutsche Börse zur adäquaten Bewertung der Fondsanteile dazu alle 15-60 Sekunden den indikativen Net Asset Value (iNAV). Dabei handelt es sich um den Nettoinventarwert eines ETFs, der sich aus den im ETF enthaltenen Wertpapieren multipliziert mit ihren entsprechenden Marktkursen auf Realtimebasis ergibt. Damit eine kontinuierliche Bepreisung stattfinden kann, müssen die ETF-Anbieter börsentäglich vor Handelsbeginn zunächst ihr aktuelles Portfolio, auch Creation-/Redemption Basket genannt, bekannt geben, woraufhin die Deutsche Börse auf diese Informationen aufbauend den jeweiligen iNAV berechnen kann.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Einführung in die Thematik der Diversifikation und Zielsetzung der kritischen Analyse von ETFs.
2 Grundlagen: Erläuterung der theoretischen Ansätze zum aktiven und passiven Portfoliomanagement sowie Abgrenzung zu anderen Indexprodukten.
3 Exchange Traded Funds: Ausführliche Beschreibung der Entwicklung, Handelsmechanismen, Produktformen sowie der rechtlichen und steuerlichen Rahmenbedingungen.
4 Einsatzbereiche und Vergleich mit Anlagealternativen: Detaillierte Analyse des Anwendungsspektrums für Privatanleger, Risikobetrachtungen sowie Vergleich mit klassischen Fonds und Zertifikaten.
5 Zusammenfassung und Ausblick: Abschließende Bewertung der Ergebnisse und Diskussion zur Zukunftsfähigkeit von ETFs für Privatanleger.
Schlüsselwörter
Exchange Traded Funds, ETF, Indexing, Portfoliomanagement, Passive Strategien, Tracking Error, Liquidität, Börsenhandel, Creation/Redemption Prozess, Diversifikation, Investmentfonds, Indexzertifikate, Kostenstruktur, Privatanleger, Finanzmärkte.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit bietet eine kritische Analyse von Exchange Traded Funds (ETFs) als Anlagemöglichkeit für Privatanleger im Vergleich zu klassischen Investmentfonds und Zertifikaten.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die zentralen Felder umfassen die Funktionsweise des Handels, steuerliche Aspekte, Kostenstrukturen, die Rolle des Tracking Error sowie die Anwendung in Strategien wie Core-Satellite.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Das primäre Ziel ist es, Privatanlegern die wesentlichen Charakteristika von ETFs näher zu bringen und Wissenslücken zu schließen, da ETFs bisher eher verhalten nachgefragt werden.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit stützt sich auf eine theoretische und konzeptionelle Analyse sowie eine vergleichende Untersuchung anhand von Kriterien wie Kosten, Risiko und Liquidität.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil behandelt die theoretischen Grundlagen des Indexing, die detaillierten Handelsmechanismen (einschließlich Creation/Redemption Prozess) und Produktformen sowie den rechtlichen Rahmen.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wichtige Begriffe sind ETFs, Indexing, Tracking Error, Liquidität, Börsenhandel, Creation/Redemption Prozess und Kosteneffizienz.
Warum spielt der Creation-/Redemption Prozess eine so große Rolle für die Liquidität?
Der Prozess ermöglicht es Designated Sponsors, bei Nachfrage jederzeit neue Anteile zu schaffen oder zurückzugeben, wodurch die Preisbildung auf dem Sekundärmarkt stabilisiert und die Liquidität unabhängig vom gehandelten Volumen gesichert wird.
Wie unterscheiden sich ETFs von Indexzertifikaten hinsichtlich des Emittentenrisikos?
ETFs sind als Sondervermögen getrennt vom Vermögen der Kapitalanlagegesellschaft zu halten, was das Emittentenrisiko eliminiert. Indexzertifikate hingegen sind schuldrechtliche Forderungen, bei denen im Insolvenzfall des Emittenten ein Totalverlust möglich ist.
Welchen Einfluss haben Dividenden auf die Performance eines ETFs?
Bei ausschüttenden ETFs beeinflussen sie den NAV je nach Ausschüttungsintervall. Bei thesaurierenden ETFs werden sie reinvestiert, wobei der Korrekturfaktor des Index Spielraum für Abweichungen lassen kann.
- Quote paper
- Marcus Habighorst (Author), 2006, Exchange Traded Funds - Eine kritische Analyse, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/186514
