In der vorliegenden Arbeit werden aktiv gemanagte Fonds im Vergleich zu Indexzertifikaten untersucht. Dabei wird die Hypothese der Überlegenheit eines dieser Produkte untersucht. Es stellt sich die Frage, ob es durch aktives Management möglich ist, eine höhere Performance, als bei passiven Investmentprodukten zu erzielen.
Weiterhin wird geklärt, ob es nach der Theorie der effizienten Märkte überhaupt möglich ist, dass ein aktiv gemanagtes Investmentprodukt besser abschneidet, als der Markt selbst. Dazu wird zunächst ein Vergleich auf Basis der bereits vorhandenen Literatur durchgeführt, der geeignet ist, um sämtliche Unterschiede zwischen aktivem und passivem Management darzustellen. Anschließend wird eine empirische Analyse auf dem deutschen Kapitalmarkt durchgeführt, in der die Renditen von aktiv gemanagten Fonds mit der Performance des Index dargestellt und verglichen werden. Die Daten bestehen aus 68 Aktienfonds von 31 verschiedenen Finanzinstituten und wurden für die Jahre von 1998 bis 2008 erhoben. Der Vergleich umfasst die Zeiträume von einem, drei, fünf und zehn Jahren. Im Rahmen der Untersuchung finden sich deutliche Hinweise auf eine Überlegenheit der Performance des Index, gegenüber dem Durchschnitt aller Aktienfonds. Speziell im langfristigen Vergleich (10 Jahre), schneiden einzelne Fonds deutlich schlechter als der Index ab.
Inhaltsverzeichnis
- 1 Einleitung
- 2 Aktives Management
- 2.1 Managementstile
- 2.1.1 Selektion/Stock-Picking
- 2.1.2 Timing
- 2.2 Passives Management
- 2.2.1 Ziel des passiven Managements
- 2.2.2 Definition der Benchmark
- 2.2.3 Strategien zur Indexnachbildung
- 3 Theoretische Annahmen zu aktiven und passiven Managementstrategien
- 3.1 Aktives Management im Kontext des Capital Asset Pricing Model (CAPM)
- 3.1.1 Die Bedeutung des CAPM für das aktive Portfoliomanagement
- 3.1.2 Kritische Würdigung des CAPM
- 3.2 Passives Management im Kontext der Theorie der effizienten Märkte
- 3.2.1 Die Bedeutung der Theorie für das passive Portfoliomanagement
- 3.2.2 Kritische Würdigung der Theorie der effizienten Märkte
- 4 Investitionsmöglichkeiten und deren Vor- und Nachteile
- 4.1 Aktiv gemanagte Investmentprodukte, speziell Aktienfonds
- 4.2 Passiv gemanagte Investmentprodukte
- 4.2.1 klassische Indexfonds
- 4.2.2 Exchange Traded Funds (ETFs)
- 4.2.3 Indexzertifikate
- 5 Theoretische Betrachtung der Performance als Vergleichsgrundlage
- 5.1 Betrachtung der relativen Performance
- 5.2 Betrachtung der risikoadjustierten Performance
- 5.2.1 Sharpe-Ratio
- 5.2.2 Treynor-Ratio
- 6 Empirischer Performancevergleich: Indexzertifikate vs. aktiv gemanagte Fonds
- 6.1 Erläuterung der verwendeten Aktienfonds und Indexzertifikate
- 6.2 Betrachtung der Wertentwicklung der ausgewählten Anlagen
- 6.2.1 Im 1-Jahres-Vergleich
- 6.2.2 Im 3-Jahres-Vergleich
- 6.2.3 Im 5-Jahres-Vergleich
- 6.2.3 Im 10-Jahres-Vergleich
- 6.3 Analyse der Ergebnisse
- 6.4 Zusammenfassung der Ergebnisse
- 7 Zusammenfassung und weiterführende Überlegungen
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Diese Arbeit untersucht die Performance aktiv gemanagter Fonds im Vergleich zu Indexzertifikaten. Ziel ist es, die Hypothese der Überlegenheit eines dieser Produkte zu überprüfen und zu klären, ob aktives Management eine höhere Performance als passives Investment erzielt. Die Arbeit beleuchtet die theoretischen Grundlagen beider Strategien im Kontext des CAPM und der Theorie der effizienten Märkte.
- Vergleich der Performance aktiv gemanagter Fonds und Indexzertifikate
- Analyse der theoretischen Grundlagen aktiven und passiven Managements
- Bewertung des Einflusses des CAPM und der Theorie der effizienten Märkte
- Empirische Untersuchung der Renditeentwicklung auf dem deutschen Kapitalmarkt
- Bewertung verschiedener Investmentprodukte (Aktienfonds, ETFs, Indexzertifikate)
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Die Einleitung führt in die Thematik ein und beschreibt die Forschungsfrage: Können aktiv gemanagte Fonds eine höhere Performance als passive Investments wie Indexzertifikate erzielen? Sie skizziert den Aufbau der Arbeit und benennt die Methodik, die zur Beantwortung der Forschungsfrage verwendet wird – eine Literaturrecherche und eine empirische Analyse von Aktienfonds und Indexdaten. Die Einleitung betont die Relevanz des Themas für Investoren und die Bedeutung der Ergebnisse für die Anlageentscheidung.
2 Aktives Management: Dieses Kapitel definiert aktives Management und beschreibt verschiedene Managementstile wie Stock-Picking und Market-Timing. Es werden die Ziele und Strategien des aktiven Managements erläutert, inklusive der Herausforderungen und der damit verbundenen Kosten. Die Diskussion umfasst die grundlegenden Prinzipien und die Annahme, dass durch aktives Handeln der Markt geschlagen werden kann. Beispiele für aktive Managementstrategien werden angeführt.
3 Theoretische Annahmen zu aktiven und passiven Managementstrategien: Dieses Kapitel analysiert die theoretischen Grundlagen des aktiven und passiven Managements. Es untersucht das Capital Asset Pricing Model (CAPM) im Kontext des aktiven Managements und die Theorie der effizienten Märkte im Kontext des passiven Managements. Die Kapitel beleuchten die Stärken und Schwächen beider Modelle und diskutieren kritische Aspekte. Die Bedeutung beider Theorien für die jeweilige Managementstrategie wird detailliert erklärt und die gegenseitigen Implikationen beleuchtet.
4 Investitionsmöglichkeiten und deren Vor- und Nachteile: Hier werden verschiedene Investitionsmöglichkeiten vorgestellt und im Detail analysiert. Der Fokus liegt auf aktiv gemanagten Investmentprodukten, insbesondere Aktienfonds, und passiv gemanagten Produkten wie klassischen Indexfonds, ETFs und Indexzertifikate. Die jeweiligen Vor- und Nachteile werden gegenübergestellt, beispielsweise Kosten, Risiken und Transparenz. Der Vergleich dient als Grundlage für die anschließende empirische Untersuchung.
5 Theoretische Betrachtung der Performance als Vergleichsgrundlage: In diesem Kapitel werden verschiedene Kennzahlen zur Messung der Performance von Investmentprodukten vorgestellt, insbesondere die Betrachtung der relativen und der risikoadjustierten Performance. Die Sharpe-Ratio und die Treynor-Ratio werden detailliert erklärt und als wichtige Indikatoren zur Beurteilung der Effizienz von Portfolios im Hinblick auf das erzielte Risiko erläutert. Das Kapitel bereitet den empirischen Teil der Arbeit vor.
6 Empirischer Performancevergleich: Indexzertifikate vs. aktiv gemanagte Fonds: Dieses Kapitel präsentiert die Ergebnisse der empirischen Analyse, welche die Performance von aktiv gemanagten Aktienfonds mit der Performance von Indexzertifikaten vergleicht. Die Datengrundlage wird erläutert und die Analyse der Wertentwicklung über verschiedene Zeiträume (1, 3, 5 und 10 Jahre) dargestellt. Die Ergebnisse werden detailliert diskutiert und interpretiert.
Schlüsselwörter
Aktives Management, Passives Management, Indexzertifikate, Aktienfonds, ETFs, Performancevergleich, CAPM, Theorie der effizienten Märkte, Sharpe-Ratio, Treynor-Ratio, Risikoadjustierte Performance, Deutscher Kapitalmarkt.
Häufig gestellte Fragen (FAQ) zur Arbeit: Aktives vs. Passives Management
Was ist das Thema der Arbeit?
Die Arbeit vergleicht die Performance von aktiv gemanagten Aktienfonds mit der von Indexzertifikaten. Das Hauptziel ist es zu untersuchen, ob aktives Management tatsächlich eine höhere Performance als passives Investieren erzielt.
Welche theoretischen Grundlagen werden behandelt?
Die Arbeit untersucht die theoretischen Grundlagen beider Strategien im Kontext des Capital Asset Pricing Model (CAPM) und der Theorie der effizienten Märkte. Es werden die Stärken und Schwächen beider Modelle beleuchtet und kritisch diskutiert.
Welche Investmentprodukte werden verglichen?
Der Vergleich umfasst aktiv gemanagte Investmentprodukte, insbesondere Aktienfonds, und passiv gemanagte Produkte wie klassische Indexfonds, ETFs und Indexzertifikate. Die Vor- und Nachteile der verschiedenen Produkte werden detailliert analysiert.
Wie wird die Performance gemessen?
Die Arbeit betrachtet sowohl die relative Performance als auch die risikoadjustierte Performance. Zur Messung der risikoadjustierten Performance werden die Sharpe-Ratio und die Treynor-Ratio verwendet.
Welche Daten werden verwendet?
Die empirische Analyse basiert auf der Wertentwicklung von ausgewählten Aktienfonds und Indexzertifikaten auf dem deutschen Kapitalmarkt. Die Daten werden über verschiedene Zeiträume (1, 3, 5 und 10 Jahre) betrachtet.
Über welche Zeiträume wird die Performance analysiert?
Die Wertentwicklung der ausgewählten Anlagen wird im 1-Jahres-, 3-Jahres-, 5-Jahres- und 10-Jahres-Vergleich untersucht.
Welche Schlussfolgerungen werden gezogen?
Die Arbeit kommt zu einer Schlussfolgerung bezüglich der Hypothese der Überlegenheit eines der beiden Anlageprodukte (aktives vs. passives Management) und fasst die Ergebnisse der empirischen Analyse zusammen. Weiterführende Überlegungen werden ebenfalls angestellt.
Welche Schlüsselwörter beschreiben die Arbeit?
Aktives Management, Passives Management, Indexzertifikate, Aktienfonds, ETFs, Performancevergleich, CAPM, Theorie der effizienten Märkte, Sharpe-Ratio, Treynor-Ratio, Risikoadjustierte Performance, Deutscher Kapitalmarkt.
Wie ist die Arbeit strukturiert?
Die Arbeit ist in sieben Kapitel gegliedert: Einleitung, Aktives Management, Theoretische Annahmen, Investitionsmöglichkeiten, Theoretische Betrachtung der Performance, Empirischer Performancevergleich und Zusammenfassung.
Für wen ist diese Arbeit relevant?
Diese Arbeit ist relevant für Investoren, die sich über die Vor- und Nachteile von aktivem und passivem Management informieren möchten, und für alle, die sich für die Funktionsweise des Kapitalmarktes interessieren.
- Arbeit zitieren
- Matthias Hagel (Autor:in), 2008, Aktiv gemanagte Fonds versus Indexzertifikate, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/187130
