Das Initial Public Offering (IPO), d. h. die Erstemission von Aktien im Rahmen eines Börsengangs, ist ein komplexer und zeitaufwendiger Prozess, der nicht immer erfolgreich verläuft. Ein Beispiel dafür ist der gescheiterte Börsengang der Evonik Industries AG im Juni 2012. Die Komplexität ist zum einen bedingt durch die hohe Anzahl der Maßnahmen, die für ein erfolgreiches IPO unerlässlich sind und zum anderen durch das Zusammenwirken verschiedener Akteure, deren Kooperation entsprechend koordiniert werden muss. Als einer der beteiligten Akteure ist der Abschluss- bzw. Wirtschaftsprüfer zu nennen, der an der Überprüfung der Börsenreife, an der Due Diligence und an der Erstellung des Wertpapierprospekts beteiligt ist. Zu seinem Aufgabenbereich kann des Weiteren die Durchführung einer Unternehmensbewertung in Rahmen der Emissionspreisbestimmung gehören. Mithin ist der Abschlussprüfer ein wesentlicher Partner des Börsenaspiranten.
Der Untersuchungsgegenstand der vorliegenden Arbeit sind die einzelnen Maßnahmen des IPO-Prozesses; dabei werden insbesondere die jeweiligen Funktionen des Wirtschaftsprüfers in den Blick genommen. In Kapitel 2 werden zunächst die konzeptionellen Maßnahmen eines IPO diskutiert. Kapitel 3 widmet sich den verschiedenen Schwerpunkten der Due Diligence, die für einen Börsengang relevant sind. Sodann werden in Kapitel 4 die zu erstellenden Dokumente für die Börseneinführung erläutert. Im Mittelpunkt steht dabei der Wertpapierprospekt. Die Bestimmung des Emissionspreises wird in Kapitel 5 erörtert. In diesem Zusammenhang wird auch das Phänomen des Underpricing erläutert. Abschließend wird in Kapitel 6 ein Fazit gezogen.
Inhaltsverzeichnis
- 1 Einleitung
- 2 Konzeptionelle Maßnahmen
- 2.1 Auswahl der Emissionspartner
- 2.2 Überprüfung der Börsenreife
- 2.3 Wahl des Börsensegments
- 2.3.1 Regulierter Markt
- 2.3.2 Freiverkehr
- 3 Due Diligence
- 3.1 Financial Due Diligence
- 3.1.1 Beurteilung des Rechnungswesens
- 3.1.2 Vergangenheitsanalyse
- 3.1.3 Analyse der Planungsrechnungen
- 3.2 Commercial Due Diligence
- 3.2.1 Geschäftsmodellanalyse
- 3.2.2 Analyse der Markt- und Wettbewerbssituation
- 3.3 Tax Due Diligence
- 3.4 Legal Due Diligence
- 3.1 Financial Due Diligence
- 4 Erstellung der erforderlichen Dokumente
- 4.1 Wertpapierprospekt
- 4.1.1 Allgemeine Anforderungen
- 4.1.2 Finanzinformationen im Prospekt
- 4.1.3 Prospekthaftung
- 4.2 Comfort Letter
- 4.2.1 Bedeutung und Adressat
- 4.2.2 Inhalt und Bestandteile
- 4.3 Legal Opinion und Disclosure Letter
- 4.1 Wertpapierprospekt
- 5 Bestimmung des Emissionspreises
- 5.1 Unternehmensbewertung
- 5.1.1 Bewertungszweck und Systematisierung der Verfahren
- 5.1.2 Relevante Bewertungsverfahren
- 5.1.2.1 Discounted Cashflow-Verfahren
- 5.1.2.2 Multiplikatorverfahren
- 5.2 Vermarktungsphase
- 5.2.1 Pilot Fishing
- 5.2.2 Pre-Marketing
- 5.2.3 Marketing
- 5.3 Zuteilung und Preisfestsetzung
- 5.4 Phänomen des Underpricing
- 5.4.1 Theoretische Erklärungsansätze
- 5.4.2 Einfluss der Prüferwahl auf das Underpricing
- 5.1 Unternehmensbewertung
- 6 Fazit
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Diese Masterarbeit analysiert den Ablauf eines Initial Public Offering (IPO) an einer deutschen Börse und die Rolle des Abschlussprüfers. Die Arbeit beleuchtet die verschiedenen Phasen des IPO-Prozesses, von der konzeptionellen Planung bis zur Bestimmung des Emissionspreises. Ein besonderer Fokus liegt auf den Due-Diligence-Prüfungen und der Erstellung der notwendigen Dokumente.
- Konzeptionelle Planung eines IPOs
- Durchführung der Due Diligence
- Erstellung der Emissionsdokumente
- Bestimmung des Emissionspreises
- Rolle des Abschlussprüfers
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Die Einleitung führt in das Thema Initial Public Offering (IPO) und die Rolle des Abschlussprüfers ein. Sie beschreibt die Bedeutung von IPOs für Unternehmen und Investoren und skizziert den Aufbau der Arbeit.
2 Konzeptionelle Maßnahmen: Dieses Kapitel behandelt die vorbereitenden Maßnahmen für einen IPO. Es umfasst die Auswahl der Emissionspartner, die Überprüfung der Börsenreife des Unternehmens und die Wahl des passenden Börsensegments (regulierter Markt vs. Freiverkehr). Die strategischen Entscheidungen in dieser Phase legen den Grundstein für den Erfolg des gesamten IPO-Prozesses. Die sorgfältige Auswahl von Partnern und die fundierte Analyse der Börsenreife sind entscheidend, um Risiken zu minimieren und eine erfolgreiche Platzierung zu gewährleisten.
3 Due Diligence: Das Kapitel beschreibt ausführlich die verschiedenen Due-Diligence-Prozesse (Financial, Commercial, Tax und Legal Due Diligence). Die Financial Due Diligence umfasst die Beurteilung des Rechnungswesens, eine Vergangenheitsanalyse und die Analyse der Planungsrechnungen. Die Commercial Due Diligence konzentriert sich auf die Geschäftsmodellanalyse und die Analyse der Markt- und Wettbewerbssituation. Tax und Legal Due Diligence prüfen die steuerlichen und rechtlichen Aspekte des Unternehmens. Die Ergebnisse dieser Prüfungen sind essentiell für die Erstellung des Wertpapierprospekts und minimieren das Risiko für Investoren.
4 Erstellung der erforderlichen Dokumente: Hier werden die wichtigsten Dokumente für den IPO-Prozess erläutert, insbesondere der Wertpapierprospekt, der Comfort Letter und das Legal Opinion. Der Wertpapierprospekt enthält alle notwendigen Informationen für potenzielle Investoren. Der Comfort Letter bestätigt die Richtigkeit der im Prospekt enthaltenen Finanzinformationen aus Sicht des Abschlussprüfers. Das Legal Opinion bietet eine rechtliche Bewertung des IPOs. Die korrekte und vollständige Erstellung dieser Dokumente ist unerlässlich für die Zulassung zum Börsenhandel und die Einhaltung der rechtlichen Vorschriften.
5 Bestimmung des Emissionspreises: Dieses Kapitel behandelt die Unternehmensbewertung und die Festlegung des Emissionspreises. Es werden verschiedene Bewertungsmethoden (z.B. Discounted Cashflow-Verfahren, Multiplikatorverfahren) vorgestellt. Zusätzlich wird die Vermarktungsphase (Pilot Fishing, Pre-Marketing, Marketing) sowie die Zuteilung und Preisfestsetzung erläutert. Der Einfluss des Underpricing und die Rolle der Prüferwahl in diesem Kontext werden ebenfalls analysiert.
Schlüsselwörter
Initial Public Offering (IPO), Börsengang, Abschlussprüfer, Due Diligence, Wertpapierprospekt, Unternehmensbewertung, Emissionspreis, Börsenreife, Risikomanagement, Regulierter Markt, Freiverkehr, Underpricing.
Häufig gestellte Fragen (FAQ) zum Thema: Initial Public Offering (IPO)
Was ist das Thema dieser Arbeit?
Diese Masterarbeit analysiert den Ablauf eines Initial Public Offering (IPO) an einer deutschen Börse und die Rolle des Abschlussprüfers. Sie beleuchtet die verschiedenen Phasen des IPO-Prozesses, von der konzeptionellen Planung bis zur Bestimmung des Emissionspreises, mit besonderem Fokus auf Due-Diligence-Prüfungen und die Erstellung notwendiger Dokumente.
Welche Phasen des IPO-Prozesses werden behandelt?
Die Arbeit deckt alle wesentlichen Phasen ab: Konzeptionelle Planung (inkl. Auswahl von Emissionspartnern, Überprüfung der Börsenreife und Wahl des Börsensegments), Due Diligence (Financial, Commercial, Tax und Legal), Erstellung der erforderlichen Dokumente (Wertpapierprospekt, Comfort Letter, Legal Opinion), und die Bestimmung des Emissionspreises (inkl. Unternehmensbewertung und Vermarktung).
Welche Arten von Due Diligence werden untersucht?
Die Arbeit beschreibt ausführlich vier Arten von Due Diligence: Financial Due Diligence (Beurteilung des Rechnungswesens, Vergangenheitsanalyse, Analyse der Planungsrechnungen), Commercial Due Diligence (Geschäftsmodellanalyse, Markt- und Wettbewerbssituation), Tax Due Diligence und Legal Due Diligence. Diese Prüfungen sind entscheidend zur Risikominderung und für die Erstellung eines aussagekräftigen Wertpapierprospekts.
Welche wichtigen Dokumente werden im IPO-Prozess erstellt?
Die Arbeit erläutert die Erstellung des Wertpapierprospekts (mit seinen Anforderungen an Finanzinformationen und die Prospekthaftung), des Comfort Letters (Bedeutung, Adressat, Inhalt), und des Legal Opinion und Disclosure Letters. Die korrekte Erstellung dieser Dokumente ist für die Zulassung zum Börsenhandel unerlässlich.
Wie wird der Emissionspreis bestimmt?
Die Bestimmung des Emissionspreises umfasst die Unternehmensbewertung mit verschiedenen Methoden (z.B. Discounted Cashflow-Verfahren, Multiplikatorverfahren), die Vermarktungsphase (Pilot Fishing, Pre-Marketing, Marketing), die Zuteilung und die Preisfestsetzung. Das Phänomen des Underpricing und der Einfluss der Prüferwahl darauf werden ebenfalls analysiert.
Welche Rolle spielt der Abschlussprüfer?
Der Abschlussprüfer spielt eine zentrale Rolle, insbesondere bei der Due Diligence und der Erstellung des Wertpapierprospekts. Er bestätigt die Richtigkeit der Finanzinformationen im Comfort Letter und trägt zur Risikominderung bei. Der Einfluss der Prüferwahl auf das Underpricing wird ebenfalls thematisiert.
Welche Schlüsselwörter beschreiben den Inhalt der Arbeit?
Schlüsselwörter sind: Initial Public Offering (IPO), Börsengang, Abschlussprüfer, Due Diligence, Wertpapierprospekt, Unternehmensbewertung, Emissionspreis, Börsenreife, Risikomanagement, Regulierter Markt, Freiverkehr, Underpricing.
Welches Börsensegment wird behandelt?
Die Arbeit behandelt sowohl den regulierten Markt als auch den Freiverkehr als mögliche Börsensegmente für ein IPO.
Was ist der Zweck der konzeptionellen Maßnahmen?
Die konzeptionellen Maßnahmen legen den Grundstein für einen erfolgreichen IPO. Sie umfassen die strategische Auswahl der Emissionspartner, die fundierte Überprüfung der Börsenreife des Unternehmens und die Wahl des passenden Börsensegments, um Risiken zu minimieren und eine erfolgreiche Platzierung zu gewährleisten.
- Citation du texte
- Yu-Hui Liu (Auteur), 2012, Ablauf eines Initial Public Offering an einer deutschen Börse und die Rolle des Abschlussprüfers, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/203880
