1 Einleitung
Investoren erhoffen sich durch ihre Investitionen eine hohe Rendite verbun-den mit einem überschaubaren Risiko. Um dieses Rendite-Risiko-Verhältnis zu optimieren, hat das Depotmanagement als Lösungsansatz die Diversifika-tion.1 Durch die Verflechtung der internationalen Finanzmärkte und der ho-hen Anzahl von verfügbaren Informationen über weltweite Anlagemöglich-keiten, ist ein Investor in der Lage, Investitionen außerhalb des einheimi-schen Währungsraumes zu tätigen. Mit der Kapitalanlage in einer anderen Währung kommt zu dem Marktrisiko der Anlageklasse noch das Währungs-risiko der jeweiligen Währung hinzu. Von besonderer Bedeutung Für den Investor ist das Wechselkursrisiko.2 Legt man die neoklassische Kapital-markttheorie oder das Modell von Modigliani und Miller zu Grunde, so dürfte das Wechselkursrisiko nicht existieren. Durch empirische Untersu-chungen konnte belegt werden, dass Wechselkursrisiken existieren, da Kursveränderungen nicht vorhergesagt werden können.3 In der Abbildung eins ist die Volatilität der Wechselkurse der wichtigen Währungen zum Eu-ro zu sehen. Diese Wechselkursrisiken können mit Hilfe von derivativen Finanzinstrumenten abgesichert werden.4 Diese Arbeit widmet sich der Fragestellung, ob Währungsrisiken durch In-vestitionen in Fremdwährungen mit derivativen Finanzinstrumenten abgesi-chert werden sollen, in welchem Umfang dieses möglich ist und welche Derivate dazu genutzt werden können. Im ersten Schritt werden die einzel-nen Währungsrisiken dahingehend untersucht, welchen Einfluss sie auf das Anlageportfolio eines Investors haben. Damit sollen die Risiken identifiziert werden, welche mit Hilfe von Währungsderivaten abgesichert werden kön-nen. Zudem soll ein Bewertungsverfahren aufgezeigt werden, das einem Investor ermöglicht das Risiko quantitativ zu ermitteln. Im zweiten Schritt werden die am häufigsten verwendeten Derivate zur Absicherung von Wäh-rungsrisiken vorgestellt und deren Funktionsweise erklärt. Im letzten Schritt werden einzelne Anlageklassen darauf hin untersucht, welche Anlagestrate-gien zur Reduzierung des Währungsrisikos beitragen. Dazu werden ver-schiedene Ergebnisse von Untersuchungen zur Auswirkung von Diversifika-tions- und Absicherungsstrategien analysiert und Ansätze zu deren Erklä-rung gesucht. Ziel ist es, herauszufinden, ob es für Investoren grundsätzlich von Interesse sein sollte, Währungsrisiken im Anlageportfolio zu identifizie-ren und gegebenenfalls auch abzusichern.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Währungsrisiken
2.1 Systematik der Währungsrisiken
2.2 Wechselkursrisiko
2.2.1 Translationsrisiko
2.2.2 Ökonomische Risiko
2.2.3 Transaktionsrisiko
2.3 Quantifizierung des Wechselkursrisikos
2.4 Value at Risk (VaR)
3 Derivate
3.1 Future & Forward
3.2 Option
3.3 Swap
4 Derivate zum Schutz vor Wechselkursrisiken
4.1 Wechselkursrisiken bei Aktien
4.2 Wechselkursrisiken bei Staatsanleihen
4.3 Wechselkursrisiken bei Depositen
4.4 Derivaten zur Absicherung von Wechselkursrisiken
5 Zusammenfassung
Zielsetzung und thematische Schwerpunkte
Die Arbeit untersucht, ob Währungsrisiken bei Investitionen in Fremdwährungen durch den Einsatz derivativer Finanzinstrumente sinnvoll abgesichert werden können. Dabei wird analysiert, welche Instrumente zur Risikominimierung zur Verfügung stehen, in welchem Umfang eine Absicherung notwendig ist und welche Auswirkungen dies auf das Rendite-Risiko-Verhältnis von verschiedenen Anlageklassen wie Aktien, Staatsanleihen und Depositen hat.
- Identifikation und Kategorisierung verschiedener Währungsrisiken für Investoren.
- Methoden zur quantitativen Bestimmung des Wechselkursrisikos, insbesondere der Value at Risk (VaR).
- Einsatzmöglichkeiten und Funktionsweise von Währungsderivaten (Futures, Forwards, Optionen, Swaps).
- Analyse der Wirksamkeit von Absicherungsstrategien für unterschiedliche Anlageklassen.
Auszug aus dem Buch
3.2 Option
Mit einer Devisenoption hat der Käufer (Long-Position) die Option zum Laufzeitende (europäische Option) oder während der Laufzeit (amerikanische Option) einen festgelegten Betrag einer Devise vom Verkäufer (Short-Position) zu kaufen (Call-Option) oder zu verkaufen (Put-Option). Es handelt sich hierbei um ein bedingtes Termingeschäft, da der Käufer die Wahl hat, dieses Geschäft auszuführen. Der Verkäufer ist hingegen verpflichtet, dieses Geschäft auszuführen, wenn der Käufer die Option ausübt. Daraus ergeben sich zwei Optionstypen, die in vier Grundpositionen unterteilt werden können (Abbildung 6).53
Als Basiswert von Devisenoptionen dienen am häufigsten Kassadevisen oder Futures-Kontrakte. Es ist aber auch möglich, im OTC-Handel Optionen auf Forwards zu erwerben.54 Übt der Inhaber einer Devisenoption sein Ausführungsrecht aus, so kann er den Basiswert der Option zu einem festgelegten Ausübungs- oder Basispreis kaufen oder verkaufen. Der Basispreis wird beim Abschluss des Kontaktes festgelegt und bleibt während der Laufzeit konstant.55 Der Preis einer Option ist abhängig vom Basispreis sowie von der Laufzeit. Je länger die Laufzeit ist, desto höher ist die Prämie. Die Prämie ist auch abhängig davon, ob die Option beim Erwerb „in the money“, „at the money“ oder „out oft he money“ liegt. Dies bedeutet, dass eine Option teurer sein muss, wenn sie „in the money“ liegt, als wenn sie „at the money“ oder „out oft he money“ liegt.56
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Diese Einleitung führt in die Problematik des Währungsrisikos bei internationalen Investitionen ein und formuliert die Forschungsfrage bezüglich der Absicherung durch Derivate.
2 Währungsrisiken: Dieses Kapitel systematisiert verschiedene Arten von Währungsrisiken und führt Methoden zu deren Quantifizierung, insbesondere den Value at Risk, ein.
3 Derivate: Hier werden die Funktionsweisen und Anwendungsbereiche von derivativen Finanzinstrumenten wie Futures, Forwards, Optionen und Swaps erläutert.
4 Derivate zum Schutz vor Wechselkursrisiken: Dieses Kapitel analysiert spezifisch die Absicherungsmöglichkeiten für Aktien, Staatsanleihen und Depositen unter Berücksichtigung von Diversifikationseffekten.
5 Zusammenfassung: Die Arbeit schließt mit einer Synthese der Ergebnisse zur Eignung von Derivaten als Absicherungsinstrumente für verschiedene Anlagestrategien.
Schlüsselwörter
Währungsrisiko, Wechselkursrisiko, Derivate, Finanzinstrumente, Absicherung, Hedging, Value at Risk, Portfolio, Diversifikation, Termingeschäfte, Aktien, Staatsanleihen, Depositen, Risikomanagement, Anlagestrategie.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Bachelorarbeit behandelt die Absicherung von Währungsrisiken, denen Investoren bei Anlagen in Fremdwährungen ausgesetzt sind, unter Verwendung derivativer Finanzinstrumente.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die zentralen Themen sind die Systematisierung von Währungsrisiken, die Funktionsweise von Finanzderivaten und die Wirksamkeit von Absicherungsstrategien bei verschiedenen Anlageklassen.
Was ist das primäre Ziel der Forschungsfrage?
Das Ziel ist zu klären, ob Investoren Währungsrisiken in ihrem Portfolio identifizieren und aktiv mittels Derivaten absichern sollten, um das Rendite-Risiko-Verhältnis zu optimieren.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit nutzt eine Literaturanalyse sowie die Untersuchung von Diversifikationsansätzen und Risikokennzahlen, um Empfehlungen für den Einsatz von Währungsderivaten abzuleiten.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die theoretische Fundierung von Währungsrisiken, die Darstellung relevanter Derivate und eine tiefgehende Analyse der Absicherung bei Aktien, Staatsanleihen und Depositen.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wesentliche Begriffe sind Währungsrisiko, Wechselkursrisiko, Hedging, Derivate, Value at Risk und Portfoliomanagement.
Warum spielt die Unterscheidung zwischen zeitlich begrenzten und unbegrenzten Anlagen eine Rolle?
Die Haltedauer beeinflusst die Kostenstruktur und die Wahl des Derivats; während für kurzfristige Anlagen oft standardisierte Instrumente genutzt werden, erfordern langfristige Anlagen flexiblere Strategien.
Warum wird empfohlen, den 5%-Quantil-Wert für das VaR-Modell zu nutzen?
Aufgrund der leptokurtischen Verteilung von Wechselkursschwankungen führt das übliche 1%-Quantil zu einer Unterschätzung des Risikos, weshalb das 5%-Quantil konservativer und sicherer ist.
Wie unterscheidet sich die Absicherung bei Aktien von der bei Depositen?
Bei Aktien spielt die Marktvolatilität eine große Rolle, während bei Depositen die Gesamtvolatilität fast ausschließlich aus dem Wechselkursrisiko resultiert, was eine hohe Absicherungsquote rechtfertigt.
- Citar trabajo
- Ralf Kaiser (Autor), 2012, Absicherung von Währungsrisiken mit derivativen Finanzinstrumenten, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/207310
