Trotz der Komplexität des Anlagemarktes und der Anlageprodukte erfreuen sich insbesondere Aktienfonds bei einer wachsenden Anzahl privater und institutioneller Anleger großer Beliebtheit.
Sowohl die Dotcom-Krise 2000 als auch die Weltwirtschaftskrise 2007 und die damit verbundenen Kursrückgänge an den Aktienmärkten konnten daran nichts ändern. So wuchs beispielsweise das Fondsvolumen deutscher Investmentfonds von 2005 bis 2012 um 22,76%. Im März 2012 umfasste das Vermögen deutscher Publikumsfonds 328.366 Mio. €. Dabei entfällt mit 33% der Großteil des Volumens auf die Aktienfondssparte, trotzdem sich deren Fondsvolumen 2007 aufgrund der Finanzkrise kurzzeitig nahezu halbierte.1
Kapitalanlagen wie die in einen Aktienfonds werden oftmals über ihre erzielte Rendite beurteilt.
Dabei wird sich als Vergleichsmaßstab einer sogenannten Benchmark bedient, beispielsweise eines Aktienindezes wie des CDAX, der theoretisch den vollständigen Markt der zu beurteilenden Kapitalanlage abbildet. Die letzten Jahrzehnte zeigen, dass sich dieser Markt teils zyklisch entwickelte.
Zwischen 2007 und 2009 war der CDAX beispielsweise von lang anhaltenden Kursrückgängen gekennzeichnet, währenddessen seit 2009 phasenweise Aktienkursanstiege das Marktbild zeichnen. Diese Zyklen durch objektive Merkmale zu klassifizieren, ist notwendig, um die Leistung von Investmentfonds beurteilen zu können und die Vorteilhaftigkeit von Strategien im Portfoliomanagement zu bestimmen.2 Private und institutionelle Anleger wünschen,
dass die gewählte Kapitalanlage filr sie im Vergleich zur Benchmark vorteilhafter ist. Für Zeiten des Kursabschwungs - einer sogenannte Baisse - bedeutet dies, dass der Aktienfonds beispielsweise weniger Renditeverlust einfährt als sein Vergleichsmaßstab - der Aktienindex. Diese Outperformance wird regelmäßig insbesondere von aktiv verwalteten Aktienfonds erwartet. Gleiches gilt auch für Kursanstiegszyklen an den Börsen - sogenannte Haussen -, in deren Zeiten das Investmentobjekt eine höhere Rendite zu erwirtschaften hat als der Benchmark.3
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1 Vgl. Deutsche Bundesbank (2012), S. 52.
2 Vgl. Scholz/ Wtlkens (2006), S. 1275.
3 Vgl. Bürger (2003), S. 12.
Inhaltsverzeichnis
- Fondsbetas in der Baisse - eine Einleitung
- Das Regime der Baissen
- Über die Verfahren zur Identifikation von Bear Markets
- Problembereiche der Zeitreihen
- Das Capital Asset Pricing Model
- Die Kapitalmarktlinie
- Die Wertpapierlinie
- Das CAPM und die Empirie - eine kritische Würdigung
- Weiterentwicklungen des CAPM
- Assetklasse Fonds
- Investmentfonds aus Sicht der Theorie
- Fondsarten
- Das Aufstellen der Forschungshypothese
- Empirische Analyse der Fondsbetas
- Datengrundlage
- Aktienfondsbetas - eine empirische Berechnung
- Darstellen der Ergebnisse und Ergebnisinterpretation
- Schlussbetrachtung
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Die vorliegende Masterarbeit befasst sich mit dem Einfluss von Baissephasen auf die Beta-Faktoren von Investmentfonds. Ziel ist es, die Entwicklung von Aktienfondsbetas in negativen Marktphasen empirisch zu untersuchen und Erkenntnisse über das Verhalten von Fondsbetas in der Baisse zu gewinnen.
- Identifikation und Charakterisierung von Baissephasen
- Anwendung des Capital Asset Pricing Models (CAPM) im Kontext von Fondsbetas
- Empirische Analyse von Aktienfondsbetas in der Baisse
- Interpretation der Ergebnisse und Ableitung von Schlussfolgerungen für Anleger
Zusammenfassung der Kapitel
Das erste Kapitel führt in das Thema der Fondsbetas in der Baisse ein und beleuchtet die Bedeutung des Regimes der Baissen für die Performance von Investmentfonds. Kapitel zwei befasst sich mit den Verfahren zur Identifikation von Bear Markets und den Herausforderungen, die sich aus der Analyse von Zeitreihen ergeben. Das dritte Kapitel behandelt das Capital Asset Pricing Model (CAPM) und seine Anwendung im Kontext von Fondsbetas. Kapitel vier stellt die Assetklasse Fonds vor, wobei die Investmentfonds aus Sicht der Theorie und die verschiedenen Fondsarten betrachtet werden. Kapitel fünf erläutert die Aufstellung der Forschungshypothese, die die Grundlage für die empirische Analyse bildet. Das sechste Kapitel widmet sich der empirischen Analyse der Fondsbetas, wobei die Datengrundlage, die Berechnung der Aktienfondsbetas und die Darstellung der Ergebnisse behandelt werden.
Schlüsselwörter
Fondsbetas, Baisse, Bear Market, Capital Asset Pricing Model (CAPM), Investmentfonds, Aktienfonds, empirische Analyse, Zeitreihen, Risikomanagement, Performance.
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- M.Sc. B.Sc. B.Sc. Oliver Liefke (Autor), 2012, Fondsbetas in der Baisse - Eine empirische Analyse, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/207970
