Ziel dieser Arbeit ist es zu prüfen, ob sich die Anleihenfinanzierung für den Mittelstand dauerhaft etabliert oder es sich nur um eine kurzfristige Modeerscheinung, wie beispielhaft das Standard-Mezzanine-Kapital handelt. Dabei wird überprüft, welche Unternehmen in Deutschland überhaupt kapitalmarktfähig sind, welche Rechte und Pflichten sowie Kosten mit einer Emission verbunden sind. Des Weiteren wird skizziert, welche Arten von Investoren es gibt und welche Risiken bei Mittelstandsanleihen bestehen und wie man sie teilweise begrenzt.
Da Vertrauen für alle Akteure bei der Etablierung eines neuen Marktsegments sehr wichtig ist, fordern die meisten Mittelstandsbörsen verpflichtend die Erstellung eines Emittentenratings von den Unternehmen. Da das Instrument Rating bereits im Standard-Mezzanine-Markt zum Einsatz gekommen ist und es trotzdem zu hohen Ausfällen kam, wird auf dieses Instrument ausführlicher hinsichtlich Grundlagen und Ratingagenturen eingegangen. Zudem erfolgt eine kritische Würdigung der Ratingqualität. Abschließend erfolgen eine Beurteilung der Finanzierungsoption Anleihe, sowie eine Zusammenfassung mit Ausblick.
Inhaltsverzeichnis
1 Einführung in die Problemstellung
2 Grundlagen der Finanzierung
2.1 Definition des Begriffs Finanzierung
2.2 Finanzierungsformen
2.2.1 Eigenkapitalfinanzierung
2.2.2 Fremdkapitalfinanzierung
2.2.3 Mezzanine-Finanzierung
2.2.4 Kreditsubstitute
3 Finanzierung des Mittelstandes
3.1 Definition von Mittelstand
3.2 Aktuelle Finanzierungssituation und Finanzierungsumfeld
3.3 Mittelstandsfinanzierung im Wandel
3.3.1 Strukturelle Veränderung der Kreditwirtschaft
3.3.2 Auswirkungen Basel III und Solvency II
4 Anleihen-Finanzierung als Finanzierungoption für den Mittelstand
4.1 Einordnung von Anleihen als Finanzierungsoption
4.2 Mittelstandsbörsen
4.2.1 Entstehung
4.2.2 Kapitalmarktfähigkeit und platzierte Anleihen
4.3 Emission von Mittelstandsanleihen
4.3.1 Rechtliche Grundlagen und Anleihebedingungen
4.3.2 Emissionsverfahren
4.3.3 Investoren
4.4 Risiken von Mittelstandsanleihen
4.4.1 Definition von Risiken
4.4.2 Anleihenspezifische Risiken
4.5 Rating von Mittelstandsanleihen
4.5.1 Grundlagen des Ratings
4.5.2 Ratingagenturen und Methodik
4.5.3 Kritische Würdigung des Ratings
4.6 Beurteilung der Anleihenfinanzierung als dauerhafte Finanzierungsoption für den Mittelstand
5 Zusammenfassung und Ausblick
Zielsetzung & Themen
Diese Masterarbeit untersucht, ob die Anleihenfinanzierung für mittelständische Unternehmen in Deutschland eine langfristig tragfähige Finanzierungsalternative zum klassischen Bankkredit darstellt oder lediglich eine vorübergehende Modeerscheinung ist. Dabei werden die notwendigen Voraussetzungen, Chancen und Risiken analysiert, die mit einer Emission verbunden sind.
- Analyse der aktuellen Finanzierungssituation und struktureller Veränderungen im Mittelstand
- Bewertung der Anleihe als Finanzierungsoption unter Berücksichtigung regulatorischer Einflüsse (Basel III)
- Untersuchung der Anforderungen an die Kapitalmarktfähigkeit mittelständischer Unternehmen
- Kritische Auseinandersetzung mit der Rolle von Ratings und deren Qualitätssicherung
Auszug aus dem Buch
4.2.1 Entstehung
Als europaweiter Vorreiter gilt die Börse Stuttgart, welche im Mai 2010 das Segment BondM ins Leben gerufen hat. Die Börsen Frankfurt (Entry Standard), München (m:access), Düsseldorf (der mittelstandsmarkt) und Hamburg/Hannover (Mittelstandsbörse Deutschland) folgten mit weiteren Segmenten. Zielgruppe dieser Segmente sind Emittenten des gehobenen Mittelstandes, die eine Emission zwischen 10 und 150 Millionen Euro anstreben. Hierbei können die Unternehmen die Anleihen in Form einer Fremd oder Eigenemission ausgeben, jedoch muss in jedem Fall ein bei den jeweiligen Börsen registrierter Emissionsexperte konsultiert werden, der die Emission begleitet. Durch die Etablierung eines eigenen Marktsegments mit speziellen Qualitätskriterien innerhalb des Freiverkehrs erschließen die Börsen für mittelständische Unternehmen neue Finanzierungsmittel und Finanzierungspartner (Investoren), insbesondere Vermögensverwalter, Family Offices, Versorgungswerke oder Privatpersonen. Die nachfolgende Tabelle bieten eine Übersicht über die wesentlichen Mittelstandsbörsen, deren Gründungszeitpunkte und zugelassene Produkte:
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einführung in die Problemstellung: Die Arbeit beleuchtet die Bedeutung des Mittelstands für die deutsche Wirtschaft und hinterfragt angesichts von Bankenkrisen und regulatorischen Verschärfungen die Zukunft der traditionellen Bankenfinanzierung.
2 Grundlagen der Finanzierung: Dieses Kapitel definiert zentrale Finanzierungsbegriffe und differenziert zwischen verschiedenen Finanzierungsformen wie Eigen-, Fremd- und Mezzanine-Kapital sowie Kreditsubstituten.
3 Finanzierung des Mittelstandes: Der Fokus liegt auf der Definition des Mittelstands sowie der Darstellung des Finanzierungswandels, beeinflusst durch regulatorische Rahmenbedingungen wie Basel III und Solvency II.
4 Anleihen-Finanzierung als Finanzierungoption für den Mittelstand: Das Hauptkapitel analysiert die Anleihe als Finanzinstrument, beleuchtet Mittelstandsbörsen, Emissionsverfahren, Investorenstrukturen und die essenzielle Rolle von Ratings sowie deren Risiken.
5 Zusammenfassung und Ausblick: Die Arbeit schließt mit einer kritischen Würdigung der Anleihenfinanzierung und der Einschätzung, dass diese keine Pauschallösung für den gesamten Mittelstand ist.
Schlüsselwörter
Mittelstandsfinanzierung, Unternehmensanleihen, Kapitalmarktfähigkeit, Rating, Basel III, Mezzanine-Kapital, Fremdkapital, Bankenkredit, Emissionsverfahren, Investoren, Finanzierungsoption, Bonität, Sekundärmarkt, Risikomanagement, Mittelstandsbörsen.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in der Arbeit grundlegend?
Die Arbeit analysiert, ob die Finanzierung über Anleihen eine nachhaltige Alternative für den deutschen Mittelstand darstellt, um sich unabhängig vom klassischen Bankkredit zu finanzieren.
Welches sind die zentralen Themenfelder?
Die zentralen Themen umfassen die Finanzierungsstruktur des Mittelstands, die regulatorischen Einflüsse durch Basel III, die Rolle von Mittelstandsbörsen und die Bedeutung sowie Qualität von Ratings.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist zu prüfen, ob die Anleihenfinanzierung dauerhaftes Potenzial besitzt oder lediglich eine kurzfristige Modeerscheinung ist, und welche Unternehmen überhaupt für den Kapitalmarkt geeignet sind.
Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?
Es handelt sich um eine fundierte theoretische Analyse, die durch die Auswertung von Studien (u.a. PWC, Deloitte, Deutsche Börse), Fachliteratur und empirische Daten zu Emittenten und Ratings gestützt wird.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil vertieft die Grundlagen der Finanzierung, untersucht den Wandel der Kreditwirtschaft und analysiert detailliert die Emission von Anleihen, inklusive rechtlicher Rahmenbedingungen, Kosten und Investorengruppen.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Mittelstandsfinanzierung, Unternehmensanleihen, Kapitalmarktfähigkeit, Rating, Basel III und Finanzierungsalternativen sind die zentralen Begriffe.
Wie wichtig ist das Rating bei der Emission?
Das Rating ist ein zentraler Erfolgsfaktor für das Vertrauen der Investoren, birgt jedoch bei jungen Agenturen Risiken wie Rating-Shopping oder mangelnde Vergleichbarkeit.
Warum ist eine Emission für viele Unternehmen nicht sinnvoll?
Aufgrund hoher Fixkosten bei einer Anleiheemission sind Volumina unter 30 Millionen Euro häufig ökonomisch nicht sinnvoll, was einen Großteil der kleinen Unternehmen ausschließt.
- Arbeit zitieren
- Joerg Walbaum (Autor:in), 2012, Anleihenfinanzierung für Mittelständler. Modeerscheinung oder dauerhafte Finanzierungsoption?, München, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/209357
