Der Shareholder Value hat sich als Instrument zur Unternehmensbewertung durchgesetzt. Während er in seiner bisherigen Definition überwiegend quantitative Faktoren zur Wertermittlung anwendet, soll er nun um den qualitativen Faktor der Environmental Performance erweitert werden.
Die Environmental Performance läßt sich sowohl über die Umwelteinwirkungen der entsprechenden Tätigkeiten, Produkte und Dienstleistungen als auch über Umweltauswirkungen eines Unternehmens, die in einer Analyse die betrieblichen Input- und Outputströme bestimmt, beschreiben.
Ein Environmental Shareholder Value ist dann erfolgreich, wenn die verschiedenen Größen, die ihn beeinflussen, gemeinsam kooperieren. So müssen Fondsmanager, Unternehmen, Anleger und Umweltökonomen interdisziplinär ihr spezielles Wissen und Erfahrung in einen Environmental Shareholder Value einbringen.
Dem überproportionalen Wachstum und dem Erfolg der Nachhaltigkeitsindizes zum Trotz ist die Nachfrage nach einem öko-effizienten Fonds gering und die Akzeptanz bescheiden. Die Angebote eines ökologischen Fondsinvestments sind an den Finanzmärkten unübersichtlich und uneinheitlich, was deren Verbreitung erschwert. Hauptprobleme zur Durchsetzung eines Environmental Shareholder Value betreffen:
• das fehlende Wissen der Shareholder über den positiven Beitrag der Environmental Performance zum Shareholder Value;
• die Zurückhaltung der Unternehmen in bezug auf die Einführung von umweltorientierten, proaktiven Strategien zur Steigerung ihres eigenen Wertes:
• die fehlende Transparenz und mangelnde Übersicht über öko-effiziente Anlagemöglichkeiten. Des weiteren fehlt der breiten Öffentlichkeit ein sachlicher Umgang mit dem Shareholder Value-Gedanken, wodurch die Verbindung mit einer Environmental Performance nicht unbedingt begünstigend für den Environmental Shareholder Value sein muß.
Christian G. Söhner
Inhaltsverzeichnis
1 EINFÜHRUNG
1.1 SHAREHOLDER VALUE
1.2 ENVIRONMENTAL PERFORMANCE
1.2.1 Definition
1.2.2 Messung der Umweltleistung
1.3 AUFBAU DER ARBEIT
2 SHAREHOLDER VALUE-KONZEPT
2.1 METHODEN DER UNTERNEHMENSBEWERTUNG
2.1.1 Discounted-Cash-Flow
2.1.2 Modellierung von Cash-Flows
2.1.3 Shareholder Value-Management als Instrument der Unternehmensführung
2.1.3.1 Identifikation von Wertlücken
2.1.3.2 Wertbestimmende Faktoren und Wertsteigerungsmaßnahmen
2.2 EINFLUß DER STAKEHOLDER
3 ENVIRONMENTAL SHAREHOLDER VALUE
3.1 ZIEL DER ERMITTLUNG EINES ENVIRONMENTAL SHAREHOLDER VALUE
3.2 KONZEPTE FÜR EINEN ENVIRONMENTAL SHAREHOLDER VALUE
3.2.1 Quantitativer Ansatz (first best)
3.2.2 Qualitativer Ansatz (second best)
3.2.2.1 Dow Jones Sustainability Group Index
3.2.2.2 Eco-Efficiency Rate
3.2.2.3 Top50-Studie des Hamburger Umweltinstituts
3.2.2.4 Weitere Überlegungen zu einem Environmental Shareholder Value
3.2.2.5 Beurteilungsschema der Ansätze
3.2.2.6 Söhner Vorschlag
3.2.3 Schlußfolgerung
3.3 ERFOLGSFAKTOREN FÜR EINEN ENVIRONMENTAL SHAREHOLDER VALUE
3.3.1 Bisherige Erfolge mit einem Environmental Shareholder Value
3.3.2 Gründe für die bisherige Zurückhaltung der Anleger
4 ANLAGEENTSCHEIDUNG AUS SICHT DES SHAREHOLDERS AUF BASIS DES ENVIRONMENTAL SHAREHOLDER VALUE
4.1 ENTWICKLUNG DER ÖKOLOGISCHEN FONDS
4.2 DARSTELLUNG AUSGEWÄHLTER ÖKOLOGIEFONDS
4.2.1 Umwelttechnik-Fonds
4.2.2 Öko-Effizienz-Fonds
4.2.3 Ethisch-ökologische Fondsinvestments
4.3 BEURTEILUNG
5 UNTERNEHMERISCHE ENTSCHEIDUNGEN AUF BASIS DES ENVIRONMENTAL SHAREHOLDER VALUE
5.1 HINTERGRÜNDE FÜR UMWELTLEISTUNG
5.2 ANALYSE DER WERTTREIBER
5.3 KRITISCHE WÜRDIGUNG DES ENVIRONMENTAL SHAREHOLDER VALUE AUS UNTERNEHMENSSICHT
6 RESÜMEE UND AUSBLICK
Zielsetzung und thematische Schwerpunkte
Die vorliegende Arbeit untersucht die Korrelation zwischen betrieblicher Umweltleistung (Environmental Performance) und dem Unternehmenswert (Shareholder Value). Ziel ist es, zu analysieren, ob ein Environmental Shareholder Value existiert und ob proaktives Umweltmanagement langfristig zur Wertsteigerung von Unternehmen beitragen kann.
- Grundlagen des Shareholder Value-Konzepts und der Unternehmensbewertung
- Konzeptualisierung eines Environmental Shareholder Value
- Analyse der Investorenseite und Darstellung ökologischer Investmentfonds
- Unternehmensinterne Anreize und Werttreiber durch proaktive Umweltstrategien
Auszug aus dem Buch
2.1.1 Discounted-Cash-Flow
Die Discounted-Cash-Flow-Methode baut auf der Kapitalwertmethode als dynamischem Investitionsrechnungsverfahren auf. Zur Berechnung wurden im wesentlichen zwei Vorgehensweisen entwickelt. KIRSCH / KRAUSE haben gezeigt, daß beide Varianten nur dann zum gleichen Ergebnis führen, wenn die diskontierten Einzahlungsüberschüsse im Zeitablauf konstant sind. Der erste Ansatz des Equity Approachs (Nettoansatz) entspricht der Ertragswertmethode insoweit, daß die Cash-Flows den Nettoausschüttungen an die Eigentümer entsprechen. Der Wert der Anteile wird durch die diskontierten Ausschüttungen an die Eigentümer ermittelt. Als Zinssatz wird ein risikoangepaßter Zinsfuß auf Basis des Capital Asset Pricing-Modells (CAPM) verwendet, der den Renditeerwartungen der Eigenkapitalgeber bei gegebenem Risiko des Finanztitels entspricht.
Der zweite auf MODIGLIANI / MILLER zurückgehende Ansatz des Entity Approachs (Bruttoansatz) ermittelt zuerst den Marktwert des Corporate Value (Gesamtunternehmenswert oder Gesamtkapitalwert). In einem zweiten Schritt wird dann der Shareholder Value (Aktionärsvermögen oder Eigenkapitalwert) ermittelt.
RAPPAPORT geht davon aus, daß der Wert des Unternehmens wie folgt bestimmt werden sollte. Der Unternehmenswert (UW) setzt sich aus dem Wert des Shareholder Value (EW), der den Anteilseignern zugerechnet werden kann, und dem Wert des Fremdkapitals (FW) zusammen.
Zusammenfassung der Kapitel
1 EINFÜHRUNG: Einleitung in die Thematik der Umweltleistung als Wertfaktor und Definition der Forschungsziele.
2 SHAREHOLDER VALUE-KONZEPT: Theoretische Grundlagen der Unternehmensbewertung, insbesondere die Discounted-Cash-Flow-Methode, und die Bedeutung der Stakeholder.
3 ENVIRONMENTAL SHAREHOLDER VALUE: Analyse und Konzeptentwicklung zur Verknüpfung von ökologischen Parametern mit dem Shareholder Value-Modell.
4 ANLAGEENTSCHEIDUNG AUS SICHT DES SHAREHOLDERS AUF BASIS DES ENVIRONMENTAL SHAREHOLDER VALUE: Untersuchung verschiedener Öko-Fonds und deren Performance für Anleger.
5 UNTERNEHMERISCHE ENTSCHEIDUNGEN AUF BASIS DES ENVIRONMENTAL SHAREHOLDER VALUE: Erörterung der unternehmerischen Werttreiber und Anreize für eine proaktive Umweltstrategie.
6 RESÜMEE UND AUSBLICK: Zusammenfassung der wichtigsten Ergebnisse und Ausblick auf zukünftige Entwicklungen im Bereich des Environmental Shareholder Value.
Schlüsselwörter
Shareholder Value, Environmental Performance, Umweltleistung, Öko-Effizienz, Discounted-Cash-Flow, Unternehmensbewertung, Stakeholder, Nachhaltigkeit, Ökologiefonds, Werttreiber, Kapitalmarktzins, Umweltmanagement, Finanztheorie, ökologisches Investment, Unternehmenswert.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in der Arbeit grundlegend?
Die Arbeit untersucht, ob und wie ökologisches Engagement (Environmental Performance) eines Unternehmens dessen Unternehmenswert (Shareholder Value) beeinflussen und steigern kann.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Die Schwerpunkte liegen auf der Integration ökologischer Kennzahlen in klassische Finanzbewertungsmodelle, der Analyse der Anlegerseite und der Identifikation interner Werttreiber für Unternehmen.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Es soll nachgewiesen werden, dass Umweltleistung nicht nur als Kostenfaktor, sondern als strategischer Wettbewerbsvorteil und Wertgröße verstanden werden kann, die den Shareholder Value nachhaltig steigert.
Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?
Die Arbeit nutzt eine Kombination aus theoretischer Fundierung der Unternehmensbewertung, quantitativen Marktvergleichen (NAX vs. MSCI) und der qualitativen Analyse bestehender Nachhaltigkeitsansätze wie dem Dow Jones Sustainability Group Index und der Eco-Efficiency Rate.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Im Hauptteil werden Bewertungsmethoden wie Discounted-Cash-Flow analysiert, die Auswirkungen von Stakeholder-Interessen betrachtet und verschiedene Konzepte für einen Environmental Shareholder Value, wie etwa die Öko-Effizienz-Kennzahlen, kritisch evaluiert.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Untersuchung?
Die Arbeit ist geprägt durch Begriffe wie Environmental Performance, Shareholder Value, Öko-Effizienz, Nachhaltigkeit und proaktive Unternehmensstrategie.
Warum wird die Eco-Efficiency Rate als bedeutsam hervorgehoben?
Die Eco-Efficiency Rate gilt als nützliche Kennziffer, um ökonomische und ökologische Ziele zu optimieren, indem sie den Ressourcenverbrauch ins Verhältnis zur erstellten Leistung setzt.
Wie unterscheidet sich der NAX vom MSCI Weltindex?
Der NAX (Natur-Aktien-Index) konzentriert sich auf eine Auswahl von 20 weltweit gestreuten Unternehmen, die aktiv Umweltstrategien verfolgen, während der MSCI ein breiteres, großkapitalisiertes Marktspektrum abdeckt.
- Citation du texte
- Christian G. Söhner (Auteur), 2001, Environmental Shareholder Value, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/246
