Der Wert einer Unternehmung wird theoretisch durch den Markt bestimmt. In der Praxis hingegen, gibt es diesen einen richtigen Wert jedoch nicht. Daher bedarf es der individuellen Bewertung durch bestimmte Bewertungsverfahren. Diese ermitteln einen Schätzwert für die Unternehmung. Dieser ist Ausgangspunkt für die Verhandlungen zwischen Käufer und Verkäufer. Im Laufe der Zeit haben sich viele verschiedene Bewertungsansätze ausgebildet. So kam es zu einer Entwicklung vom Substanzwert über den Ertragswert bis hin zum Marktwert. Ziel der Arbeit ist es eine Auswahl von Bewertungsmethoden vorzustellen, die für die Bewertung von start-up Unternehmen relevant sind. In der Arbeit werden im Wesentlichen das DCF-Verfahren, das Multiplikatorverfahren und der Realoptionsansatz behandelt. Es sollen Chancen und Problemfelder der einzelnen Methoden aufgezeigt werden.
Auf einen Blick
- Note: 2,0
- Vergleich von DCF-, Multiplikator- und Realoptionsverfahren für junge Unternehmen
- 62 Quellen im Literaturverzeichnis
- 6 Abbildungen
Inhaltsverzeichnis
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
1.1 Problemstellung und Zielsetzung
1.2 Gang der Untersuchung
2. Theoretische Grundlagen
2.1 Anlässe, Funktionen und Charakteristika einer start-up Bewertung
2.2 Bewertungsverfahren
2.2.1 DCF-Verfahren
2.2.2 Multiplikatorverfahren
2.2.3 Realoptionsbewertung
3. Bewertung eines start-up-Unternehmens
3.1 Auswahl des Bewertungsverfahrens
3.2 Diskussion der Bewertungstechniken von start-up-Unternehmen
4. Fazit
5. Student Consulting
Zielsetzung und Themen
Die Seminararbeit stellt Verfahren zur Bewertung von Start-up-Unternehmen vor und untersucht, welche Chancen und Schwierigkeiten bei ihrer Anwendung auf junge Unternehmen entstehen. Im Mittelpunkt steht die Frage, wie sich die besonderen Bedingungen der Gründungsphase bei der Wahl und Kombination von Bewertungsmethoden berücksichtigen lassen.
- Anlässe und Funktionen der Unternehmensbewertung
- Besonderheiten junger Unternehmen und ihrer Entwicklung
- Bewertung anhand abgezinster Zahlungsüberschüsse
- Marktpreisorientierte Bewertung mit Multiplikatoren
- Bewertung unternehmerischer Handlungsspielräume durch Realoptionen
- Vergleich der Verfahren im Hinblick auf Unsicherheit und Flexibilität
Auszug aus dem Buch
2.2.3 Realoptionsbewertung
Unter dem Begriff Realoptionen, welcher auf Myers zurückzuführen ist, geht es um Handlungsspielräume der Unternehmensführung im Bezug auf Investitionsprojekte. Demnach basiert der Realoptions-Ansatz auf den Schwächen der klassischen Bewertungsverfahren, da diese von geringer Dynamik geprägt sind. So fehlt es diesen Ansätzen an Flexibilität, welche bei der Gesamtbewertung eines Unternehmens den immateriellen Vermögenswert, auch als „good will“ bezeichnet, als weitere Komponente neben dem Barwert der Nettozahlungen, darstellt. Die Bewertung durch Realoptionen wird als komplementärer Ansatz verstanden, welcher die anderen Bewertungsmethoden ergänzt. So stellt der Realoptions-Ansatz eine Erweiterung der bekannten DCF-Methode dar. Hier hilft der Ansatz wenn die Umwelt des zu bewertenden Objektes durch hohe Unsicherheit und Handlungsmöglichkeiten des Managements geprägt ist und einen Kapitalwert gegen Null aufweist. So zielt der Ansatz darauf ab, die Unsicherheit, welche im starken Maße die Unternehmensumwelt beeinflusst, in die Bewertung einfließen zu lassen. Durch die Flexibilität des Managements sich auf veränderte Situationen einstellen zu können, kann im Sinne der wertorientierten Unternehmensführung eine Unternehmenswertsteigerung erzielt werden. Flexibilität kann daher als wertvoll verstanden werden. So kann von unerwarteten positiven Entwicklungen profitiert oder von unerwarteten negativen Folgen sich geschützt werden. Da diese Handlungsspielräume sofort oder zukünftig ausgeübt werden können, wird auch von zeitlicher Flexibilität gesprochen. Die bei dem Realoptions-Ansatz der Unternehmensführung obliegenden Handlungsalternativen helfen dem Management aufgrund in der Zukunft zufließender Informationen, Entscheidungen über Investitionen, Desinvestitionen oder Strategieänderungen zu treffen. Ziel ist es mit dem Ansatz die Handlungsflexibilität des Managements und somit den daraus resultierenden Wert einer Option monetär zu quantifizieren. Der Realoptions-Ansatz, welcher auf die realen Investitionsprojekte abstellt, ähnelt im starken Maße den Finanzoptionen. So entsprechen die Investitionsentscheidungen Kaufoptionen und Desinvestitionsentscheidungen Verkaufsoptionen. Wie bei den Finanzoptionen sind die unternehmerischen Handlungsspielräume ebenfalls durch eine asymmetrische Risiko-Ertrags-Struktur gekennzeichnet. In der Praxis findet die Realoptionsbewertung jedoch noch nicht so große Anwendung. In den 90er Jahren wurde der Ansatz im Zuge der Börsenhausse für junge Unternehmen diskutiert. Er konnte durch seinen Optionscharakter die tatsächlich gezahlten Preise erklären und die Wertdifferenzen mit existierenden Realoptionen begründen. Die traditionellen Verfahren kamen im Zuge dessen in die Kritik.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Die Einleitung erläutert die Ausgangslage der Unternehmensbewertung und formuliert das Ziel, relevante Verfahren sowie deren Chancen und Problemfelder vorzustellen.
2. Theoretische Grundlagen: Das Kapitel behandelt Bewertungsanlässe, Bewertungsfunktionen und Eigenschaften junger Unternehmen. Anschließend erläutert es das DCF-Verfahren, das Multiplikatorverfahren und die Realoptionsbewertung.
3. Bewertung eines start-up-Unternehmens: Die vorgestellten Verfahren werden auf die Bedingungen von Unternehmen in der Start-up-Phase bezogen und hinsichtlich ihrer Vor- und Nachteile diskutiert.
4. Fazit: Das Fazit fasst die Verfahren und die Schwierigkeiten ihrer Anwendung auf junge Unternehmen zusammen und erörtert die Kombination mehrerer Ansätze.
Schlüsselwörter
Unternehmensbewertung, Start-up-Unternehmen, DCF-Verfahren, Multiplikatorverfahren, Realoptionsbewertung, Bewertungsanlass, Bewertungsfunktion, Zahlungsüberschüsse, Kapitalkosten, Vergleichsunternehmen, Unsicherheit, Flexibilität, Unternehmenswert
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in der Arbeit?
Die Arbeit beschäftigt sich mit der Bewertung junger Unternehmen und den Schwierigkeiten, ihren Unternehmenswert zu schätzen.
Welche Themenfelder stehen im Mittelpunkt?
Behandelt werden Bewertungsanlässe und -funktionen, Merkmale von Start-ups sowie drei unterschiedliche Bewertungsverfahren.
Was ist das Ziel der Untersuchung?
Die Arbeit will relevante Bewertungsmethoden vorstellen und ihre Chancen und Problemfelder bei Start-up-Unternehmen aufzeigen.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Seminararbeit wertet Fachliteratur aus, erläutert ausgewählte Bewertungsansätze und vergleicht deren Eignung für Unternehmen in der Start-up-Phase. Eine eigene empirische Erhebung wird nicht beschrieben.
Was behandelt der Hauptteil?
Der Hauptteil erläutert das DCF-Verfahren, das Multiplikatorverfahren und die Realoptionsbewertung und diskutiert anschließend ihre Anwendung auf junge Unternehmen.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Zu den zentralen Begriffen gehören Unternehmensbewertung, Start-up-Unternehmen, DCF-Verfahren, Multiplikatorverfahren, Realoptionen, Unsicherheit und Flexibilität.
Welche Rolle spielen Vergleichsunternehmen beim Multiplikatorverfahren?
Aus Marktpreisen und Kennzahlen ähnlicher Unternehmen werden Multiplikatoren abgeleitet. Die Auswahl geeigneter Vergleichsunternehmen ist bei neuartigen Geschäftsmodellen besonders schwierig.
Warum behandelt die Arbeit Realoptionen?
Der Ansatz bezieht Handlungsspielräume des Managements in die Bewertung ein und betrachtet damit auch die Möglichkeit, auf künftige Entwicklungen zu reagieren.
Welche Schwierigkeit ergibt sich beim DCF-Verfahren für junge Unternehmen?
Die Bewertung beruht auf Prognosen künftiger Zahlungsüberschüsse, obwohl bei jungen Unternehmen häufig belastbare Vergangenheitswerte fehlen.
- Quote paper
- Lars de Buhr (Author), 2013, Unternehmensbewertung von start-up Unternehmen, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/270017
