Jedes Jahr investieren Business Angels, Corporate Venture Capital Firmen, Fonds und Privatleute Milliardensummen in Wachstumsunternehmen der New Economy. Doch was motiviert Eigenkapitalgeber ihr Geld in hochrisikoreichen Branchen zu investieren?
Zum einen können hohen Renditen erreicht werden, die gerade in der heutigen wirtschaftlichen Lage nur schwer zu erreichen sind. Zum anderen ist es für große, wachstumsorientierte Unternehmen aufgrund des globalisierten Wettbewerbs und bei dem bestehenden Überangebot an Produkten notwendig, sich ständig weiterzuentwickeln und ihr Portfolio auszubauen. Durch kontinuierlichen Nachschub an vielversprechenden Ideen kombiniert mit unvermeidlichem Kapitalbedarf eröffnen sich regelmäßig neue Investitionsmöglichkeiten.
Um die Flut an Kapitalanfragen zeitnah bearbeiten zu können, bedarf es schneller, aber ausreichend zuverlässiger und gleichzeitig kostengünstiger Screenings. Um dies zu gewährleisten, müssen Investoren auf Bewertungsverfahren zurückgreifen, die sich von üblichen Due-Diligence-Prüfungen unterscheiden. Darüber hinaus besitzen Wachstumsunternehmen meist noch keinen bestehenden Wert, was traditionelle Bewertungsverfahren bereits im Vorfeld ausschließt. In Folge dessen haben sich in der Praxis teilweise eigene, auf den Venture-Capital-Bereich spezialisierte Bewertungsverfahren entwickelt, welche den Ansprüchen der Venture-Capital-Industrie gerecht werden.
Ein bisher in der deutschen Literatur kaum behandeltes und meist vernachlässigtes Verfahren zur Bewertung von Wachstumsunternehmen ist die Venture-Capital-Methode, die nur in der Venture-Capital-Industrie Anwendung findet. Anhand des Aufbaus auf subjektiven Prognosen ergibt sich ein einfach anwendbares Verfahren mit überschaubarer Struktur, welches aber Branchenerfahrung der Bewertenden voraussetzt. Im Rahmen der vorliegenden Thesis soll die Venture-Capital-Methode näher betrachtet und anhand eines Praxisfalls ihre Vor- und Nachteile aufgezeigt werden.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
2. Grundlagen
2.1 Definition Venture Capital
2.2 Phasen der Finanzierungsrunden
2.3 Unternehmenswert
2.4 Unternehmensbewertung
3. Venture-Capital-Methode
3.1 Einführende Überlegungen
3.2 Verfahren
3.2.1 Future Value
3.2.2 Present Value
3.2.3 Zu fordernder Unternehmensanteil
3.2.4 Verwässerungen
3.3 Kritische Würdigung
3.4 Einfluss heterogener Szenarien auf Unternehmenswerte
4. Bewertung anhand des Beispielunternehmens Medical Ltd.
4.1 Datengrundlage
4.2 Bewertung mittels der Venture-Capital-Methode
4.3 Berücksichtigung von Verwässerungen
4.4 Bewertung mittels der First-Chicago-Methode
5. Abschließende Beurteilung
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit untersucht die Eignung der Venture-Capital-Methode zur Unternehmensbewertung von nicht-börsennotierten Wachstumsunternehmen. Ziel ist es, die methodischen Grundlagen, Anwendungsbereiche sowie Vor- und Nachteile dieses Verfahrens kritisch zu analysieren und anhand eines Praxisbeispiels sowie ergänzender Ansätze wie der First-Chicago-Methode zu veranschaulichen.
- Grundlagen der Venture-Capital-Finanzierung und Phasenmodelle
- Methodik der Unternehmensbewertung für Start-ups
- Detaillierte Analyse der Venture-Capital-Methode (Future/Present Value, Verwässerung)
- Vergleich und Einordnung alternativer Bewertungsansätze (First-Chicago-Methode)
- Praktische Anwendung am Beispielunternehmen Medical Ltd.
Auszug aus dem Buch
3.2 Verfahren
Vereinfacht lässt sich die Venture-Capital-Methode mit folgender Gleichung ausdrücken:
PV0,Post = FV_T / (1 + r)^T
Wobei PV0,Post den Post Money Present Value zum Zeitpunkt 0 ausdrückt. Post-Money-Bewertungen beschreiben Unternehmenswerte nach einer Investitionsrunde, beinhalten somit den möglichen Kapitalzufluss des Investors. Der Exit-Zeitpunkt fließt mit T ein, während der zukünftige Unternehmenswert (Future Value) zum Zeitpunkt des Exits durch das Kürzel FV_T zum Ausdruck gebracht wird. (1+r)^T repräsentiert den aufgezinsten Diskontsatz, wobei r die Zielrendite darstellt. Wird der Present Value durch Diskontierung des Future Value ermittelt und mit der Investitionssumme ins Verhältnis gesetzt, resultiert daraus der notwendige prozentual zu fordernde Anteil am Unternehmen zur Erreichung der Zielrendite.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Die Einleitung beleuchtet die Relevanz von Venture Capital für Wachstumsunternehmen und identifiziert die Notwendigkeit spezieller Bewertungsverfahren jenseits klassischer Ansätze.
2. Grundlagen: Hier werden Definitionen von Venture Capital, die Phasen von Finanzierungsrunden sowie allgemeine Aspekte der Unternehmensbewertung erläutert.
3. Venture-Capital-Methode: Dieses zentrale Kapitel analysiert die mathematische Methodik, die Berechnung von Future und Present Value sowie den Umgang mit Verwässerungseffekten und die kritische Betrachtung des Verfahrens.
4. Bewertung anhand des Beispielunternehmens Medical Ltd.: Das Kapitel demonstriert die praktische Anwendung der theoretischen Konzepte an einem realen Fallbeispiel und vergleicht diese mit der First-Chicago-Methode.
5. Abschließende Beurteilung: Das Fazit fasst die Eignung und Grenzen der Venture-Capital-Methode als Instrument für Investoren zusammen.
Schlüsselwörter
Venture Capital, Unternehmensbewertung, Start-up, Wachstumsunternehmen, Future Value, Present Value, Zielrendite, Verwässerung, Finanzierungsrunde, Exit-Zeitpunkt, First-Chicago-Methode, Multiplikator-Verfahren, Investition, Business Angels, Risiko.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in der Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit beschäftigt sich mit der Bewertung von nicht-börsennotierten Unternehmen, insbesondere Wachstumsunternehmen, unter Verwendung der Venture-Capital-Methode.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Zentrale Themen sind die theoretischen Grundlagen der Venture-Capital-Finanzierung, die spezifischen Bewertungsformeln sowie die praktische Anwendung und kritische Reflexion dieser Modelle.
Was ist das primäre Ziel der Arbeit?
Das Ziel ist die fundierte Untersuchung der Venture-Capital-Methode als Bewertungsinstrument, um ihre Vor- und Nachteile sowie ihre Eignung für Investitionsentscheidungen aufzuzeigen.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit nutzt eine theoretische Analyse der Bewertungsmethodik kombiniert mit einer praxisorientierten Fallstudie am Beispielunternehmen Medical Ltd.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die methodische Herleitung der Venture-Capital-Methode (inklusive Verwässerungsberechnungen) und deren Anwendung an einem konkreten Beispiel.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Wesentliche Begriffe sind Venture Capital, Unternehmensbewertung, Zielrendite, Verwässerung und die First-Chicago-Methode.
Warum ist die Venture-Capital-Methode besonders für Start-ups geeignet?
Aufgrund kurzer Unternehmenshistorien und häufig negativer Cashflows versagen traditionelle Verfahren wie das Discounted-Cashflow-Verfahren oft, weshalb die Venture-Capital-Methode aufgrund ihrer vereinfachten Annahmen eine praktikable Alternative bietet.
Wie unterscheidet sich die First-Chicago-Methode von der Venture-Capital-Methode?
Während die Venture-Capital-Methode oft auf einem optimistischen Best-Case-Szenario basiert, integriert die First-Chicago-Methode mehrere Szenarien (Best, Base, Worst Case) mit entsprechenden Eintrittswahrscheinlichkeiten, um ein realistischeres Bild zu zeichnen.
Welche Rolle spielt die "Verwässerung" in der Bewertung?
Verwässerung bezeichnet die prozentuale Verringerung der Anteile durch spätere Finanzierungsrunden; die Arbeit zeigt auf, wie Investoren dies durch die "Retention Rate" in ihre Bewertung einbeziehen können.
- Citar trabajo
- Dennis Reiß (Autor), 2013, Die Venture-Capital-Methode zur Bewertung von nicht-börsennotierten Unternehmen, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/270090
