Unternehmen werden in der heutigen Zeit der zunehmenden internationalen Verflechtungen und der Globalisierung an den Kapitalmärkten besonders daran gemessen, ob es ihnen in angemessener Weise gelingt, ihre Aktienkurse zu steigern oder Dividenden auszuschütten. Diese Anforderung findet sich im Shareholder-Value-Ansatz von RAPPAPORT wieder. Dieser formuliert für die Unternehmensleitung das primäre Ziel, den Unternehmenswert bzw. die Anlegerrendite nachhaltig zu steigern. In seinem Standardwerk „Creating Shareholder Value“ wird aufgezeigt, dass bei der Bewertung von Unternehmen Wertlücken zwischen möglichem und tatsächlichem Unternehmenswert entstehen. Dies geschieht dann, wenn das Management die Unternehmensressourcen nicht rendite-optimal einsetzt. Die Investitionen des Unternehmens müssen eine risikoadäquate Mindestverzinsung erreichen, ansonsten sinkt der Shareholder Value und es werden Werte vernichtet.
Als größtes Hindernis für die erfolgreiche Umsetzung des Shareholder-Value-Konzeptes werden in der Praxis Probleme auf der Managementebene genannt. Diese können durch eine sehr hohe Komplexität der Methoden entstehen. Bedeutender sind der Literatur zufolge jedoch Interessenkonflikte, die durch die Delegation von Entscheidungskompetenzen von einem Prinzipal auf einen beauftragten Agenten entstehen. Bereits SMITH beschrieb den hier relevanten Interessenkonflikt zwischen Anteilseignern und Managern. Er stellte die These auf, dass angestellte Manager das Geld der Eigentümer nicht mit der selben Sorgfalt verwalten würden, wie es die Eigentümer selbst täten.
Spektakuläre Unternehmenskrisen und Insolvenzen der jüngeren Vergangenheit belegen, wie wichtig eine gute Unternehmensführung für die Wahrung der Interessen der Stakeholder im Allgemeinen und der Shareholder im Speziellen ist. In der vorliegenden Arbeit soll aufgezeigt werden, wie eine gute Corporate Governance in optimaler Weise zum Unternehmensziel der Steigerung des Shareholder Value beitragen kann. Darüber hinaus wird anhand empirischer Beispiele gezeigt, ob sich Corporate Governance tatsächlich positiv auf den Unternehmenswert auswirkt und ob sich dies in der Praxis anhand von Zahlen nachweisen lässt.
Inhaltsverzeichnis
1. Problemstellung und Zielsetzung
2. Grundlagen der Corporate Governance
2.1 Begriff
2.2 Theoretische Grundlagen
2.2.1 Prinzipal-Agent-Theorie
2.2.1.1 Asymmetrische Informationsverteilung
2.2.1.1 Unvollständige Verträge
2.2.2 Property-Rights-Theorie
3. Gestaltungsmöglichkeiten der Corporate Governance
3.1 Interne Mechanismen
3.2 Externe Mechanismen
4. Shareholder Value
4.1 Begriff des Shareholder Value
4.2 Ermittlung des Shareholder Value
5. Corporate Governance und Shareholder Value
6. Zusammenfassung
Zielsetzung & Themen
Die vorliegende Arbeit untersucht den Einfluss von Corporate-Governance-Strukturen auf die Steigerung des Shareholder Value. Dabei wird analysiert, inwieweit eine qualitativ hochwertige Unternehmensführung dazu beitragen kann, Interessenkonflikte zwischen Anteilseignern und Management zu minimieren, Agencykosten zu senken und somit den Unternehmenswert langfristig zu maximieren.
- Grundlegende Definition und theoretische Fundierung von Corporate Governance.
- Analyse der Prinzipal-Agent-Theorie und daraus resultierender Agencykosten.
- Untersuchung interner und externer Corporate-Governance-Mechanismen.
- Darstellung der Ermittlungsmethodik des Shareholder Value.
- Empirische Einordnung des Zusammenhangs zwischen Governance-Qualität und Unternehmenswert.
Auszug aus dem Buch
2.2.1.1 Asymmetrische Informationsverteilung
Das Vorhandensein einer asymmetrischen Informationsverteilung ist ein elementarer Bestandteil der Prinzipal-Agent-Theorie. Diese ist darauf zurückzuführen, dass der Prinzipal den Agenten nicht vollständig überwachen kann. Die Informationsasymmetrien zwischen dem Prinzipal und dem Agent können der Literatur zufolge auf folgenden vier Gründen beruhen:
• Hidden Characteristics: Der Agent verfügt über verborgene Eigenschaften, die dem Prinzipal ex-ante nicht bekannt waren.
• Hidden Intention: Der verpflichtete Agent trifft Entscheidungen, denen verborgene Absichten zu Grunde liegen. Hierdurch kann es zu einer Schädigung des Eigentümers kommen.
• Hidden Information: Der Prinzipal hat regelmäßig einen anderen Informationsstand, als der Agent, weshalb er dessen Entscheidungen nur schwer beurteilen kann.
• Hidden Action: Dem Prinzipal ist es kaum möglich, das Verhalten und die Aktivitäten des Agenten zu jeder Zeit zu überwachen.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Problemstellung und Zielsetzung: Einführung in die Thematik der Shareholder-Value-Maximierung und Identifikation der zentralen Interessenkonflikte zwischen Management und Eigentümern.
2. Grundlagen der Corporate Governance: Definition des Begriffs sowie Erläuterung der ökonomischen Theorien wie der Prinzipal-Agent-Theorie und der Property-Rights-Theorie.
3. Gestaltungsmöglichkeiten der Corporate Governance: Kategorisierung und Erläuterung interner und externer Mechanismen zur Reduzierung von Agencykosten.
4. Shareholder Value: Erläuterung der Zielgröße des Shareholder Value und Darstellung der methodischen Ermittlung mittels Discounted-Cash-Flow-Verfahren.
5. Corporate Governance und Shareholder Value: Synthese der beiden Konzepte und Analyse der positiven Auswirkungen guter Governance auf den Unternehmenswert.
6. Zusammenfassung: Abschlussbetrachtung und Fazit zur Korrelation zwischen integrer Unternehmensführung und langfristiger Wertentwicklung.
Schlüsselwörter
Corporate Governance, Shareholder Value, Prinzipal-Agent-Theorie, Agencykosten, Unternehmensführung, Aufsichtsrat, Kapitalmarkt, Informationsasymmetrie, Property-Rights-Theorie, Unternehmenswert, interne Mechanismen, externe Mechanismen, Discounted-Cash-Flow, Risikoprämie, Stakeholder.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit primär?
Die Arbeit analysiert, wie moderne Corporate-Governance-Systeme dazu eingesetzt werden können, den Shareholder Value börsennotierter Unternehmen durch die Reduktion von Interessenkonflikten zu steigern.
Welche zentralen Themenfelder werden bearbeitet?
Die thematischen Schwerpunkte liegen auf der Prinzipal-Agent-Problematik, den ökonomischen Grundlagen der Unternehmensführung sowie der praktischen Anwendung von Corporate-Governance-Instrumenten.
Was ist das Hauptziel der Forschungsarbeit?
Das Ziel ist es aufzuzeigen, dass eine gute Corporate Governance nicht nur ethischen Standards genügt, sondern direkt zur Senkung von Agencykosten und damit zur Erhöhung des Unternehmenswertes beiträgt.
Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?
Die Arbeit basiert auf einer Literaturanalyse sowie der Auswertung bestehender ökonomischer Theorien und empirischer Erkenntnisse zum Zusammenhang zwischen Governance-Qualität und Unternehmensperformanz.
Was deckt der Hauptteil ab?
Der Hauptteil behandelt die theoretischen Fundamente (Theorien), die konkreten Mechanismen (intern/extern) der Governance und die mathematische Herleitung des Shareholder Value.
Durch welche Schlüsselwörter lässt sich die Arbeit charakterisieren?
Die Arbeit wird maßgeblich durch Begriffe wie Corporate Governance, Shareholder Value, Agencykosten und Kapitalmarktorientierung definiert.
Wie entstehen laut Arbeit Agencykosten im Unternehmen?
Agencykosten entstehen durch die Trennung von Eigentum und Verfügungsgewalt, wobei die Manager (Agenten) aufgrund von Informationsasymmetrien oder Eigennutz (z. B. Empire Building) vom Interesse der Eigentümer (Prinzipale) abweichen.
Welche Rolle spielt die Prinzipal-Agent-Theorie für den Shareholder Value?
Sie dient als theoretische Grundlage, um zu verstehen, warum Manager nicht immer im Sinne der Eigentümer handeln und wie durch Kontrollinstrumente eine Interessenangleichung und damit eine Wertsteigerung erreicht werden kann.
- Citation du texte
- Michael Knaup (Auteur), 2014, Einfluss von Corporate Governance auf den Shareholder Value, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/277581
