„Der Markt für Öko-Aktien boomt“. So oder ähnlich klangen viele Schlagzeilen in der letzten Zeit. Tatsächlich haben im deutschsprachigen Raum Volumen- und Wertentwicklung von ökologisch und/oder sozial ausgerichteten Kapitalanlagen neue Dimensionen erreicht, wenngleich sie im Verhältnis zum gesamten Kapitalmarkt noch eine sehr kleine Rolle spielen. Schrittmacher dieser Entwicklung war vor allem der Bereich der regenerativen Energieerzeugung, allerdings stark gestützt von temporären Einflüssen wie der Einführung des „Erneuerbare Energien“ - Gesetzes, dem rasanten Anstieg der Ölpreise und nicht zuletzt dem Absturz der sogenannten New Economy im Jahr 2000.
Aber auch Wirtschaftszweige, die nicht zur klassischen Umweltbranche zählen, wie etwa Telekommunikation, Pharma, Finanzdienstleistung oder sogar Automobil sind zum Objekt ökologisch ausgerichteter Investmentfonds geworden. Sie qualifizieren sich durch einen im Vergleich zum Durchschnitt ihrer Branche besonders effizienten Ressourceneinsatz.
Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung
2. Der Zusammenhang zwischen Kapitalmarkt und nachhaltiger Entwicklung
2.1. Nachhaltigkeit als Leitbild wirtschaftlichen Handelns
2.2. Grundlagen der nachhaltigen Kapitalanlage
2.2.1. Anlageformen
2.2.2. Anlagemotivation
2.2.3. Ansätze zur Titelauswahl
2.3. Ausprägungen der nachhaltigen Kapitalanlage
2.3.1. Ethikfonds
2.3.2. Umwelttechnologiefonds
2.3.3. Öko-Effizienz-Fonds
2.3.4. Sustainable Development-Fonds
2.4. Der Kapitalmarkt als Motor einer nachhaltigen Entwicklung
2.4.1. Allgemeine Überlegungen
2.4.2. Wirkungsweise nachhaltiger Kapitalanlagen
2.5. Die Entwicklung des Volumens nachhaltiger Kapitalanlagen
3. Sozial-ökologische Unternehmensbewertung
3.1. Hintergrund
3.2. Ablauf der sozial-ökologischen Unternehmensbewertung
3.2.1. Ziele, Kriterien und Analysespektrum
3.2.2. Informationsbasis und –genauigkeit
3.2.3. Bewertungsmethoden
3.3. Beschreibung bestehender Ansätze zur sozial-ökologischen Unternehmensbewertung
3.3.1. Ökom Research AG
3.3.2. Sustainable Asset Management (SAM)
3.3.3. Sarasin Unternehmensbewertung
3.3.4. Hamburger Umweltinstitut (HUI)
3.4. Kritische Würdigung der sozial-ökologischen Unternehmensbewertung
4. Shareholder Value und Nachhaltigkeit
4.1. Das Konzept des Shareholder Value
4.1.1. Grundmodell
4.1.2. Der freie Cash-Flow und der Prognosehorizont
4.1.3. Die Kapitalkosten
4.1.4. Der Residualwert
4.2. Bewertung des Shareholder Value-Ansatzes
4.2.1. Vorteile
4.2.2. Ermittlungsprobleme
4.3. Vergleich der sozial-ökologischen Unternehmensbewertung mit dem Shareholder Value-Konzept
4.3.1. Unternehmenssicht
4.3.2. Grundlagen der Investitionsstrategie
4.4. Kapitalmarktorientiertes Umweltmanagement nach dem Shareholder Value
5. Aspekte der praktischen Umsetzung der nachhaltigen Kapitalanlage
5.1. Indizes
5.1.1. DJSGI
5.1.2. NAI
5.2. Die Auswirkung der Umwelt- und Sozialperformance auf die Rendite
5.3. Alterssicherung
5.3.1. Die Neuregelung der Altersicherung in Deutschland
5.3.2. Ethos
6. Zusammenfassung und Ausblick
Zielsetzung und thematische Schwerpunkte
Die vorliegende Arbeit untersucht die These, ob Unternehmen durch überdurchschnittliche soziale und ökologische Leistungen langfristig ihren Unternehmenswert steigern können. Dabei wird geprüft, inwiefern der Shareholder-Value-Ansatz mit den Zielen nachhaltiger Kapitalanlagen vereinbar ist und welche Rolle sozial-ökologische Unternehmensbewertungen in diesem Kontext spielen.
- Grundlagen der nachhaltigen Kapitalanlage und deren Entwicklung
- Methodische Ansätze der sozial-ökologischen Unternehmensbewertung
- Analyse und Vergleich der Shareholder-Value-Logik mit Nachhaltigkeitskonzepten
- Kapitalmarktorientiertes Umweltmanagement als strategisches Element
- Bedeutung der sozialen und ökologischen Performance für die Rendite
- Praktische Umsetzung in Indizes und Alterssicherungssystemen
Auszug aus dem Buch
2.4.2 Wirkungsweise nachhaltiger Kapitalanlagen
Hinsichtlich des Kaufes von Aktien und Fonds auf dem Sekundärmarkt ist eine direkte positive Wirkung auf die Unternehmen nicht zu konstatieren. Erwirbt ein Anleger eine Aktie, fließt der Verkaufserlös dem Verkäufer der Aktie zu, nicht jedoch dem Unternehmen. Den Unternehmen selbst wird kein neues Kapital durch den Aktienkauf zur Verfügung gestellt. Auch die Einflussmöglichkeiten, etwa im Rahmen Jahreshauptversammlungen sind eher gering.
Eine direkte Wirkung auf die auf die finanzielle Situation einer Unternehmung entsteht nur, wenn das investierte Geld dem Unternehmen direkt zufließt. Dies ist z.B. dann der Fall, wenn es sich um eine Direktbeteiligung an außerbörslichen Unternehmen handelt. In diesem Fall sind vor allem Venture-Capital-Fonds zu erwähnen, die jungen Unternehmen Gründungskapital zur Verfügung stellen. Eine direkte Wirkung ist außerdem dann gegeben, wenn es sich um eine Neu-Emission im Rahmen eines Börsenstarts (IPO) oder eine Kapitalerhöhung durch die Ausgabe weiterer Aktien handelt.
Auch wenn der Kauf einer Aktie keine direkten Wirkungen hat, gibt es begründete Hinweise für indirekte Wirkungen unterschiedlicher Art. So bewirkt eine erhöhte Nachfrage nach Aktien tendenziell eine Kurssteigerung. Diese kann sich für die Unternehmen in mehrfacher Hinsicht positiv auswirken. Zunächst werden Kursentwicklung häufig herangezogen, um die Bonität eines Unternehmens für Kredite zu überprüfen, es sinken also tendenziell die Fremdkapitalkosten. Die Kursentwicklung ist auch maßgeblich für den Erlös, den ein Unternehmen im Rahmen einer Neu-Emission von Aktien (Kapitalerhöhung) erzielen kann. Es entsteht Vertrauen in das Unternehmen und eine Übernahme durch andere Unternehmen wird auf Grund des erhöhten Unternehmenswertes erschwert. Zudem wird das Management des Unternehmens in seiner Geschäftspolitik bestärkt. Denn wenn sich positive Kursentwicklungen auch auf eine nachhaltig gestaltete Unternehmensführung zurückführen lassen, könnten sich daraus Wettbewerbsvorteile durch einen öffentlichkeitswirksamen Imagegewinn erzielen lassen.
Ein sehr wichtiger Effekt wäre auch, dass die Nachfrage nach Umweltinformationen steigen würde. Der Druck zur Offenlegung von Daten kann ein neues Bewusstsein für ökologische Aspekte bei Unternehmen und Investoren schaffen und verbessert die Transparenz im Umweltbereich.
Zusammenfassung der Kapitel
1. Einleitung: Diese Einleitung führt in die Boom-Thematik der Öko-Aktien ein, stellt die Forschungsfrage bezüglich der langfristigen Wertsteigerung durch Nachhaltigkeit und skizziert den Aufbau der Untersuchung.
2. Der Zusammenhang zwischen Kapitalmarkt und nachhaltiger Entwicklung: Dieses Kapitel definiert das Nachhaltigkeitsprinzip, klassifiziert Anlageformen sowie Motive und untersucht die Einflussfaktoren des Kapitalmarktes auf eine nachhaltige Entwicklung.
3. Sozial-ökologische Unternehmensbewertung: Hier werden die methodischen Grundlagen des Öko-Ratings und verschiedene Bewertungsansätze von Institutionen wie der Ökom Research AG oder dem Hamburger Umweltinstitut kritisch analysiert.
4. Shareholder Value und Nachhaltigkeit: Dieses Kapitel erläutert das Shareholder-Value-Konzept, vergleicht es mit der sozial-ökologischen Unternehmensbewertung und untersucht Möglichkeiten für ein kapitalmarktorientiertes Umweltmanagement.
5. Aspekte der praktischen Umsetzung der nachhaltigen Kapitalanlage: Hier wird die praktische Umsetzung anhand von Nachhaltigkeitsindizes (DJSGI, NAI), der Korrelation zwischen Sozialperformance und Rendite sowie der Rolle der Altersvorsorge beleuchtet.
6. Zusammenfassung und Ausblick: Die Arbeit schließt mit einer Bilanz der Untersuchungsergebnisse und einem Ausblick auf zukünftige Anforderungen an Transparenz und Standardisierung im nachhaltigen Investmentmarkt.
Schlüsselwörter
Nachhaltige Kapitalanlagen, Shareholder Value, Sozial-ökologische Unternehmensbewertung, Nachhaltige Entwicklung, Öko-Effizienz, Investmentfonds, Corporate Responsibility Rating, Umweltmanagement, Finanzmarkt, Performance, Stakeholder-Konzept, Altersvermögensgesetz, Aktienindizes, Diversifikation, Unternehmenswert.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Diplomarbeit untersucht die Zusammenhänge zwischen den Bewertungsgrundlagen nachhaltiger Kapitalanlagen und dem finanzorientierten Shareholder-Value-Konzept.
Was sind die zentralen Themenfelder der Arbeit?
Die Arbeit behandelt die Nachhaltigkeitskonzepte am Kapitalmarkt, die Methoden der sozial-ökologischen Unternehmensbewertung sowie die Auswirkungen ökologischer und sozialer Faktoren auf den Unternehmenswert.
Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?
Das Ziel ist es, zu überprüfen, ob Unternehmen durch ihre ökologischen und sozialen Leistungen langfristig ihren Unternehmenswert steigern können und inwiefern dies mit der Shareholder-Value-Logik vereinbar ist.
Welche wissenschaftliche Methode verwendet der Autor?
Die Arbeit basiert auf einer Literaturanalyse, dem Vergleich bestehender Bewertungsmodelle (Rating-Agenturen) und der Auswertung empirischer Studien zur Performance nachhaltiger Kapitalanlagen.
Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?
Der Hauptteil gliedert sich in die Analyse der Grundlagen nachhaltiger Kapitalanlagen, die methodische Kritik an aktuellen Bewertungsverfahren sowie den Vergleich zwischen nachhaltiger Unternehmensführung und traditioneller wertorientierter Unternehmensführung.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Zu den wichtigsten Begriffen zählen Nachhaltige Kapitalanlagen, Shareholder Value, Sozial-ökologische Unternehmensbewertung, Öko-Effizienz und Stakeholder-Konzept.
Inwiefern beeinflusst das Altersvermögensgesetz die Arbeit?
Das Gesetz wird als treibende Kraft identifiziert, da es eine schriftliche Informationspflicht für Anbieter von Altersvorsorge-Anlagen hinsichtlich der Berücksichtigung ethischer, sozialer und ökologischer Belange einführt.
Warum ist der Vergleich zwischen DJSGI und NAI laut Autor nur bedingt möglich?
Da beide Indizes grundlegend anders konzipiert sind – der DJSGI als globaler Benchmark und der NAI als spezialisierter, ethisch-ökologisch fokussierter Index – ist ein direkter Vergleich der finanziellen Performance nicht aussagekräftig.
- Citar trabajo
- Boris Neumann (Autor), 2001, Nachhaltige Kapitalanlagen - Eine Antwort auf den Shareholder Value?, Múnich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/300
