Ein zentrales Thema der Kreditinstitute ist die Sicherstellung von Refinazierungsmöglichkeiten. Jedes vergebene Darlehen muss mit einem bestimmten Anteil an Eigenkapital hinterlegt werden. Die Möglichkeit, risikobehaftete Forderungen zusammenzufassen und an den Kapitalmarkt abzugeben, bedient sich somit großer Beliebtheit.
Dieser Beitrag beschäftigt sich mit dem Aufbau von Asset Backed Securities und deren Ausgestaltungsmöglichkeiten. Durch die Strukturierungsmöglichkeiten der Cashflows lassen sich unterschiedliche Rechtsformen begründen. Speziell das Konzept der Pay-Through-Struktur wird eingehend erläutert und die damut verbundene Möglichkeit der Tranchenbildung einzelner Kreditportfolios. Dem Motiv der Kreditverbriefung stehen ebenso Risiken bei einem Verkauf der Forderungen entgegen. Das Ausfallrisiko einzelner Kreditnehmer stellt hierbei ein zentrales Thema dar. Es wird untersucht, ob Korrelationen von Kreditnehmergruppen Auswirkungen auf die Ausfallwahrscheinlichkeit im gesamten Kreditportfolio haben.
Die Finanzkrise 2007/2008 unterliegt vielen Ursachen und Treibern. Der vierte Abschnitt beschäftigt sich mit der Fragestellung, inwieweit die Korrelation der einzelenen Kreditnehmer unterschätzt wurde und somit Bedeutung für die Finazkrise hat. Aufbauend auf der These der Korrelation von Kreditnehmerpositionen wird geprüft, ob die Risiken makroökonomischer Faktoren eine begünstigende Rolle gespielt haben.
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
2 Kreditverbriefung
2.1 Grundidee von Asset Backed Securities
2.2 Aufbau der Zweckgesellschaft
2.3 Gestaltung von Konzepten für den Zahlungsstrom
2.3.1 Pass-Through-Konzept
2.3.2 Pay-Through-Konzept
2.4 Ausgestaltungsformen von Asset Backed Securities
2.5 Tranchenbildung bei Collateralized Debt Obligations
2.6 Motive der Kreditverbriefung
2.7 Risiken einer Finanzierung mit Asset Backed Securities
3 Korrelationen im Kreditportfolio
3.1. Der Einfluss von Korrelationen auf das Kreditausfallrisiko
3.2. Der Korrelationskoeffizient als Maß stochastischer Abhängigkeit
3.3. Kreditportfoliomodelle
3.4. Die Entstehung einer Verlustverteilung von CDOs durch das Ein-Faktor-Modell
4 Kreditverbriefung in der Finanzkrise 2008/2009
3.4. Historische Entwicklung der Verbriefung
3.4. Auslöser der internationalen Finanzkrise
3.4. Die Unterschätzung systematischer Risikofaktoren
5 Zusammenfassung
Zielsetzung & Themen
Die Arbeit untersucht den Einfluss von Korrelationen auf die Risikostruktur von Asset Backed Securities (ABS) und analysiert, inwieweit die Unterschätzung dieser Korrelationen ein wesentlicher Treiber der internationalen Finanzkrise 2007/2008 war.
- Funktionsweise und Struktur von Asset Backed Securities
- Methoden der Tranchenbildung und Risikoverteilung
- Stochastische Modellierung von Kreditportfolios und Ausfallkorrelationen
- Die Rolle systematischer Risikofaktoren bei der Entstehung der Finanzkrise
Auszug aus dem Buch
2.2 Aufbau der Zweckgesellschaft
Der vom Originator zusammengefasste Pool von Assets wird von der Zweckgesellschaft gekauft und durch die Emission von Asset Backes Securities refinanziert. Die Zweckgesellschaft erwirbt somit das vollständige Eigentum an den Assets, um das Insolvenzrisiko des Originator, bezogen auf diese Transaktion, auszuschließen. Infolge dieser Transaktion kann nun die Abwicklung losgelöst vom Originator vollzogen werden, da die Assets nicht mehr zur Haftungsmasse des Originator gehören. Dieser Transfer wird als „True Sale“ bezeichnet.
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Die Einleitung stellt das Grundproblem der Refinanzierung von Kreditinstituten dar und führt in die Thematik der Verbriefung sowie die zentrale Fragestellung der Arbeit ein.
2 Kreditverbriefung: Dieses Kapitel erläutert den Aufbau, die Konzepte (Pass-Through und Pay-Through), die Ausgestaltungsformen sowie die Motive und Risiken bei der Nutzung von Asset Backed Securities.
3 Korrelationen im Kreditportfolio: Hier werden die mathematischen Grundlagen zur Messung von Korrelationen und Kreditportfoliomodelle analysiert, um die Abhängigkeiten von Kreditnehmern besser zu verstehen.
4 Kreditverbriefung in der Finanzkrise 2008/2009: Das Kapitel betrachtet die historische Entwicklung der Verbriefung, identifiziert die Auslöser der Finanzkrise und erklärt die fatale Unterschätzung systematischer Risikofaktoren.
5 Zusammenfassung: Die Zusammenfassung resümiert die Risikotransfereffekte der Verbriefung und betont die Notwendigkeit einer besseren Risikoeinschätzung zur Vermeidung künftiger Krisen.
Schlüsselwörter
Asset Backed Securities, Kreditverbriefung, Zweckgesellschaft, True Sale, Pay-Through-Konzept, Tranchenbildung, Kreditrisiko, Korrelation, Ausfallwahrscheinlichkeit, Kreditportfoliomodelle, Ein-Faktor-Modell, Finanzkrise, Subprime-Kredite, systematisches Risiko, Diversifikation
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit befasst sich mit der Wirkungsweise von Asset Backed Securities (ABS) als Instrument des Kreditrisikotransfers und analysiert deren Rolle im Kontext der internationalen Finanzkrise 2007/2008.
Was sind die zentralen Themenfelder?
Zentrale Themen sind die rechtliche und strukturelle Gestaltung von ABS-Transaktionen, die mathematische Erfassung von Ausfallkorrelationen in Kreditportfolios sowie die ökonomischen Ursachen der Finanzkrise.
Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?
Das primäre Ziel ist es zu untersuchen, wie sich Korrelationen auf Kreditportfolios auswirken und ob die Unterschätzung systematischer Risikofaktoren maßgeblich zur Entstehung der Finanzkrise beigetragen hat.
Welche wissenschaftliche Methode wird verwendet?
Die Arbeit stützt sich auf eine theoretische Auseinandersetzung mit finanzmathematischen Modellen, insbesondere dem Basler Ein-Faktor-Modell zur Bestimmung der Verlustverteilung bei CDOs.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil behandelt die Funktionsweise der Verbriefung, die Mechanismen der Tranchenbildung zur Risikostreuung sowie die Analyse von Korrelationen zwischen Kreditnehmern als kritischen Erfolgsfaktor für die Stabilität von ABS-Anleihen.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Die Arbeit wird maßgeblich durch Begriffe wie Asset Backed Securities, Korrelation, systematisches Risiko, Tranchenbildung, Subprime-Kredite und Zweckgesellschaft geprägt.
Warum ist das "True Sale"-Prinzip für die Zweckgesellschaft so wichtig?
Das "True Sale"-Prinzip stellt sicher, dass die verkauften Aktiva aus der Haftungsmasse des Originators gelöst werden, wodurch das Insolvenzrisiko des Originators von der Transaktion entkoppelt wird.
Was bedeutet das Wasserfallprinzip bei der Tranchenbildung?
Das Wasserfallprinzip regelt, dass Zahlungsströme zuerst zur Bedienung vorrangiger Tranchen (Senior-Tranchen) verwendet werden, während nachrangige Tranchen (Junior-Tranchen) bei Zahlungsausfällen zuerst Verluste tragen.
- Quote paper
- Philipp Kallies (Author), 2014, Der Einfluss von Korrelationen auf Asset Backed Securities als Treiber der internationalen Finanzkrise 2007/2008, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/312049
