In der Praxis existieren die unterschiedlichsten Anlässe, bei denen die finanzwirtschaftliche Bewertung von Unternehmen relevant wird. Die Unternehmensbewertung wird längst nicht mehr nur für die Ermittlung von Kauf- bzw. Verkaufspreisen eingesetzt, sondern auch im Rahmen der internationalen Rechnungslegung durchgeführt.
Der allein gültige Unternehmenswert ist weder in Theorie noch Praxis gegeben und muss stets in Abhängigkeit vom Bewertungszweck ermittelt werden. Dafür stehen verschiedene Bewertungsverfahren zur Verfügung. Diese werden in der vorliegenden Arbeit strukturiert dargestellt.
Am Beginn der Arbeit wird ein einführender Überblick über die Grundlagen der Unternehmensbewertung gegeben. Darauf folgt der Hauptteil, in dem diverse Verfahren der Unternehmensbewertung in Theorie und Praxis gegenübergestellt werden. Hier liegt der Fokus an der Erarbeitung neuer Erkenntnisse mit möglichst hoher Relevanz für die Praxis. Die konkrete Beantwortung der Forschungsfrage folgt im letzten Teil der Arbeit. Das Ziel ist nach der Diskussion sämtlicher Verfahren, Hilfestellungen für Praktikerinnen und Praktiker zu gewinnen.
Aus dem breiten Thema „Verfahren der Unternehmensbewertung in Theorie und Praxis“ entsprangen diverse Teilfragen. „Welche Verfahren gibt es?“ „Welche Verfahren werden in der theoretischen Diskussion mehrheitlich bevorzugt?“ „Welche Verfahren bevorzugen Praktikerinnen und Praktiker?“ „Was sind konkrete Unterschiede?“ „Woran orientieren sich Praktikerinnen und Praktiker?“ „ Warum werden einzelne Verfahren in der Praxis nicht eingesetzt?“ Diese Teilfragen bilden den Leitfaden der Arbeit und spiegeln sich in Struktur sowie Aufbau wieder. Ziel der Arbeit ist es, konkrete Unterschiede herauszuarbeiten und eventuelle Handlungsempfehlungen für Praktikerinnen und Praktiker zu erarbeiten. Die Forschungsfrage lässt sich somit folgendermaßen formulieren:
Welche Unterschiede gibt es bei der Anwendung diverser Verfahren der Unternehmensbewertung zwischen Theorie und Praxis?
Inhaltsverzeichnis
1 Einleitung
1.1 Ausgangssituation/Problemstellung
1.2 Zielsetzung und Fragestellungen
1.2.1 Forschungsfrage
1.3 Methodische Vorgehensweise
1.4 Aufbau der Arbeit
2 Grundlagen der Unternehmensbewertung
2.1 Begriffsdefinitionen Wert und Preis
2.2 Bewertungsanlässe
2.3 Bewertungszweck
2.4 Kapitalkosten
2.4.1 Capital Asset Pricing Modell (CAPM)
2.4.2 Weighted Average Cost of Capital (WACC)
2.5 Anforderung an die Planung
3 Verfahren der Unternehmensbewertung
3.1 Substanzwertverfahren
3.2 Ertragswertverfahren
3.3 Residualgewinnverfahren
3.3.1 Economic Value Added (EVA) Verfahren
3.3.2 Residualgewinn aus Sicht der Eigenkapitalgeber
3.4 Discounted-Cashflow Methoden
3.4.1 WACC-Verfahren
3.4.2 Adjusted Present Value Verfahren (APV)
3.4.3 Nettoverfahren
3.4.4 Kritik an den DCF Verfahren
3.5 Dividenden-basierte Bewertungsmethoden
3.5.1 Constant-Growth Modell
3.5.2 Zero-Growth Modell
3.6 Multiplikatorverfahren
3.6.1 Kritik und Würdigung
3.7 Sonstige Verfahren
3.7.1 Realoptionen
3.7.2 Mischverfahren
3.7.2.1 Mittelwertverfahren
3.7.2.2 Übergewinnverfahren
3.7.3 Wiener Verfahren
4 Conclusio
4.1 Beantwortung der Forschungsfrage
4.2 Ausblick
Zielsetzung & Themen
Das Hauptziel dieser Bachelorarbeit ist es, einen umfassenden Vergleich zwischen Theorie und Praxis der Unternehmensbewertung zu ziehen, um Unterschiede in der Anwendung diverser Verfahren herauszuarbeiten und fundierte Handlungsempfehlungen für Praktiker abzuleiten.
- Gegenüberstellung theoretischer Bewertungsmodelle und ihrer praktischen Anwendung.
- Analyse der dominierenden Discounted-Cashflow-Verfahren (WACC, APV, Nettoverfahren).
- Untersuchung von Substanzwert-, Ertragswert-, Residualgewinn- und Multiplikatorverfahren.
- Kritische Würdigung der Bewertungsmethodik vor dem Hintergrund relevanter Fachgutachten (KFS BW1).
Auszug aus dem Buch
3.1 Substanzwertverfahren
Bei der Substanzwertmethode ist der Unternehmenswert der Wert aller Vermögensgegenstände eines Unternehmens zum Bewertungszeitpunkt vermindert um die Schulden (vgl. Kreuzer 2010, S. 174). Dabei verstehen Gantenbein et.al. den Begriff „Substanz“ als alle Bilanzpositionen der Aktivseite. Es existieren zwei verschiedene Substanzwertverfahren:
Zum einen kann der Rekonstruktionswert herangezogen werden, dieser orientiert sich an den Wiederbeschaffungskosten von Vermögen – Schulden (=Nettovermögen) eines Unternehmens. Das wäre die Alternative für einen potentiellen Käufer der das gesamte Unternehmen neu aufbauen müsste (Wala/Haslehner/Szauer 2006, S.5-6). Wala et. al. (2014) bezeichnen diesen Wert als absolute Preisobergrenze für potenzielle Käufer.
Zum anderen kann der Liquidationswert verwendet werden. Dieser ist derjenige Wert, der sich aus dem Verkauf sämtlicher Vermögensgegenstände abzüglich Schulden und Liquidationskosten ergibt. Dabei muss ebenso bedacht werden, dass dabei im Regelfall immaterielle Aktiva verloren gehen und materielle Vermögensgegenstände aufgrund des Verkaufsdrucks zu schlechteren Preisen abgestoßen werden müssen (vgl. Gantenbein /Gehrig 2007, S.9).
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Diese Einleitung stellt die Relevanz der Unternehmensbewertung dar, definiert die Forschungsfrage und erläutert die methodische Vorgehensweise sowie den Aufbau der Arbeit.
2 Grundlagen der Unternehmensbewertung: In diesem Kapitel werden grundlegende Begriffe, Bewertungsanlässe, -zwecke sowie Methoden zur Kapitalkostenermittlung und Planungsgrundlagen für Bewertungen erörtert.
3 Verfahren der Unternehmensbewertung: Dieses Kapitel bildet den Hauptteil und stellt detailliert verschiedene Methoden der Unternehmensbewertung, wie Substanz-, Ertrags-, Residualgewinn- und DCF-Verfahren sowie Multiplikatoransätze, gegenüber.
4 Conclusio: Das Fazit fasst die Ergebnisse der Arbeit zusammen, beantwortet die Forschungsfrage durch eine Gegenüberstellung der Verfahren und gibt einen Ausblick auf zukünftige Entwicklungen.
Schlüsselwörter
Unternehmensbewertung, DCF-Verfahren, WACC, Ertragswertverfahren, Substanzwertverfahren, Multiplikatorverfahren, Kapitalkosten, CAPM, Unternehmenswert, Praxis, Theorie, KFS BW1, Bewertungsmethoden, Finanzplanung, Investition.
Häufig gestellte Fragen
Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?
Die Arbeit befasst sich mit der theoretischen und praktischen Anwendung unterschiedlicher Verfahren zur Ermittlung des Unternehmenswertes.
Was sind die zentralen Themenfelder der Publikation?
Die zentralen Felder sind die methodische Herleitung von Unternehmenswerten, die Bedeutung von Kapitalkosten, die Planung zukunftsorientierter Cashflows und die praktische Anwendung sowie Akzeptanz dieser Methoden.
Was ist das primäre Ziel der Bachelorarbeit?
Das Ziel ist die Identifikation von Unterschieden in der Anwendung von Bewertungsmethoden zwischen Theorie und Praxis, um Praktikern als Hilfestellung für eine fundierte Entscheidung zu dienen.
Welche wissenschaftliche Methode wird zur Analyse verwendet?
Es wird eine strukturierte Literaturaufarbeitung durchgeführt, wobei Fachzeitschriften, Lehrbücher und relevante Fachgutachten wie das KFS BW1 analysiert und mittels der SQR-Methode sowie des Schneeballsystems recherchiert wurden.
Was wird im Hauptteil behandelt?
Der Hauptteil widmet sich der detaillierten Beschreibung und kritischen Würdigung von Einzelbewertungsverfahren, Gesamtbewertungsverfahren sowie Mischformen, inklusive deren mathematischer Grundlagen.
Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?
Zu den wichtigsten Begriffen gehören Unternehmensbewertung, DCF-Verfahren (WACC, APV, Nettoverfahren), Ertragswert, Multiplikatorverfahren und Kapitalkosten.
Welche Rolle spielt das Fachgutachten KFS BW1?
Das KFS BW1 dient als zentrale Orientierungshilfe für Wirtschaftstreuhänder in Österreich und stellt die Standpunkte und Grundsätze für eine fachgerechte Unternehmensbewertung dar.
Warum finden Realoptionen in der Praxis bisher wenig Anwendung?
Trotz ihres theoretischen Nutzens zur Bewertung von Flexibilität sind Realoptionen komplex, ihre Modellspezifikationen sind schwierig und ihre Akzeptanz in der Praxis aufgrund hoher Anpassungserfordernisse bisher sehr gering.
- Citation du texte
- Franz Schall (Auteur), 2015, Das Verfahren der Unternehmensbewertung in Theorie und Praxis, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/314229
