Mezzanine-Finanzierungsinstrumente und ihre Bedeutung für die Kapitalausstattung von Unternehmen

Inhaltsverzeichnis

Abkürzungsverzeichnis

Abbildungsverzeichnis

Tabellenverzeichnis

Abbildungsverzeichnis Anhang

Tabellenverzeichnis Anhang

Abstract

1 Einführung
1.1 Ausgangssituation und Zielsetzung
1.2 Aufbau der Arbeit

2 Bedeutung von Mezzanine-Kapital
2.1 Bedeutung und Marktvolumen von Mezzanine-Finanzierungen in Deutschland
2.2 Differenzierung von Standard- und Individual-Mezzanine-Kapital
2.3 Mezzanine-Standard-Programme

3 Mezzanine-Finanzierungsinstrumente
3.1 Definition Mezzanine-Kapital
3.2 Charakteristik und Einordnung
3.3 Finanzierungsanlässe
3.4 Ausgestaltungsformen
3.4.1 Equity Mezzanine-Kapital
3.4.1.1 Atypisch stille Gesellschaft
3.4.1.2 Genussrechtskapital
3.4.2 Debt Mezzanine-Kapital
3.4.2.1 Typisch stille Gesellschaft
3.4.2.2 Nachrangdarlehen
3.4.2.3 Partiarisches Darlehen
3.4.3 Hybrid Mezzanine-Kapital
3.4.3.1 Wandelanleihe
3.4.3.2 Optionsanleihe
3.4.3.3 Going-Public-Anleihe
3.5 Vor- und Nachteile

4 Praxisfall Q-Cells SA

5 Fazit

Literaturverzeichnis

Anhang

Abkürzungsverzeichnis

Abbildung in dieser Leseprobe nicht enthalten

Abbildungsverzeichnis

Abbildung 1: Entwicklung des Marktvolumens

Abbildung 2: Aufgelegtes Standard-Mezzanine-Volumen nach Einzelprogrammen 2004- 2007

Abbildung 3: Bilanzielle Einordnung von Mezzanine-Kapital

Abbildung 4: Erscheinungsformen von Mezzanine-Kapital

Abbildung 5: Finanzierungsanlässe

Abbildung 6: Verteilung der Finanzierungsanlässe in den Jahren 2006-2010

Abbildung 7: Bilanz der Q-Cells SA zum 31.12.2003

Abbildung 8: Bilanz der Q-Cells SA zum 31.12.2004

Abbildung 9: Bilanz der Q-Cells SA zum 31.12.2011

Tabellenverzeichnis

Tabelle 1: Abgrenzung von Eigenkapital, Mezzanine-Kapital und Fremdkapital

Abbildungsverzeichnis Anhang

Abbildung Anhang 1: Favorisierte Mezzanine-Finanzierungsinstrumente

Tabellenverzeichnis Anhang

Tabelle Anhang 1: Übersicht der Standard-Mezzanine-Programme in Deutschland

Tabelle Anhang 2: Eigenkapitalähnliche Formen von Mezzanine-Kapital

Tabelle Anhang 3: Fremdkapitalähnliche Formen von Mezzanine-Kapital

Abstract

Diese Bachelor Thesis mit dem Titel ÄMezzanine Finanzierungsinstrumente und deren Bedeutung“ beschreibt die innovative Finanzierungsform Mezzanine- Kapital. Die Arbeit informiert umfassend über die gängigsten Finanzierungs- instrumente, sowie die Anlässe für eine Finanzierung mit Mezzanine- Kapital. In den Jahren 2011 bis 2014 sind die ersten Rückzahlungen der standardisierten Mezzanine-Programme fällig. Aus diesem Grund ist das Thema in Deutschland sehr aktuell.

Anhand eines Praxisfalls am Beispiel des Unternehmens Q-Cells SA werden die bilanzielle Wirkung von Mezzanine- Kapital verdeutlicht und die Auswirkungen aufgezeigt.

This bachelor thesis with the title ÄMezzanine financing instruments and theirrelevance“ describes the innovative financing form mezzanine-capital.Mezzanine-capital is a flexible financing instrument sharing characteristics fromequity and debt. The thesis informs about the financial instruments and thevaried reasons for finance with Mezzanine-Capital. It is actually a very timelytopic in Germany, due to its relevance for the outstanding repayments of thestandardized mezzanine programs. Based on a practical case of the companyQ-Cells SA shows the accounting effect of mezzanine-capital, on the balancesheet.

1 Einführung

Die Sicherung der Liquidität ist einer der Grundpfeiler eines Unternehmens.

Unternehmen benötigen eine stabile Kapitalausstattung, wenn sie national und global erfolgreich und wettbewerbsfähig sein wollen.

Kapital wird sowohl für Wachstum, Stabilität, als auch für Investitionen eines Unternehmens benötigt. Aufgrund des Kapitalbedarfs entstanden neue Formen der Finanzierung, wie bspw. Mezzanine-Kapital. Aufgetretene Finanzierungslücken zwischen dem verfügbaren Fremd- und Eigenkapital können durch die Aufnahme von Mezzanine-Kapital geschlossen werden.

Mezzanine-Kapital bekam vor allem durch die restriktive Kreditvergabe der Banken, Basel II, eine immer wichtigere Rolle. Besonders für kleine und mittlere Unternehmen.

Dieses innovative Finanzierungsinstrument stellt eine attraktive Ergänzung zuder klassischen Eigen- und Fremdkapital Finanzierung dar. Die zusätzlicheFinanzierungsquelle hat den besonderen Vorteil, dass die Unabhängigkeit desUnternehmens erhalten bleibt. Die Kapitalgeber haben keinerlei Einfluss auf dieUnternehmensführung, zumindest bei den ersten Standardverträgen.Mezzanine-Kapital bietet sich auch als Ergänzung zu den traditionellenFinanzierungsinstrumenten an, da die Kapitalgeber durch die erfolgsabhängigeVergütung am Unternehmenserfolg zwar partizipieren können, jedoch nichtGesellschafter werden und so die Gesellschafterstruktur erhalten bleibt.Durch die traditionell vergleichsweise geringe Eigenkapitala¹ mittelständischer Unternehmen und die niedrige Eigenkapitalquote gerietenMezzanine-Finanzierungen in den Fokus der KMUs. Die Kapitalstruktur wirdgestärkt, und auch wichtige Bilanzkennzahlen werden verbessert.Mezzanine-Kapital bietet sich als Ergänzung zu den traditionellenFinanzierungsinstrumenten an. Besonders Unternehmen, die sehr schnellwachsen und gleichzeitig einen sehr hohen Investitionsbedarf haben, erreichenoftmals die Grenze der Kreditfähigkeit.

1.1 Ausgangssituation und Zielsetzung

Die Wirtschaft hat nach alternativen Finanzierungsformen gesucht. Hier wurdedas Mezzanine-Programm als neue Form entdeckt. Der Grundgedanke war denKapitalmarkt auch für KMUs zu eröffnen. Den mittelständischen Unternehmen,wurde die Möglichkeit gegeben über eine Verbriefungsplattform wirtschaftlichesEigenkapital, über den Kapitalmarkt aufzunehmen. In einer Zweckgesellschaftwurde das nachrangige Kapital gebündelt und durch Anleihen am Kapitalmarktplatziert.

Ziel dieser Arbeit ist, die innovative Finanzierungsform ÄMezzanine-Kapital“ mitden Finanzierungsinstrumenten vorzustellen und ihre spezifischen Merkmale zuerläutern.

1.2 Aufbau der Arbeit

In dieser Ausarbeitung wird die Finanzierungsform Mezzanine-Kapital mit deneinzelnen Finanzierungsinstrumenten dargestellt und die Charakteristika auf-gezeigt.

Im Kapitel 2 wird das deutsche Mezzanine-Marktvolumen, sowie die Abgrenzung von Standard- und Individual-Mezzanine-Kapital erläutert.

Im Kapitel 3 geht es um die Definition Mezzanine-Kapital, die Charakteristika und die Einordnung der Mezzaninen-Finanzierungsinstrumente in drei Kategorien. Anschließend werden die Ausgestaltungsformen mezzaniner Finanzierungen anhand folgender Merkmale vorgestellt:

- Vergütung der Kapitalgeber
- Verlustbeteiligung der Kapitalgeber
- Renditeerwartung der Kapitalgeber
- Informations- und Zustimmungsrechte der Kapitalgeber
- Haftung im Insolvenzfall
- Einordnung des Mezzanine-Kapitals als bilanzielles oder wirtschaftlichesEigenkapital

Abschließend werden die Vor- und Nachteile von Mezzanine-Kapital erläutert.

Im Kapitel 4 werden in Form eines Praxisfalls am Unternehmen Q-Cells SA dieAuswirkungen des Mezzanine-Kapital in der Bilanz dargestellt. Hier wird auchklar, wie negativ sich die Rückzahlung auf den Cashflow auswirken kann.

Abschließend werden im letzten Kapitel die Ergebnisse zusammengefasst undbewertet.

[...]

¹ Creditreform Bericht: Die Krise als Stresstest- zur Bonität deutscher Unternehmen, S. 6.