Das Zinsänderungsrisiko gehört mit Abstand zu den wichtigsten Risikofaktoren. Einerseits wirken die unerwarteten Zinsänderungen auf die Finanzierungskosten der Unternehmen, wodurch ein indirekter Einfluss auf die Aktienrendite vermutet wird. Anderseits darf die Beziehung zwischen der Zinsstruktur und den Renditen für zinsintensive Branchen, wie etwa Versicherungen und Banken, nicht unbeachtet bleiben. Die Veränderungen in der Zinsstruktur können für Unternehmen, die Fristentransformation ausüben und gleichzeitig niedrige Liquidität aufweisen, im schlimmsten Fall zu einer Insolvenz führen.
Die vorliegende Arbeit thematisiert sowohl theoretisch als auch anhand einer empirischen Untersuchung den Zusammenhang zwischen der Zinsstrukturkurve und den Aktienrenditen. Es werden die heutzutage bedeutenden Modelle zur Identifikation und Erklärung der Einflussfaktoren auf die Aktienrenditen mit dem Schwerpunkt des Zinsänderungsrisikos vorgestellt.
Inhaltsverzeichnis
- 1 Einleitung
- 2 Zinsstrukturkurven
- 2.1 Allgemeine Grundlagen
- 2.1.1 Der Begriff „Zinsstrukturkurve“
- 2.1.2 Überblick über für die Zinsstruktur relevante Zinssätze
- 2.1.2.1 Die Kassazinssätze
- 2.1.2.2 Implizierte Terminzinssätze
- 2.1.2.3 Effektivverzinsung
- 2.1.3 Die Abgrenzung und die Vorteilhaftigkeit der Zinsstruktur gegenüber der Renditestrukturkurve
- 2.2 Typische Formen der Zinsstrukturkurve
- 2.3 Theorien der Zinsstruktur
- 2.3.1 Grundlagen der klassischen Erwartungstheorie
- 2.3.2 Marktsegmentierungstheorie
- 2.3.3 Liquiditätspräferenztheorie
- 2.3.4 Preferred Habitat Theory
- 2.4 Ausgewählte Verfahren zur Schätzung der Zinsstrukturkurven
- 2.4.1 Historischer Überblick über die Entwicklung der Ansätze zur Schätzung der Zinsstrukturkurven
- 2.4.2 Ermittlung der Zinsstrukturkurve anhand des Nelson/Siegel-Verfahrens und die Erweiterung von Svensson
- 2.4.2.1 Schätzung von unbekannten Parametern und Kassazinssätzen
- 2.4.2.2 Interpretation der Form der Zinsstrukturkurve durch die Krümmung, Niveau und die Steigung
- 3 Aktienrenditen und ihre Abhängigkeit von der Zinsstruktur
- 3.1 Relevanz des Zinsänderungsrisikos für die Unternehmen
- 3.2 Grundlagen des Capital Asset Pricing Model
- 3.3 Erfassung der Risiken mittels des CAPM
- 3.4 Mehrfaktorielles Modell von Stone und dessen Erweiterung
- 3.4.1 Duration als Maß für die Messung der Zinsempfindlichkeit
- 3.4.2 Schätzung der Zinsänderungsrisiken von Aktien
- 4 Empirische Untersuchung
- 4.1 Datenbeschreibung
- 4.2 Ergebnisse der Untersuchung
- 4.2.1 Prüfung der Regressionsfunktion
- 4.2.2 Prüfung der Regressionskoeffizienten
- 4.2.3 Weitere Ergebnisse
Zielsetzung und Themenschwerpunkte
Diese Bachelorarbeit untersucht den Zusammenhang zwischen Aktienrenditen und der Zinsstrukturkurve. Ziel ist es, die Abhängigkeit von Aktienrenditen von Veränderungen der Zinsstruktur zu analysieren und zu modellieren. Die Arbeit beleuchtet dabei verschiedene Theorien der Zinsstruktur und erprobt empirisch verschiedene Ansätze zur Modellierung.
- Theorien der Zinsstrukturkurve
- Modellierung des Zusammenhangs zwischen Aktienrenditen und Zinsstruktur
- Empirische Überprüfung des Modells
- Analyse von Zinsänderungsrisiken für Unternehmen
- Anwendung des Capital Asset Pricing Model (CAPM)
Zusammenfassung der Kapitel
1 Einleitung: Dieses Kapitel führt in die Thematik der Arbeit ein und beschreibt die Forschungsfrage sowie die Struktur der Arbeit. Es skizziert den Aufbau und die einzelnen Schritte der Untersuchung. Die Einleitung stellt den konzeptionellen Rahmen der Arbeit dar und liefert eine Übersicht über die einzelnen Kapitel und deren inhaltliche Schwerpunkte.
2 Zinsstrukturkurven: Dieses Kapitel befasst sich umfassend mit der Zinsstrukturkurve. Es erläutert den Begriff, relevante Zinssätze (Kassazinssätze, implizite Terminzinssätze, Effektivverzinsung), und die Abgrenzung zur Renditestrukturkurve. Es werden typische Formen der Zinsstrukturkurve vorgestellt, gefolgt von einer detaillierten Darstellung verschiedener Theorien zur Erklärung ihrer Form (klassische Erwartungstheorie, Marktsegmentierungstheorie, Liquiditätspräferenztheorie, Preferred Habitat Theory). Abschließend werden ausgewählte Verfahren zur Schätzung der Zinsstrukturkurve beschrieben, inklusive eines historischen Überblicks und einer detaillierten Betrachtung des Nelson/Siegel-Verfahrens und dessen Erweiterung durch Svensson. Die Interpretation der Kurvenform durch Krümmung, Niveau und Steigung wird ausführlich behandelt.
3 Aktienrenditen und ihre Abhängigkeit von der Zinsstruktur: Dieses Kapitel analysiert die Relevanz von Zinsänderungsrisiken für Unternehmen und erläutert die Grundlagen des Capital Asset Pricing Model (CAPM). Es wird detailliert beschrieben, wie Risiken mittels des CAPM erfasst werden können. Ein besonderes Augenmerk liegt auf dem mehrfaktoriellen Modell von Stone und dessen Erweiterung, einschließlich der Verwendung der Duration als Maß für die Zinsempfindlichkeit von Aktien und der Schätzung von Zinsänderungsrisiken.
4 Empirische Untersuchung: Dieses Kapitel beschreibt die empirische Untersuchung des Zusammenhangs zwischen Aktienrenditen und der Zinsstruktur. Es beginnt mit einer detaillierten Beschreibung der verwendeten Daten. Die Ergebnisse der Untersuchung werden umfassend dargestellt, inklusive der Prüfung der Regressionsfunktion und der Regressionskoeffizienten sowie weiterer relevanter Ergebnisse. Die Interpretation der Ergebnisse und deren Bedeutung im Kontext der vorgestellten Theorien und Modelle bilden den Schwerpunkt dieses Kapitels.
Schlüsselwörter
Zinsstrukturkurve, Aktienrenditen, Zinsänderungsrisiko, Capital Asset Pricing Model (CAPM), Nelson/Siegel-Verfahren, Svensson-Erweiterung, Marktsegmentierungstheorie, Liquiditätspräferenztheorie, Empirische Untersuchung, Regressionsanalyse.
Häufig gestellte Fragen (FAQ) zur Bachelorarbeit: Zusammenhang zwischen Aktienrenditen und Zinsstrukturkurve
Was ist der Gegenstand dieser Bachelorarbeit?
Die Arbeit untersucht den Zusammenhang zwischen Aktienrenditen und der Zinsstrukturkurve. Das Hauptziel ist die Analyse und Modellierung der Abhängigkeit von Aktienrenditen von Veränderungen der Zinsstruktur.
Welche Theorien der Zinsstruktur werden behandelt?
Die Arbeit beleuchtet verschiedene Theorien der Zinsstruktur, darunter die klassische Erwartungstheorie, die Marktsegmentierungstheorie, die Liquiditätspräferenztheorie und die Preferred Habitat Theory.
Welche Methoden werden zur Schätzung der Zinsstrukturkurve verwendet?
Die Arbeit beschreibt ausgewählte Verfahren zur Schätzung der Zinsstrukturkurve, mit besonderem Fokus auf dem Nelson/Siegel-Verfahren und dessen Erweiterung durch Svensson. Es wird auch ein historischer Überblick über die Entwicklung der Ansätze gegeben.
Wie wird der Zusammenhang zwischen Aktienrenditen und Zinsstruktur modelliert?
Die Arbeit verwendet das Capital Asset Pricing Model (CAPM) und das mehrfaktorielle Modell von Stone (und dessen Erweiterung) zur Modellierung des Zusammenhangs. Die Duration wird als Maß für die Zinsempfindlichkeit von Aktien eingesetzt.
Welche empirischen Methoden werden angewendet?
Die empirische Untersuchung beinhaltet eine detaillierte Datenbeschreibung und die Anwendung der Regressionsanalyse zur Prüfung des Zusammenhangs zwischen Aktienrenditen und Zinsstruktur. Die Prüfung der Regressionsfunktion und der Regressionskoeffizienten wird ausführlich dargestellt.
Welche Schlüsselbegriffe sind relevant für die Arbeit?
Wichtige Schlüsselbegriffe sind: Zinsstrukturkurve, Aktienrenditen, Zinsänderungsrisiko, Capital Asset Pricing Model (CAPM), Nelson/Siegel-Verfahren, Svensson-Erweiterung, Marktsegmentierungstheorie, Liquiditätspräferenztheorie, Empirische Untersuchung, Regressionsanalyse.
Wie ist die Arbeit strukturiert?
Die Arbeit gliedert sich in eine Einleitung, ein Kapitel über Zinsstrukturkurven (inkl. Theorien und Schätzverfahren), ein Kapitel über Aktienrenditen und deren Abhängigkeit von der Zinsstruktur (inkl. CAPM und Risikomodellen), und ein Kapitel zur empirischen Untersuchung mit Datenbeschreibung und Ergebnisinterpretation.
Welche Aspekte des Zinsänderungsrisikos werden behandelt?
Die Arbeit analysiert die Relevanz von Zinsänderungsrisiken für Unternehmen und zeigt, wie diese Risiken mithilfe des CAPM und des mehrfaktoriellen Modells von Stone erfasst und geschätzt werden können.
Was sind die wichtigsten Ergebnisse der empirischen Untersuchung?
Die Ergebnisse der empirischen Untersuchung, inklusive der Prüfung der Regressionsfunktion und der Regressionskoeffizienten, werden im Detail im Kapitel 4 dargestellt. Die Interpretation der Ergebnisse im Kontext der vorgestellten Theorien und Modelle ist ein zentraler Bestandteil dieses Kapitels.
Für wen ist diese Arbeit relevant?
Diese Arbeit ist relevant für alle, die sich mit dem Zusammenhang zwischen Aktienmärkten und Zinsstrukturen beschäftigen, insbesondere für Studierende der Wirtschaftswissenschaften, Finanzmathematik und Wirtschaftsingenieurwesen.
- Citation du texte
- Julia Bulgar (Auteur), 2011, Zusammenhang von Aktienrenditen und der Zinsstrukturkurve, Munich, GRIN Verlag, https://www.grin.com/document/321252
